Die Alltagsrealität des globalen Finanzmarktes

s䑔™‘”– äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääu t䊇‘”‡–‹•…Š‡”—†Žƒ‰‡ ääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääv täs‹‡‹„‡––—‰™‹”–•…Šƒˆ–Ž‹…Š‡ƒ†‡Ž• äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääv tätŠ¡‘‡‘Ž‘‰‹•…Š‡•¡–œ‡ ääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääw täu‹‡‡ƒŽ‹–¡–†‡•ŽŽ–ƒ‰•ääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääy tävƒ•ˆ‘”ƒ–‹‘•œ‡‹–ƒŽ–‡” ääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää{ u䋇ŽŽ–ƒ‰•™‡Ž–†‡•æ¡†Ž‡”• ääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää sr uäs‹‡ƒ†‡Ž•‡–ƒ‰‡ ääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää sr uät‹‡‹••‡•†—”…Š†”‹‰—‰†‡•‰Ž‘„ƒŽ‡ ‹ƒœƒ”–‡• äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää st uäuŽ‘„ƒŽ‡‹”‘•–”—–—”‡ƒ—•†‡”‹…Š–†‡”‡–œ™‡”ƒƒŽ›•‡äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää sv uäv‹‡Ž‘ƒŽ‡–™—”œ‡Ž—‰˜‘‡”–’ƒ’‹‡”Š¡†Ž‡” äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää sx v䋇‘”ƒŽ‹ƒ”– äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää s{ väs‹‰‡–ò‡”‘Š‡‹•‹‘äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää s{ vät‹”懈òŠŽ˜•ä’’‘”–—‹•—• äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää tr väu‡”–‡—†‘”‡˜‘¡”–‡‡‹–˜‡”Žƒ—ˆäääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää tw wä ƒœ‹– äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää ty —‡ŽŽ‡˜‡”œ‡‹…Š‹•äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää ur

t

sä

‹‡ ‹ƒœ”‹•‡á™‡Ž…Š‡‹Š”‡”•’”—‰‹†‡””‹•‡†‡•‘„‹Ž‹‡ƒ”–‡•‹ †‡‡”‡‹‹‰–‡–ƒƒ–‡Šƒ–ᙋ”†ƒŽŽ‰‡‡‹†—”…Š ‡ŠŽ‡”†‡”’‘Ž‹–‹•…Š‡æ –‡—”‡á‡–”ƒŽ„ƒ‡á”‡•–”‹–‹˜‡”•–‹–—–‹‘‡—††‡”‹‡”˜‘‡”–’ƒ’‹‡”æ Š¡†Ž‡” —† †‡ †ƒ”ƒ—• ”‡•—Ž–‹‡”‡†‡ ‡”–”ƒ—‡•˜‡”Ž—•– ‹ †‡ ƒ”– œ— ‡”Ž¡”‡ ˜‡”•—…Š–ä • ™‹”† ˜‘ ‡ŠŽ‡” ‹ ›•–‡ †‡• ƒ”–‡• ‰‡•’”‘…Š‡ ‘†‡” ˜‘ ‡‹‡ ƒŽŽ‰‡‡‹‡ ƒ”–˜‡”•ƒ‰‡ „œ™ä •‘‰ƒ” ˜‘ ‡‹‡ †‡ †‡• ƒ’‹–ƒŽ‹•—•ä Š”‡ ˆƒ‰ ƒŠ †‹‡ ’‡—Žƒ–‹‘•„Žƒ•‡ ƒ—ˆ †‡ ƒ‡”‹ƒ‹æ •…Š‡ ‘„‹Ž‹‡ƒ”– trrtá ƒ…Š †‡ Žƒ–œ‡ †‡” –‡”‡–„Žƒ•‡áƒ…Š†‡ †‹‡ ƒ‡”‹ƒ‹•…Š‡ ‡‰‹‡”—‰ ‡‹ ”‘‰”ƒ ƒ—ˆŽ‡‰–‡á †ƒ•• †‹‡ ‡”‹ƒ‡” œ—¡—•‡”ƒ—ˆ„‡™‡‰‡—†•‘‹–†ƒ•‘Œ—–—”–‹‡ˆƒ„•…Š™¡…Š‡ •‘ŽŽ–‡ä ‹‡ ‘Ž‰‡™ƒ”‡‡‹‡‡—‰†‡•‡‹–œ‹•‡•á•‘™‹‡‹’Ž‹œ‹–‡•–ƒƒ–Ž‹…Šƒ„‰‡•‹æ …Š‡”–‡ ‹ŽŽ‹‰”‡†‹–‡á ˜‡”‰‡„‡ †—”…Š ›’‘–Š‡‡„ƒ‡ ™‹‡ ƒ‹‡ ƒ‡á ”‡††‹ƒ…—†‡™‡–—”› ‹ƒ…‹ƒŽä‹‡•ˆòŠ”–‡œ—‡‹‡”ƒ••‹˜‡”‡†‹–æ ƒ—•™‡‹–—‰—†•‘‹–‡‹‡”ƒ••‹˜ƒ•–‡‹‰‡†‡‡”•…Š—Ž†—‰†‡”ƒ‡”‹ƒæ ‹•…Š‡‡˜ÚŽ‡”—‰—†‹•„‡•‘†‡”‡†‡”ƒ—•„‡•‹–œ‡”ä¡”‡†ƒ•‹•‹‘†‡” ”‡†‹–‡”‡‹•–ƒƒ–Ž‹…Šƒ„‰‡•‹…Š‡”–‰‡™‡•‡áŠ¡––‡‡•†‹‡•‡ƒ••‹˜‡‹„”—…Š †‡”‰Ž‘„ƒŽ‡‹”–•…Šƒˆ–•”ƒˆ–‹…Š–‰‡‰‡„‡äƒ•‹•‹‘†‡”›’‘–Š‡‡™—”æ †‡ Œ‡†‘…Š ò„Ž‹…Š‡”™‡‹•‡ ˜‡”„”‹‡ˆ– —† ƒŽ• ‡”–’ƒ’‹‡” ƒ †‹‡ ڔ•‡ ‰‡„”ƒ…Š–ä ‘™‡‹–‡‹™‡‹–˜‡”„”‡‹–‡–‡”‡‘”œ—”ƒŽ›•‡†‡””‹•‡ä

