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Inhaltsverzeichnis

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Inhaltsverzeichnis   II

Abk  ürzungsverzeichnis  III

Abbildungsverzeichnis   IV

1)  Einleitung  1

2)  Geschichte der US-Notenbank (Fed)  2

3)  Struktur des Federal Reserve System (Fed)  3

3.1)  Board of Governors  4

3.2)  Federal Reserve Banks  6

3.3)  Federal Open Market Committee  8

3.4)  Councils  9

3.4.1)  Federal Advisory Council  9

3.4.2)  Consumer Advisory Counsil  9

3.4.3)  Thrift Institutions Advisory Council  9

3.5)  Unabhängigkeit der Fed  10

4)  Strategien des Federal Reserve System  11

4.1)  Aufgaben und Ziele des Federal Reserve System  13

4.2)  Der Multi-Indikatoren-Einsatz der Fed  14

4.3)  Transparenz der Fed gegenüber der Öffentlichkeit  16

5)  Instrumente des Federal Reserve System  19

5.1)  Die Mindestreserve (reserve requirements)  21

5.2)  Die Offenmarktgeschäfte (open market operations)  23

5.3)  Die Diskontpolitik (discount window)  25

6)  Zusammenfassung  28

Literaturverzeichnis   30

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Abkürzungsverzeichnis

Fed ……………........ Federal Reserve System FOMC …………...... Federal Open Market Committee FRB .......................... Federal Reserve Bank FRBs ........................ Federal Reserve Banks MMDAs ................... Money Market Deposit Accounts

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Abbildungsverzeichnis

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Abbildung 1: Struktur des Federal Reserve System ………………………………… 4 Abbildung 2: Die Federal Reserve Banks und ihre Distrikte ………………………. 6 Abbildung 3: Die Bilanz der Fed, 28. Dezember. 2005 ……………………………… 20

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1) Einleitung

Genauso wie die amerikanische Verfassung ist das Federal Reserve System ¹ durch eine einzige Handlung des US-Kongresses geschaffen worden. Das Zentralbanksystem der Vereinigten Staaten von Amerika zeichnet sich also nicht durch einen langsamen Evolutionsprozess aus. Die National Monetary Comission, eine vom US-Kongress beauftragte Gruppe von Bankiers und Politikern hatte mit größter Sorgfalt ein bundesweites, zentrales und föderalistisches System des Zahlungsverkehrs geschaffen. Das Federal Reserve System wurde am 23. Dezember 1913 durch den Federal Reserve Act gegründet, welcher vom damaligen US-Präsidenten Wilson unterzeichnet wurde. Dies kann als Reaktion auf die Finanzkrise im Jahr 1907 verstanden werden, die den US-Kongress veranlasst hatte, eine breit angelegte Studie über das Geldwesen zu initiieren, welche zu dem Ergebnis kam, dass nahezu alle Länder, die in der Lage waren, das Geldangebot elastisch zu steuern, über eine Notenbank verfügten. Diesen Vorbildern folgend, wurde die US-Notenbank geschaffen. Das Federal Reserve System unterstand dabei sofort der staatlichen Kontrolle. Die vorliegende Arbeit beschäftigt sich in diesem Zusammenhang mit der Geschichte, der Struktur, der geldpolitischen Strategien sowie dem geldpolitischen Instrumentarium des Federal Reserve System. Sie ist folgendermaßen gegliedert:

Ein kurzer historischer Überblick wird im Kapitel 2 gegeben. Im Kapitel 3 wird näher auf den Aufbau und die Funktionsweise des US-amerikanischen Notenbanksystems eingegangen. Es werden einzelne Strukturelemente und ihre Aufgaben im Federal Reserve System dargestellt. Kurz wird auch auf die Unabhängigkeit der US-Notenbank eingegangen.

Kapitel 4 befasst sich mit der Ausgestaltung der geldpolitischen Strategie der US-Notenbank. Dabei werden auch die Aufgaben, die Ziele sowie die Transparenz der Geldpolitik des Federal Reserve System unter die Lupe genommen.

Im Kapitel 5 wird das geldpolitische Instrumentarium des Federal Reserve System betrachtet und analysiert.

Abschließend werden im Kapitel 6 alle Ergebnisse noch einmal zusammengefasst.

¹ Die Begriffe „Federal Reserve System“ und „Fed“ werden nachfolgend synonym verwendet.

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2) Geschichte der US-Notenbank (Fed)

Ende des 19. Jahrhunderts und anfangs 20. Jahrhunderts erlebte die amerikanische Wirtschaft Zeiten der Finanzkrise, Bankenzusammenbrüchen und mehrfache Geldsystemschwankungendies war mit Abstand die schlimmste Finanzkrise in 100 Jahren. Nach dem Ende der Wirtschaftskrise von 1907 beschloss der US-Kongress Rahmenbedingungen für ein sicheres und flexibleres Banksystem zu schaffen. Folglich gründete der US-Kongress die National Monetary Commission, die die Lage des ganzen US-Bank- und Geldsystems untersuchen und dessen Probleme feststellen sollte. Die National Monetary Commission schrieb Gründung einer Institution vor, die die Banken lenkt, Kreditbeschaffung kontrolliert und Finanz-und Geldkrisen vorbeugt und sie dementsprechend zügelt. Als Antwort darauf wurde 1913 der Federal Reserve Act erlassen und damit die zentrale Bankinstanz - das Federal Reserve Systemgegründet. Dieses Gesetz ermöglicht der Fed bis heute, Geld ohne Gegenwert zu schaffen und es zum Beispiel der amerikanischen Regierung gegen Zinsen zu leihen. Die Fed ist ein Zusammenschluss aus zwölf regionalen Banken, die in den USA Geld drucken und dieses gegen Zins verleihen dürfen. Sie werden durch Federal Reserve Board ² koordiniert. Die Fed ist auch unter dem Namen US-Notenbank bekannt. Die größte Mitgliedsbank ist die Federal Reserve Bank of New York. Der Hauptsitz des Federal Reserve Board ist in Washington DC.

