I

Inhaltsverzeichnis I

Abbildungsverzeichnis   II

Abk  ürzungsverzeichnis  III

Einleitung   01

1.  Das Währungsrisiko als Herausforderung für Unternehmen  01

1.1  Der Wechselkurs als Chance und Risiko  02

1.2  Die drei verschiedenen Formen des Währungsrisikos  03

2.  Swap als ein problemlösendes Instrument  04

2.1  Zins- und Währungs-Swaps als Hauptform der  04

verschiedenen  Varianten  

2.2  Die Funktionsweise von Währungs-Swaps anhand von  05

zwei  konkreten Beispielen  

3.  Möglichkeiten und Grenzen der Absicherung von Währungsrisiken  09

durch  Swap-Geschäfte  

3.1  Die Möglichkeit der Absicherungsfunktion als Hauptmotiv  09

3.2  Das Kreditrisiko als größtes Risiko beim Währungs-Swap  10

Fazit   11

Literaturverzeichnis   12

II

Abbildungsverzeichnis   

Abb.  1: EUR/USD Chart der letzten drei Jahre Stand 29.04.2011  

Abb.  2: Ein Währungs-Swap  

Abb.  3: Cashflows für Microsoft im Währungs-Swap  

Abb  4: Kredit-Zinssätze als Basis für einen Währungs-Swap  

III

Abbildungsverzeichnis

Abb. Abbildung AUD Australischer Dollar

BIZ Bank für Internationalen Zahlungsausgleich bzw. beziehungsweise

EUR Euro

GBP Britisches Pfund

OTC Over-the-counter (deutsch: außerbörslicher Handel)

USD US-Dollar

1

Einleitung

In einer globalisierten Welt werden Unternehmen vor neue Aufgaben und immer größer werdende Herausforderungen gestellt. ¹ Der Zugang zu internationalen Geld- und Kapitalmärkten wird immer leichter. ² Daraus und aus der immer weiter fortschreitenden Globalisierung resultiert eine zunehmende Bedeutung von

Währungssicherungsgeschäften. ³ Insbesondere für international operierende

Unternehmen aus Deutschland ist ein intensives Währungsmanagement von zentraler Bedeutung. Denn Deutschland ist als „Exportweltmeister“ davon in besonderen Maßen betroffen. ⁴ Der Markt der Derivate ist weltweit in den letzten 30 Jahren immens gewachsen. ⁵ Ein Teil dieses Marktes wird durch das Instrument des Währungs-Swaps abgedeckt.

Der Schwerpunkt dieser Seminararbeit liegt in der Absicherung von Wechselkursrisiken durch Swap-Geschäfte. Zunächst wird das Währungsrisiko anhand der drei verschiedenen Formen des Wechselkursrisikos kurz beschrieben. Im zweiten Teil wird das Swap-Geschäft als problemlösendes Instrument für Unternehmen erläutert. Eine eingehende Behandlung erfahren hier die Währungs-Swaps in zwei konkreten Beispielen. Im letzten Punkt der Arbeit werden die Möglichkeiten und Grenzen der Absicherung von Währungsrisiken durch Swap-Geschäfte kritisch dargestellt.

1. Das Währungsrisiko als Herausforderung für Unternehmen

International tätige Unternehmen sind in einer Vielzahl von Ländern Währungsrisiken ausgesetzt, sei es aufgrund Fakturierungen in einer anderen als der funktionalen Währung, der Aufnahme von Fremdkapital in Euro für Investitionen außerhalb des Eurolandes oder durch Erträge bzw. Aufwendungen ausländischer Tochtergesellschaften in deren funktionalen Währungen, die bei der Konsolidierung im Konzernabschluss in die Berichtswährung Euro umgerechnet werden müssen. 6

¹ Vgl. Bloss et al. (2009a) Gleitwort.

² Vgl. Olfert (1999) S. 346.

³ Vgl. Bloss et al. (2009b) Gleitwort.

⁴ Vgl. Bloss et al. (2009c) Vorwort.

⁵ Vgl. Hull (2009a) S. 1.

⁶ Vgl. Bloss et al. (2009d) S. 12 f.