Ausländische Direktinvestitionen - illusionäre Wachstumshoffnungen für Lateinamerika?

Abstract

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Abstract

This paper examines the role of Foreign Direct Investment (FDI) in promoting economic growth in Latin America. The results suggest that the impact of FDI on growth can be manifold and depends on the absorptive capacity of the host country. Using Venezuela and Chile as case studies, it is tested if the current nationalizations in Latin America may have a more growth-enhancing effect than FDI. It is shown that nationalizations are often accompanied by high costs expressed as productivity losses or punishment from the international community. The final consequences of nationalizations on economic growth depend on the purpose the additional public revenues are spend for. The coexistence of public and private enterprises seems to prove as a reasonable option for capturing the benefits and minimizing the costs of nationalizations.

Keywords: Foreign Direct Investment; Economic growth; Nationalization; Latin America; Natural resources

  Inhaltsverzeichnis  

1  Motivation und Fragestellung  1

2  Zum Begriff der Direktinvestition  3

2.1  Definition ausländischer Direktinvestitionen  3

2.2  Klassifizierung ausländischer Direktinvestitionen  4

2.2.1  Substitutive und additive Direktinvestitionen  5

2.2.2  Horizontale vertikale und konglomerate Direktinvestitionen  5

3  Die Auswirkungen von Direktinvestitionen in Entwicklungsländern  7

3.1  Einkommens Zins und Preiseffekte von ausländischen Direktinvestitionen  

   7

3.2  Effekte einer Kapitalstockausweitung  14

3.3  Effekte durch Technologietransfer  17

3.4  Effekte auf heimische Investitionen  20

3.5  Lohn und Beschäftigungseffekte  25

3.6  Allokationseffekte  31

3.7  Effekte auf die Zahlungsbilanz und den realen Wechselkurs des Gastlandes  

   33

4  Direktinvestitionen und Wachstum  35

4.1  Zum Begriff des Wirtschaftswachstums  35

4.2  Beurteilung der Wachstumswirkungen von Direktinvestitionen  36

4.3  Empirische Studien  38

5  Nationalisierung eine erfolgversprechende Alternative für  

  Lateinamerika  45

5.1  Einführung  45

5.2  Das Fallbeispiel Venezuela  47

5.2.1  Historischer Überblick über die Verstaatlichungspolitik Venezuelas  48

5.2.2  Beurteilung von Kosten und Nutzen der Verstaatlichungen  49

5.3  Erfahrungen aus der chilenischen Kupferindustrie  58

5.3.1  Von der Verstaatlichung bis zur Pinochet Piñera Doktrin  59

5.3.2  Beurteilung von Kosten und Nutzen der Verstaatlichung  61

5.3.3  Die Koexistenz von staatlichen und privaten Unternehmen  63

6  Fazit  65

  Literaturverzeichnis  68

  Anhang  75

Abbildungsverzeichnis

  Abbildung 1:Mundell-Flemming Modell mit festen Preisen und unter der  

  Annahme vollkommener Zinselastizität  8

  Abbildung 2: Zins und Einkommenseffekte bei additiven Direktinvestitionen mit  

  erhöhten Importen im Mundell-Fleming Modell  9

  Abbildung 3: Zins und Einkommenseffekte bei additiven Direktinvestitionen mit  

  erhöhten Importen im Mundell-Fleming Modell mit flexiblen Wechselkursen  11

  Abbildung 4: Mundell-Fleming Modell mit flexiblen Preisen  12

  Abbildung 5: Effekte einer Kapitalstockausweitung im Edgeworth-Box  

  Diagramm  14

  Abbildung 6: Produktionseffekte einer Kapitalstockausweitung  15

  Abbildung 7: Veränderung der Ausbringungsmenge inländischer Firmen durch  

  ausländische Direktinvestitionen  22

  Abbildung 8: Auswirkungen des Markteintritts eines MNU auf heimische Firmen  

   23

  Abbildung 9: Zustrom ausländischer Direktinvestitionen in Lateinamerika und die  

  Karibik 1990 2005  41

  Abbildung 10: Direktinvestitionen und PKE-Wachstum in Lateinamerika  42

  Abbildung 11: Direktinvestitionen und PKE-Wachstum in  20

  lateinamerikanischen Ländern  42

  Abbildung 12: Ölförderung in Venezuela 2000 2005  54

Tabelle 1:  Kupferproduktion in Chile 1960 2000  61

Motivation und Fragestellung

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1 Motivation und Fragestellung

