Bei der Zusammenstellung eines Portefeuilles muss ein Investor bestrebt sein, ein möglichst effizientes Portfolio zu bilden, damit keine unnötigen Risiken eingegangen werden. "Als effizient werden Portefeuilles bezeichnet, zu denen es bei gleicher Rendite kein Portfolio mit einem geringeren Risiko gibt, und zu denen es bei gleichem Risiko kein Portfolio mit einer höheren Rendite gibt."
Effiziente Portfolios lassen sich mit Hilfe der Diversifikationstechnik bilden, wie es aus dem Portfolio-Selection Modell von Markowitz hervorgeht. Der Kerngedanke ist dabei die Elimination der unsystematischen Risiken durch die Diversifikation von Kapitalanlagen. Im Rahmen der Asset Allocation ergeben sich mehrere Ebenen, auf denen die effizienzsteigende Wirkung der Diversifikation in Anspruch genommen werden kann. Eine Diversifikation kann innerhalb der folgenden fünf Ebenen erfolgen:
Anlagegattungen
Länder
Währungen
Branchen, Schuldnerklassen, Laufzeit
Titel, Emittenten.
Diese Arbeit konzentriert sich auf die Länderdiversifikation.
Es ist zu beobachten, dass die Wertentwicklung der einzelnen Anlagegattungen (Aktien, Anleihen, etc.) in den verschiedenen Ländern unterschiedlich verlaufen. Somit muss ein international diversifiziertes Portfolio effizienter sein als ein nationales. "Die Ursache für den Effizienzgewinn ist in den zum Teil sehr geringen Korrelationen der einzelnen nationalen Anlagemärkte untereinander zu sehen."
Im folgenden Verlauf wird analysiert, ob es im Rahmen einer Länderdiversifikation sinnvoll ist, eine Portfolio-Investition in Griechenland zu tätigen.
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Inhaltsverzeichnis
1. Einführung
2. Fundamentalanalyse
2.1. Einführung
2.2. Die politische Situation in Griechenland
2.3. Makroökonomischer Überblick
2.3.1. Die Konjunktur in Griechenland
2.3.2. Die monetäre Entwicklung
2.3.3. Analyse der Inflationsrate
2.3.4. Das Problem der Staatsverschuldung
3. Rahmenbedingungen des Handels
3.1. Die Athens Stock Exchange (ASE)
3.1.1. Eigentümer und Geschäftsführung der ASE
3.1.2. Die Konzernstruktur
3.1.2.1. Central Securities Depository S.A. (CSD)
3.1.2.2. Athens Derivatives Exchange S.A. (ADEX)
3.1.2.3. Athens Derivatives Exchange Clearing House S.A. (ADECH)
3.1.2.4. Thessaloniki Stock Exchange Centre (TSEC)
3.1.2.5. System Development & Capital Market Support S.A. (ASYK)
3.1.2.6. Business Education Centre (KEK)
3.1.3. Die ASE-Mitgliederfirmen
3.1.4. Die Aufsichtsorgane
3.2. Die Marktsegmente
3.2.1. Der Main Market
3.2.2. Der Parallel Market
3.2.3. Der New Market (NEHA)
3.2.4. Der Greek Market of Emerging Capital Markets (EAGAK)
3.2.5. Secondary Listings (Listing of Foreign Securities)
3.2.6. Transfer von einem in das andere Marktsegment
3.3. Das elektronische Handelssystem OASIS
3.4. Clearing & Settlement
3.5. Investorenschutz
3.5.1. Markttransparenz
3.5.2. Marktmanipulation
3.5.3. Insiderhandel
3.5.4. Aktienrückkäufe
3.5.5. Die Ergänzungsfonds
3.6. Publikationspflichten der Unternehmen
3.7. Die Aktienindizes
3.8. Die Besteuerung der Kapitaleinkünfte
3.9. Der Aktienboom und die Kurskorrektur der letzten Jahre
4. Chancen und Risiken von Portfolio-Investitionen in Griechenland
5. Schlussfolgerung
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht die Eignung des griechischen Aktienmarktes für internationale Portfolio-Investitionen unter Berücksichtigung makroökonomischer Rahmenbedingungen und der Funktionsweise der Athens Stock Exchange.
- Analyse der makroökonomischen Entwicklung Griechenlands und deren Einfluss auf den Aktienmarkt.
- Strukturelle Untersuchung der Athens Stock Exchange und ihrer Marktsegmente.
