Fachhochschule für Technik und Wirtschaft Berlin

Studienfach Controlling 1

Wertorientierte Kennzahlen (EVA, CVA, MVA)

Inkl. Beispiele aus dem Unternehmensplanspiel TOPSIM General Management II und der Beiersdorf AG

Kaspar Hagedorn

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung ... 3

2. Abgrenzung zwischen traditionellen Gewinnkennzahlen und wertorientiere Kennzahlen ... 3

3. Formeln, Berechnungen und Kritik wertorientierter Kennzahlen ... 4

3.1 Zugrundeliegende Berechnungsfaktoren ... 5
    3.1.1 Nominale Erfolgskennzahlen ... 5
    3.1.2 Kapital- und Vermögensgrößen ... 6
3.2 Economic Value Added (EVA) ... 6
    3.2.1 Berechnung ... 7
    3.2.2 Rechenbeispiele ... 8
        3.2.2.1 Beispiel TOPSIM Unternehmensplanspiel
        3.2.2.2 Beispiel Beiersdorf AG
    3.2.3 Einsatzzweck ... 12
    3.2.4 Kritik ... 12
3.3 Market Value Added (MVA) ... 12
    3.3.1 Berechnung ... 13
    3.3.2 Rechenbeispiele ... 13
        3.3.2.1 Beispiel TOPSIM Unternehmensplanspiel
        3.3.2.2 Beispiel Beiersdorf AG
    3.3.3 Vorteile und Einsatzzweck. ... 14
    3.3.4 Kritik ... 15
3.4 Cash Value Added (CVA) ... 15
    3.4.1 Berechnung ... 16
    3.4.2 Rechenbeispiele ... 17
        3.4.2.1 Beispiel TOPSIM Unternehmensplanspiel
        3.4.2.2 Beispiel Beiersdorf AG
    3.4.3 Vorteile und Einsatzzweck. ... 18
    3.4.4 Kritik ... 19
3.5 Weitere Hilfs-Kennzahlen in der Planspielauswertung TOPSIM ... 19
    3.5.1 Earnings before Interest and Taxes (EBITDA) ... 19
    3.5.2 Cash Flow-Statement Internatioal ... 20

4. Aktuelle Probleme ... 20

5. Herausforderung der Auswahl relevanter Kennzahlen ... 20

6. Anhang ... 21

6.1 – 6.4 Anzüge aus dem Jahresabschluss 2007 der Beiersdorf AG ... 21
6.5 – 6.6 Auswertungen Geschäftsberichte Unternehmensplanspiel TOPSIM ... 25
6.7 Abkürzungsverzeichnis ... 27
6.8 Quellenverzeichnis ... 28

1. Zielsetzung

"Wir wollen den Wert unseres Unternehmens dauerhaft und nachhaltig steigern, die Ertragskraft weiter verbessern und profitabel wachsen."¹ Dieses Zitat von Jürgen Schrempp, dem ehem. Vorstandsvorsitzender der DaimlerChrysler AG, zeigt die Wichtigkeit des Themas dieser Hausarbeit, die wertorientierten Kennzahlen. In vielen Geschäftsberichten großer Unternehmen sind solche oder ähnliche Zielsetzungen definiert. In diesem Zusammenhang wird oft von einer „Value-Based Unternehmensführung“ oder der Steuerung nach „Economic Value Added (EVA)“ gesprochen. Um den Erfolg dieser Ankündigungen messbar zu machen, sind wertorientierte Kennzahlen notwendig.
Ich möchte in dieser Hausarbeit im einen fundierten Überblick über die geläufigsten wertorientierten Kennzahlen geben, welche tagtäglich in Medien oder Vorlesungen kursieren. Dazu gehe ich konkret auf die Kennzahlen Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA) und Cash Value Added (CVA) samt deren Berechnungen, Vorteile und Kritikpunkte ein.

Was sagen diese wertorientierten Kennzahlen inhaltlich aus? Wie setzen sie sich zusammen? Welche Vor- und Nachteile besitzen sie? Auf diese Fragen möchte ich in der Hausarbeit Antworten geben.

Die Berechnung dieser Kennzahlen werde ich anhand von Geschäftsberichten aus dem Unternehmensplanspiel „TOPSIM – General Management II“ verdeutlichen (Auswertungen siehe Anhang). Auf Grund der vereinzelten Vereinfachungen, welche zur Berechnung der Kennzahlen in dem Planspiel genutzt werden, führe ich zudem Praxisbeispiele aus dem Jahresabschluss 2007 der Beiersdorf AG auf.

2. Abgrenzung zwischen traditionellen Gewinnkennzahlen und wertorientierten Kennzahlen

Wertorientierte Kennzahlen sollen die Maßstäbe liefern, welche zur Messung der Ziele der Unternehmenswertsteigerung benötigt werden.
Die Vielzahl der wertorientierten Kennzahlen sind teilweise nur mit erheblichem Aufwand zu errechnen und zu pflegen. Doch warum sind diese trotzdem sinnvoll und besitzen einen Informationsgehalt, welches über die traditionellen, bilanzorientierten Erfolgsmaße aus dem Jahresabschluss wie Gewinn oder EBIT hinausgeht?

Bei der Betrachtung der wertorientierten Erfolgskennzahlen ist ein großer Unterschied zu den „einfachen Erfolgskennzahlen“ leicht erkennbar. Die Kosten für das eingesetzte Kapital werden berücksichtigt. So erzielt bspw. ein Unternehmen, welches vollkommen durch Eigenkapital finanziert ist, relativ schnell einen Jahresüberschuss (Gewinn), da keine Fremdkapitalzinsen gezahlt werden müssen. Doch ob das Unternehmen aus Sicht der Kapitalgeber wirklich erfolgreich ist und eine angemessene Rendite erwirtschaftet, können nominale Gewinnkennzahlen wie EBIT oder Jahresüberschuss ebenso wie einfache Renditekennzahlen (bspw. Gesamt- oder Eigenkapitalrendite) nicht aussagen.
Die wertorientierten Kennzahlen vermitteln dem Analysten weitergehende Informationen über die Ertrags-, Finanz- und Vermögenslage eines Unternehmens zum gegenwärtigen und auf zukünftige Zeitpunkte bezogen.

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1 Zitat: Schrempp, Jürgen. 4managers: Wertorientierte Unternehmensführung. URL: http://www.4managers.de/themen/wertorientierte-unternehmensfuehrung/