Asset Backed Transaktionen - Struktur und Problemlagen

Inhaltsverzeichnis

  Abkürzungsverzeichnis  3

1.  Einleitung  4

2.  Grundlagen von Asset Backed Transaktionen  4

2.1.  Motive für Asset Backed Transaktionen  5

2.2.  Struktur von Asset Backed Transaktionen  5

2.2.1.  Der Originator  7

2.2.2.  Die Special Purpose Vehicle  7

2.2.3.  Die Investoren  8

3.  Probleme von Asset Backed Transaktionen  9

3.1.  Voraussetzungen für Asset Backed Transaktionen  9

3.2.  Rechtliche Probleme bei Asset Backed Transaktionen  10

3.3.  Preisfindung bei Emissionen von Asset Backed Securities  11

4.  Schlusswort  11

  Literaturverzeichnis  12

Abkürzungsverzeichnis

a.a.O. am angegebenen Ort Abb. Abbildung Abschn. Abschnitt Beitr. Beitrag Ber. Berechnung BGB Bürgerliches Gesetzbuch d. h. das heißt f. (die) folgende ff. (die) folgenden ggf. gegebenenfalls GmbHG GmbH-Gesetz HGB Handelsgesetzbuch Hrsg. Herausgeber Jg. Jahrgang kalk. kalkulatorische o. V. ohne Verfasser S. Seite sog. so genannt u. a. unter anderem usw. und so weiter vgl. vergleiche z. B. zum Beispiel

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1. Einleitung

Seit Mitte der achtziger Jahre vollzieht sich auf den Finanzmärkten ein tief greifender Strukturwandel. Die klassische Kreditfinanzierung von Unternehmen wird zunehmend abgelöst durch neue, innovative Finanzierungsformen. ¹ Die rasante Entwicklung der Finanzmärkte, aber auch die unter dem Stichwort Basel II bekannten bankaufsichtsrechtlichen Veränderungen haben das Entwickeln und Begehen neuer Wege zur Erschließung anderer Finanzierungsquellen durch die Unternehmen erforderlich gemacht. ² Mit dieser Entwicklung wächst auch die Bedeutung eines aktiven Bilanzstrukturmanagements durch die Unternehmen, um den Anforderungen des Marktes gerecht werden zu können. So hat sich in den letzten Jahren z. B. das Verbriefen und Verkaufen von illiquiden Forderungen über die Kapitalmärkte im Rahmen eines aktiven Debitorenmanagements durch die Unternehmen als geeignete Alternative zum Bankkredit als Instrument zur Beschaffung von Liquidität herausgestellt. 3

Obwohl die Verbriefung von Forderungen in den USA stark verbreitet ist, spielt dieses Instrument der Unternehmensfinanzierung in Europa immer noch eine vergleichsweise untergeordnete Rolle. Gleichwohl kann man in den letzten Jahren ein enormes Wachstum des Verbriefungsmarktes insbesondere in Deutschland feststellen. ⁴ Im Folgenden sollen die Struktur und Problemlagen von Asset Backed Transaktionen im engeren Sinne als Form der Verbriefung und des Verkaufes von Forderungen am Kapitalmarkt näher beleuchtet werden.

Aufgrund des begrenzten Umfangs dieser Arbeit können allerdings nicht alle Aspekte dieses Themas im Detail behandelt werden.

2. Grundlagen von Asset Backed Transaktionen

Bei einer Asset Backed Transaktion handelt es sich im Prinzip um die Umwandlung nicht marktfähiger Vermögenswerte - in der Regel Forderungen - in handelbare Wertpapiere. ⁵ Dabei werden zwei Formen unterschieden: Das Anleihekonzept und das Fondszertifikatskonzept.

Der Kern des Anleihekonzeptes, das Schwerpunkt dieser Arbeit ist, ist der Verkauf von

¹ vgl. Rosar, Maximilian: Asset-Backed Securities - Chancen und Risiken einer derivaten Finanzinnovation, Aachen 2000, S. 1

² vgl. Hill, Mark; Pfaue, Michael; Wolf, Birgit: Strukturierte Finanzierungen - Projektfinanzierungen, Buy-out-Finanzierungen, Asset-Backed-Strukturen, Stuttgart 2003, S. 1

³ vgl. Rosar, Maximilian, a.a.O., S. 1

⁴ vgl. Emse, Cordula: Verbriefungstransaktionen deutscher Kreditinstitute, Wiesbaden 2005, S. 1

⁵ vgl. Perridon, Louis; Steiner, Manfred: Finanzwirtschaft Unternehmung, München 1999, S. 435

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