Was vor wenigen Jahren in den USA als Subprime-Krise begann und sich zu einer allgemeinen Finanzkrise entwickelte, mündete schließlich in einer globalen Wirtschaftskrise. Die Realwirtschaft bekam die Auswirkungen globaler Marktverwerfungen selten so stark zu spüren wie im Jahr 2009, was man u.a. an einem deutlichen Anstieg der Unternehmensinsolvenzen - darunter solch prominente Fälle wie Märklin, Schiesser, Karmann oder Arcandor - festmachen kann.
Neben zahlreichen Ursachen stellt jedoch meistens ein starker Auftragsrückgang den Hauptauslöser der Insolvenz dar. Trotz tragfähigem Geschäftsmodell werden Unternehmen vielfach durch ihre Kapitalstruktur bzw. zu hohe Fixkosten überfordert.
Gleichwohl besteht für insolvente Unternehmen die Chance, durch umfassende Restrukturierungen wieder in die Erfolgsspur zurückzugelangen. Nach Ansicht von Experten werden M&A-Transaktionen in den kommenden drei Jahren vor allem im Bereich der Restrukturierungen vorgenommen werden. Das Kaufen bzw. Verkaufen von Unternehmen oder Beteiligungen in Krisensituationen fällt in diesem Zusammenhang unter den Begriff „Distressed Mergers & Acquisitions“. Aufgrund der Notsituation des betreffenden Unternehmens läuft eine Transaktion hierbei wesentlich zügiger ab und u.a. die Unternehmensbewertung sowie die Suche nach potenziellen Käufern finden unter erschwerten Umständen statt – im Vergleich zu M&A-Prozessen außerhalb der Insolvenz.
Eine immer häufiger angewandte Lösung, die Kreditwürdigkeit zu verbessern, die Eigenkapitalquote zu erhöhen und damit eine Insolvenzsituation zu vermeiden, stellt die Umwandlung von Kreditforderungen in Eigenkapital dar - der sog. Debt-Equity-Swap.
Ziel der vorliegenden Arbeit ist es, dieses Restrukturierungsinstrument umfassend vorzustellen und sowohl dessen Anwendung finanztheoretisch zu erklären als auch die Durchführung in der Praxis unter Berücksichtigung zahlreicher rechtlicher und steuerlicher Aspekte zu erläutern.
Inhaltsverzeichnis
- Problemstellung
- Distressed M&A
- Kriseninvestments
- Eigenkapitalnachfrage durch Krisenunternehmen
- Eigenkapitalangebot durch Investoren
- Ökonomische Betrachtung von Sanierungsinvestitionen
- Insolvenzverfahren
- Insolvenz
- Das Insolvenzplanverfahren
- Das Regelinsolvenzverfahren (Übertragende Sanierung)
- Die Rolle von Distressed Investments im Insolvenzverfahren
- Kriseninvestments
- Der Debt-Equity-Swap
- Finanztheoretische Erklärungen des Debt-Equity-Swap
- Optimale Kapitalstruktur und Insolvenzkosten
- Kapitalstruktur und Agency-Kosten
- Die Anwendung des Debt-Equity-Swaps
- Der klassische Ablauf in der Praxis
- Rechtliche und steuerliche Fallstricke
- Alternative Ablaufszenarien
- Schlüsselrolle Forderungsbewertung
- Der (Sekundär-) Markt für notleidende Forderungen
- Forderungsbewertung in Krisen
- Bewertungsalternative Recovery Rates
- Kritische Würdigung des Debt-Equity-Swap
- Finanztheoretische Erklärungen des Debt-Equity-Swap
- Thesenförmige Zusammenfassung
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Diplomarbeit untersucht Mergers & Acquisitions (M&A) in Sondersituationen, insbesondere im Kontext der Finanz- und Wirtschaftskrise von 2008/2009. Die Arbeit analysiert die Herausforderungen und Möglichkeiten von M&A-Transaktionen in Krisenzeiten und beleuchtet dabei verschiedene Aspekte der Unternehmensfinanzierung und -restrukturierung.
- Distressed M&A und Kriseninvestments
- Insolvenzverfahren und deren Rolle bei M&A
- Der Debt-Equity-Swap als Restrukturierungsinstrument
- Forderungsbewertung in Krisensituationen
- Ökonomische Betrachtung von Sanierungsinvestitionen
Zusammenfassung der Kapitel
Problemstellung: Die Arbeit beginnt mit einer Darstellung der globalen Wirtschaftskrise und deren Auswirkungen auf Unternehmen, insbesondere den Anstieg von Unternehmensinsolvenzen. Sie hebt die Bedeutung der Kapitalstruktur und die mangelnde Ausstattung an Eigenkapital als zentrale Herausforderungen hervor und führt in die Thematik der Distressed M&A ein, die als eine wichtige Antwort auf die Krise verstanden wird.
Distressed M&A: Dieses Kapitel behandelt umfassend den Bereich der Distressed M&A, fokussiert auf Kriseninvestments und Insolvenzverfahren. Es analysiert die Eigenkapitalnachfrage von krisengebeutelten Unternehmen und das Eigenkapitalangebot von Investoren. Dabei werden ökonomische Aspekte von Sanierungsinvestitionen betrachtet und verschiedene Insolvenzverfahren (Insolvenzplanverfahren, Regelinsolvenzverfahren) detailliert beschrieben. Die Rolle von Distressed Investments im Insolvenzverfahren wird eingehend untersucht, wobei der Fokus auf den spezifischen Herausforderungen und Möglichkeiten im Kontext der Krisen liegt.
