Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis   I

Abk  ürzungsverzeichnis  II

1  Einleitung  1

2  Grundlagen  2

2.1  Grundlagen der Unternehmensbewertung  2

2.2  APV- Verfahren  4

3  Zirkularitätsproblem  6

4  Ansätze zur Umgehung des Zirkulationsproblemes  7

5  Kritische Würdigung/ Zusammenfassung  9

6  Literaturverzeichnis  10

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Abkürzungsverzeichnis APV……………………… Adjusted Present Value d. h………………………….Das heißt DCF………………………...Discounted- Cashflow- Verfahren EK…………………………. Eigenkapital FCF…………………………Free Cashflow FK…………………………. Fremdkapital i. d. R……………………….In der Regel rEK…………………………Eigenkapitalkosten rf……………………………Risikofreier Zins UW…………………………Unternehmenswert Vs…………………………...Unternehmen verschuldet Vu…………………………..Unternehmen unverschuldet WACC…………………….. Weighted Average Cost of Capital z. B………………………….Zum Beispiel

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1 Einleitung

Immer häufiger berichten Wirtschaftsmedien über feindliche Übernahmen, Fusionen und Unternehmensverkäufe. In diesem Zusammenhang wird oft der Begriff „Unternehmenswert“ genannt. Wer jetzt denkt, dass der Unternehmenswert reine Verhandlungssache ist, irrt. Vielmehr ist es ein Zusammenspiel einer Vielzahl von betriebswirtschaftlichen und finanziellen Daten und entzieht sich einer schablonenhaften Betrachtung.

Besonders in der Diskussion des „Shareholder Value“ bekommt die Thematisierung des Unternehmenswertes eine hohe Bedeutung. Unternehmer und Führungskräfte können sich dieser Diskussion nicht entziehen und müssen der Betrachtung des Unternehmenswertes in der Unternehmensplanung einen hohen Stellenwert einräumen.

Unternehmensbewertungen auf Grundlage rechentechnischer Verfahren helfen, subjektives Empfinden einzuschränken und den Wert aus einer objektiveren Sicht heraus zu interpretieren. Dies vermindert das Risiko einer rein subjektiv beeinflussten Bewertung und stärkt die Argumentation und Verhandlungsbasis gegenüber Investoren, Beratern und Vermittlern.

„Investoren, die beabsichtigen, ein Unternehmen zu erwerben, sind meist ausschließlich daran interessiert, welche Erträge das Unternehmen in der Zukunft

erzielt.“ ¹ Dieses Zitat von Hr. Johann Wilhelm Eugen Schmalenbach aus dem Jahr 1966 ist Grundlage der vorliegenden Arbeit.

Die Hausarbeit stellt die unterschiedlichen Formen der Unternehmensbewertung vor und fokussiert in diesem Zusammenhang aus Seitenbeschränkungen das APV(Adjusted Present Value) Verfahren genauer.

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