‹‡‘–‡‡•—’ƒ••‹‡”‡á†ƒ••†ƒ•‹•‹‘†‹‡•‡”Žƒ‰‡’ƒ’‹‡”‡á•‘‰‡ƒæ –‡subprimesᘑ¡†Ž‡”—†ƒ–‹‰ƒ‰‡–—”‡•‘‰”—†Ž‡‰‡†ˆƒŽ•…Š‡‹‰‡æ •…Š¡–œ–™‘”†‡‹•–뇜‹‡Š—‰•™‡‹•‡ˆƒŽŽ•†ƒ•‹•‹‘”‹…Š–‹‰‡‹‰‡•…Š¡–œ–™—”æ †‡á ™ƒ”— ‰‹‰ ƒ †‹‡•‡• ˜‹‡ŽŽ‡‹…Š– „‡••‡”‡ ‹••‡• ‡‹ë ‹‡• ƒ ‹– •›•–‡‹•…Š‡”Ž¡”—‰•ƒ•¡–œ‡—”—œ—”‡‹…Š‡†‡”Ž¡”–™‡”†‡äƒ–ò”Ž‹…Š ‹•– ‡‹•‡Š„ƒ”á †ƒ•• †ƒ• ‡”‰ò–—‰••›•–‡ ˜‘ ‡”–’ƒ’‹‡”Š¡†Ž‡”‹—æ •ƒ‡Šƒ‰‹–‘—•œƒŠŽ—‰‡•›•–‡‡‹‰‡‡”‡‹œ‡‰‡•…Šƒˆˆ‡Šƒ–áò„‡”

u

Ž¡‰‡”ˆ”‹•–‹‰‡•›•–‡‹ƒ‡–‡‹•‹‡Š‹™‡‰œ—•‡Š‡ä ‡†‘…Šƒ†‹‡•ƒŽ• ”Ž¡”—‰•˜‡”•—…Š ‹…Š– ƒŽŽ‡‹‡ •–‡Š‡ä • Ž‘Š– •‹…Šá †‹‡•‡• Š¡‘‡ ƒ—• ‡‹‡”–‹‡ˆ‡”‡‡–”ƒ…Š–—‰•‡„‡‡Š‡”ƒ—•œ—‡”Ž¡”‡ä

‘‡”‰‹„–•‹…Š†‹‡Ú‰Ž‹…Š‡‹–†‡ˆƒ”–†‡•ƒ”–‡•ƒ—•†‡”‹…Š–†‡”–‡—æ ”‡Š‡”ƒ—•œ—‡”Ž¡”‡ä•™‹”†Š‹‡”„‡‹˜‡”•—…Š–˜‘†‡”‡–”ƒ…Š–—‰‡‹‡”ƒ„•æ –”ƒ–‡ ƒ”‘•‘œ‹‘Ž‘‰‹•…Š‡ ›•–‡‡„‡‡ „•–ƒ† œ— ‰‡™‹‡ä ‹‡Ž‡Š” •–‡Š–†ƒ•Šƒ†‡Ž†‡—„Œ‡–ᙇŽ…Š‡•‹–•‡‹‡”™‡Ž–‹ƒŽŽ–¡‰Ž‹…Š‡”‡…Šæ •‡Ž™‹”—‰•–‡Š–ዏ‘”†‡”‰”—†ä•Šƒ†‡Ž–•‹…Š—‡‹‡‡–Š‘‡–Š‘†‘Ž‘‰‹æ •…Š‡‡–”ƒ…Š–—‰•™‡‹•‡†‡”–‡—”‡á™‡Ž…Š‡†‡‹Š‹–‡”†‡ ƒ†Ž—‰•æ ”‘—–‹‡ƒ—ˆ†‡…‡™‹ŽŽä’‹”‹•…Š‡ ‡Ž†ˆ‘”•…Š—‰á˜‘”œ—‰™‡‹•‡‡‘„ƒ…Š–—æ ‰‡—†–‡”˜‹‡™•á„‹Ž†‡†‹‡”—†Žƒ‰‡ˆò”†‹‡•‡‡–”ƒ…Š–—‰•™‡‹•‡ä

