Das Jahr 2020 war in vielerlei Hinsicht ein außergewöhnliches Jahr – sowohl aus gesundheitlicher und sozialer Perspektive, aber auch bezüglich des Kapitalmarkts. Neben starken Kurserholungen auf den Aktienmärkten kam es zu einem beispiellosen Rekordvolumen bei der Emission europäischer Unternehmensanleihen – mit einem neuen Allzeithoch, welches 6% über dem bisherigen Rekord aus 2019 lag.
Für 2021 scheint es durch erste Frühjahresauswertungen jedoch wahrscheinlich, dass dieses Wachstum gebremst werden könnte. Perspektivisch wird das Thema wohl weiter an Relevanz gewinnen, sei es durch den generell steigenden Fremdfinanzierungsbedarf von Unternehmen, höhere Finanzierungskosten durch strengere Kreditvergaberegulierungen bei Banken oder die damit verbundenen Anforderungen hinsichtlich Besicherung, Kapitaldienst und Covenants.
In der Folge ist es das Ziel dieser Hausarbeit, die Motive und Gestaltungsmöglichkeiten bei der Finanzierung über Inhaberschuldverschreibungen darzustellen und die Auswirkungen zu erläutern. Hierbei sollte als gedankliche Vergleichsbasis stets die Kreditfinanzierung herangezogen werden, da diese Finanzierungsform im unternehmenseigenen Finanzierungsmix nach wie vor das Mittel der Wahl darstellt. Aufgrund der Länge dieser Hausarbeit muss jedoch auf eine detaillierte Darstellung des möglichen Ablaufs einer Anleiheemission verzichtet werden.
Zur Bearbeitung der Zielsetzung beginnt die Ausarbeitung im zweiten Kapitel mit der Darstellung der Motive einer kapitalmarktgebundenen Finanzierung, indem verschiedene Finanzierungsformen dargestellt und von der Kapitalmarktfinanzierung abgegrenzt werden. Anschließend werden diverse Nutzungsmöglichkeiten einer Anleihefinanzierung erörtert und durch verschiedene befürwortende sowie widersprechende Argumente von klassischen Finanzierungsformen abgegrenzt. Das dritte Kapitel widmet sich anschließend den wertpapierspezifischen Gestaltungsmöglichkeiten, indem sowohl die Wahl verschiedener Merkmale dargestellt als auch die daraus resultierenden Folgen für Emittent und Anleger thematisiert werden. Abgerundet wird die Arbeit abschließend durch ein Resümee sowie einer kritischen Würdigung der Ergebnisse.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Motive einer Kapitalmarktfinanzierung
2.1 Abgrenzung verschiedener Finanzierungsformen
2.2 Nutzungsmöglichkeiten einer Anleihenfinanzierung
3 Wertpapierspezifische Gestaltungsmöglichkeiten
3.1 Allgemeine Ausstattungsmerkmale
3.2 Verzinsungsstruktur
3.3 Kündigungsrechte
3.4 Sonderrechte
4 Schlussbetrachtung und kritische Würdigung
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit befasst sich mit der Analyse der Motive und spezifischen Gestaltungsmöglichkeiten bei der Emission von Inhaberschuldverschreibungen, wobei die klassische Kreditfinanzierung als Vergleichsmaßstab dient, um ein tiefgreifendes Verständnis für diese Form der Kapitalmarktfinanzierung zu entwickeln.
- Motive und Beweggründe für eine Kapitalmarktfinanzierung
- Abgrenzung der Anleihenfinanzierung zu anderen Finanzierungsformen
- Formale Ausstattungsmerkmale und deren Auswirkungen
- Zinsstrukturen, Kündigungsrechte und Sonderkonstellationen
Auszug aus dem Buch
2.2 Nutzungsmöglichkeiten einer Anleihenfinanzierung
Bei Anleihen oder Schuldverschreibungen handelt es sich um langfristiges Fremdkapital in verbriefter Form. Hierbei nimmt der Emittent der Anleihe einen Kredit bei vielen verschiedenen Anlegern in Höhe des Emissionsvolumens am Kapitalmarkt auf. Dazu wird der Finanzierungsbetrag in möglichst fungible Anteile von beispielsweise 1.000€ geteilt, welche als Teilschuldverschreibungen bezeichnet werden. Mit der Emission geht der Emittent, je nach Ausgestaltung, üblicherweise die Verpflichtung ein, die Finanzierung nach der festgelegten Laufzeit der Anleihe zurückzuzahlen und während der Laufzeit in regelmäßigen Abständen eine Zinszahlung an die Gläubiger zu leisten.
Folglich steht damit die Anleihe, wie im vorherigen Kapitel dargestellt, in direkter Konkurrenz zu einer Vielzahl weiterer Außenfinanzierungsformen. Durch die besondere Relevanz der Bankfinanzierung im deutschen Unternehmenssektor wird in der folgenden Betrachtung vor allem diese als Vergleichsform herangezogen. Hierbei sollte in einer Gegenüberstellung vor allem der Preis betrachtet werden, den das Unternehmen für die Fremdkapitalbeschaffung zu bezahlen hat. Neben einem solchen isolierten Kostenvergleich zwischen Anleihe- und beispielsweise Bankfinanzierung sollten jedoch auch weitere Vor- und Nachteile berücksichtigt werden, die nicht zwingend quantifizierbar gemacht werden können.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung beleuchtet das Marktumfeld des Jahres 2020 und formuliert das Ziel der Arbeit, die Motive und Gestaltungsmöglichkeiten von Anleihen im Vergleich zur Kreditfinanzierung aufzuzeigen.