Ausländische Direktinvestitionen gewinnen im internationalen Kapitalverkehr insbesondere seit Beginn der 80er Jahre zunehmend an Bedeutung. Dabei fließt mehr und mehr Geld von Nord nach Süd. Heute entfallen über 30% der weltweiten Direktinvestitionen auf Entwicklungsländer und bilden so deren größten Nettokapitalzufluss 1 . Allein 2005 wurden hier rund 334 Mrd. US-Dollar an ausländischem Kapital investiert. Viele Entwicklungsländer erhofften sich aus dieser neuen Kapitalquelle positive Wachstumseffekte und liberalisierten ihre Märkte, um so ausländische Direktinvestitionen anzuziehen. In der wissenschaftlichen Diskussion werden jedoch sowohl positive als auch negative Auswirkungen von Direktinvestitionen auf das Wirtschaftswachstum des Empfängerlandes erörtert. Wie die Analyse der Effekte ausländischer Direktinvestitionen auf makroökonomische Größen des Empfängerlandes zeigt, müssen FDI nicht zwangsläufig zu Wirtschaftswachstum oder Entwicklung führen. Als Reaktion auf die ausbleibenden Wachstumseffekte der gemäß des neoliberalen Wirtschaftsmodells durchgeführten Privatisierungen werden in einigen lateinamerikanischen Staaten ehemals privatisierte Unternehmen wieder verstaatlicht. Angesichts dieser Entwicklungen lautet die zentrale Forschungsfrage dieser Arbeit, ob die Nationalisierungen womöglich einen größeren Beitrag zum Wirtschaftswachstum eines Entwicklungslandes leisten können, als es ausländische Direktinvestitionen vermögen. Zur Beantwortung dieser Frage wird zunächst die Verstaatlichung der Ölindustrie in Venezuela als Fallbeispiel betrachtet. Der theoretische Analyserahmen basiert dabei auf dem Vergleich von quantitativen Daten ausgewählter, ökonomischer Indikatoren vor und nach der Nationalisierung der Ölförderung. Es soll anhand von ökonomischen Kennzahlen untersucht werden, ob die theoretischen Kosten und Nutzen einer Verstaatlichung auch am konkreten Beispiel der venezolanischen Ölindustrie belegt werden können. Da die Entwicklungen in Venezuela sehr aktuell sind, lassen die vorliegenden Daten noch keine Aussage über die langfristigen Auswirkungen der Nationalisierungspolitik zu. Daher werden in einer zweiten kurzen Fallstudie die

1 Vgl. UNCTAD (2006), S.4.

Motivation und Fragestellung

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Erfahrungen der seit 36 Jahren verstaatlichten chilenischen Kupferminen ausgewertet, um so einen Ausblick auf die möglichen zukünftigen Entwicklungen in Venezuela zu geben.

Auch wenn der Zusammenhang zwischen ausländischen Direktinvestitionen und dem Wirtschaftswachstum des Empfängerlandes in zahlreichen empirischen Studien bereits nahezu erschöpfend analysiert wurde, kann diese Arbeit neue Erkenntnisse vermitteln, da sie im Gegensatz zur bereits vorhandenen Literatur auch die politischen Gegenmaßnahmen zur Privatisierungspolitik, namentlich die Verstaatlichungen in Lateinamerika, untersucht und bewertet. Da auf diesem Themengebiet entsprechend wenig Fachliteratur verfügbar ist, kann natürlich keine allumfassende Darstellung der Problematik gewährleistet werden. Ziel der Arbeit ist es daher sowohl einen Beitrag zur wissenschaftlichen Diskussion um die Auswirkungen von Direktinvestitionen auf das Wirtschaftswachstum des Gastlandes zu leisten, als auch neue Erkenntnisse über die ökonomischen Effekte von Verstaatlichungen zu gewinnen. Durch die Beantwortung der Fragestellung können Schlüsse für die künftige wirtschaftspolitische Ausrichtung der lateinamerikanischen Entwicklungsländer gezogen werden.

