I

Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis   I

Abbildungsverzeichnis   II

Abk  ürzungsverzeichnis  III

1.  Einleitung  1

2.  Begriff der Holding  1

2.1.  Ursprünge der Holding  1

2.2.  Definition der Holding  4

3.  Formen der Holding und Abgrenzung gegenüber anderen Formen  

der  Konzernführung  6

3.1.  Formen der Holding  6

3.2.  Kennzeichen der Holding  12

3.3.  Abgrenzung gegenüber anderen Formen der Konzernführung  14

4.  Vorteile bei internationaler Verbundführung durch Holdinggesellschaften  21

4.1.  Vorteile und Chancen bei internationaler Verbundführung durch  

Holdinggesellscha  ften  21

4.2.  Probleme und Risiken beim Aufbau von Holdinggesellschaften  25

5.  Resümee  26

Literaturverzeichnis   IV

II

Abbildungsverzeichnis   

Abbildung  1: Holding-Arten  

Abbildung  2: Funktionen der Holding  

Abbildung  3: Internationalisierungsgrad der Unternehmenstätigkeit  

Abbildung  4: Zahl der Schnittstellen und Reaktionsfähigkeit in Holdingstrukturen  

III

Abkürzungsverzeichnis

Abs.

AG

AktG

B.V.

bzw.

ca. circa

engl.

etc.

f. (ff.) (fort)folgende Seite(n)

GmbH Gesellschaft mit beschränkter Haftung

i.e.S.

i.w.S.

o.ä. oder ähnliche(s)

S. Seite

sog. sogenannte, -er, -es, en

u.a.

u.ä.

v.a.

vgl.

wirtschaftl. wirtschaftlich(e)

z.B. zum Beispiel z.T. zum Teil

1

1. Einleitung

Wenn Unternehmen größer werden und immer mehr die Form eines Konzerns anne hmen, kommt es oft zu einem Abbau von Flexibilität und zu einer Zunahme von Bürokratie. Während kleine Unternehmen noch überschaubare Organisationsstrukturen aufweisen, entsteht mit zunehmender Größe oft ein starres Gebilde, das nicht mehr in der Lage ist, sich auf ändernde Marktbedingungen rechtzeitig einzustellen. Gerade vor dem Hintergrund der globalisierten Märkte und unter dem verschärften Wettbewerb, bleibt es heute nicht mehr nur den Großkonzernen vorbehalten, sich als „global player“ im internationalen Markt zu behaupten. Zunehmend muss sich auch der Mittelstand auf die Erschließung internationaler Märkte einlassen.

Bei der Internationalisierung und der Organisation bereits international tätiger Unternehmen bietet sich die Holdinggesellschaft als Strukturform an. Was eine Holdinggesellschaft ist, was sie auszeichnet, inwiefern sie sich von anderen Formen der Konzernführung unterscheidet und welche Vorteile sie bietet, soll in der folgenden Arbeit beleuchtet werden.

2. Begriff der Holding

2.1. Ursprünge der Holding

Der Ursprung der Holding wird in der Literatur bereits in der zweiten Hälfte des 19. Jahrhunderts gesehen. ¹ Dabei wird unterschieden zwischen der Entstehung in den USA und der im europäischen Raum. In den USA kam es als Reaktion auf die nach dem Sezessionskrieg von 1861 bis 1865 durch erhöhtes Wirtschaftswachstum in einigen Wir t-schaftssektoren (v.a. im Eisenbahnsektor, aber auch in der Stahl- und Tabakindustrie) entstandenen Überkapazitäten und den damit verbundenen Preisverfällen zu der Bildung von Kartellen. ² Aufgrund entgegengesetzter Interessen brachen diese Kartelle jedoch immer wieder auseinander, so dass eine Verbundführung auf Kapitalbasis in Form einer Dachgesellschaft angestrebt wurde, um die rechtlich eigenständigen Gesellschaften zu

¹ Vgl. Keller (1990), S. 40ff., Kraehe (1994), S. 113ff. und Anesini (1991), S. 46f.

² Keller spricht in diesem Zusammenhang mit Verweis auf Guggisberg von „Pools“.

