Die vorliegende Bachelorarbeit legt dar, wie Wirtschaftskrisen, in Kombination mit M&A, zu konzentrierteren Märkten führen können.
Das Paper beschäftigt sich mit der Auswirkung antizyklischer M&A Aktivität auf Wettbewerb und Marktkonzentration. Vor dem Hintergrund der Finanzkrise von 2008 werden Finanzdaten börsennotierter Unternehmen ausgewertet und anschließend die Entwicklung der Marktkonzentration in vordefinierten Industriesektoren analysiert. Etwaige Findings werden folglich im Rahmen eines Experteninterviews diskutiert und validiert.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1 Themenstellung
1.2 Relevanz der Themenstellung
1.3 Formulierung der Forschungsfrage
1.4 Methodologie und Aufbau der Arbeit
2 Literaturübersicht
2.1 Marktkonsolidierung
2.2 Makroökonomische Konjunkturzyklen
2.3 Neoklassischer Zugang zu Wettbewerb, Krisen und M&A
2.4 Zugang der kritischen politischen Ökonomie zu Wettbewerb, Krisen und M&A
2.5 Der Herfindahl Hirschman Index
3 Mergers & Acquisitions im Krisenumfeld
3.1 Transaktionshintergründe
3.2 Gängige Bewertungsmodelle
3.2.1 Entity- vs. Equityansatz
3.2.2 Discounted Cash Flow Verfahren
3.2.3 Multiplikatormodell
3.3 Mergers & Acquisitions Wellen
3.3.1 Distressed M&A
3.4 Besonderheiten am Kapitalmarkt
3.4.1 Unternehmensbewertungen
3.4.2 Zugang zu Liquidität
3.4.3 Zinsumfeld
3.4.4 Risiken und Potentiale
4 Casestudie
4.1 Ziele und Vorgehensweise
4.2 Auswertung und Ergebnisse
5 Experteninterview
5.1 Ziele und Vorgehensweise und Vorstellung des Gesprächspartners
5.2 Zusammenfassung des Experteninterviews
6 Conclusio
6.1 Wie verhalten sich die M&A-Aktivitäten kapitalmarktorientierter Unternehmen im Lichte makroökonomischer Zyklen?
6.2 Haben krisengetriebene Konsolidierungen und Distressed M&A einen Einfluss auf den Wettbewerb und die Marktkonzentration?
7 Ausblick
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht den Zusammenhang zwischen makroökonomischen Krisen, krisengetriebenen Unternehmenszusammenschlüssen (insbesondere Distressed M&A) und deren Auswirkungen auf den Wettbewerb sowie die Marktkonzentration. Dabei wird analysiert, ob antizyklische M&A-Aktivitäten in wirtschaftlich angespannten Zeiten historisch gesehen zu einer dauerhaften Verstärkung der Marktmacht führen.
- Analyse des Zusammenhangs zwischen Konjunkturzyklen und M&A-Aktivitäten.
- Untersuchung von M&A als Mittel zur Krisenbewältigung und Konsolidierung.
- Berechnung der Marktkonzentration mittels des Herfindahl-Hirschman-Index (HHI).
- Bewertung von Distressed M&A und dessen Einfluss auf den Wettbewerb.
- Empirische Fallstudie anhand von neun globalen Industriesektoren.
Auszug aus dem Buch
3.3.1 Distressed M&A
Im M&A-Kontext nimmt das Prädikat „distressed“ Bezug auf Firmen die sich in einem angeschlagenen Zustand befinden, ein fortgeführter eigenständiger Betrieb nicht wirtschaftlich ist und deshalb ein neuer Eigentümer gesucht wird. Makroökonomisch schwache Perioden bringen Unternehmen nicht selten in existenzbedrohliche Situationen, angefangen bei rückläufigen Umsatzzahlen und finanziellen Engpässen, bis hin zu Unrentabilität und fehlender Liquidität.
Häufig stellt der Verkauf des Unternehmens bzw. einzelner Unternehmensteile oder Vermögenswerte eine Lösung dar, um die so frei werdenden liquiden Mittel zum Fortbestand der Unternehmung zu verwenden. Gegenüber herkömmlichem M&A bergen Distressed Deals jedoch einige Implikationen, die es zu beachten gilt.
Die Unternehmensbewertung profitabler Unternehmen basiert auf einem nachhaltig erzielbaren Umsatzwachstum, was einen grundlegenden Unterschied zu „Distressed“ Unternehmen darstellt. Hier kommt Wertsteigerungspotentialen durch Restrukturierungsmaßnahmen eine entscheidende Bedeutung zu. In anderen Worten ist der Erfolg einer Distressed-Transaktion davon abhängig, ob es der akquirierenden Partei gelingt geeignete Maßnahmen zu finden, um das akquirierte Unternehmen durch Managementeingriffe und Prozessoptimierung oder Synergien wieder zur Profitabilität zu führen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Problematik der krisenbedingten Marktveränderungen ein und definiert die Forschungsfragen bezüglich des Verhaltens von M&A-Aktivitäten in Zyklen.
