Aufgrund der Leitzinspolitik der Federal Reserve Bank, der Kreditvergabe für die Immobilienfinanzierung an Kreditnehmer aller Bonitätsstufen sowie der Zuhilfenahme der Verbriefung der Kreditforderungen kam es in den Jahren 2007 und 2008 in den Vereinigten Staaten von Amerika zu einer Subprime- und Finanzkrise. Die vorliegende Arbeit beschäftigt sich mit der Entstehung und dem Verlauf dieser Krisen, die durch verschiedene Ursachen und Entwicklungen geprägt waren. Dabei wird insbesondere der Frage nachgegangen, ob ein Zusammenhang zwischen der Preisentwicklung der Gruppe der forderungsbesicherten Wertpapiere, den sogenannten Collateralized Debt Obligations, und der Leitzinsentwicklung der Federal Reserve Bank bestanden hat.
Due to the interest rate policy of the Federal Reserve Bank, the lending for real estate finance to borrowers of all credit ratings and the assistance of the securitization of loans a subprime and financial crisis has developed in the United States in the years 2007 and 2008. The following bachelor thesis provides an overview about the development and progression of these crises, which were characterized as a result of various causes and developments. The empirical question concerns whether or not there was a correlation between the price development of the group of asset-backed-securities, known as collateralized debt obligations, and the interest rate development of the Federal Reserve Bank.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1 Problemstellung
1.2 Methodisches Vorgehen
2. Entstehung der Immobilienkrise
2.1 Die New Economy Krise
2.2 Die Niedrigzinspolitik der FED
2.3 Der Immobilienboom
2.4 Platzen der Immobilienblase
2.5 Reaktion der FED auf die Subprime-Krise
3. Asset-Backed-Securities
3.1 Unterteilung verschiedener ABS-Produkte
3.1.1 Klassische Asset-Backed-Securities im engeren Sinne
3.1.2 Mortgage-Backed-Securities
3.1.3 Collateralized Debt Obligations
3.2 Emissionsverfahren einer CDO-Transaktion
4. Von der Subprime-Krise zur Finanzkrise
5. Empirischer Vergleich der Preisentwicklung der CDOs mit der Zinspolitik der FED
5.1 Vorgehensweise
5.2 Ergebnisse der empirischen Analyse
5.2.1 Korrelationsanalyse
5.2.2 Granger Kausalität
6. Zusammenfassung
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit untersucht den Zusammenhang zwischen der Leitzinspolitik der Federal Reserve Bank und der Preisentwicklung forderungsbesicherter Wertpapiere, speziell Collateralized Debt Obligations (CDOs), während der amerikanischen Immobilien- und Finanzkrise. Das primäre Ziel ist es, empirisch zu belegen, inwieweit die geldpolitischen Interventionen der FED die Preisentwicklungen dieser Finanzinstrumente beeinflusst und somit zur Entstehung bzw. Verschärfung der Krise beigetragen haben.
- Entstehungsgeschichte der Immobilien- und Finanzkrise in den USA
- Funktionsweise und Struktur von Asset-Backed-Securities und CDOs
- Die Rolle der FED und ihre Leitzinspolitik
- Empirische Analyse der Korrelation zwischen Leitzins und CDO-Preisen
- Methoden der Granger-Kausalitätsanalyse im Finanzkontext
Auszug aus dem Buch
3.1.2 Mortgage-Backed-Securities
Unter MBS versteht man die Verbriefung von Forderungen aus Hypothekenkrediten, wobei der zugrunde liegende Kredit wiederum durch eine Immobilie bzw. einer Hypothek besichert ist und die Rendite an den Investor eines solchen Paketes ausbezahlt wird (Kariya und Kobayashi 2000). Es handelt sich folglich um eine spezielle Form der ABS; denn ähnlich wie bei der klassischen ABS-Transaktion im engeren Sinne bildet die MBS-Transaktion ein Beziehungsdreieck zwischen dem Kreditgeber, dem sogenannten Originator, einer Zweckgesellschaft und einem Investor. Der Schuldner des Hypothekenkredites ist verpflichtet, die monatlichen Zahlungen an den Gläubiger zu leisten. Ist der Schuldner nicht in der Lage, seiner Verpflichtung nachzukommen, hat der Investor das Recht, eine Zwangsvollstreckung durchzusetzen, soweit seine Forderung grundpfandrechtlich gesichert ist (Achleitner 2002).