‘ ”‹…Š–‡– †‹‡•‡” —ˆ•ƒ–œ •‡‹ ƒ—’–ƒ—‰‡‡” ƒ—ˆ †‹‡ ”—’’‡ †‡” ‡”–’ƒæ ’‹‡”Š¡†Ž‡”䋇•‡”—’’‡ƒƒŽ•‡”‹––Ž‡”œ™‹•…Š‡”‡†‹–‰‡„‡†‡ƒæ ‡—†˜‡•–‘”‡‰‡•‡Š‡™‡”†‡á•‘œ—•ƒ‰‡ƒŽ•o„‡”–”¡‰‡”†‡”•‘‰‡ƒæ –‡÷ˆƒ—Ž‡ò‡”–’ƒ’‹‡”‡ä••‘ŽŽ†‹‡˜‹‡Žœ‹–‹‡”–‡‹‡”—††‡”‡”Ž—•–˜‘‡”æ –”ƒ—‡ ‹ †‹‡•‡ —•ƒ‡Šƒ‰ ”‹–‹•…Š Š‹–‡”ˆ”ƒ‰– ™‡”†‡ä ‹‡• •‘ŽŽ ‹– ‹Žˆ‡ †‡• ‘œ‡’–‡• †‡” ‹„‡––—‰ ™‹”–•…Šƒˆ–Ž‹…Š‡ ƒ†‡Ž• ƒŽ• ‘•–‹–—–‹æ ˜‡•Šƒ”ƒ–‡”‹•–‹——†ƒ—•†‡Ž‹…™‹‡Ž†‡”‡ƒŽ‹–¡–†‡•ŽŽ–ƒ‰•˜‘”‰‡æ ‘‡™‡”†‡ä

tä

täs

‹™‹…Š–‹‰‡”•ƒ–œ„‡‹†‡”‡–”ƒ…Š–—‰™‹”–•…Šƒˆ–Ž‹…Š‡”‡–œ™‡”‡ƒ—ˆ‹æ ”‘•‘œ‹‘Ž‘‰‹•…Š‡”„‡‡‹•–†‹‡•‘œ‹ƒŽ‡‹„‡––—‰™‹”–•…Šƒˆ–Ž‹…Š‡ ƒ†‡Ž•ä • •‘ŽŽ Š‹‡”„‡‹ ™‡†‡” †ƒ• Žƒ••‹•…Š‡ ڍ‘‘‹•…Š‡ ‹Ž† ‡‹‡• ƒ–‘ƒ–‹•‹‡”–‡ ‡‹œ‡Ž‡ –‡—”• ‰‡œ‡‹…Š‡– ™‡”†‡á †‡ homo oeconomicusá ™‡Ž…Š‡” ˆ”‡‹ ˜‘ •‘œ‹ƒŽ‡ ‹ˆŽò••‡ ƒ…Š ”‡‹ ”ƒ–‹‘ƒŽ‡ ‡‰‘‹•–‹•…Š‡ ‡•‹…Š–•’—–‡

