Investition und Finanzierung Skript II

Torsten Montag

1. Investition ... 3

1.1. Investitionsrechnung unter Berücksichtigung von Steuern ... 3
1.1.1. Vorbemerkungen ... 3
1.1.2. Einführung von Prämissen ... 4
1.1.3. Berücksichtigung der Steuern durch die Nettomethode ... 4
1.1.3.1. Berücksichtigung der Grunderwerbsteuer (GrESt) ... 4
1.1.3.2. Berücksichtigung der Grundsteuer (GrSt) ... 5
1.1.3.3. Berücksichtigung der Gewerbesteuer (GewSt) ... 6
1.1.3.4. Berücksichtigung der Körperschaftsteuer (KSt) ... 7
1.1.3.5. Kapitalwertermittlung unter Berücksichtigung eines Liquidationserlöses ... 10
1.1.4. Berücksichtigung der Steuern durch die Bruttomethode ... 11

1.2. Anwendung der Investitionsrechnung zur Bestimmung der optimalen Nutzungsdauer und des optimalen Ersatzzeitpunktes für Investitionsobjekte ... 13
1.2.1. Zielstellung ... 13
1.2.2. Bisherige Unterstellungen ... 13
1.2.3. Methode zur Ermittlung der optimalen Nutzungsdauer und des optimalen Ersatzzeitpunktes ... 14
1.2.3.1. Unterschiedliche Begriffe zur Nutzungsdauer ... 14
1.2.3.2. Ermittlung der optimalen Nutzungsdauer bei einer einmalig durchzuführenden Investition ... 15
1.2.3.3. Ermittlung der optimalen Nutzungsdauer bei Investitionsketten ... 16
1.2.3.4. Ermittlung des optimalen Ersatzzeitpunktes einer Investition ... 19

1.3. Investitionsrechnung für Einzelinvestitionen bei Unsicherheit ... 27
1.3.1. Das Korrekturverfahren ... 27
1.3.1.1. Korrektur von i ... 28
1.3.2. Sensitivitätsanalyse ... 29
1.3.2.1. Einteilung der Sensitivitätsanalysen ... 29
1.3.2.2. Methodisches Vorgehen ... 29
1.3.2.3. Methode der Ermittlung „kritischer Werte“ ... 29
1.3.2.4. Methode multiple Sensitivitätsanalyse zur Ermittlung „kritischer Werte“ von Inputgrößen ... 31
1.3.3. Methode der Alternativrechnungen ... 33
1.3.4. Bewertungen der Sensitivitätsanalyse ... 34
1.3.5. Risikoanalyse ... 34
1.3.5.1. Entscheidungsregeln ... 34
1.3.5.2. Auswertung des Risikoprofils ... 37
1.3.5.3. Simulative Risikoanalyse ... 37

1.4. Investitionsrechnung für Investitionsprogramme ... 42
1.4.1. Einperiodenmodell nach DEAN ... 42
1.4.1.1. Voraussetzungen für das Mehrperiodenmodell nach DEAN ... 46
1.4.2. lineare Programmierung auf Basis ... 47
1.4.2.1. Kapitalwertmodell ... 47
1.4.2.2. Simplexmethode ... 48

2. Bewertung von Wertpapieren und Unternehmen ... 50

2.1. Portefeuilletheorie (= Portfoliotheorie) ... 50
2.1.1. Grundidee / Grundaussage ... 51
2.1.2. Bestimmung der Varianz und der Streuung der einzelnen Aktienrenditen ... 53
2.1.3. Bestimmung der Kovarianz zwischen den beiden Aktien ... 53
2.1.4. Ermittlung der Streuung der Renditen für Aktienportfolios ... 54
2.1.5. Portefeuilletheorie ... 60
2.1.6. Ergänzung der Portefeuilletheorie von Markowitz durch Tobin ... 60

2.2. Capital Asset Pricing Model (CAPM) ... 64
2.2.1. Anwendung der Kapitalmarkttheorie... 68
2.2.1.1. zur Prüfung der ökonomischen Vorteilhaftigkeit von einperiodigen Sachinvestitionen ... 68
2.2.1.2. zur Prüfung der ökonomischen Vorteilhaftigkeit für mehrperiodige Investitionen ... 68
2.2.1.3. Ermittlung des Kalkulationszinssatzes unter Berücksichtigung der Kapitalstruktur ... 74
2.2.1.4. Unternehmensbewertung nach dem shareholder value ... 74

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