Sonnenschein wirkt Stimmungsbeeinflussend – das kann ein jeder von uns bestätigen und ist auch durch psychologische Studien bewiesen Aber kann Sonnenschein auch den Wertpapiermarkt beeinflussen?
Genau dieser Frage stellen sich Hirshleifer und Shumway in ihrem im Jahre 2003 im Journal of Finance erschienen Artikel „Good Day Sunshine: Stock Returns and the Weather“. Um eine Antwort zu geben, untersuchten die Autoren die Beziehung zwischen morgendlichem Sonnenschein in den wichtigsten Börsenstädten von 26 Ländern und der Rendite des entsprechenden nationalen Aktienindexes des selben Tages für den Zeitraum 1982 bis 1997.
Hirshleifer und Shumway gehen dabei von der durch verschiedene psychologische Studien belegten Annahme aus, welche besagt, dass ein Zusammenhang zwischen Sonnenschein und Verhalten existiert. Kernaussage dieser Studien ist, dass Personen sich umso besser fühlen, je mehr Sonnenschein sie ausgesetzt sind. Wenn Menschen aufgrund von Sonnenschein optimistischer sind, lässt sich daraus schließen, dass sie an sonnigen Tagen eher geneigt sein könnten, Aktien zu kaufen. Insbesondere könnten sie fälschlicherweise ihre gute Laune auf positive wirtschaftliche Aussichten zurückführen, anstatt auf gutes Wetter. Dies weist darauf hin, dass Sonnenschein positiv mit den Aktienrenditen korreliert sein kann.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Sonnenschein, Wertpapierrenditen und Fehlattribution von Stimmung
2.1 Stimmung, Beurteilungen und Entscheidungen
2.2 Stimmung, Sonnenlicht und Verhalten
2.3 Stimmung, Sonnenschein und Aktienpreise
3. Daten
3.1 Wetterdaten
3.2 Aktienindexdaten
3.3 Übersichtsstatistiken
4. Tests und Ergebnisse
4.1 City by City Tests
4.2 Joint Tests
4.3 Prüfung des Einflusses von anderen Wettervariablen
4.4 Rentabilität von auf dem sunshine effect basierenden Strategien und die Fähigkeit des Sonnenscheins, Renditen vorherzusagen
4.4 Berücksichtigung der Transaktionskosten
5. Schlussfolgerung
Zielsetzung und Themen
Die Arbeit untersucht den sogenannten „Sunshine Effect“ auf globalen Aktienmärkten, indem sie die Korrelation zwischen morgendlichem Sonnenschein und den Aktienrenditen an Börsenplätzen in 26 Ländern analysiert. Die Forschungsfrage fokussiert darauf, ob psychologisch bedingte Stimmungsänderungen durch Wetterphänomene bei Anlegern zu irrationalem Kaufverhalten führen und ob sich daraus profitable Handelsstrategien ableiten lassen.
- Psychologische Grundlagen der Fehlattribution von Stimmung
- Einfluss von meteorologischen Bedingungen auf das menschliche Verhalten
- Statistische Analyse von Wetterdaten und Aktienindexrenditen
- Überprüfung von Handelsstrategien unter Berücksichtigung von Transaktionskosten
- Kritische Würdigung der Methodik und Vergleich mit vorangegangenen Studien
Auszug aus dem Buch
2.1 Stimmung, Beurteilungen und Entscheidungen
Eine Vielzahl psychologischer Studien befasst sich mit der Beeinflussung von Stimmung und menschlichem Entscheidungsverhalten durch Emotionen. Wright und Bower untersuchten zum Beispiel, ob Stimmung bei der Beurteilung eines unsicheren Zukunftsereignisses eine Rolle spielt. Verschieden gelaunte Testpersonen sollten verschiedenen (positiven und negativen, persönlichen und unpersönlichen) Zukunftsereignissen eine subjektive Eintrittswahrscheinlichkeit zuordnen. Dabei wurde festgestellt, dass gute und schlechte Laune direkten Einfluss auf die subjektiven Eintrittswahrscheinlichkeiten haben. Sowohl für positive als auch negative, persönliche und unpersönliche Zukunftsereignisse gingen die von der Stimmung hervorgerufenen Einflüsse auf die Eintrittswahrscheinlichkeiten in Richtung der vorherrschenden Stimmung, d.h. gut gelaunte Personen gaben positiven Zukunftsereignissen eine höhere Eintrittswahrscheinlichkeit als negativen, und schlecht gestimmte Personen gaben negativen Ereignissen eine höhere Eintrittswahrscheinlichkeit.