v

‡–•…Š‡‹†‡–ä‘…Š•‘ŽŽ‡‘”‡á‘”ƒŽ˜‘”•–‡ŽŽ—‰‡—†‡”–‡ƒŽ•‰‡‰‡„‡‡ ƒ–‘”‡ ƒ‰‡•‡Š‡ ™‡”†‡á ™‡Ž…Š‡ †ƒ• †‹˜‹†—— ‹ •‡‹‡ ƒ†Ž—‰‡ ‡‹•…Š”¡‡á„œ™ä•‘‰ƒ”†‡–‡”‹‹‡”‡ä‹‡Š‡‘”‹‡†‡”•‘œ‹ƒŽ‡‹„‡––—‰ ™‹”–•…Šƒˆ–Ž‹…Š‡ ƒ†‡Ž• •–‡ŽŽ–˜‹‡Ž‡Š”ƒ–—‡ŽŽ‡•‘œ‹ƒŽ‡‹†—‰‡á „œ™ä ‡–œ™‡”‡‹†‡‘”†‡”‰”—††‡”‡‘„ƒ…Š–—‰—†˜‡”•—…Š–თ•†‹‡•‡ ‡™‡‰‰”ò†‡ ˆò” ƒ†Ž—‰•‡–•…Š‡‹†—‰‡ ƒ„œ—Ž‡‹–‡ ”ƒ‘˜‡––‡” s{zw ävzy䃐†Ž—‰•—Ž–—”‹•–‹†‹‡•‡‹‡‡‹ˆ‡•–‡”‹ˆŽ—••á•‘†‡”‡‹‡ ’‡”ƒ‡–‡‘•–”—–‹‘á™‡Ž…Š‡•‹…Šƒ—•†‡–‡”ƒ–‹‘‡†‡”–‡—”‡†‡• ‡–œ™‡”‡•‡”‰‹„–䃕Š‡‹é–‹…Š–ᆃ•••‹…Š‘”ƒŽ˜‘”•–‡ŽŽ—‰‡ ‹– ‡‹‡” –‡”ƒ–‹‘ ’ŽÚ–œŽ‹…Š —† —‡”™ƒ”–‡– ˜‡”¡†‡”ä ‹‡ ‘”•–‡ŽŽ—‰á ™ƒ• ‰—–‡• ‘†‡”œ—‹†‡•–Ž‡‰‹–‹‡•ƒ†‡Ž„‡†‡—–‡–™‹”††—”…Š‡‹œ‡Ž‡‹–‡”•—„Œ‡æ –‹˜‡o„‡”‡‹òˆ–‡‰‡•…ŠŽ‹ˆˆ‡—†‰‡ˆ‘”–䋇‘”•–‡ŽŽ—‰˜‘‘”ƒŽ˜‡”Ž‹‡”– †ƒ„‡‹ƒ„‡”‡‹‡•ˆƒŽŽ•‹Š”‡‹…Š–‹‰‡‹–‹†‹‡•‡•ƒ–œä

‹‡•‡ ‹…Š–™‡‹•‡ ‹•– ‹•„‡•‘†‡”‡ ˆò” †‡ ‰Ž‘„ƒŽ‡ ‹ƒœƒ”– ‹–‡”‡••ƒ–ä ‹‡•‡”‹•–ዏ–‡”•…Š‹‡†œ—†‡‰¡‰‹‰‡¡†Ž‡”摆‡””‘†—œ‡–‡¡”æ –‡áƒŽ•‡‹‰‡•–¡†‹‰‡–‹˜‹–¡–œ—„‡–”ƒ…Š–‡á™‡Ž…Š‡‹…Š–œ—” ‹…Š‡”—‰ ‡‹æ ‡•ò–‡”ƒ‰‡„‘–‡•ˆò””‘†—–‹‘‘†‡”‘•—†‹‡–䔋•–†ƒ‹–Ž‘•‰‡ŽÚ•– ˜‘ ‡‹‡ Ž‘ƒŽ‡ ‘–‡š– —† ‰”‡‹ˆ„ƒ”‡ ò–‡” —† ‘•–‹–—‹‡”– •‹…Š ˆ‘Ž‰æ Ž‹…Š Šƒ—’–•¡…ŠŽ‹…Š ƒ—• †‡” –‡”ƒ–‹‘ †‡” ‡‹Ž‡Š‡”ä ‹‡ ”‘†—–‡á ™‡Ž…Š‡ •‹…Š ƒ—ˆ †‡ ‹Ž†•…Š‹”‡ †‡” ¡†Ž‡” ƒ‹ˆ‡•–‹‡”‡ „‡•–‡Š‡ ”‡‹ ˜‹”–—‡ŽŽä ‹‡ –„‡––—‰ ƒ—• ‡‹‡ Ž‘ƒŽ‡ ‘–‡š– —† †‹‡ ‡‘”‡ ‡”‡–œ—‰ †‡” –‡—”‡ ƒ…Š‡ †‹‡ ƒ–—‡ŽŽ‡ •‘œ‹ƒŽ‡ ‡œ‹‡Š—‰‡ ƒ—釔‘”†‡–Ž‹…Š ™‹…Š–‹‰ ‹†‡”–•…Š‡‹†—‰•ˆ‹†—‰†‡”‡‹œ‡Ž‡ƒ”––‡‹Ž‡Š‡”ä

tät""