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überwachen. ³ Waren die Zusammenschlüsse im Eisenbahnwesen noch als „Krisenkartelle“ (Keller) eingerichtet worden, so kam es in anderen Bereichen (wie der Tabak-, Stahl-, Erdöl- und Zuckerindustrie) zur Gründung ähnlicher Konzentrationen, welche jedoch eher die Zielsetzung einer Beherrschung des Marktes verfolgten. Dabei wurde zur Führung auf sog. „Trusts“ ⁴ zurückgegriffen. ⁵ Diese Trusts wurden im Jahre 1890 durch den „Sherman Act“ verboten, um den freien Wettbewerb zu schützen. Diese Anti-Trust-Gesetzgebung begünstigte die Entstehung von Holdinggesellschaften, welche nun nicht mehr monopolartige, durch Fusionen entstandene Großbetriebe waren, sondern lediglich Beteiligungen an den ehemals abhängigen Betrieben hielten und sie einheitlich leiteten. Rechtlichen Schutz erfuhr diese Praktik zur Umgehung des Anti- Trust-Gesetzes durch die Entsche idung des Bundesstaats New Jersey, welcher das Halten von Beteiligungen an anderen Firmen als nicht illegal einstufte und den Holdinggesellschaften „Domizilrecht“ gewährte. 6

Die Entstehung von Holdinggesellschaften in Europa wich von der amerikanischen, welche sich vornehmlich auf die Bildung von Monopolen konzentrierte, ab. Dazu werden in der Literatur zwei wesentliche Gründe aufgeführt: Zum einen war ein Trend zu Firmenkonzentrationen, wie er für die amerikanische Wirtschaft typisch war ⁷ , in Europa nicht zu erkennen, zum anderen bedienten sich europäische Firmen im Unterschied zu amerikanischen zur Finanzierung von Investitionen und Erweiterungen in erster Linie des Mittels der Gewinnthesaurierung, ferner persönlicher Darlehen oder Be teiligungen. In Amerika dagegen war die Aktie gängiges Mittel zur Liquiditätsbeschaffung. Hinzu kam, dass das Bankwesen vorrangig den Kreditbedarf des Staates bediente, weniger den der Privatwirtschaft. Erst ab 1848 wurden Privatbanken gegründet, deren Geschäftstätigkeit sich auch auf die Finanzierung der Privatwirtschaft durch Beteiligungen und Emission von Aktien und Obligationen erstreckte. In Deutschland hatten gerade die großen Gesellschaften im Bereich Eisenbahn und Elektrizität in dieser (ersten) Phase der Industrialisierung Liquiditätsprobleme, da ihre Kunden meist kleine Bahn- und Elektri-

³ Soz.B. die 1870 als Holding gegründete „Pennsylvania Railroad Company“. Vgl. Keller (1990), S. 41.

⁴ Trust: [engl., aus trust company >Treuhandgesellschaft<] der, Kapitalgesellschaft, die durch Fusion

ehemals rechtlich selbständiger Unternehmen mit dem Ziel ausschließlicher Marktbeherrschung entsteht;

sie wird meist von einer Dachgesellschaft (Holdinggesellschaft) geleitet. Der Trust ist eine strengere

Form des Konzerns (monopolist. Marktstellung). Im Unterschied zum Kartell, mit dem er die Zielsetzung

gemeinsam hat, bildet der T. verwaltungsmäßig, produktionstechnisch sowie finanziell eine straff organi-

sierte und feste Einheit. Quelle: dtv-Lexikon (1999).

⁵ Offiziell trat diese Form des Zusammenschlusses erstmalig 1882 bei der Gründung der „Standard Oil

Company“ in Erscheinung. Vgl. Keller (1990), S. 42.

⁶ Vgl. Anesini (1991), S. 46f.

⁷ Vgl. Keller (1990), S. 42.

3

zitätsbetriebe mit nur lokaler Bedeutung waren, die ihrerseits wegen mangelnder Größe und den mit diesen Innovationen verbundenen Risiken keine eigenen Wertpapiere ausgeben konnten und somit auch Finanzprobleme hatten. ⁸ Die großen Eisenbahn- und Elektrizitätswerke behalfen sich nun dadurch, dass sie selbst Lokalbahnen und Elektrizitätswerke gründeten, welche durch direkte Beteiligungen finanziert wurden. Diese Direktinvestitionen hatten jedoch zur Folge, dass das zum weiteren Ausbau ihres Stammgeschäfts nötige Kapital fehlte. Also gründeten die Hersteller und Ba nken gemeinsam sog. „Effektenübernahmegesellschaften“. Diese übernahmen die Anteile der großen Werke an den kleineren gegründeten Bahn- und Elektrizitätsbetrieben und gaben zur Refinanzierung selbst Anteile aus.

