Das Ziel der vorliegenden Projektarbeit ist es, anhand verschiedener Bewertungsverfahren einen angemessenen Aktienkurs für die Fielmann AG zu bestimmen. Dieser ermittelte Aktienkurs wird dann mit dem aktuell an der Börse gehandelten Kurs verglichen, sodass eine Einschätzung abgegeben werden kann, inwiefern eine Investition in Aktien des Unternehmens empfehlenswert ist oder nicht.
Die im MDAX gelistete Fielmann AG ist in Deutschland der Marktführer im Bereich der Augenoptik. Die als Familienunternehmen geführte Fielmann AG, mit Hauptsitz in Hamburg, beschäftigt aktuell ca. 19.400 Mitarbeiter. Das Unternehmen betreibt insgesamt 736 Niederlassungen in Deutschland, Österreich, der Schweiz, Polen, Luxemburg, Italien und den Niederlanden. Derzeit treibt das Unternehmen den Generationenwechsel voran. Günter Fielmann, der das Unternehmen im Jahr 1972 gründete, kündigte an, im Laufe dieses Geschäftsjahres die Führung an seinen 29-jährigen Sohn Marc Fielmann abzutreten.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1 Zielsetzung
1.2 Kurzvorstellung des Unternehmens
2. Analyse des makroökonomischen Umfeldes
3. Analyse des Markt- und Wettbewerbsumfeldes
4. Unternehmensanalyse der Fielmann AG
4.1 Analyse der Unternehmensstrategie
4.2 Aktienkursverlauf
5. Kennzahlenanalyse
5.1 Jahresabschlusspolitik
5.2 Rentabilitätskennzahlen
5.3 Kennzahlen zur finanziellen Struktur
5.4 Kennzahlen zur Untersuchung der Vermögensstruktur
5.5 Kennzahlen zur Untersuchung der Kapitalstruktur
6. Unternehmensbewertung
6.1 Annahmen
6.2 DCF Bewertung nach WACC-Verfahren
6.3 Sensitivitätsanalyse
6.4 Börsenmultiplikatoren
6.5 Branchenmultiplikatoren
7. Handlungsempfehlung
8. Fazit
Zielsetzung & Themen
Das primäre Ziel dieser Arbeit ist die Bestimmung eines angemessenen Aktienkurses für die Fielmann AG durch die Anwendung verschiedener wissenschaftlicher Bewertungsverfahren. Dabei soll untersucht werden, ob eine Investition in die Aktien des Unternehmens zum aktuellen Zeitpunkt empfehlenswert ist, indem der berechnete Wert mit dem realen Börsenkurs in Relation gesetzt wird.
- Makroökonomische Umfeldanalyse mittels PEST-Framework
- Fundamentale Unternehmens- und Strategieanalyse
- Umfassende Kennzahlenanalyse zur finanziellen Stabilität und Rentabilität
- Unternehmensbewertung mittels Discounted Cashflow (DCF)-Verfahren
- Vergleichende Analyse durch Börsenmultiplikatoren
Auszug aus dem Buch
4.1 Analyse der Unternehmensstrategie
Für die Fielmann AG ist eine hohe Kundenzufriedenheit das oberste Ziel. Aus diesem Grund ist es für Fielmann essenziell, dem Kunden qualitativ hochwertige Produkte zu einem angemessenen Preis anzubieten. In Deutschland verkauft das Unternehmen ungefähr jede zweite Brille und ist mit 8.15 Millionen verkauften Brillen im Jahr 2018 deutlicher Marktführer.
Aufgrund der hohen Stückzahlen erzielt Fielmann einen Produktivitäts- sowie Kostenvorteil gegenüber den Wettbewerben. Im Jahr 2018 betrugen die Materialkosten bezogen auf die Umsatzerlöse im Branchendurchschnitt 32%. Bei Fielmann lagen diese dagegen lediglich bei 20%. Somit hat Fielmann einen entscheidenden Materialkostenvorteil gegenüber seinen Wettbewerbern, den das Unternehmen an seine Kunden weitergeben kann. Aufgrund dessen lässt sich konstatieren, dass die Fielmann AG eine Kostenführerschaftsstrategie verfolgt.16 Auf grund der Fokussierung auf preisgünstige Modelle resultiert aus dem auf Stückzahlen bezogenen Marktanteil von 48% in Deutschland, allerdings lediglich ein umsatzbezogener Marktanteil von ungefähr 24%.17
In die Zukunft blickend lässt sich konstatieren, dass Fielmann die Ausweitung des Filialnetzes weiter vorantreiben will. Hierbei bieten sich vor allem in Deutschland große Potenziale, die durch die Vergrößerung der bestehenden Geschäfte sowie dem Umzug in noch attraktivere Lagen umgesetzt werden sollen. Durch diese Modernisierung und Flächenausweitung werden in der Regel zweistellige Umsatzzuwächse in den entsprechenden Filialen erzielt.18 Als weitere Wachstumsmärkte wurden Italien und Polen identifiziert, in denen das Unternehmen durch zusätzliche Filialen wachsen will.19
Zukünftig wird auch der Internetauftritt immer mehr an Bedeutung gewinnen. Aktuell spielt dieser für das Unternehmen noch eine untergeordnete Rolle, da für Fielmann die online bestellte Brille ein Zufallsprodukt darstellt und somit nicht den hohen Qualitätsansprüchen genügt. Aufgrund dessen verkauft Fielmann derzeit seine Brillen ausschließlich stationär und lediglich Kontaktlinsen werden auch über den Onlinehandel vertrieben.20 Mittelfristig sollen neue Technologien entwickelt werden, die einen Brillenverkauf über den Onlinehandel ebenfalls ermöglicht.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung definiert die Zielsetzung der Arbeit, einen fairen Aktienkurs für die Fielmann AG zu ermitteln und gibt einen kurzen Überblick über die Unternehmensstruktur.
