Aktiengattungen, Marksegmente und Handelsformen am deutschen Aktienmarkt

I

1  Inhaltsverzeichnis  

1  Inhaltsverzeichnis  I

Anhangsverzeichnis III   

Tabellenverzeichnis  IV  IV

  Abbildungsverzeichnis  V

  Abkürzungsverzeichnis  VI

1  Einleitung  1

2  Aktiengattungen  1

2.1  Rechte  1

2.1.1  Stammaktien  2

2.1.2  Vorzugsaktien  2

2.2  Übertragbarkeit  3

2.2.1  Inhaberaktien  3

2.2.2  Namensaktien  3

2.3  Kapitalzerlegung  4

2.3.1  Nennwertaktien  4

2.3.2  Nennwertlose Aktien  4

3  Börsen  6

3.1  Überblick  6

3.2  Aufgaben der Börsen und Unterscheidungsmerkmale  6

4  Der Parketthandel  7

4.1  Der Kassamarkt  7

4.2  Börsenteilnehmer am Kassamarkt (cash market)  8

4.3  Notierung und Handel am Kassamarkt  8

4.4  Die Segmente am Kassamarkt bis zum 01 01 2003 im Einzelnen  9

4.4.1  Der Amtliche Handel  9

4.4.2  Der Geregelte Markt  9

4.4.3  Der Neue Markt  10

4.4.4  Qualitätssegment SMAX  12

4.4.5  Der Freiverkehr  14

4.5  Die Neuordnung der Segmente am Kassamarkt ab 01 01 2003  15

II

4.5.1  Gründe und Konsequenzen für die Neustrukturierung  15

4.5.2  General Standard  15

4.5.3  Prime Standard  16

4.5.4  Neue Indexsystematik  16

5  Der elektronische Handel  17

5.1  Überblick  17

5.2  elektronischer Handel am Kassamarkt  17

5.2.1  XETRA  17

5.2.1.1  Der Handel im XETRA  18

6  Schluss  20

Titel Seite

Anhang 1: Wege zur Börsennotierung bis zum 01.01.2003 VII

Anhang 2: Die Aktienindizes am Kassamarkt bis 24.03.2003 VIII

Anhang 3: 1.) Zulassungsvorschriften General Standard 2.) Zulassungsvorschriften Prime Standard IX

Anhang 4: Auszug aus der Börsenordnung der Frankfurter Wertpapierbörse X

IV

  Tabellenverzeichnis  

Tabelle 1  :  

  Zulassungsanforderungen und Folgepflichten für den Amtlichen Handel  9

Tabelle 2  :  

  Zulassungsanforderungen und Folgepflichten für den Geregelten Markt  10

Tabelle 3  :  

  Zulassungsanforderungen und Folgepflichten für den Neuen Markt  11

Tabelle 4  :  

  Zulassungsanforderungen und Folgepflichten für den SMAX  13

Abbildung 1: Aktienarten und ihre Unterscheidungskriterien 5

Abbildung 2: Börsen, Handelssysteme und deren Marktsegmente 6

Abbildung 3: Systematisierung von Börsen nach Handelsobjekten 7

Abbildung 4: Marktsegmente des Kassamarktes bis 01.01.2003 8

Abbildung 5: System der Neustrukturierung 15

Abbildung 6: Neue Indexsystematik ab dem 24.03.2003 17

Abb Abbildung AG Aktiengesellschaft FWB Frankfurter Wertpapierbörse GAAP General Accepted Accounting Principles GS General Standard HV Hauptversammlung IAS International Accounting Standards KGaA Kommanditgesellschaft auf Aktien

1

1 Einleitung

Es gibt für ein Unternehmen eine Vielzahl von Möglichkeiten, sich Eigenkapital zu beschaffen. Eine davon ist für Unternehmen mit der Rechtsform KGaA (Kom-manditgesellschaft auf Aktien) oder AG (Aktiengesellschaft) die Emission von Teilhaberpapieren (Aktien), die Anleger an den Börsen erwerben können. Dieser recht einfach klingende Vorgang ist jedoch mit einer Vielzahl bedeutender Entscheidungen verbunden. Die Gesellschaft muss sich bei der Notierung ihrer Aktien für ein Marktsegment und einen Börsenplatz entscheiden. Dabei müssen rechtliche /institutionelle Faktoren, wirtschaftliche Gegebenheiten und subjektive Faktoren seitens des U nternehmens und institutionelle Besonderheiten seitens der Börsen und Märkte berücksichtigt werden. Ebenso muss eine Entscheidung darüber g efällt werden, welche Aktienart emittiert wird. Und- damit verbunden- mit welchen Rechten die Anleger auf der einen Seite ausgestattet werden und mit welchen Pflichten sich damit die Gesellschaft auf der anderen Seite belastet. Der Inhalt dieser Arbeit beschäftigt sich mit den bestehenden deutschen Aktienmärkten, i hren Segmenten (unter Berücksichtigung der Neusegmentierung seit dem 01.01.2003), den Handelsformen für die Papiere und den rechtlichen Ausgestaltungen der verschiedenen Aktienarten börsennotierter Aktiengesellschaften (AG). Die Systematisierung der Börsen nach Handelsobjekten - und die Konzentration dieser Arbeit auf Aktien als Handelsobjekt - führt dazu, dass sich die Beschreibung der unterschiedlichen Börsen auf die Kassabörse und ihre wichtigste E r-scheinungsform, die Wertpapierbörse beschränkt.

2 Aktiengattungen

Aktien unterscheiden sich hinsichtlich ihrer Übertragbarkeit, dem Umfang der Aktionärsrechte und der Kapitalzerlegungsmethode. ¹ Das Aktiengesetz definiert diese Kriterien genau und legt damit den Handlungsrahmen für die Unternehmen und die Teilhaber, ihre Rechte und Pflichten fest.

2.1 Rechte

§ 11 AktG beschreibt, dass sich Unterschiede vermögensrechtlichen Inhalts ergeben müssen, um Aktiengattungen zu begründen. Aktien mit gleichen Rechten bil-

¹ Vgl. Bruns, C. /Steiner, M. (2002), S.205