Der erste Teil der vorliegenden Abhandlung beschäftigt sich mit den definitorischen Grundlagen und der Klassifizierung ausländischer Direktinvestitionen. Dieser Abschnitt bildet den Ausgangspunkt für die nun folgende umfassende Darstellung der Auswirkungen von FDI auf makroökonomische Größen, wie Einkommen, Lohn oder Zahlungsbilanz des Empfängerlandes. Die Ergebnisse der Analyse werden im Kapitel IV der Arbeit zusammengeführt. Nach einem kurzen Einblick in die Wachstumstheorie werden die zuvor einzeln betrachteten Effekte der ausländischen Direktinvestitionen auf ihre Gesamtwirkung auf das Wirtschaftswachstum des Empfängerlandes untersucht. Die gewonnenen Erkenntnisse werden anhand von empirischen Studien belegt. Dabei richtet sich der Fokus dieser Arbeit auf die Wachstumswirkungen ausländischer Direktinvestitionen in Entwicklungsländern, und insbesondere in Lateinamerika. Im fünften Teil der Arbeit wird nun der Frage nachgegangen, ob Verstaatlichungen mehr Wachstumsimpulse als ausländische Direktinvestitionen schaffen und somit eine sinnvolle Option für die Ausrichtung der lateinamerikanischen Wirtschaftspolitik darstellen. Es werden Hypothesen

Motivation und Fragestellung

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über die Effekte der Nationalisierungspolitik herausgearbeitet und es wird versucht diese anhand von quantitativen Wirtschaftsdaten zu bestätigen, bzw. zu widerlegen. Dazu dienen die Fallbeispiele der venezolanischen Ölindustrie und der chilenischen Kupferminen. Durch die Methodik der Fallstudie können neue Hypothesen generiert und kausale Zusammenhänge entdeckt werden. Schließlich werden die wichtigsten Erkenntnisse dieser Arbeit in einem Fazit zusammengefasst und darauf aufbauend Anregungen für weitere Forschungsarbeiten gegeben.

2 Zum Begriff der Direktinvestition

2.1 Definition ausländischer Direktinvestitionen

Die OECD definiert den Begriff der ausländischen Direktinvestitionen (engl. Foreign Direct Investment, FDI) folgendermaßen:

„Foreign direct investment refers to investment that involves a long-term relationship, reflecting a lasting interest of a resident entity in one economy (direct investor) in an entity resident in an economy other than that of the investor (direct investment enterprise). The direct investor’s purpose is to exert a significant degree of influence on the management of the enterprise resident in the other economy. Direct investment involves both the initial transaction between the two entities and all subsequent transactions between them and among affiliated enterprises, both incorporated and unincorporated.” 2

Ausländische Direktinvestitionen bezeichnen also die Beteiligung eines Unternehmens am Eigenkapital einer Firma in einem anderen Land. Dabei stehen zum einen das langfristige Interesse an der ausländischen Unternehmung und zum anderen das Kontrollmotiv, d.h. die Absicht des Investors einen unmittelbaren Einfluss auf die Geschäftstätigkeit des kapitalnehmenden Unternehmens zu bewirken, im Vordergrund der Investitionsentscheidung. Dies unterscheidet Direktinvestitionen von anderen Kapitalströmen, wie beispielsweise Portfolioinvestitionen, bei denen lediglich Rendite- und Risikoüberlegungen