‡„‡†‡”˜‡”—–‡–‡Š‘Š‡‡Ž‡˜ƒœ˜‘ƒ–—‡ŽŽ‡‡œ‹‡Š—‰•‡–œ™‡”‡ ˆò” ™‹”–•…Šƒˆ–Ž‹…Š‡ ƒ†‡Žá ™‹”† ‹ †‹‡•‡ —•ƒ‡Šƒ‰ †‡” ‹…Š–™‡‹•‡ †‡”Š¡‘‡‘Ž‘‰‹‡‡‹‡Š‘Š‡‡†‡—–—‰„‡‹‰‡‡••‡ä‹‡•‡Š‹Žˆ–á•‹…Š†‡” ‹Šƒˆ–‹‰‡‹–†‡”ƒ†Ž—‰—† †ƒ•‡Ž„•–„‡™—••–•‡‹†‡”–‡—”‡„‡™—••–

w

œ— ƒ…Š‡ä ‹‡”ˆò” ‹•– ‡• ——‰¡‰Ž‹…Š •‹† ‡‹‡ ‡–Š‘Ž‘‰‹•…Š‡ ‡–”ƒ…Šæ –—‰•™‡‹•‡ ƒœ—‡‹‰‡ —† †‡ ‡„‡•”ƒ— †‡• œ— —–‡”•—…Š‡†‡ †‹˜‹æ †——• ‰‡ƒ— œ— „‡–”ƒ…Š–‡ ™‘”æ’Žƒ…‡ •–—†‹‡•ä —” •‘ ‹•– ‡• Ú‰Ž‹…Šá †‹‡ •—„Œ‡–‹˜‡‡ƒŽ‹–¡–†‡”œ——–‡”•—…Š‡†‡–‡—”‡œ—‡”—†‡—†•‘‹–†‹‡ ‘–‹˜ƒ–‹‘†‡”ƒ†Ž—‰‡‡”Ž¡”‡œ—Ú‡ä‘œ‹‘Ž‘‰‹•…Š‡”Ž¡”—‰•”ƒˆ– ‡–•–‡Š–Œ‡†‘…Š‡”•–ᙇ•‹…Š•—„Œ‡–‹˜‡‡ƒŽ‹–¡–‡œ—‡‹‡‘‘æ‡•‡ ‡‡ †‡• –¡‰Ž‹…Š‡ ‡„‡• ‡–™‹…‡Žä ‹‡•‡• ò„‡”™‹†‡– †‹‡ ‹ˆˆ‡”‡œ‡ ‹†‹˜‹†—‡ŽŽ‡” ‡”•’‡–‹˜‡ †—”…Š †‹‡ ‡œ‹’”‘œ‹–¡– †‡” ‡”•’‡–‹˜‡ä ‹••‡ ™‹”†‘„Œ‡–‹˜‹‡”–—†ƒ†Ž—‰•‘–‹˜‡Ú‡ƒ—ˆ•‘œ‹ƒŽ‡”—’’‡ò„‡”–”ƒæ ‰‡™‡”†‡ä…Šò–œtrrväsxvˆ

