Das Verhalten von Akteuren am Finanzmarkt kann nicht alleine durch die Annahmen der traditionellen Kapitalmarkttheorie, welche den Anlegern Rationalität unterstellt, erklärt werden.
In der vorliegenden Arbeit wurde untersucht, welche Anomalien des menschlichen Verhaltens Anleger in ihrem Entscheidungsverhalten beeinflussen. Unter Heranziehung der Erkenntnisse der „Behavioral Finance“ Theorie konnte festgestellt werden, dass neben fundamentalen und technischen Analysen, eine Vielzahl psychologischer Effekte auf Anleger wirken.
Dies führt zu einer verzerrten Informationswahrnehmung, Informationsverarbeitung und beeinflusst letztendlich die eigene Entscheidung. Besonders in den Phasen Boom und Crash kommt es oft zu Überreaktionen der Marktteilnehmer die sich anhand Verhaltensökonomischer Ansätze erklären lassen.
Die Erkenntnisse liefern Anlegern wertvollen Input um ihr Anlageverhalten zu optimieren.
Auf einen Blick
- Note: 1,0
- Anwendung der Prospect Theorie auf Gewinn- und Verlustwahrnehmung
- Risikoverhalten anhand des Grundmodells von Schade und Steul
- 38 Quellen im Literaturverzeichnis
- 6 Abbildungen und 1 Tabelle
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1 Problemstellung und Fragestellung
1.2 Aufbau der Arbeit
2 Traditionelle Kapitalmarkttheorie
2.1 Markteffizienzhypothese
2.2 Das Modell des „Homo Oeconomicus“
3 Behavioral Finance
3.1 Anomalien menschlichen Verhaltens
3.1.1 Informationswahrnehmungsanomalien
3.1.2 Informationsverarbeitungsanomalien
3.1.3 Entscheidungsanomalien
3.2 Erkenntnisse aus der Hirnforschung
3.3 Einfluss von Stimmungen
3.4 Einfluss von Stress
3.5 Einstellung und Erwartungen
3.6 Motivation
4 Psychologische Effekte im Börsenhandel
4.1 Anomalien im Entscheidungsverhalten
4.1.1 Theorie der kognitiven Dissonanz
4.1.2 Der Status Quo Bias
4.1.3 Vermeidung von Enttäuschung (Regret Aversion)
4.1.4 Kontrollillusion
4.1.5 Erlernte Sorglosigkeit und Erlernte Hilflosigkeit
4.2 Wahrnehmung von Gewinn und Verlust
4.2.1 Prospect Theorie
4.2.1.1 Bezugspunkt (Reference Point)
4.2.1.2 Mentale Kontenführung (Mental Accounting)
4.2.1.3 Verlustaversion (Loss Aversion)
4.2.1.4 Dispositionseffekt (Disposition Effect)
4.2.1.5 Versunkene Kosten (Sunk Cost Effect)
4.3 Risikoverhalten der Anleger
4.3.1 Gewichtung von Wahrscheinlichkeiten
4.3.2 Risikokontrolle
4.3.3 Illusionary Correlations
4.3.3.1 Gambler´s fallacy
4.3.4 Risiko-Rendite Paradoxon (Risk Return Paradox)
4.3.5 Reflection und Framing Effekte
4.4 Überreaktionen
4.4.1 Überhöhte Selbstsicherheit (Over Confidence)
4.4.2 Herdenverhalten (Herding)
4.4.3 Angst und Gier
5 Resümee und Ausblick
Zielsetzung und Themen
Die Arbeit untersucht, welche psychologischen Effekte zu irrationalem Anlegerverhalten beitragen und insbesondere in Boom- und Crashphasen Einfluss gewinnen. Dazu setzt sie Erkenntnisse der verhaltensorientierten Finanzmarktforschung in Beziehung zur traditionellen Kapitalmarkttheorie und möchte Anlegern Anregungen zur Reflexion ihres Handelns geben.
- Rationalitätsannahmen und Markteffizienz
- Wahrnehmung, Verarbeitung und Bewertung von Informationen
- Stimmungen, Stress, Erwartungen und Motivation
- Kognitive Dissonanz und Kontrollillusion
- Gewinn- und Verlustwahrnehmung sowie Risikoverhalten
- Herdenverhalten, Selbstüberschätzung, Angst und Gier
Auszug aus dem Buch
3.1.1 Informationswahrnehmungsanomalien
Das menschliche Gehirn verfügt über begrenzte Kapazitäten. Sämtliche Sinneswahrnehmungen treffen im Ultrakurzzeitgedächtnis ein, und werden nach ihrer Relevanz bewertet, bevor diese an das Arbeitsgedächtnis weitergegeben werden. Sich selbst etwas bewusst zu machen ist wesentlich langsamer und verbraucht mehr Energie als unbewusstes Denken, abgesehen von der Tatsache dass nur ein Bruchteil an Informationen, die wir über unsere Sinne wahrnehmen, überhaupt ins Bewusstsein gelangen. Alltägliche Funktionen werden deshalb oft an das Unbewusste delegiert. Eine Folge davon ist, dass oftmals Entscheidungen nach einfachen Regeln erfolgen. Diese sind dann zwar energieeffizient, manchmal aber auch leider falsch (Schwarz, 2010, S. 22-23, S. 61).
Neben der beschränkten Aufnahmefähigkeit neigen Menschen dazu, Informationen zu vernachlässigen wenn diese nicht ihren Erwartungen entsprechen (Goldberg & Nitzsch, 2004, S.59).