2 OECD (1992).

Zum Begriff der Direktinvestition

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(Ertragsmotiv) von Bedeutung sind 3 . Von ausländischen Direktinvestitionen (ADI) spricht man ab einer Unternehmensbeteiligung von mindestens 10%. 4 Unter den Begriff der ausländischen Direktinvestition fallen nicht nur die Kapitalbeteiligung an Unternehmen, sondern auch die Kreditvergabe des Mutterunternehmens an die jeweilige Tochtergesellschaft, die Reinvestition von erwirtschafteten Gewinnen und der Transfer von Vermögenswerten. Des Weiteren vermitteln ausländische Direktinvestitionen oftmals zusätzliches Know-how, neue Technologien und Managementqualifikationen, die – wie in der Analyse der Auswirkungen von ausländischen Direktinvestitionen in Kapitel III genauer erläutert wird – zumeist einen größeren entwicklungsökonomischen Beitrag leisten, als die bloße Erhöhung des Kapitalstocks. Direktinvestitionsdaten werden in der Zahlungsbilanz, als Teil der langfristigen Kapitalverkehrsbilanz, erfasst. Sie sind Ausdruck der Tätigkeit von multinationalen Unternehmen. Diese haben Niederlassungen in mehreren Ländern und internalisieren so den Prozess der internationalen Arbeitsteilung 5 . Damit gelten sie, genau wie ausländische Direktinvestitionen als Indikator der Globalisierung.

2.2 Klassifizierung ausländischer Direktinvestitionen 6

Um die Effekte ausländischer Direktinvestitionen auf die Ökonomie des Empfängerlandes möglichst genau zu analysieren, müssen zunächst die Arten von Direktinvestitionen unterschieden werden. In dieser Arbeit werden die Direktinvestitionen zum einen auf Grund ihrer Auswirkungen im Gastland in substitutive und additive, und zum anderen auf Grund ihrer Eingliederung in den

Unternehmensprozess Direktinvestitionen beispielsweise nach den Motiven der Tätigung von Direktinvestitionen, sollen an dieser Stelle nicht berücksichtigt werden, da die vorgenommene Klassifizierung für die spätere Analyse in den Kapiteln III und IV ausreichend ist.

3 Vgl. Wagner/Kaiser/Beimdiek (1989), S. 190 f.

4 Vgl. OECD (1996) und UNCTAD (2000).

5 Vgl. Plum (1995), S. 8 f.

6 Vgl. Plum (1995), S. 9 ff.

Zum Begriff der Direktinvestition

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2.2.1 Substitutive und additive Direktinvestitionen

Je nach ihrer Wirkung auf heimische Investitionen im Empfängerland lassen sich ausländische Direktinvestitionen in substitutive und additive Investitionen untergliedern. Verdrängen ausländische Direktinvestitionen heimische Investoren oder bereits existierende Unternehmen, so wirken sie substitutiv. Dies ist z.B. bei Firmenbeteiligungen, oder -übernahmen (Mergers & Acquisations) der Fall. Oft verfügen ausländische Investoren durch bessere Technologien und Know-how über einen Wettbewerbsvorteil und können so inländische Unternehmen aus dem Markt verdrängen.

Zusätzlich zum heimischen Investitionsvolumen getätigte ausländische Direktinvestitionen bezeichnet man dagegen als additiv. Einfachstes Beispiel wäre die Neugründung einer Firma. Die unterschiedlichen Formen von Direktinvestitionen (Unternehmensbeteiligung, Neugründung, M&A, etc.) können jedoch nicht immer eindeutig den additiven oder substitutiven Direktinvestitionen zugeordnet werden. So kann eine Neugründung unter bestimmten Umständen auch substitutiv wirken, wenn sie z.B. durch höhere Konkurrenz die Absatzmöglichkeiten der heimischen Unternehmung verringert. Gleichzeitig kann der Verkaufserlös aus einer Übernahme auch neu im Gastland investiert werden und so als additiv gelten. Deswegen sollte sich bei der Unterscheidung zwischen additiven und sbstitutiven Direktinvestitionen nicht auf die Form dieser Investitionen, sondern auf ihre kurz- und langfristige Wirkung bezogen werden. Da sich additive und substitutive Direktinvestitionen in ihrer Wirkung auf die Investitionen im Empfängerland unterscheiden, beeinflussen sie auch andere makroökonomische Größen des Gastlandes auf verschiedene Weise. Additive Direktinvestitionen erhöhen die Produktion und sorgen für zusätzliche Nachfrageimpulse. Diese Effekte bleiben bei substitutiven Direktinvestitionen aus. Daher ist diese Klassifizierung für die Wirkungsanalyse von Direktinvestitionen in Kapitel III dringend notwendig.