‹‡ ‡œ‹’”‘œ‹–¡– †‡” ‡”•’‡–‹˜‡ ƒ —–‡” •–¡†‡ †ƒœ— ˆòŠ”‡á †ƒ•• ”ƒ–‹‘ƒŽ‡••‘œ‹ƒŽ‡•ƒ†‡Ž‹…Š–‡Š”†—”…ŠˆòŠ”„ƒ”™‹”†ä‹‡—”…Š•‡–œ—‰ †‡• ”ƒ–‹‘ƒŽ‡ ƒ†Ž—‰•‡–™—”ˆ‡• †‡• ‹œ‡Ž‡ ‰‡•–ƒŽ–‡– •‹…Š †‡•ŠƒŽ„ •…Š™‹‡”‹‰á†ƒ†‹‡•‡•á˜‘”ƒŽŽ‡‹‡‹‡ƒ”–ዏ‡””ƒ–‹‘ƒŽ‡•ƒ†‡Ž‘†‡” ‡ƒ‰‹‡”‡‡‹‡•‹–‡•…Š‡á‘—””‡–‡‘†‡”ƒ†‡Ž•’ƒ”–‡”‹’Ž‹œ‹‡”–ä •‡”ˆ‘Ž‰–‡‹‡‡”‡––—‰˜‘ƒ†Ž—‰•‘–‹˜‡—††‡ƒ†‡Ž•’ƒ”–‡” —••„‡™—••–•‡‹á™‡Ž…Š‡”ƒ–‹‘ƒŽ‡‹‡Ž‡†‡”†‡”‡˜‡”ˆ‘Ž‰–ᗏ•‘‹–‡‹‡ ‘”•–‡ŽŽ—‰ †ƒˆò” œ— „‡‘‡á ™‹‡ •‹‡ ‹Š”‡ ”ƒ–‹‘ƒŽ ‰‡•–‡…–‡•‹‡Ž‡‹‘æ ‘’‡”ƒ–‹‘ ‹– ‘†‡” ‡ƒ–‹‘ †‡• †‡”‡ ‡””‡‹…Š‡ Ú‡ä ‹‡• ™‹”† Ú‰æ Ž‹…Š †—”…Š ‡‹‡ ‹”懜‹‡Š—‰á †ƒ•• Š‡‹é– ‡‹‡ ‰‡‰‡•‡‹–‹‰‡ ‡‹ŽƒŠ‡ ƒ ƒ–—‡ŽŽ‡ ‡”Žƒ—ˆ †‡• ‡„‡• †‡• Œ‡™‡‹Ž• †‡”‡ —† †ƒ• ‡‹Ž‡ •‡‹‡” ”æ ™ƒ”–—‰‡ä„‡”‰‡”ƒ†‡†‹‡•‡‹”懜‹‡Š—‰•–‡ŽŽ–‡‹‹””ƒ–‹‘ƒŽ‡•Ž‡‡–‹ †‡”‡œ‹‡Š—‰œ™‡‹‡”‡•…Š‡†ƒ”ᙇŽ…Š‡•”ƒ–‹‘ƒŽ‡•ƒ†‡Ž‡”•–Ú‰Ž‹…Š ƒ…Š– …Šò–œ trrv äszuä ‹‡•‡ ‹”懜‹‡Š—‰ Ž¡••– •‹…Š ƒ—ˆ ‡‹‡ ‰ƒœ‡ ”—’’‡˜‘‡‹–‰‡‘••‡ƒ—•™‡‹–‡á™‡Ž…Š‡•‹…Š‹†‡‹‡ƒƒé•–¡„‡ ‘”‹‡–‹‡”‡á ™‡Ž…Š‡ ƒŽ• ‡”ŠƒŽ–‡•”‡‰‡Ž ˜‘†‹‡•‡” ”—’’‡ ‰‡„‹ŽŽ‹‰– ™‡”†‡ä ƒ–‹‘ƒŽ‡• ƒ†‡Ž ‹•– †‡œ—ˆ‘Ž‰‡ ‡‹ ƒ†‡Žá ™‡Ž…Š‡• •‹…Š ‹ ‡‹‡ ‹…Š– ™‡‹–‡”‹ ”ƒ‰‡‰‡•–‡ŽŽ–‡ƒŠ‡˜‘ƒ†Ž—‰•ƒŽ–‡”ƒ–‹˜‡‡”•–”‡…–ᙇŽæ …Š‡ ƒŽ• •‡Ž„•–˜‡”•–¡†Ž‹…Š ƒ‰‡•‡Š‡ ™‡”†‡ä ‹‡• ™‹”† ƒŽ• ƒ–‹‘ƒŽ‹–¡– †‡• ‘‘æ‡•‡˜‡”•–ƒ†‡—†ƒ…Š–†‹‡ƒŽ›•‡†‡••—„Œ‡–‹˜‡–ƒ†–’—æ –‡•‘–™‡†‹‰á—‡‹‡–‡”’”‡–ƒ–‹‘†‡•ƒ†‡Ž•˜‘”‡Š‡œ—Ú‡ä

