Krisenfaktor  Ratingagenturen: Wandel oder Status quo? Udo Wichmann  

Inhaltsverzeichnis

1.  EINLEITUNG  2

2.  RATINGAGENTUREN  3

2.1  Aufgaben und Funktionen von Ratingagenturen.  3

2.2  Bewertungskriterien/ Ratingcodes  4

2.3  Ratingprozess  5

3.  KRITIK AN DEN RATINGAGENTUREN  6

3.1  Politische Debatte im angloamerikanischen Raum  7

3.1  Politische Debatte im europäischen Raum  8

4.  FAZIT  10

5.  LITERATURVERZEICHNIS  12

1  S e i t e  

1. Einleitung

Ohne Ratingagenturen wäre ein derartiges Wachstum der internationalen Finanzmärkte im sŒoµ(ŒošÌšvîì:ZŒlµuu‚Po]ZPÁvX^]Zv]vvÀŒ]v(Zšvc^‰Œh- }^všÁ]lošUŒ/vÀš}ŒvŒu‚Po]ZšZšUv'ŒZ]]l}µv]vŒÁŒšš

Rendite gewisser Finanzprodukte zu erkennen und besser verstehen zu können. Gleichwohl haben die Auswirkungen der globalen US-Immobilienkrise den Glauben sowohl einiger Inves-toren als auch den der Bürger in den Finanzmarkt erschüttert und ein sehr starkes Misstrauen erzeugt. Finanzprodukte wurden von Ratingagenturen zu lange zu gut bewertet und die c‰lµoš]Ào^‰ošÌšUÁ]ošš]PuZŒ/uu}]o]v]šÌŒ]ZŒ<Œ]šv]ZšuZŒb- bezahlenkonnten. Als Folge fielen die Immobilienpreise stark ab. Innerhalb kürzester Zeit wurden Vermögenswerte in Milliardenhöhe zerstört und haben sowohl einige Banken als auch Bürger in den Ruin getrieben. Nicht nur in den USA wurden infolge der Immobilienkrise einige traditionsreiche Unternehmen ~c/'^ verstaatlicht, die ohne stattliche Hilfe nicht weiter hätten bestehen können ¹ , sondern auch in 'Œ}˜Œ]švv]v ~cNorthern Rock^ und cŒ(}Œ˜]vPoÇ^, oP]v~c&}Œš]^ }Œ‰ÁXµšZov~c/<^µvc,lj}Zosšš^luÌµššo]ZvZššµvPlš]}vvU]v^šµŒÌZoŒ]vvu]oo]ŒvZÁe- renBetrag kosteten.

Bei der Suche nach den Gründen der Krise wird deutlich, dass Ratingagenturen eine erhebliche Mitschuld angelastet wird. Damit einhergehend wird der Ruf nach staatlicher Regulierung der Ratingagenturen immer lauter. Generell, so der Vorwurf einiger Wirtschaftswissenschaftler, }oocD}všŒ^Œ(Œ]vDŒlšÁ]ŒšZ(šv]Zšo]]šµuZošvµvÁošv können, weshalb weltweit Diskussionen entstanden sind, die divergente Lösungsansätze generierten.

In dieser Hausarbeit vergleiche ich die beiden Debatten über Regulierung und Wandel von Ratingagenturen, die in der europäischen und der angloamerikanischen Politiklandschaft geführt werden. Soll ein Wandel von Ratingagenturen durchgeführt werden; wenn ja, wie stark und in welcher Form? Meine These dazu lautet: Ratingagenturen müssen zunehmend reguliert werden, um eine erneute Finanzkrise nachhaltig unterbinden zu können. In Kapitel 2

¹ Bräuer, Sebastian/ Fromme, Herbert (2008): US-Regierung verstaatlicht AIG, in: FTD vom 17.09.08, http://www.ftd.de/unternehmen/versicherungen/:Milliardenhilfe-f%FCr-Versicherer-USRegierung-verstaatlicht-AIG/414728.html [Zugriff am 31.03.10]. 2 | S e i t e

zeige ich die Aufgaben und die Funktion einer Ratingagentur auf, während ich in Kapitel 3 die generelle Kritik an Ratingagenturen analysiere und einen Vergleich der jeweiligen Debatten durchführe. In Kapitel 4 stelle ich die Fakten dar und gebe einen kurzen Ausblick.

2. Ratingagenturen

In diesem Kapitel stelle ich stark vereinfacht die Funktions- und Arbeitsweise von Ratingagenturen dar. Dabei zeige ich auf, nach welchen Kriterien eine Agentur bewertet wird bzw. ÁoZc}^ÀŒÁvšÁŒvµvÁ]]vZš]vP‰Œ}̐oµ(šX

2.1 Aufgaben und Funktionen von Ratingagenturen

Ratingagenturen sind gewinnorientierte private Unternehmen, die die jeweilige Bonität sowohl von Unternehmen diverser Branchen als auch von Staaten bewerten. Dabei wird die Kreditwürdigkeit von potenziellen Schuldnern geprüft und daraus eine Bewertung für Kapitalanleger hergestellt. Die Bewertung wird anhand einer Buchstabenkombination durchgeführt t diese reicht von AAA (bestes Rating) bis hin zu D (schlechtestes Rating = zahlungsunfähig) t und erfolgt nach sehr streng gefassten Kriterien. Grundsätzlich gilt: nahezu alle Unternehmen und Staaten, die auf dem Kapitalmarkt eine Anleihe begeben wollen, sind auf gute Ratings angewiesen. Denn je besser das Rating, desto niedriger muss eine Anleihe verzinst werden. Wie man jedoch an der gegenwärtigen Finanzkrise feststellen konnte, bieten gute Ratings keinerlei Garantie für die Sicherheit der Kapitalanlage.

Ratingagenturen haben ihren Ursprung in den USA. Anfang des 20. Jahrhunderts gründete John Moody die weltweit erste Ratingagentur, die Anleihen bewertete und diese Informationen verkaufte. ² Derzeit existieren rund 150 Agenturen auf dem Finanzmarkt, aber drei große Agenturen beherrschen diesen zu 95%: cD}}Ç[^und c^švŒ˜W}}Œ[^ zu jeweils 40% und c&]šZ^ zu 15%. Damit ist eine klare Oligopolstellung erkennbar. Von 2002 bis 2006

² Sylla, Richard (2001): A Historical Primer on the Business of Credit Ratings, New York, S.2. 3 | S e i t e

an erzielten die Agenturen einen Großteil ihrer Gewinne durch Gebühren, die sie den Emittenten für das Rating in Rechnung stellen. Hierbei ist ein Interessenskonflikt erkennbar, da im Zuge der Finanzkrise viele Finanzprodukte äußerst minderwertiger Qualität ein zu gutes Rating erhielten. Es bestehen zwar noch weitere kleine Ratingagenturen, denen aber die Anerkennung und Größe im Vergleich zu den drei großen Agenturen fehlt. Eine weitere Form von Ratingagenturen bewertet nicht die Schuldnerbonität, sondern bezieht sich auf die Beurteilung von Investmentfonds. Die beiden wichtigsten Anbieter in diesem Bereich sind cD}Œv]vPšŒ^ und c>]‰‰Œ^.

Generell gilt: Neue Ratingagenturen unterliegen damit einer hohen Markteintrittsschwelle, wenn sie dieses Oligopol aufbrechen und sich etablieren wollen.

2.2 Bewertungskriterien/ Ratingcodes

³ Rosenbaum, Jens (2009): Der politische Einfluss von Rating-Agenturen, Wiesbaden, S.18. 4 | S e i t e