Wie in Deutschland entstanden auch in den anderen europäischen Ländern ähnliche Strukturen im Bank- und Finanzwesen. Zuerst wurde das Konzept der Finanzierung von Unternehmen durch Beteiligungen und der Finanzierung der Beteiligungen durch Aktienemission bei der belgisch-niederländischen „Société Générale“ beobachtet, welche auch als „die ‚Mutter’ der Holdinggesellschaften“ bezeichnet wird. ⁹ Dieses Konzept der Beteiligungsfinanzierung erwies sich in den Zeiten der Industrialisierung für diese Unternehmen als so erfolgreich, dass sie die in dieser Zeit angesammelten Mittel, als die Konjunktur in den 80er Jahren des 19. Jahrhundert nachließ und das Zinsniveau fiel, nun in anderen Ländern außerhalb Europas investierten, um an den dortigen Entwicklungen teilhaben zu können, so dass Gesellschaften, wie die „Bank für orientalische Eisenbahnen“ u.ä. entstanden. ¹⁰ Sie hatten primär die Zielsetzung der Finanzierung und der Anlage von Geldmitteln, so dass Keller feststellt, dass „Ziel und Zweck der Beteiligungen europäischer Holdinggesellschaften dominant die Finanzierung von Gesellschaften war, wohingegen der Führungsaspekt - vor allem bei den monopolartigen Unternehmungsverbindungen - bei den US-amerikanischen Holdinggesellschaften im Vordergrund stand.“ 11

⁸ Vgl. Keller (1990), S.43.

⁹ Vgl. Keller (1990), S. 45; wobei umstritten ist, ob der Ursprung nun in den USA oder in Europa zu

sehen ist. Der juristische Ursprung wird z.B. auch in England gesehen, anstatt ihn mit der New Jersey

Gesetzgebung in den USA zu begründen. Vgl. Anesini (1991), S. 47

¹⁰ Vgl. Keller (1990), S. 46.

¹¹ Keller (1990), S. 47.

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2.2. Definition der Holding

Zur Umschreibung der Holdinggesellschaft seien hier zunächst zwei Definitionen aus verschiedenen Lexika angeführt:

„Holding(gesellschaft ): Dachgesellschaft; Obergesellschaft, die selbst keine Güter produziert und vertreibt, sondern nur Beteiligungen an anderen Gesellscha ften (Tochtergesellschaften) hält, verwaltet und mit ihnen diese kontrolliert.“ 12

„Holdinggesellschaft: [von engl. to hold >halten<], i.w.S. eine Gesellschaft, die Anteile von anderen Gesellschaften als Vermögensanlage erwirbt und verwaltet, i.e.S. eine Gesellschaft, die darüber hinaus auch die wirtschaftl. Beeinflussung oder Beherrschung der anderen Gesellschaften bezweckt.“ 13

Der Begriff „Holding“ kommt aus dem Englischen und entstammt dem englischen Substantiv „hold“, was soviel bedeutet wie „Halten“, „Halt“, „Griff“, aber auch „Gewalt“ und „Einfluss“. Auch das davon abgeleitete Verb „to hold“ lässt mit seiner Übersetzung „(inne-) haben, besitzen“ darauf schließen, dass sich Holdinggesellschaften durch das „Halten“ von Beteiligungen u.ä. kennzeichnen lassen. Eine ausreichende Definition liefert dies allerdings noch nicht.

Stellvertretend für viele in der Literatur zu findenden Definitionen soll zunächst eine englische aus dem Jahre 1938 zitiert werden:

„The term „holding company,“ as understood in England, means a company whose chief function is to hold the shares or stock of other companies, with the intention of controlling their operations or policy. It is this intention to exercise control which distinguishes the holding company from the investment or trust company.” 14

Plummer stellt heraus, dass wesentliches Kennzeichen einer Holdinggesellschaft (“ho lding company”) das Halten von Anteilen anderer Firmen mit der Absicht, deren Tätig-

¹² Wirtschaftslexikon(1993), S. 311.

¹³ dtv-Lexikon (1999).

¹⁴ Plummer (1938), S.33.