2.2.2 Horizontale, vertikale und konglomerate Direktinvestitionen

Eine weitere Möglichkeit der Untergliederung von Direktinvestitionen bezieht sich auf deren Eingliederung in den Unternehmensprozess. Bei horizontalen

Zum Begriff der Direktinvestition

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Direktinvestitionen werden im Empfängerland die gleichen Produkte hergestellt wie im Geberland. Das heißt, der früher von Exporten versorgte Markt wird nun direkt durch eine Tochtergesellschaft bedient. Zu den horizontalen Direktinvestitionen zählt beispielsweise der Bau neuer Produktionsstätten im Ausland.

Werden dagegen nur Teile der Produktion ins Ausland verlagert, spricht man von vertikalen Direktinvestitionen 7 . Hier werden lediglich vor- oder nachgelagerte Produktionsstufen im Ausland errichtet. Rückwärtsgerichtete vertikale Direktinvestitionen beziehen sich auf die Herstellung von Vorprodukten oder auf die Nutzung von Rohstoffen. Bei der vorwärtsgerichteten vertikalen Direktinvestition wird das im Geberland hergestellte Gut im Empfängerland weiterverarbeitet.

Stehen die Direktinvestitionen in keinem produktionswirtschaftlichen Zusammenhang zueinander, so handelt es sich um eine konglomerate oder diversifizierende Direktinvestition.

Die Klassifizierung in horizontale, vertikale und konglomerate Direktinvestitionen ist vor allem für die Analyse der Handelseffekte ausländischer Direktinvestitionen von Bedeutung. So müssen bei vorwärtsgerichteten vertikalen Investitionen die zu bearbeitenden Produkte eingeführt werden, während rückwärtsgerichtete vertikale Investitionen tendenziell zu mehr Exporten führen. Diese Handelseffekte wirken sich, wie in Kapitel III erkennbar, wiederum auf Einkommen und Zahlungsbilanz der Länder aus.

7 Hinrichs (2005), S.58.

Die Auswirkungen von Direktinvestitionen in Entwicklungsländern

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3 Die Auswirkungen von Direktinvestitionen in

Entwicklungsländern

3.1 Einkommens-, Zins- und Preiseffekte von ausländischen Direktinvestitionen

Die Analyse der Auswirkungen ausländischer Direktinvestitionen auf wirtschaftliche Größen wie Einkommen, Zinssatz oder Preisniveau erfolgt in der Fachliteratur anhand verschiedener makroökonomischer Modelle. So entwickeln Bos et al. ein Zwei-Sektoren Modell, an dem sie die Effekte ausländischer Direktinvestitionen auf Einkommen, private Ersparnis, Zahlungsbilanz und Beschäftigung im Empfängerland untersuchen 8 . Das makroökonomische Wachstumsmodell besteht aus den Direktinvestitionen (Private Foreign Investment, PFI) und dem Rest der Volkswirtschaft (rest of the economy, ROE) als zweiten Sektor. Die Wirkungsweise der ausländischen Direktinvestitionen auf die festgelegten Variablen wurde an den Fallstudien Indien, Philippinen, Ghana, Guatemala und Argentinien untersucht. Die Autoren stellen die These auf, dass Direktinvestitionen das inländische Sparvolumen verringern, indem sie die finanziellen Ressourcen absorbieren, die ansonsten für Investitionen im ROE Sektor zur Verfügung gestanden hätten. Dadurch sinkt das Einkommen, was den positiven Einkommenseffekten durch die zusätzliche Wertschöpfung im Empfängerland entgegenwirkt. So kommt es insgesamt nur zu geringen Auswirkungen auf das Einkommen im Gastland. In zwei Ländern überwiegt der negative Einkommenseffekt sogar, so dass eine Verringerung des Einkommens empirisch nachweisbar ist.