Gemäß Bloss et al. (2009) sind MBS wiederrum in “Residential“ und “Commercial“ MBS zu unterteilen. Bei “Residential Mortgages-Backed-Securities“ (“RMBS“) handelt es sich um Hypothekenkredite, die an private Kreditnehmer vergeben werden, die durch private Immobilien besichert sind und somit einen beträchtlichen Anteil an verbrieften Hypothekenkrediten darstellen (Elschen und Lieven 2009). RMBS beinhalten jedoch ein hohes Ausfallrisiko. So hat sich gezeigt, dass vor allem die bereits in Kapitel 2 erwähnten Subprime-Kreditnehmer oftmals nicht in der Lage waren, diese Kredite zu bedienen. Bei “Commercial Mortgage-Backed-Securities“ (“CMBS“) hingegen handelt es sich um gewerbliche Hypothekenkredite, die durch Immobilien besichert sind. Diese Kreditsummen sind oftmals deutlich höher als bei RMBS. In der Regel beginnen sie bei 300.000 US-Dollar und können bis zu mehreren Hundert Millionen US-Dollar reichen (Hayre 2001).
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung stellt die Forschungsfrage nach dem Zusammenhang zwischen der Zinspolitik der FED und den Preisen von CDOs und skizziert das methodische Vorgehen der Arbeit.
2. Entstehung der Immobilienkrise: Dieses Kapitel erläutert die Ursachen der Immobilienkrise, insbesondere die Rolle der Niedrigzinspolitik der FED nach der Dotcom-Blase und den daraus resultierenden Immobilienboom.
3. Asset-Backed-Securities: Hier werden die verschiedenen Arten von ABS-Produkten, deren Emissionsverfahren und die wesentlichen Akteure bei einer Verbriefungstransaktion detailliert analysiert.
4. Von der Subprime-Krise zur Finanzkrise: Dieses Kapitel beschreibt den Prozess, wie die Immobilienkrise durch komplexe Finanzinstrumente und Vertrauensverlust auf dem Interbankenmarkt zur globalen Finanzkrise wurde.
5. Empirischer Vergleich der Preisentwicklung der CDOs mit der Zinspolitik der FED: Der Hauptteil der Arbeit untersucht mithilfe von Indizes, Korrelationsanalysen und Granger-Kausalität empirisch den direkten Zusammenhang zwischen den Zinsentscheidungen der FED und der Preisentwicklung von CDOs.
6. Zusammenfassung: Die Arbeit schließt mit einer Synthese der Ergebnisse, welche die Rolle der FED und die Auswirkungen der Finanzkrise zusammenfasst.
Schlüsselwörter
Federal Reserve Bank, Leitzinspolitik, Immobilienkrise, Finanzkrise, Asset-Backed-Securities, Collateralized Debt Obligations, CDO, Subprime-Kredite, Verbriefung, Korrelationsanalyse, Granger-Kausalität, Immobilienblase, Finanzmarktkrise, Risikomanagement, Hypothekenkredite.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Bachelorarbeit grundsätzlich?
Die Arbeit untersucht den Zusammenhang zwischen der Geldpolitik der US-Notenbank (FED) und dem massiven Preisverfall von forderungsbesicherten Wertpapieren während der Finanzkrise 2007/2008.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die Entstehung der Immobilienblase, die Struktur komplexer Finanzprodukte wie ABS und CDOs sowie die empirische Analyse der Auswirkungen von Zinsänderungen auf diese Anlageklassen.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?
Das Ziel ist es, empirisch zu belegen, ob und inwieweit die Leitzinspolitik der FED eine korrelierende oder kausale Rolle bei der negativen Preisentwicklung von CDOs gespielt hat.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Neben einer umfassenden Literaturanalyse zur Krisengeschichte und den Finanzinstrumenten nutzt der Autor quantitative Methoden wie die Korrelationsanalyse und den Granger-Kausalitätstest auf Basis von Marktdaten.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die theoretische Herleitung der Krise, die Erklärung der Finanzinstrumente (ABS/CDOs/Wasserfallprinzip) und die detaillierte empirische Auswertung anhand von Indexdaten.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Schlüsselbegriffe sind vor allem Leitzinspolitik, CDO, Subprime-Krise, Verbriefung, Korrelationsanalyse und Finanzkrise.
Was ist ein "Wasserfallprinzip" bei CDO-Transaktionen?
Das Wasserfallprinzip beschreibt die Rangfolge der Bedienung von Tranchen: Hochrangige Tranchen (AAA) werden zuerst bedient, während Verluste zuerst die nachrangige Equity-Tranche belasten.
Wie lautet das Ergebnis der empirischen Analyse zur Granger-Kausalität?
Die Ergebnisse zeigen statistisch signifikante Werte unter 5 Prozent, was darauf hindeutet, dass Leitzinsveränderungen der FED mit der Preisentwicklung der untersuchten CDOs korrelieren.
- Arbeit zitieren
- Leonard Kainer (Autor:in), 2015, Empirischer Vergleich der Leitzinsentwicklung der Federal Reserve Bank mit der Preisentwicklung der Collateralized Debt Obligations im Zeitraum der amerikanischen Immobilien- und Finanzkrise, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/354678