x

‘–‹˜‡™‡”†‡‹†‡”’Š¡‘‡‘Ž‘‰‹•…Š‡”ƒ†‹–‹‘†—”…Š†ƒ• UmæzuæMotiv ‡”Ž¡”–䋇•‰‡•…Š‹‡Š–ƒ—•†‡ •–ƒ†Š‡”ƒ—•á†ƒ••†ƒ•Šƒ†‡Ž†‡—„Œ‡– •‡‹‘–‹˜†ƒ†—”…Š‡”Š¡Ž–ᇋ‡œ—òˆ–‹‰‡—•–ƒ†Š‡”„‡‹ˆòŠ”‡œ—™‘ŽŽ‡ä ÷…Š‡Š‡†ƒ•‹•‹‘‡‹‡• suprimes‹ƒ—ˆá—‡‹‡—†‡†—”…Š‡‹‡ Š‘Š‡ ‡†‹–‡ ƒ ‹…Š œ— „‹†‡äò WeilæMotive ™‡”†‡ ‡‹•– ˜‘ ‡‘„ƒ…Šæ –‡”‡‹‡”ƒ†Ž—‰‘•–”—‹‡”–ᙇŽ…Š‡†‹‡‡™‡‰‰”ò†‡‡‹‡”ƒ†Ž—‰‹ †‡” ‡”‰ƒ‰‡Š‡‹– †‡• ƒ†‡Ž†‡•‡Š‡÷‡”¡†Ž‡”ƒŠsuprimes‹ •‡‹‘”–ˆ‘Ž‹‘ƒ—ˆá™‡‹Ž‡”†ƒ•˜‘•‡‹‡‡–‘”‰‡Ž‡”–Šƒ–äò†‹‡ƒ†æ Ž—‰•‹–‡–‹‘ƒ—•†‡”•—„Œ‡–‹˜‡‹…Š–Ž¡”‡œ—Ú‡áò••‡†‹‡Umæzuæ Motive ‹ †‡ ‘…—• ‰‡‘‡ ™‡”†‡ …Šò–œ trrv äsyvä ‹‡ ™‡æ †—‰ †‡• ‰‡”ƒ†‡ „‡•…Š”‹‡„‡‡ ’”ƒ–‹•…Š‡ ›ŽŽ‘‰‹•—• ‹•– ˆò” †‹‡ ‡–”ƒ…Šæ –—‰ —•‡”‡• ‘”•…Š—‰•‰‡‰‡•–ƒ†‡• ˜‘ ‰”‘釔 ‡†‡—–—‰ä ‘ Žƒ••‡ •‹…Š ‹–†‹‡•‡”‰—‡–ƒ–‹‘•—•–‡”ò„‡”‰‡‘”†‡–‡‡”–‡Š‡”ƒ—•Ž‡•‡á„‡‹‡æ –”ƒ…Š–—‰ ‘†‡”—‰‡‡Š”–ᄇ‹‹••‡†‡”ò„‡”‰‡‘”†‡–‡‡”–‡†‹‡‹––‡Žæ „ƒ”‡ ‡”–‡á •’”‹…Š ‹•–”—‡–‡ŽŽ‡ ƒ†Ž—‰•ƒ—••ƒ‰‡ œ—‘”†‡ …Š—Žœ‡ trrv ä yvä ‡‹†‡ ”‰—‡–ƒ–‹‘•ˆ‘”‡á †‡” ‘”ƒ–‹˜‡ ’”ƒ–‹•…Š‡ ›ŽŽ‘æ ‰‹•—•—†ƒ—•ƒŽ‡”Ž¡”—‰•ˆ‘”‡á•‹†ˆò”—•‡”‡ƒ‰‡•–”‡„–‡ ”Ž¡æ ”—‰‡ ™‹…Š–‹‰á ò••‡ ƒ„‡” †—”…Š †‡ ‹•ƒ–œ ’Š¡‘‡‘Ž‘‰‹•…Š‡” ‡”æ œ‡—‰‡—–‡”•…Š‹‡†‡™‡”†‡ä

täu"

‹‡ ‡ƒŽ‹–¡– †‡• ŽŽ–ƒ‰• •’‹‡Ž– ‹ †‡” ‡–Š‘‡–Š‘†‘Ž‘‰‹•…Š‡ ”Ž¡”—‰•ˆ‘” ‡‹‡‰”‘金ŽŽ‡ä‡—”‹†‹‡•‡‡‰‡”‡”‡‹•ƒ†‡”–‡—”†‹‡‹Š —‰‡„‡‡†‡”‡†‹”‡–‡”ˆƒŠ”‡ä‹‡”—–‡”•…Š‡‹†‡•‹…Š†‹‡ †‡”‡‹ ‡•…Š‡á ‹– †‡‡ ƒ…‡æ‘æ ƒ…‡‹–—ƒ–‹‘‡‰‡–‡‹Ž–™‡”†‡‘†‡” ‹ „Ž‘é‡ ‡‹–‰‡‘••‡á ™‡Ž…Š‡ ƒ…Š †‡ ”ƒ† ‹Š”‡” ‘›‹–¡– –›’‹•‹‡”– ™‡”†‡ä  †‹‡•‡ —•ƒ‡Šƒ‰ •’‹‡Ž‡ ˜‘” ƒŽŽ‡ ‡•…Š‡ ‹– †‡‡ ƒ…‡æ–‘æ ƒ…‡ ‹–—ƒ–‹‘‡ ‰‡–‡‹Ž– ™‡”†‡ ‡‹‡ ™‹…Š–‹‰‡ ‘ŽŽ‡ä ‹‡ ‰‡ŠÚ”‡ œ— †‡ ‡‰‡”‡ ‡–œ™‡”á ‹– †‡‡ ‡‹ ”‡‰‡Ž¡é‹‰‡” —•–ƒ—•…Š •–ƒ––ˆ‹†‡–ä  †‹‡•‡ ‡–œæ