2 Motive einer Kapitalmarktfinanzierung: Dieses Kapitel differenziert verschiedene Finanzierungsformen nach ihrer Kapitalherkunft und erörtert die spezifischen Nutzungsmöglichkeiten sowie Vor- und Nachteile einer Anleihenfinanzierung.
2.1 Abgrenzung verschiedener Finanzierungsformen: Der Abschnitt klassifiziert Finanzierungsinstrumente in Innen- und Außenfinanzierung und grenzt die Kapitalmarktfinanzierung als Form der Außenfinanzierung ab.
2.2 Nutzungsmöglichkeiten einer Anleihenfinanzierung: Hier werden der Aufbau von Anleihen, die Rolle des Emittenten und die Kostenkomponenten der Kapitalmarktfinanzierung detailliert analysiert.
3 Wertpapierspezifische Gestaltungsmöglichkeiten: Dieses Kapitel widmet sich den formalen Stellschrauben bei der Emission, die maßgeblichen Einfluss auf Risiko und Attraktivität einer Anleihe haben.
3.1 Allgemeine Ausstattungsmerkmale: Es werden grundlegende Komponenten wie Übertragbarkeit, Negativklauseln, Laufzeit und Währung erläutert.
3.2 Verzinsungsstruktur: Der Abschnitt betrachtet die Zinsgestaltung, insbesondere den Unterschied zwischen Kuponanleihen, Nullkuponanleihen, Floating-Rate-Notes und Reverse-Floatern.
3.3 Kündigungsrechte: Diese Analyse fokussiert auf die Optionen für Emittent und Gläubiger, das Vertragsverhältnis vorzeitig zu beenden, etwa durch Call- oder Put-Optionen.
3.4 Sonderrechte: Es wird die besondere Rolle von Wandelschuldverschreibungen und deren hybrider Charakter als Kombination aus Fremd- und Eigenkapital behandelt.
4 Schlussbetrachtung und kritische Würdigung: Das Fazit fasst die Erkenntnisse zusammen und betont die strategische Komplexität sowie die notwendige fachliche Beratung bei der Emission von Inhaberschuldverschreibungen.
Schlüsselwörter
Kapitalmarktfinanzierung, Inhaberschuldverschreibung, Anleihen, Fremdkapital, Bankfinanzierung, Zinsstruktur, Kupon, Emissionsvolumen, Kündigungsrechte, Wandelschuldverschreibungen, Mezzanine-Kapital, Bonität, Investorenkreis, Emissionskosten, Finanzierungsstrategie.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser wissenschaftlichen Arbeit?
Die Arbeit untersucht die strategischen Motive von Unternehmen, Inhaberschuldverschreibungen zu emittieren, und analysiert, welche Gestaltungsmöglichkeiten bei der Ausgestaltung dieser Finanzierungsinstrumente existieren.
Was sind die zentralen Themenfelder der Untersuchung?
Die zentralen Schwerpunkte liegen auf der Abgrenzung von Finanzierungsformen, den Kosten der Kapitalmarktfinanzierung, den Ausstattungsmerkmalen von Anleihen sowie den Rechten von Emittenten und Anlegern.
Welches primäre Ziel verfolgt der Autor?
Das Ziel ist es, ein Verständnis für die Beweggründe einer Anleihenfinanzierung zu schaffen und darzulegen, wie durch geschickte Ausgestaltung die Finanzierung optimal auf die Unternehmensbedürfnisse zugeschnitten werden kann.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Die Autorin/der Autor nutzt eine theoretische Analyse auf Basis bestehender Literatur, um Finanzierungsformen zu vergleichen, Vor- und Nachteile abzuwägen und gestalterische Möglichkeiten in der Praxis einzuordnen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Darstellung der Motive für eine Kapitalmarktfinanzierung sowie eine detaillierte technische Erörterung spezifischer Gestaltungselemente wie Zinsstruktur, Kündigungsmöglichkeiten und Sonderrechte.
Welche Schlagworte charakterisieren die Arbeit am besten?
Zentrale Begriffe sind Kapitalmarktfinanzierung, Inhaberschuldverschreibung, Anleihenfinanzierung, Zinsstruktur und Gestaltungsmöglichkeiten.
Worin liegt der Hauptunterschied zwischen Anleihen und Kreditfinanzierung laut dem Text?
Anleihen stellen langfristiges, in Teilschuldverschreibungen verbrieftes Fremdkapital dar, das im Gegensatz zur bilateralen Bankfinanzierung an einen breiteren Investorenkreis gerichtet ist.
Warum spielt die Verzinsungsstruktur eine so wesentliche Rolle für den Emittenten?
Die Zinswahl erlaubt dem Emittenten ein Chancen-Risiko-Management; je nach Markterwartung kann er durch feste Zinsen Planungssicherheit gewinnen oder durch variable Zinsen von zukünftigen Marktentwicklungen profitieren.
Was ist das Besondere an Wandelschuldverschreibungen im Vergleich zu Standardanleihen?
Wandelschuldverschreibungen besitzen aufgrund des enthaltenen Wandlungsrechts einen hybriden Charakter, der Elemente von Eigen- und Fremdkapital vereint und für den Emittenten oft mit niedrigeren Zinskosten verbunden ist.
Wie bewertet der Autor die Komplexität der Kapitalmarktfinanzierung?
Der Autor kommt zu dem Schluss, dass die Materie eine hohe theoretische Komplexität aufweist, weshalb in der Praxis selten Eigenleistung erbracht wird, sondern meist Beratungsunternehmen oder Investmentbanken hinzugezogen werden.
- Arbeit zitieren
- Anonym (Autor:in), 2021, Gestaltungsmöglichkeiten und Motive bei der Ausgabe von Inhaberschuldverschreibungen, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1339549