Zur Darstellung der Einkommens-, Zins- und Preiseffekte von ausländischen Direktinvestitionen eignet sich auch ein Zwei-Länder-Modell vom Mundell- Fleming-Typ 9 . Dieses makroökonomische Modell für kleine, offene Volkswirtschaften erweitert das IS-LM-Modell um die ZZ-Kurve, die alle Zins- Einkommen-Kombinationen darstellt, bei denen die Devisenbilanz ausgeglichen ist. Eine Einkommenserhöhung verschlechtert durch den Anstieg der Importe die

8 Vgl. Bos/Sanders/Secchi (1974).

9 Quelle: Baumgartner/Göcke (1992).

Die Auswirkungen von Direktinvestitionen in Entwicklungsländern

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Leistungsbilanz eines Landes. Um dieses Defizit auszugleichen, müsste in der Kapitalbilanz durch einen höheren Zinssatz (bei konstantem ausländischem Zinssatz) ein Überschuss erzielt werden. Dadurch verläuft die ZZ-Kurve zumeist positiv ansteigend. Unter der Bedingung vollkommener Kapitalmobilität (vollkommener Zinselastizität), d.h. jede internationale Zinsdifferenz würde sofort durch Arbitragegeschäfte ausgeglichen, entsteht jedoch eine waagerechte ZZ- Kurve. Die Volkswirtschaft befindet sich im Gleichgewicht, wenn alle drei Märkte ausgeglichen sind 10 .

Betrachtet man nun in diesem Modell mit festen Preisen die Auswirkungen substitutiver Direktinvestitionen in einem Empfängerland mit fixem Wechselkurs, so entsteht zunächst durch den Kapitalimport ein Zahlungsbilanzüberschuss. Da der Wechselkurs unveränderlich ist, muss die Zentralbank Währungsreserven kaufen um das Zahlungsbilanzungleichgewicht auszugleichen. Dadurch erhöht sich die Geldmenge im Empfängerland (grafisch gesehen verschiebt sich die LM- Kurve nach rechts). Um das Gleichgewicht auf dem Geldmarkt wieder herzustellen, muss der Zinssatz sinken, um durch eine Steigerung der Geldnachfrage dem erhöhten Geldangebot zu entsprechen. Dadurch steigt wiederum die zinsabhängige Nachfrage auf dem Gütermarkt, wodurch das Einkommen wächst. Geht man jedoch von der Annahme vollkommener Kapitalmobilität aus, ergibt sich weder ein positiver Einkommenseffekt, noch eine

10 Vgl. Wohltmann (1994), S.263 ff.

Die Auswirkungen von Direktinvestitionen in Entwicklungsländern

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Zinssenkung. Bei einer Zinssenkung würde der ursprüngliche Kapitalimport sofort durch Kapitalexporte aufgehoben, so dass sich das anfängliche Gleichgewicht nicht verändern würde.

Während beim obigen Fall von weiteren Handelseffekten abgesehen wurde, ist bei einer additiven Direktinvestition in ein Entwicklungsland davon auszugehen, dass sich durch den Kapitalimport zusätzlich die Importquote des Empfängerlandes verändert. Nur selten verfügt ein Entwicklungsland über eine ausreichend entwickelte Industrie, so dass alle Investitionsgüter vor Ort beschafft werden können. Daher kommt es durch erhöhte Importe zu zusätzlichen negativen Effekten auf die Leistungsbilanz (Verschiebung der IS-Kurve nach links). Ist diese Wirkung stärker, als der positive Effekt durch den Kapitalimport auf die Kapitalverkehrsbilanz, verschlechtert sich insgesamt die Zahlungsbilanz. Die Zentralbank muss ihre Währungsreserven verringern und zieht so Geld aus dem Umlauf (die LM-Kurve verschiebt sich nach links). Folglich steigt der Zinssatz und das Einkommen sinkt 11 .

Plum kommt bei der Betrachtung weiterer Parameterkonstellationen 12 auf das Ergebnis, dass die Einkommenseffekte in diesem Modell mit festen Preisen und

11 Quelle: Plum (1995), S.79

Die Auswirkungen von Direktinvestitionen in Entwicklungsländern

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festen Wechselkursen zumeist negativ ausfallen 13 . Nur bei additiven und substitutiven Direktinvestition, die nicht mit einer Änderung der Im- und Exporte verbunden ist, kommt es zu einer Einkommenserhöhung. In allen anderen untersuchten Fällen bleibt das Einkommen unverändert oder sinkt.

