Die Bedeutung des Private Equity- und des Venture Capital-Konzepts in der Phase des Early Stage- und des Expansion Stage-Financing bei und nach Unternehmensgründung

  Daniel Grkovic Die Bedeutung des Private Equity- und des Venture Capital- Konzepts  

Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis   1

  Abbildungsverzeichnis  2

  Abkürzungsverzeichnis  3

  A Einführung und Gang der Untersuchung  4

  B Grundlagen des Private Equity ,Venture Capital- Konzept  5

1.  Begriffsbestimmung Private Equity/Venture Capital  5

2.  Merkmale der Finanzierungsform  6

3.  Finanzierungsphasen  7

3.1  Early- Stage Financing  8

3.2  Expansion- Stage Financing  9

4.  Gesamtwirtschaftliche Bedeutung  10

4.1  Verbesserung der Wettbewerbsfähigkeit  11

4.2  Wachstum und Vollbeschäftigung  11

4.3  Verbesserung der Wettbewerbsstruktur  12

  C Ablauf einer Private Equity-Finanzierung  12

1.  Investmententscheidungsphase  13

1.1  Kontaktphase  13

1.2  Grobauswahl  13

1.3  Feinanalyse  14

1.4  Vertragsverhandlungen und -abschluss  15

2.  Betreuungsphase  16

3.  Desinvestmentphase  17

3.1  Initial Price Offering (IPO)  17

3.2  Buy Back  18

3.3  Trade Sale  18

3.4  Financial Sale  19

3.5  Liquidation  19

  D Schlussbetrachtung  20

  Literaturverzeichnis  21

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  Daniel Grkovic Die Bedeutung des Private Equity- und des Venture Capital- Konzepts  

  Abbildungsverzeichnis  

  Abb. 1 : Darstellung der Finanzierungsphasen  7

  Abb. 2 : Phasenschema einer idealtypischen Private Equity  

  Finanzierung  10

  Abb. 3 : Ablauf einer Venture Capital-Finanzierung  12

  Abb. 4 : Ablauf der Investmententscheidungsphase  12

  Abb. 5 : Bestandteile eines Businessplans  14

  Abb. 6 : Erfolgswahrscheinlichkeit einer Beteiligungsanfrage  15

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Daniel Grkovic Die Bedeutung des Private Equity- und des Venture Capital- Konzepts

Abkürzungsverzeichnis

a.a.O. am anderen Ort

Aufl. Auflage bzw. beziehungsweise EK Eigenkapital FK Fremdkapital Hrsg. Herausgeber http hypertext transfer protocol IPO Initial Price Offering PE Private Equity S. Seite Sog. sogenannt VC Venture Capital Vgl. vergleiche www World Wide Web z.B. zum Beispiel z.T. zum Teil

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Daniel Grkovic Die Bedeutung des Private Equity- und des Venture Capital- Konzepts

A Einführung und Gang der Untersuchung

Deutsche Unternehmen finanzieren sich traditionell stark über FK. Kredite waren in der Vergangenheit aufgrund des niedrigen Zinsniveaus günstig und leicht zu erhalten.

So ist es nicht verwunderlich, dass die Eigenkapitalausstattung deutscher Unternehmen im internationalen Vergleich gering ausfällt. In Deutschland war in Jahre 2003 eine Eigenkapitalquote von 15-25% zu verzeichnen. Unternehmen In Großbritannien und den USA hingegen wiesen eine Eigenkapitalquote von 40-50% aus. 1

Vor diesem Hintergrund wird es für die Unternehmen immer schwieriger sich über FK zu finanzieren, da Banken seit jüngster Vergangenheit moderne Rating -Verfahren einsetzen und somit ihr Kreditgeschäft intensiver betrachten und hinsichtlich Kreditkosten differenzieren können. Demzufolge erhalten nur noch diejenigen Unternehmen Kredite, welche auch genügend EK vorzuweisen haben. Eine ausreichende EK-Deckung ist allerdings für viele Unternehmen, vor allem junge Unternehmen, nur schwer oder gar nicht zu erreichen, da in der gegenwärtigen Wirtschaftslage nur wenige Unternehmen Gewinne

erwirtschaften und diese auch thesaurieren können.

Als alternative Finanzierungsform hat sich die PE-, bzw. VC-Finanzierung entwickelt. Hierbei handelt es sich um eine Beteiligungsfinanzierung durch Aufnahme von externem Eigenkapital.

In der folgenden Betrachtung soll zunächst auf die Grundlagen des PE-, bzw. VC-Konzepts eingegangen werden. Danach soll der Ablauf einer PE-Finanzierung mit den verschiedenen Prozessphasen dargestellt werden. Den Abschluss dieser Arbeit bildet eine Schlussbetrachtung.

¹ Vgl. http://www.welt.de/daten/2001/01/03/0103hw213122.htx (18.11.03)

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Daniel Grkovic Die Bedeutung des Private Equity- und des Venture Capital- Konzepts

B Grundlagen des Private Equity-,Venture Capital-Konzept

Im folgenden sollen zunächst die Begriffe PE und VC voneinander abgegrenzt werden. Danach werden die Merkmale einer PE-Finanzierung und die Finanzierungsphasen skizziert. Zum Abschluss der Grundlagen wird auf die gesamtwirtschaftliche Bedeutung von PE bzw. VC näher eingegangen.

1. Begriffsbestimmung Private Equity und Venture Capital

Häufig werden die Begriffe „Private Equity“ und „Venture Capital“ synonym verwendet. 2

Eine Unterscheidung kann hinsichtlich der Finanzierungsphasen erfolgen. Danach werden mit VC junge Unternehmen in der Frühphase finanziert. Der PE- Markt beschäftigt sich dagegen mit den späteren Unternehmensphasen. 3

Im Zuge von VC wird auch häufig von Risiko- oder Wagniskapital gesprochen. Dies hat durchaus seine Berechtigung, da es nicht nur die wörtliche Übersetzung des Terminus ist, sondern auch in direktem Zusammenhang mit den Unternehmensphasen steht. Bekanntermaßen sinkt das

Finanzierungsrisiko mit zunehmender Lebensdauer der Unternehmung. 4

Die European Venture Capital und Private Equity Association (EVCA) definiert PE als Oberbegriff für den gesamten Markt des privaten Beteiligungskapitals. 5

Im weiteren Verlauf der Arbeit findet eine Differenzierung der beiden Begriffe hinsichtlich des Finanzierungszeitpunktes statt.

² Vgl. Betsch, O., Groh, A., Lohmann, L.: Corporate Finance, 2. Aufl., München 2000, S. 320 sowie Hehn, H.: Private Equity als alternative Finanzierungsform zur Schaffung neuer Gesellschafterstrukturen für Unternehmen, in: Knobloch, A./ Kratz, N. (Hrsg.): Neuere Finanzprodukte, München 2003, S. 73

³ Vgl. Mackewic z, D.: Der Markt für Venture Capital und Private Equity, in: Wiedmann, K-P/ Heckemüller, C. (Hrsg.): Ganzheitliches Corporate Finance Management, 1. Aufl., Wiesbaden 2003, S.129

⁴ Vgl. Grisebach, R.: Innovationsfinanzierung durch Venture Capital, München 1989, S. 2

⁵ Vgl. http://www.zeit.de/2003/35/G-Vent__Cap_Kasten (13.11.03)

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