In der heutigen Niedrigzinsphase gestaltet sich die Geldanlage komplizierter als beispielsweise noch in den 90er-Jahren. Eine Alternative zum einstigen Sparbuch sind Investmentfonds. Ein Investmentfonds ist eines der wenigen Produkte im in der heutigen Zeit, die noch eine gute Rendite versprechen.
Diese Facharbeit geht der Frage nach, ob ein aktiv gemanagter Fonds die zusätzlichen Gebühren wert ist und nimmt einen Vergleich der verschiedenen Managementarten zu bestimmten Kriterien vor.
Zu Beginn der Arbeit werden dabei die Unterschiede zwischen aktivem Management und passivem Management in der Theorie herausgearbeitet. Dazu wird zuerst definiert, was aktives und passives Management jeweils ausmacht. Danach findet ein Vergleich in den Themen portfoliotheoretische Annahmen, Erwerb und Kosten, Transparenz und der Performance statt. Im zweiten Teil werden ein aktiver und ein passiver Fonds in dem Punkt Kosten verglichen. Des Weiteren wird ein aktiv gemanagter Fonds mit dem zugeordneten Index, also der Benchmark verglichen. Es wird angenommen, dass der passiv gemanagte Fonds die jeweilige Benchmark eins zu eins abbilden kann (Tracking Error von 0). Am Ende dieser Arbeit werden die Ergebnisse kritisch betrachtet und es werden einige Kritikpunkte des Performancevergleichs genannt.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1 Problemstellung
1.2 Ziel und Aufbau
2 Fondsmanagement
2.1 Definition aktives und passives Management
2.2 Vergleich in der Theorie
2.2.1 Portfoliotheoretische Annahmen
2.2.2 Erwerb und Kosten
2.2.3 Transparenz
2.3 Performance
2.3.1 BVI-Methode
2.3.2 Bereinigte BVI-Methode
3 Vergleich in der Praxis
3.1 Kostenvergleich
3.2 Performancevergleich
3.2.1 Anwendung der BVI-Methode
3.2.2 Anwendung der bereinigten BVI-Methode
4 Kritisches Fazit
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit untersucht die Performanceunterschiede zwischen aktiv und passiv verwalteten Investmentfonds, um zu klären, ob die höheren Gebühren aktiver Fonds durch eine bessere Rendite gerechtfertigt sind. Dabei werden theoretische Grundlagen wie die Effizienzmarkthypothese den praktischen Ergebnissen gegenübergestellt.
- Vergleich der theoretischen Grundlagen von aktivem und passivem Management.
- Analyse der Kostenstrukturen (Ausgabeaufschlag, TER) beider Managementansätze.
- Untersuchung der Transparenz und Portfoliostruktur.
- Praktische Performancemessung mittels BVI-Methode und bereinigter BVI-Methode.
- Kritische Würdigung der Ergebnisse anhand von Praxisbeispielen (UniDeutschland vs. DAX).
Auszug aus dem Buch
2.2.1 Portfoliotheoretische Annahmen
Die grundlegende Frage, ob aktives Management seine Berechtigung hat, lässt sich davon ableiten, ob die Finanzmärkte effizient oder zu einem gewissen Grad ineffizient sind. Dass Kapitalmärkte effizient sind ist nicht sehr umstritten. Umstritten ist allerdings der Grad der Effizienz. Ein effizienter Kapitalmarkt ist dadurch charakterisiert, dass Wertpapierkurse zu jeder Zeit alle verfügbaren Informationen beinhalten und dadurch den inneren Wert exakt wiedergeben.
Die Grundlage für passives Management bildet unter anderem die von Eugene Fama 1970 publizierte Effizienzmarkthypothese. In der Effizienzmarkthypothese lassen sich laut Fama drei Abstufungen vornehmen: Die schwache, die halbstrenge und die strenge Informationseffizienz. Die schwache Informationseffizienz beschreibt, dass alle vorangegangenen Kursentwicklungen vollständig im Kurs beinhaltet sind. Die halbstrenge Informationseffizienz besagt, dass alle öffentlich verfügbaren Informationen im Kurs enthalten sind. In der Abstufung strenge Informationseffizienz sind sämtliche Informationen enthalten, auch die nicht öffentlichen (Insider-)Informationen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung beleuchtet die Schwierigkeiten der Geldanlage in einer Niedrigzinsphase und führt Investmentfonds als Alternative zum Sparbuch ein.
2 Fondsmanagement: Dieses Kapitel definiert aktives und passives Management, vergleicht beide Ansätze theoretisch und erläutert gängige Methoden zur Performancemessung.
3 Vergleich in der Praxis: Hier erfolgt der direkte Kosten- und Performancevergleich zwischen dem aktiv gemanagten UniDeutschland und einem passiven DAX-ETF.
4 Kritisches Fazit: Das Fazit fasst die Erkenntnisse zusammen und stellt fest, dass die Überlegenheit aktiven Managements nicht pauschal bestätigt werden kann.
Schlüsselwörter
Investmentfonds, aktives Management, passives Management, BVI-Methode, Performance, Kostenvergleich, Effizienzmarkthypothese, TER, UniDeutschland, DAX, Tracking Error, Kapitalanlage, Rendite, Finanzmarkt, Ausgabeaufschlag.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit vergleicht die Ansätze des aktiven und passiven Fondsmanagements in Theorie und Praxis, um zu bewerten, ob sich die höheren Kosten aktiver Fonds auszahlen.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Die Arbeit deckt die Definitionen beider Managementstile, portfoliotheoretische Grundlagen, Kostenstrukturen (wie TER und Ausgabeaufschlag) sowie Methoden zur Erfolgsmessung ab.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist die Beantwortung der Frage, ob ein aktiv gemanagter Fonds aufgrund seiner Gebührenstruktur wirklich eine bessere Performance erzielen kann als ein passives Gegenstück.
Welche wissenschaftliche Methode wird zur Performancemessung verwendet?
Es wird die BVI-Methode (Bundesverband Investment und Asset Management) sowie deren um den Ausgabeaufschlag bereinigte Variante verwendet.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische Gegenüberstellung und eine praktische Fallstudie, bei der die Wertentwicklung des UniDeutschland Fonds mit dem DAX verglichen wird.
Welche Begriffe charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind insbesondere die Effizienzmarkthypothese, der Tracking Error und die Unterscheidung zwischen Performance- und Kursindizes.
Wie unterscheidet sich die BVI-Methode von der bereinigten BVI-Methode?
Die Standard-BVI-Methode berücksichtigt den Ausgabeaufschlag nicht, während die bereinigte Methode diesen als zusätzliche Kostenbelastung in die Renditeberechnung einbezieht.
Welches Ergebnis liefert der Vergleich für den UniDeutschland Fonds?
Der UniDeutschland Fonds konnte in manchen Zeiträumen den DAX schlagen, blieb jedoch nach Abzug von Ausgabeaufschlägen in der bereinigten Betrachtung oft hinter der Benchmark zurück.
- Arbeit zitieren
- Fabian Büchele (Autor:in), 2016, Aktiv und passiv gemanagte Investmentfonds. Ein Vergleich in Theorie und Praxis, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/368546