Im System flexibler Wechselkurse wird das Zahlungsbilanzgleichgewicht durch den Wechselkurs reguliert. Die Zentralbank handelt nicht selbst auf dem Devisenmarkt. Die bereits oben analysierten Beispielfälle einer substitutiven Direktinvestition ohne weitere Änderung der Handelsstruktur und der additiven Direktinvestition mit gleichzeitiger Erhöhung der Importe dienen nun auch zur Veranschaulichung der Einkommens- und Zinseffekte in Ländern mit flexiblen Wechselkursregime.

Zunächst bewirkt die substitutive Direktinvestition durch den zusätzlichen Kapitalimport ein Zahlungsbilanzüberschuss. Um das erhöhte Angebot an Devisen auszugleichen, wertet die Währung des Empfängerlandes auf, d.h. der Wechselkurs sinkt (die IS-Kurve verschiebt sich nach links). Die Exporte werden teurer, während sich die Importe relativ verbilligen. Dies führt zu einer Verschlechterung der Leistungsbilanz. Die Produktion, bzw. das Einkommen und der Zinssatz sinken. Während eine substitutive Direktinvestition bei festen Wechselkursen und eingeschränkter Kapitalmobilität positive Einkommenseffekte generiert, verwandeln sich diese im System flexibler Wechselkurse in negative Auswirkungen.

Bei einer additiven Direktinvestition mit gleichzeitiger Erhöhung der Importe ergeben sich zunächst dieselben Reaktionen wie im Fall mit festen Wechselkursen. Die Steigerung der Importe führt unter Umständen zu einer Verschlechterung der Zahlungsbilanz und verringert so das Einkommen. Das Leistungsbilanzungleichgewicht bewirkt einen Nachfrageüberschuss am Devisenmarkt. Um die zu hohe Nachfrage auszugleichen, wertet die Währung ab, was wiederum zu einer Verbesserung der Leistungsbilanz führt. Dies hat positive

12 Plum (1995) unterscheidet nicht nur zwischen additiven und substitutiven Direktinvestitionen, sondern betrachtet zusätzlich die Veränderung der Konsumquote und des Im- und Exportverhaltens im Empfängerland. Da diese Parameter eine Vielzahl von Kombinationsmöglichkeiten zulassen, werden in dieser Arbeit nur jeweils zwei - für ein Entwicklungsland wahrscheinliche - Ausprägungen analysiert.

13 Vgl. Plum (1995), S.71 ff.

Die Auswirkungen von Direktinvestitionen in Entwicklungsländern

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Auswirkungen auf das Einkommen, so dass der anfänglich negative Einkommenseffekt genau kompensiert wird 14 .

Unter der Annahme des vollkommen zinselastischen Kapitalverkehrs (horizontale ZZ-Kurve, wie in Abb. 1) bleibt eine Änderung des Einkommens aus. Ungleichgewichte auf dem Devisenmarkt bewirken sofortige Wechselkursänderungen, die genau den möglichen Einkommenseffekten entgegenwirken. Insgesamt bleibt festzustellen, dass sich im Modell mit flexiblen Wechselkursen keine positiven Einkommenseffekte beobachten lassen. Additive Direktinvestitionen haben keine Auswirkungen auf Einkommen oder Zinssatz im Empfängerland. Bei substitutiven Direktinvestitionen treten dagegen negative Einkommenseffekte auf. Die Wechselkursänderungen entscheiden über das Ausmaß der Einkommenssenkung. Abwertungen verringern die negativen Auswirkungen, während Aufwertungen sie noch verstärken.

Für die Analyse der kurzfristigen Einkommens- und Zinseffekte ist die Annahme von starren Preisniveaus auf Grund der trägen Lohnentwicklung gerechtfertigt. Im Folgenden sollen jedoch auch die Einkommens- und Zinseffekte von

14 Quelle: Plum (1995), S.86