Des weiteren wurde auch belegt, dass Personen eher dazu neigen, Informationen auf mühevolle und genaue Art und Weise zu verarbeiten, wenn sie schlecht gelaunt sind, während gut gelaunte Personen dies auf weniger kritische Art und Weise tun. Außerdem sind gut gelaunte Personen kreativer, origineller und fröhlicher als schlechtgelaunte.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Forschungsfrage ein, ob Sonnenschein die Aktienrenditen beeinflusst, und gibt einen Überblick über den Aufbau der Untersuchung sowie die zugrunde liegenden psychologischen Hypothesen.
2. Sonnenschein, Wertpapierrenditen und Fehlattribution von Stimmung: Das Kapitel erläutert den theoretischen Hintergrund, wie Stimmung durch Sonnenschein beeinflusst wird und warum Investoren diese Stimmung fälschlicherweise auf ihre wirtschaftlichen Erwartungen projizieren könnten.
3. Daten: Hier werden die Quellen der verwendeten Wetter- und Aktienindexdaten sowie die statistische Aufbereitung der Variablen für die spätere Analyse detailliert beschrieben.
4. Tests und Ergebnisse: Dieser Abschnitt umfasst die empirische Regressionsanalyse, wobei sowohl städtespezifische als auch gemeinsame Tests durchgeführt werden, um den Sunshine Effect statistisch zu belegen oder zu widerlegen.
5. Schlussfolgerung: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen, diskutiert die Grenzen der Studie im Lichte wissenschaftlicher Kritik und formuliert praktische Implikationen für Investoren.
Schlüsselwörter
Sunshine Effect, Aktienrenditen, Börsenmärkte, Fehlattribution, Stimmung, Wetterdaten, Regressionsanalyse, Handelsstrategien, Sharpe-Ratio, psychologische Studien, Transaktionskosten, mean-variance Effizienz, Logit-Modell, Finanzmärkte, Sonnenschein
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert den wissenschaftlich diskutierten Zusammenhang zwischen meteorologischen Bedingungen, insbesondere Sonnenschein, und der Wertentwicklung von Aktienmärkten weltweit.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themenfelder sind die Behavioral Finance, die Psychologie der Entscheidungsfindung unter Stimmungsaspekten sowie die ökonometrische Analyse von Marktdaten.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist es, den von Hirshleifer und Shumway postulierten „Sunshine Effect“ auf seine empirische Gültigkeit hin zu prüfen und zu untersuchen, ob Anleger durch wetterbasierte Handelsstrategien ihre Renditen optimieren können.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Autorin verwendet Regressionsanalysen, insbesondere die OLS-Methode (Ordinary Least Squares) und Logit-Modelle, sowie Tests zur mean-variance Effizienz nach Britten-Jones.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische Fundierung über Stimmung und Verhalten sowie einen umfangreichen empirischen Teil, in dem die Daten und Ergebnisse der verschiedenen statistischen Tests dargestellt werden.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich durch Begriffe wie Sunshine Effect, Behavioral Finance, Aktienrenditen und empirische Kapitalmarktforschung charakterisieren.
Warum spielt die Fehlattribution bei Aktieninvestitionen eine Rolle?
Die Fehlattribution erklärt, warum Anleger eine gute Laune, die durch schönes Wetter verursacht wurde, irrtümlich auf positive wirtschaftliche Aussichten übertragen und dadurch zu optimistischen Kaufentscheidungen gelangen.
Warum wird die Strategie in der Schlussfolgerung als weitgehend unrentabel bewertet?
Obwohl eine Korrelation besteht, führen die hohen Transaktionskosten, die durch häufiges Umschichten des Portfolios bei wechselndem Wetter entstehen, dazu, dass der theoretische Vorteil in der Praxis eliminiert wird.
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- Rita Salviti (Author), 2004, Bad Day Sunshine: Stock Returns and the Weather, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/55318