Ursprünglich konnten die Leiter der zwölf regionalen Banken Entscheidungen bezüglich der Politik der Fed treffen, ohne Rücksicht auf die Beschlüsse des Federal Reserve Board zu nehmen. Der Konflikt zwischen den regionalen Banken und dem Federal Reserve Board war bedeutende Schwäche der Fed, jedoch Mitte dreißiger Jahre wurde dem Board (durch Banking Act 1935) umfangreichere Kontrollrechte zugesprochen. 3

Seit ihrer Gründung bewahrt die Fed ihre Unabhängigkeit gegenüber der Regierung, dadurch wird ihre politische Unbeeinflussbarkeit sichergestellt. Sie leitet regelmäßig Reporte und laufende Vorschläge an den US-Kongress weiter.

Bis Mitte siebziger Jahren war die Verbindung zwischen der Fed und dem US-Kongress eher schwächerer Natur, dies änderte sich durch Federal Reserve Act vom 1977 und durch Humphrey-Hawkins Act vom 1978, denn die Fed war dadurch zu zweimaljährlichen, verbindlichen Reports über ihren Plänen, bezüglich des Umfangs verschiedener Geldaggregate, verpflichtet. Die Unabhängigkeit der Fed wurde somit in gewissen Maßen eingeschränkt. In der Anfangsphase konzentrierte sich die Fed mehr darauf andere Banken zu überwachen, das Geldangebot elastisch zu steuern sowie die Commercial Papers zu diskontieren. ⁴ Das Ziel ihrer Geldpolitik war es, Zinsschwankungen und Kreditangebot zu regulieren und auszugleichen. Kurz nach ihrer Schaffung fungierte die zentrale Bankinstanz als „Retter in der Not“ - sie

² Die Begriffe „Federal Reserve Board“ und „Board of Governors“ werden nachfolgend synonym verwendet.

³ Vgl. Kamerschen (1992), S. 201.

⁴ Vgl. Cargill (1991) S. 418 f.

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verhinderte Runs auf Banken und Panik auf dem Bankensektor. Diese Aufgaben wurden zwar weiter ergänzt aber sie bestehen bis heute und sind noch immer die Hauptaspekte der Politik der Fed.

Nach dem Börsenmarktkrach in 1929 und 1933 Jahr wurde das Banksystem stärker zentralisiert und die Fed weiter reorganisiert, und ihr wurde größere Kontroll- und Lenkungsfreiheit eingeräumt: Zum ersten Mal sollte die Fed ihre Politik so implementieren, dass sie das Wirtschaftswachstum und die Stabilität befördern kann. 5

Während des Zweiten Weltkrieges übernahm die Fed eine weitere Rolle. Sie drückte die Zinssätze niedrig, so dass die Regierung die Kriegsschulden finanzieren konnte. In den Kriegzeiten verfolgte die Politik der Fed zwei Ziele:

1) Die Fluktuationen zu stabilisieren, um die Sicherheit und das Risiko im Bankgeschäft zu verringern, und 2) die Zinssätzen zugunsten der Unternehmer und des Staates niedrig zu halten. Mit der Zeit änderte Fed ihre Geldpolitik entsprechend der Wirtschaftslage. Der ursprüngliche Federal Reserve Act wurde mehrfach erweitert und nachgebessert um mehr Flexibilität und Funktionalität der Fed zu ermöglichen. Grosse Rolle spielten dabei: Banking Act (1935), Bank Holding Company Act (1970), International Banking Act, The Full Employment and Balanced Growth Act (1978), The Depository Institutions Deregulation und Monetary Control Act (1980). ⁶ Infolgedessen richtet sich die Fed fortgesetzt daran, stabile Preise, langfristige Wirtschaftsstabilität, kontinuierliches Wachstum, hohe Beschäftigungsraten und

Währungsstabilität zu ermöglichen. 7

3) Struktur des Federal Reserve System (Fed)

Das Federal Reserve System (Fed) besteht heutzutage im wesentlichen aus dem Board of Governors, dem Federal Open Market Committee (FOMC), zwölf regionalen Federal Reserve Banks (FRBs). ⁸ Die drei oben genannten Organe sind die wichtigsten, jedoch nicht einzigen Bestandteile des Federal Reserve System. Zwei weitere Gruppen, die eine Rolle im Federal Reserve System spielen, sind die dem Federal Reserve System angehörenden Geschäftsbanken (Member Commercial Banks) und die beratenden Councils, die direkt dem Board of Governors zur Seite gestellt sind. Die Councils geben verschiedene Empfehlungen dem Board of Governors, indem das Federal Advisory Council die bedeutendste Rolle im Vergleich zu den anderen Councils spielt. ⁹ Die Struktur des Federal Reserve System zeigt die Abbildung 1.

⁵ Vgl. Kamerschen (1992), S. 201.

⁶ Vgl. Board of Governors of the Federal Reserve System, in: http://www.federalreserve.gov/pf/pdf/, zugegriffen

am 14.12.05

⁷ Vgl. Board of Governors of the Federal Reserve System, in: http://www.federalreserve.gov/pf/pdf/, zugegriffen

am 14.12.05

⁸ Vgl. Board of Governors of the Federal Reserve System, in: http://www.federalreserve.gov/pubs/frseries/,

zugegriffen am 14.12.05

⁹ Vgl. Board of Governors of the Federal Reserve System,

in: http://www.federalreserve.gov/generalinfo/adviscoun/, zugegriffen am 14.12.05