2 Literaturübersicht: Hier werden theoretische Grundlagen zu Konsolidierungszyklen, Makroökonomie sowie neoklassische und politökonomische Erklärungsansätze für M&A und Wettbewerb dargelegt.
3 Mergers & Acquisitions im Krisenumfeld: Das Kapitel erläutert die Hintergründe von M&A-Transaktionen, gängige Bewertungsmethoden und die Besonderheiten von Distressed-Deals unter krisenbedingten Kapitalmarktbedingungen.
4 Casestudie: Diese empirische Untersuchung analysiert mittels des HHI und Finanzdaten die Marktkonzentration in neun Industriesektoren über den Zeitraum 2000 bis 2016.
5 Experteninterview: Das Kapitel präsentiert die praxisorientierten Erkenntnisse aus einem Experteninterview, welches die theoretischen Annahmen zur M&A-Entwicklung validiert.
6 Conclusio: Hier werden die Ergebnisse aus Literatur, empirischer Studie und Expertenbefragung zusammengeführt, um die Forschungsfragen fundiert zu beantworten.
7 Ausblick: Dieses Kapitel blickt auf zukünftige ökonomische Risiken und regulatorische Fragen zur krisengetriebenen Konsolidierung.
Schlüsselwörter
M&A, Mergers and Acquisitions, Distressed M&A, Konjunkturzyklus, Marktkonsolidierung, Wettbewerb, Marktkonzentration, Herfindahl-Hirschman-Index, Finanzkrise, Unternehmensbewertung, Krisenfestigkeit, Kapitalmarkt, Liquidität, Wirtschaftswachstum, Insolvenz.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert, wie sich makroökonomische Krisen auf die globale M&A-Landschaft auswirken und ob krisengetriebene Unternehmenszusammenschlüsse zu einer höheren Marktkonzentration führen.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Die zentralen Themen sind der Zusammenhang zwischen Konjunkturzyklen und M&A-Aktivität, die Rolle von Distressed M&A in Krisenzeiten sowie die Veränderung der Wettbewerbsintensität in verschiedenen Industriesektoren.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Ziel ist es zu klären, wie sich M&A-Aktivitäten kapitalmarktorientierter Unternehmen in makroökonomischen Zyklen verhalten und wie krisengetriebene Konsolidierungen den Wettbewerb in Bezug auf die Marktkonzentration beeinflussen.
Welche wissenschaftlichen Methoden werden verwendet?
Die Arbeit nutzt eine Kombination aus Literaturrecherche, einer empirischen quantitativen Analyse mittels des Herfindahl-Hirschman-Index (HHI) über neun Sektoren und ein Experteninterview zur Validierung der Ergebnisse.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil umfasst eine theoretische Literaturübersicht, eine detaillierte Betrachtung von M&A-Bewertungsmodellen und Kapitalmarktbesonderheiten sowie die Durchführung und Auswertung einer empirischen Fallstudie.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit am besten?
Die Arbeit wird durch Begriffe wie M&A, Distressed M&A, Marktkonzentration, Herfindahl-Hirschman-Index, Konjunkturzyklus und Krisenfestigkeit charakterisiert.
Warum steigen die Unternehmensinsolvenzen oft in Krisenzeiten so stark an?
Dies ist häufig auf den mangelnden Zugang zu Liquidität und Kapital sowie rückläufige Umsätze zurückzuführen, was insbesondere für kleinere Unternehmen (KMUs) existenzbedrohend ist.
Wie beeinflusst Distressed M&A den Wettbewerb langfristig?
Distressed M&A beschleunigt den Konsolidierungsprozess, da große Unternehmen durch die Übernahme angeschlagener Strukturen Marktanteile schnell ausbauen können, was tendenziell zu einer höheren Marktkonzentration führt.
Ist antizyklisches M&A laut der Arbeit erfolgreicher als prozyklisches?
Ja, die Arbeit weist darauf hin, dass antizyklische Transaktionen tendenziell erfolgreicher sind, da Zielunternehmen in Abschwungphasen attraktiver bewertet sind, was langfristig höhere Wertsteigerungspotenziale bietet.
Wie bewertet der Experte Bence Soltesz die aktuelle M&A-Situation?
Er bestätigt, dass M&A-Aktivitäten stark zyklisch sind und von der Bereitschaft der Banken abhängen, Kredite zu vergeben; er stimmt der These zu, dass Krisen zu einer höheren Marktkonzentration beitragen.
- Arbeit zitieren
- Josef Osterhammer (Autor:in), 2017, Eine Analyse krisengetriebener Konsolidierung und antizyklischer M&A-Aktivität kapitalmarktorientierter Unternehmen und deren Einfluss auf den Wettbewerb, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/366712