- Bewertung von Chancen und Risiken bei Portfolio-Investitionen in Griechenland.
- Diversifikationseffekte durch Länderallokation.
- Untersuchung des Investorenschutzes und regulatorischer Rahmenbedingungen.
Auszug aus dem Buch
3.1.2.2. Athens Derivatives Exchange S.A. (ADEX)
Die Athens Derivatives Exchange S.A. (ADEX) hat ihre Tätigkeit im August 99 aufgenommen. Dabei hat sie zwei Hauptfunktionen zu erfüllen. Zum einen ist sie für die Geschäftsentwicklung bzw. –ausbau zuständig, was in den Aufgabenbereich der Business Development Division, bestehend aus den Geschäftsbereichen Marketing, Verkauf, Forschung & Entwicklung und Ausbildung, fällt. Die zweite Funktion bezieht sich auf die Durchführung der Handelstransaktionen, die von der Trading Division, bestehend aus Handelsaufsicht und Handelsunterstützung, gemanagt werden. Dabei soll der reibungslose Verlauf des Handels sichergestellt werden.
Folgende Produkte sind an der ADEX zum Handel zugelassen:
- Futures auf den FTSE/ASE-20-Index
- Futures auf den FTSE/ASE-Mid 40-Index
- Futures auf 10-jährige Staatsanleihen
- Optionen auf den FTSE/ASE-20-Index
- Stock Repos
- Reverse Stock Repos
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einführung: Es wird die theoretische Grundlage der Portfolio-Diversifikation sowie das Ziel der Länderdiversifikation zur Risikominimierung dargelegt.
2. Fundamentalanalyse: Dieses Kapitel beleuchtet die politische Stabilität und die makroökonomischen Variablen Griechenlands, einschließlich Konjunktur, Inflation und Staatsverschuldung.
3. Rahmenbedingungen des Handels: Hier erfolgt eine detaillierte Darstellung der Struktur, der Marktsegmente, des Handelssystems und der Aufsichtsorgane der Athens Stock Exchange.
4. Chancen und Risiken von Portfolio-Investitionen in Griechenland: Eine abschließende Synthese, die die Vorteile einer Länderdiversifikation gegen die spezifischen Risiken des griechischen Marktes abwägt.
5. Schlussfolgerung: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen und gibt eine Einschätzung zur Attraktivität von Investitionen unter Berücksichtigung des individuellen Risikoprofils des Anlegers.
Schlüsselwörter
Griechenland, Aktienmarkt, ASE, Fundamentalanalyse, Portfolio-Investition, Länderdiversifikation, Staatsverschuldung, Marktaufsicht, Wirtschaftswachstum, Risiko, Rendite, Clearing, Settlement, Index, Privatisierung
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert das Potenzial und die Rahmenbedingungen für Portfolio-Investitionen am griechischen Aktienmarkt aus Sicht eines internationalen Investors.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zu den Schwerpunkten zählen die makroökonomische Fundamentalanalyse Griechenlands, die institutionelle Struktur der Börse in Athen und die Chancen-Risiko-Bewertung für diversifizierte Portfolios.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist es, aufzuzeigen, ob der griechische Aktienmarkt im Rahmen einer Länderdiversifikation eine sinnvolle Ergänzung für ein Anlageportfolio darstellt.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es werden eine Literaturanalyse zur Portfoliotheorie (Markowitz) und eine empirische Betrachtung makroökonomischer Daten sowie institutioneller Rahmenbedingungen vorgenommen.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil analysiert die politische Lage, makroökonomische Indikatoren, die Konzernstruktur der ASE sowie die spezifischen Zulassungskriterien und den Investorenschutz.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit fokussiert auf Themen wie Griechenland, Aktienmarkt, Portfolio-Investition, Länderdiversifikation, Wirtschaftswachstum und Risikomanagement.
Warum ist das Doppelbesteuerungsabkommen für deutsche Investoren relevant?
Es regelt die steuerliche Behandlung von Kapitalerträgen zwischen Deutschland und Griechenland, um eine doppelte Steuerbelastung zu verhindern.
Wie hat sich die Kurskorrektur seit 1999 auf den griechischen Markt ausgewirkt?
Der Kursverfall hat das Risikopotenzial reduziert und dazu geführt, dass viele Unternehmen fundamental unterbewertet sind, was neue Einstiegschancen bietet.
- Arbeit zitieren
- Georgios Koukourakis (Autor:in), 2001, Chancen und Risiken von Portfolio-Investitionen in Griechenland, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/6173