y

™‡”‡ ™‹”† ‹••‡ ‘„Œ‡–‹˜‹‡”–ä —”…Š †‹‡ —‹––‡Ž„ƒ”‡ ‡‰”‡‹ˆ„ƒ”‡‹– †‡” ƒ…‡æ–‘æ ƒ…‡æ‹–—ƒ–‹‘™‡”†‡’ˆ‹†—‰‡†‡•†‡”‡†‹”‡–‡”ˆƒ••–䋐 „‡•‘†‡”‡” ƒŽŽ†‡”„Œ‡–‹˜ƒ–‹‘‹•–†‡”‹•ƒ–œ˜‘‡‹…Š‡•›•–‡‡ä—”…Š †‹‡•‡™‹”†ò„‡”†ƒ•Š‹‡”—†Œ‡–œ–Š‹ƒ—•—„Œ‡–‹˜‡•‘„Œ‡–‹˜‹‡”–ä’”ƒ…Š‡‹ ŽŽ–ƒ‰á•’”‹…Š ƒ…‡æ‘æ ƒ…‡áƒŽ‘ƒŽŽ‘•‰‡ŽÚ•–ƒ—…Š†—”…Š‡Ž‡ˆ‘‘†‡”ƒæ †‹‘á„œ™ä†—”…Š‡‹‡‹…Š‡•›•–‡œ™‡‹–‡””†—‰á†‡”…Š”‹ˆ–ᙇ‹–‡”‘„Œ‡æ –‹˜‹‡”–™‡”†‡‡”‰‡”—…ƒs{x{äuxˆ‹‡•™‹”†‹†‡Š¡‘‡‘æ Ž‘‰‹•…Š‡”—†•ƒ–œ–‡š–‡ƒŽŽ‡”†‹‰•ƒŽ•™‡‹‰‡”’”¡•‡–‹–‡”’”‡–‹‡”–ᆃ†‹‡ ”‡œ‹’”‘‡—‹––‡Ž„ƒ”‡ò…‡Ž†—‰ †‡•†‡”‡‹‡‹‡”•‘Ž…Š‡‹–—ƒ–‹‘ ˆ‡ŠŽ–ä

 ƒŽŽ‡†‡”œ——–‡”•—…Š‡†‡–‡—”‡á†‡”‡”–’ƒ’‹‡”Š¡†Ž‡”‹”‡†‹–‰‡æ •…Š¡ˆ–á ˆ‹†‡– ‡‹‡ •‘Ž…Š‡ ƒ…‡æ–‘æ ƒ…‡ ‹–—ƒ–‹‘ ‹ ‘”ƒŽ‡ ”„‡‹–•ƒŽŽ–ƒ‰ ‹…Š–•–ƒ––䋇‹‡‹‡ˆ‘Ž‰‡†‡ƒ’‹–‡Ž„‡•…Š”‹‡„‡™‹”†áŠƒ–†‡”–‡—”‹ •‡‹‡‡”—ˆ•ƒŽŽ–ƒ‰‡‹•–‹–ƒ„‰‡™ƒ†‡Ž–‡•’”ƒ…ŠŽ‹…Š‡‹–—ƒ–‹‘‡œ—‹– –—á ™‹‡ ‡Ž‡ˆ‘ƒ–‡ ‘†‡” ‘’—–‡”…Šƒ–•á ‹– †‡‡ ‡” •‡‹‡ ƒ†‡Ž•‘””‡•æ ’‘†‡œ †—”…ŠˆòŠ”–ä • ™‹”† ˜‡”•—…Š– †‡ ‡‰”‹ˆˆ †‡” ƒ…‡æ–‘æ ƒ…‡æ ‘—‹ƒ–‹‘‹†‡‹‡ƒ—ˆ‡‹‡ ƒ…‡æ–‘æ…”‡‡æ‹–—ƒ–‹‘œ—ò„‡”–”ƒ‰‡á —†‹‡•‡•‘œ‡’–ˆò”†‹‡ ”ƒ‰‡•–‡ŽŽ—‰™‡‹–‡”—–œ„ƒ”œ—ƒ…Š‡ —† †‹‡• ƒ—ˆ‰Ž‘„ƒŽ‡”„‡‡ä

„DieHypotheseglobalerMikrostrukturenbesagt,dassdieseFaceætoæFaceæMuster wenigeralsvermutetandiephysischeKoæPräsenzderTeilnehmergebundensind –sowiedassdieMusterimProzessderglobalenAusweitungauchVeränderunæ generfahren.“‡–‹ƒ”ò‰‰‡”trrwäswrˆ

ƒ”ƒ—•ˆ‘Ž‰–ᆃ••†‹‡Ž‘ƒŽ‡‘’”¡•‡œ†‡”–‡—”‡‹†‡‹–‡”‰”—†–”‹––ä ‹‡„‡‡‡‹‡•‰‡‡‹•ƒ‡‘†‡•‘†‡”•’‡œ‹‡ŽŽ‡‘—‹ƒ–‹‘•ˆ‘”‡á ‹†—‰•‡ˆˆ‡–‡á ™‡Ž…Š‡ ƒ—• ‡‹‡ ‰‡‡‹•ƒ‡ ‡‹–”ƒŠ‡ ‡–•’”‹‰‡á •‘™‹‡ †‹‡ ”‡œ‹’”‘‡ ”‹‡–‹‡”—‰ †‡” ‡‹Ž‡Š‡” ƒ‡‹ƒ†‡”á „Ž‡‹„‡ „‡•–‡æ Š‡ä ‘Ž‰‡†‡™‹”†˜‡”•—…Š–ᆗ”…Š‡‹‡”‡‹‡‡ƒ–‹‘•ƒ™‡•‡Š‡‹–†‡”

z