2. Analyse des makroökonomischen Umfeldes: Mithilfe einer PEST-Analyse werden die externen wirtschaftlichen, politischen, gesellschaftlichen und technologischen Einflussfaktoren auf das Unternehmen untersucht.
3. Analyse des Markt- und Wettbewerbsumfeldes: Dieses Kapitel betrachtet das Marktwachstum in der Augenoptik und identifiziert die wichtigsten Wettbewerber im stationären Einzelhandel.
4. Unternehmensanalyse der Fielmann AG: Der Fokus liegt hier auf der Kostenführerschaftsstrategie sowie der historischen Entwicklung des Aktienkurses im Vergleich zum MDAX.
5. Kennzahlenanalyse: Es erfolgt eine detaillierte Auswertung der Rentabilität, der Finanzstruktur sowie der Vermögens- und Kapitalstruktur zur Beurteilung der finanziellen Stabilität.
6. Unternehmensbewertung: Hier werden mittels DCF-Verfahren und Multiplikatoren verschiedene Unternehmenswerte berechnet und durch eine Sensitivitätsanalyse auf ihre Robustheit geprüft.
7. Handlungsempfehlung: Auf Basis der Bewertungsergebnisse wird eine abschließende Empfehlung ausgesprochen, ob die Aktie gekauft oder gehalten werden sollte.
8. Fazit: Die Arbeit fasst die zentralen Ergebnisse zusammen und bestätigt die positive wirtschaftliche Lage der Fielmann AG.
Schlüsselwörter
Fielmann AG, Unternehmensbewertung, Aktienanalyse, Discounted Cashflow, DCF, WACC-Verfahren, Kostenführerschaft, Kennzahlenanalyse, Augenoptik, Marktanalyse, Finanzstruktur, Aktienkurs, Rentabilität, PEST-Analyse, Börsenmultiplikatoren.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser wissenschaftlichen Arbeit grundlegend?
Die Arbeit beschäftigt sich mit der fundierten Unternehmensbewertung der Fielmann AG, um deren aktuellen Aktienwert zu bestimmen.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Die Schwerpunkte liegen in der externen Umfeldanalyse, einer internen Kennzahlenanalyse, der Durchführung eines DCF-Bewertungsmodells und der Ableitung einer Investitionsempfehlung.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, durch verschiedene Bewertungsverfahren einen fairen Aktienkurs für die Fielmann AG zu berechnen und diesen mit dem aktuellen Börsenkurs zu vergleichen.
Welche wissenschaftlichen Methoden finden Anwendung?
Zum Einsatz kommen unter anderem die PEST-Analyse, eine umfassende Bilanz- und Kennzahlenanalyse sowie das DCF-Verfahren nach WACC zur Unternehmensbewertung.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Im Hauptteil werden das makroökonomische Umfeld, die interne Unternehmensstrategie, die finanzielle Performance mittels Kennzahlen sowie die eigentliche Bewertung des Unternehmens inklusive Sensitivitätsanalysen detailliert dargestellt.
Durch welche Schlüsselwörter lässt sich die Arbeit charakterisieren?
Die Arbeit lässt sich maßgeblich durch Begriffe wie Unternehmensbewertung, DCF-Verfahren, Kennzahlenanalyse und Fielmann AG charakterisieren.
Welche Rolle spielt der demografische Wandel für die Fielmann AG?
Der demografische Wandel wird als entscheidender Megatrend identifiziert, da eine alternde Bevölkerung zu einem steigenden Bedarf an Sehhilfen führt, wovon Fielmann als Marktführer langfristig profitiert.
Warum empfiehlt der Autor trotz positiver Finanzlage eine vorsichtige Interpretation?
Die Sensitivitätsanalyse hat gezeigt, dass bereits geringe Änderungen bei zentralen Werttreibern, wie dem Beta-Faktor oder der Marktrisikoprämie, zu signifikanten Schwankungen im Unternehmenswert führen können.
- Arbeit zitieren
- Dominik Winkhart (Autor:in), 2019, Unternehmensbewertung am Beispiel der Fielmann AG, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/920466
