Contents  

Executive  Summary  3

Executive   3

Introduction   3

Introduction   3

Main  Body  4

Main   4

Conclusion   8

Conclusion   8

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

References   9

   2

Executive Summary 

In this report, different types of risk and management techniques are analysed. However, the main  focus  is  operational  risk.  The  Basel  agreements  are  analysed  to  show  their  effectiveness  in  decreasing  operational  risk.  The  Capital  Asset  Pricing  Model  and  The  Modern  Portfolio  Theory  are  also used to show how bankers attempt to mitigate risk by diversification. The concept of duration,  interest‐sensitive  gap  management  and  hedging  tools  are  mentioned  to  demonstrate  methods  of  interest  rate  risk  management.  This  report  analyses  the  operational  risk  cases  of  UBS,  Herstatt,  Barings  and  Société  Générale.  The  differences  and  similarities  of  these  cases  are  discussed.  The  report  then  draws  conclusions  what  has  been  learned  and  what  can  be  done  to  attempt  to  avoid  rogue trading.    

Introduction  

With the rise of risk exposure in financial institutions and the horrific consequences of operational  risk, it is important to identify why rogue trading occurs and how risk management is necessary to  avoid such disasters. This report aims to analyse existing methods of risk management in investment  banking  and  suggests  other  approaches  that  financial  firms  can  take.  There  are  tools  that  can  be  used  to  reduce  market  and  credit  risk  such  as  the  duration  gap  and  the  interest‐sensitive  gap,  however  there  is  not  any  specific  tool  that  can  prevent  operational  risk.  Nevertheless,  regulators  have  attempted  to  mitigate  operational  risk  with  the  development  of  the  Basel  agreements  by  making  it  a  requirement  for  financial  institutions  to  hold  high  levels  of  capital  in  the  event  of  operational  risk  situations.  Operational  risk  cases  have  arisen  in  financial  institutions  such  as  UBS,  Barings,  Herstatt  and  Société  Générale.  It  is  important  to  analyse  how  and  why  rogue  trading  occurred and what has been learned in these instances. Risk management is an integral part of any  financial institution and requires considerable attention in order to avoid rogue trading in particular.      

  3

Main body  

Rogue trading can cause profound losses for a bank, and although it doesn’t occur frequently, when  it does, it can lead to an eternally damaged reputation or even closure. UBS has prevented closure,  but  it  has  led  once  more  to  a  loss  of  confidence  in  a  financial  institution  that  has  regained  credit  since  it  almost  collapsed  as  a  result  of  losses  on  toxic  assets.  Rogue  trading  is  an  example  of  operational  risk  which  can  be  defined  as  the  risk  arising  from  a  financial  firm’s  functions,  due  to  misconduct by employees, natural disasters, failures in computer systems and other similar factors.     Banks and regulatory bodies have devoted a large proportion of resources to managing market and  credit risk, nevertheless, the intricacy overshadowing a financial institution’s activity and technology,  has deemed it necessary for operational risk (particularly the risk of financial fraud) to be focused on  by  both  managers  and  regulators,  in  order  to  mitigate  the  risk.  The  complexity  of  new  financial  instruments and products renders it difficult for clients and even bankers themselves to understand  how they work. This lack of understanding and unfamiliarity is also expressed by regulating bodies  and  consequently,  they  have  struggled  to  develop  a  method  of  frugal  management  for  these  elaborate  activities.  Although  the  modernisation  of  banking  has  created  the  opportunity  for  more  cases  of  operational  risk,  it  should  not  be  ignored  that  it  is  was  much  of  a  problem  in  traditional  banking as it is in modern banking.  

The  relationship  between  risk  and  return  is  one  to  which  bankers  may  not  pay  much  attention  as  they are usually inclined to achieving high returns and profit. What they fail to consider are the risks  associated  with  achieving  these  goals,  which  some  accept  without  qualms.  Although  there  are  no  specific tools to manage operational risk, bankers can use tools to manage other types of risk such as  market, credit and interest rate risk. Such tools such include the interest‐sensitive gap, which helps  to  identify  how  much  a  financial  institution  can  be  exposed  to  interest  rate  risk  and  Duration  techniques, which are used to reach a desired gap between the duration of assets and the duration  of liabilities. They also use a short hedge in futures to hedge against expected rises in interest rates  and a long hedge for expected falls in interest rates.  

Bankers use methods to calculate the required return on an asset such as the Capital Asset Pricing  Model (CAPM), but what they overlook are the operational risk factors which could affect the return  on  an  asset.  Geographic  diversification  is  also  a  way  of  reducing  risk,  as  customers  located  in  different countries are assumed to be exposed to different economic conditions and therefore, cash  flows from an economically stable international market may offset declines in cash flows from other  international  customers,  which  may  have  experienced  exogenous  shocks.  The  Modern  Portfolio  Theory  (MPT)  supports  the  idea  of  diversification  in  order  to  maximise  expected  returns  against  a  given  level  of  risk.  A  favoured  method  to  measure  the  performance  of  a  portfolio  would  be  the  Sharpe ratio which takes into account the return and reward per unit of risk. There are downfalls of  the CAPM and MPT theories, as they assume that bankers are risk averse and act rationally. While  this assumption may be justified in certain scenarios, it does not comply with the irrational actions of  rogue traders; therefore other methods of risk management must be identified to limit operational  risk.    

The  first  Basel  agreement,  which  was  adopted  in  1988,  was  a  regulatory  attempt  to  mitigate  risk;  however, the agreement focused on credit and market risk alone. The Basel II agreement which was 

  4