Der Debt-Equity-Swap: Dieses Kapitel widmet sich dem Debt-Equity-Swap als wichtigem Instrument der Unternehmensrestrukturierung. Es erklärt die finanztheoretischen Grundlagen des Debt-Equity-Swaps, unter Berücksichtigung der optimalen Kapitalstruktur, Insolvenzkosten und Agency-Kosten. Die praktische Anwendung des Debt-Equity-Swaps wird detailliert dargestellt, einschließlich des klassischen Ablaufs, rechtlicher und steuerlicher Aspekte sowie alternativer Szenarien. Ein besonderer Schwerpunkt liegt auf der Schlüsselrolle der Forderungsbewertung, die in Krisensituationen besonders komplex und herausfordernd ist, und die verschiedenen Bewertungsmethoden werden kritisch untersucht. Das Kapitel schließt mit einer kritischen Würdigung des Debt-Equity-Swaps als Restrukturierungsinstrument.
Schlüsselwörter
M&A, Distressed M&A, Kriseninvestments, Insolvenzverfahren, Debt-Equity-Swap, Forderungsbewertung, Kapitalstruktur, Agency-Kosten, Restrukturierung, Sanierung, Unternehmensfinanzierung, Wirtschaftskrise.
Häufig gestellte Fragen (FAQ) zur Diplomarbeit: Distressed M&A und der Debt-Equity-Swap
Was ist der Gegenstand dieser Diplomarbeit?
Die Diplomarbeit untersucht Mergers & Acquisitions (M&A) in Sondersituationen, insbesondere im Kontext der Finanz- und Wirtschaftskrise von 2008/2009. Der Fokus liegt auf den Herausforderungen und Möglichkeiten von M&A-Transaktionen in Krisenzeiten und beleuchtet verschiedene Aspekte der Unternehmensfinanzierung und -restrukturierung, speziell den Debt-Equity-Swap als Restrukturierungsinstrument.
Welche Themen werden behandelt?
Die Arbeit behandelt folgende Kernbereiche: Distressed M&A und Kriseninvestments, Insolvenzverfahren (Insolvenzplanverfahren und Regelinsolvenzverfahren) und deren Rolle bei M&A, den Debt-Equity-Swap als Restrukturierungsinstrument, die Forderungsbewertung in Krisensituationen und die ökonomische Betrachtung von Sanierungsinvestitionen. Es werden finanztheoretische Grundlagen, praktische Anwendungen und rechtliche/steuerliche Aspekte diskutiert.
Was ist ein Debt-Equity-Swap und wie wird er in der Arbeit behandelt?
Ein Debt-Equity-Swap ist ein Instrument der Unternehmensrestrukturierung, bei dem Gläubigerforderungen in Eigenkapital umgewandelt werden. Die Arbeit erklärt die finanztheoretischen Grundlagen (optimale Kapitalstruktur, Insolvenzkosten, Agency-Kosten), die praktische Anwendung (klassischer Ablauf, rechtliche und steuerliche Aspekte, alternative Szenarien) und die Schlüsselrolle der Forderungsbewertung in Krisensituationen. Eine kritische Würdigung des Debt-Equity-Swaps rundet den Abschnitt ab.
Welche Rolle spielen Insolvenzverfahren in der Arbeit?
Insolvenzverfahren werden als wichtiger Bestandteil von Distressed M&A behandelt. Die Arbeit beschreibt detailliert das Insolvenzplanverfahren und das Regelinsolvenzverfahren (übertragende Sanierung) und untersucht die Rolle von Distressed Investments innerhalb dieser Verfahren. Der Fokus liegt auf den Herausforderungen und Möglichkeiten im Kontext von Krisen.
Wie wird die Forderungsbewertung behandelt?
Die Forderungsbewertung spielt eine Schlüsselrolle im Zusammenhang mit dem Debt-Equity-Swap und wird in Krisensituationen als besonders komplex und herausfordernd dargestellt. Die Arbeit untersucht verschiedene Bewertungsmethoden und den (Sekundär-)Markt für notleidende Forderungen.
Welche Kapitel umfasst die Arbeit?
Die Arbeit gliedert sich in die Kapitel: Problemstellung, Distressed M&A (inkl. Kriseninvestments und Insolvenzverfahren), Der Debt-Equity-Swap (inkl. finanztheoretischer Erklärungen, Anwendung und Forderungsbewertung), und eine thesenförmige Zusammenfassung.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die wichtigsten Schlüsselwörter sind: M&A, Distressed M&A, Kriseninvestments, Insolvenzverfahren, Debt-Equity-Swap, Forderungsbewertung, Kapitalstruktur, Agency-Kosten, Restrukturierung, Sanierung, Unternehmensfinanzierung, Wirtschaftskrise.
Für wen ist diese Arbeit relevant?
Diese Arbeit ist relevant für Wissenschaftler, Studenten und Praktiker im Bereich der Unternehmensfinanzierung, Restrukturierung und M&A, insbesondere im Kontext von Krisensituationen. Sie bietet einen umfassenden Überblick über Distressed M&A und den Debt-Equity-Swap.
- Quote paper
- Ulrich Hahn (Author), 2010, M&A in Sondersituationen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/177749