Die Verfügbarkeitsheuristik (availability heuristic) , die selektive Wahrnehmung (selective perception) und die Art der Präsentation (framing) sind unter anderem der Informationswahrnehmung zuzuordnen (Bies, 2011, S. 35).
Nach Kahneman & Twersky kennzeichnet die Verfügbarkeitsheuristik den Grad der Leichtigkeit mit der Informationen aus dem Gedächtnis zugänglich werden. Anleger messen dem Eintritt eines Ereignisses eine höhere Wahrscheinlichkeit bei, je mehr Beispiele Ihnen dazu einfallen und je leichter Sie sich an diese erinnern können. Es geht also um die Abrufbarkeit von Informationen, wenn keine objektiven Quellen zur Verfügung stehen oder nicht ausreichend Zeit für deren Verarbeitung gegeben ist (Raab, Unger, Unger, 2010, S.121).
„Wenn man eine Gruppe von Arbeitslosen danach fragt, wie hoch sie die Arbeitslosenquote in ihrem Wohnort einschätzen, so wird man eine erheblich höhere Durchschnittsschätzung erhalten, als wenn man eine Gruppe von Beschäftigten in diesem Ort befragt“ (Raab, Unger, Unger, 2010, S.121). Arbeitslose werden aufgrund ihrer Lage leichter Schicksale in Erinnerung rufen, die ihrem persönlichen gleichen (Raab, Unger, Unger, 2010, S. 121).
Die selektive Wahrnehmung führt dazu, dass Anleger Informationen vernachlässigen, die nicht ihren eigenen Überzeugungen und Erwartungen entsprechen. Neu eintreffenden Informationen wird oftmals zu geringes Gewicht, in anderen Situationen hingegen zu hohe Bedeutung beigemessen. Erwarten Akteure am Finanzmarkt fallende Kurse, dann nehmen sie negative Nachrichten viel stärker auf, als jene Marktteilnehmer, die optimistisch sind und eher positive Nachrichten wahrnehmen, hingegen den negativen Nachrichten geringere Bedeutung beimessen (Eller, Heinrich, Perrot, 2010, S. 177).
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung formuliert die Forschungsfrage und erläutert, weshalb psychologische Erklärungen für das Verhalten an Finanzmärkten herangezogen werden.
2 Traditionelle Kapitalmarkttheorie: Dieses Kapitel stellt die Markteffizienzhypothese und das Modell des rational handelnden Menschen vor und erörtert ihre Grenzen.
3 Behavioral Finance: Der verhaltenswissenschaftliche Ansatz wird anhand von Wahrnehmungs-, Verarbeitungs- und Entscheidungsanomalien erläutert. Hinzu kommen Einflüsse von Hirnforschung, Stimmung, Stress, Erwartungen und Motivation.
4 Psychologische Effekte im Börsenhandel: Das Kapitel behandelt unter anderem kognitive Dissonanz, Verlustwahrnehmung, Risikoverhalten und Überreaktionen. Es veranschaulicht die Effekte anhand von Situationen aus dem Börsenhandel.
5 Resümee und Ausblick: Das Schlusskapitel bündelt die behandelten psychologischen Zusammenhänge und ordnet die verhaltensökonomische Sicht als Ergänzung anderer Analyseansätze ein.
Schlüsselwörter
Verhaltensorientierte Finanzmarktforschung, Anlegerverhalten, Kapitalmarkttheorie, Markteffizienz, Entscheidungsverhalten, Informationswahrnehmung, kognitive Dissonanz, Verlustaversion, Risikoverhalten, Herdenverhalten, Kontrollillusion, Selbstüberschätzung, Angst, Gier
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit?
Sie befasst sich mit psychologischen Einflüssen auf Anlageentscheidungen und deren Bedeutung für das Geschehen an Finanzmärkten.
Welche Themenfelder stehen im Mittelpunkt?
Im Mittelpunkt stehen Informationsverarbeitung, Entscheidungsanomalien, Gewinn- und Verlustwahrnehmung, Risikoverhalten und Überreaktionen.
Welche Forschungsfrage verfolgt die Arbeit?
Sie fragt, welche psychischen Effekte irrationales Anlegerverhalten begünstigen und besonders in Boom- und Crashphasen wirken.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit wertet bestehende Fachliteratur und Erkenntnisse der verhaltensorientierten Finanzmarktforschung aus und stellt sie traditionellen Annahmen gegenüber.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil erläutert einzelne psychologische Effekte und ordnet sie den Bereichen Entscheidungsverhalten, Gewinn und Verlust, Risiko sowie Überreaktionen zu.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Zu den zentralen Begriffen gehören Anlegerverhalten, Markteffizienz, kognitive Dissonanz, Verlustaversion, Risikoverhalten und Herdenverhalten.
Welche Rolle spielt die Prospect Theorie?
Sie dient als Ansatz, um die subjektive Bewertung von Gewinnen und Verlusten sowie Entscheidungen unter Unsicherheit zu erläutern.
Wie wird die Kontrollillusion beschrieben?
Die Arbeit beschreibt sie als Vorstellung, Ereignisse beeinflussen zu können, obwohl eine tatsächliche Kontrolle nicht gegeben ist.
Welches historische Börsenbeispiel wird herangezogen?
Die Aktieneuphorie am Neuen Markt um die Jahrtausendwende veranschaulicht die Erörterung erlernter Sorglosigkeit.
- Quote paper
- BA Dietmar Kubik (Author), 2012, Behavioral Finance – Der Einfluss psychologischer Effekte auf das Anlegerverhalten, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/201366
