Inhalt

A.  Finanzinvestoren als Mehrheitseigner an Presseunternehmen Zielkonflikte  

zwischen  ökonomischem Erfolg und publizistischer Qualität am Beispiel der  

Berliner  Zeitung  2

1.  Einleitung  2

1.1  Veränderungen in der Medienbranche  2

1.2  Zeitung als duales Gut.  3

1.3  Fallbeispiel Berliner Zeitung  4

2.  Wirtschaftliche Dimension  5

2.1  Eigenschaften und Handeln von Finanzinvestoren.  5

2.2  Ziele und Motive der Mecom Group  6

3.  Entwicklung der Berliner Zeitung von 2005 bis 2008  7

3.1  Umstrukturierung unter der Mecom Group  7

3.2  Reaktionen der Redaktion und Ursachen der Entwicklung  9

4.  Abstraktion des Fallbeispiels  10

4.1  Aspekte des wirtschaftlichen Erfolgs einer Zeitung  10

4.2  Aspekte der publizistischen Qualität einer Zeitung  11

4.3  Schlussfolgerung: Besondere Eigenschaften einer Zeitung  12

5.  Zusammenfassung  14

5.1  Vorteile und Risiken der Beteiligung von Finanzinvestoren als Mehrheitseigner an  

Presseunternehmen   14

5.2  Fazit.  16

B.  Anhang  18

1.  Nummer 1  18

2.  Abbildung 1  20

3.  Abbildung 2  21

4.  Abbildung 3  22

C.  Bibliografie  23

1.  Bücher  23

2.  Zeitungen und Zeitschriften  24

3.  Sonstiges  25

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A. Finanzinvestoren als Mehrheitseigner an Presseunternehmen ± Zielkonflikte

zwischen ökonomischem Erfolg und publizistischer Qualität am Beispiel der

Berliner Zeitung

1. Einleitung

1.1 Veränderungen in der Medienbranche

Die Periode von 1982 bis 2001 war für Medienunternehmen von einer nie gekannten Prosperität geprägt ¹ . In Zeiten der New Economy wurden neue Geschäftsideen in die Praxis umgesetzt und im Zuge der Globalisierung sind es nunmehr strukturelle Veränderungen, die über nationale Grenzen hinweg, politisch, gesellschaftlich und besonders wirtschaftlich die Welt, und im Speziellen auch die Medienbranche umfassend beeinflussen. Digitalisierung, Ökonomisierung, Liberalisierung, Konvergenz und Internationalisierung sind hier nur einige Stichwörter ² . Die Medien werden immer weiter zusammengeführt und zunehmende Konkurrenz führt zu internationalen Verflechtungen. Spätestens seit dem Jahrtausendwechsel kann der Mediensektor als hochindustrialisierter und kapitalintensiver Wirtschaftsbereich betrachtet werden ³ .

Multimediale Unternehmen, die wie Bertelsmann verschiedene Medien unter einem Konzerndach vereinen, oder Firmen mit diagonalen Konzentrationen, in denen wie zum Beispiel beim Mischkonzern Sony verschiedene Wirtschaftsbranchen (unter anderem Sony BMG Music Entertainment, Sony Ericsson und Sony Computer Entertainment) zusammengeführt werden, nutzen Formen der horizontalen und vertikalen Konzentration, um Einfluss auf bisherige Konkurrenten sowie vor- und nachgelagerte Wertschöpfungsstufen zu gewinnen ⁴ . In diesem dynamischen Wirtschaftssektor beteiligen sich zunehmend auch Finanzinvestoren. In Deutschland tun sie dies bereits seit 15 bis 20 Jahren, obwohl Finanzinvestoren häufig undifferenzierter Kritik ausgesetzt sind und in jüngster Zeit oft mit

¹ Vgl. Kautter, Frank: Der Verleger als Erfolgsfaktor der Tageszeitung. Dissertation. Freie Universität: Berlin, 2007. IN: http://www.diss.fu-berlin.de/diss/receive/FUDISS_thesis_000000002811. [30]

² Vgl. Karmasin, Matthias / Winter, Carsten: Kontexte und Aufgabenfelder von Medienmanagement. IN: Karmasin, Matthias / Winter, Carsten (Hg.): Grundlagen des Medienmanagements. München: Wilhelm Fink Verlag, 2000. [19 ff.]

³ Vgl. Wilke, Jürgen: Massenmedien im Spannungsfeld von Grundwerten und Wertkollisionen. IN: Mast, Claudia (Hg.): Markt ± Macht ± Medien: Publizistik im Spannungsfeld zwischen gesellschaftlicher Verantwortung und ökonomischen Zielen. Konstanz: Universitätsverlag Konstanz Medien, 1996. [25]

⁴ Vgl. Meier, Werner A. / Trappel, Josef / Siegert, Gabriele: Medienökonomie. IN: Bonfadelli, Heinz / Jarren, Otfried / Siegert, Gabriele (Hg.): Einführung in die Publizistikwissenschaft. Bern: Haupt Verlag, 2005. [223 ff.]

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dem Begriff ÄHeuschrecke³ verbunden werden ⁵ . Dabei waren sie grundlegend für den Aufschwung während der Jahrtausendwende verantwortlich, beteiligten sich in Deutschland bisher aber nur selten an Medienunternehmen ⁶ . Diese Haltung scheint sich in den letzten Jahren geändert zu haben, sodass es mittlerweile keinen Wirtschaftssektor mehr gibt, in dem Private Equity-Kapital nicht investiert werden würde ⁷ .

1.2 Zeitung als duales Gut

Das Eindringen von Finanzinvestoren in die deutsche Medienbranche ist deshalb interessant, weil die Medien als vierte Gewalt im demokratischen System der Bundesrepublik einen Macht- und Kontrollfaktor darstellen ⁸ . Das Mediensystem unterliegt ökonomischen und auch gesellschaftspolitischen Rahmenbedingungen. Auf dieser Grundlage sind Zeitungen ein duales Gut, das heißt ein Wirtschaftsgut und ein Kulturgut, dessen Bedeutung nur schwer am materiellen Wert gemessen werden kann ⁹ .

In der vorliegenden Arbeit soll analysiert werden, inwieweit die wirtschaftlichen Zielstellungen von Finanzinvestoren mit den publizistischen Qualitätsansprüchen des Mediums Zeitung ± gerade in Anbetracht der wirtschaftlich angespannten Lage auf dem Zeitungsmarkt ± in Einklang gebracht werden können. Mithilfe des Fallbeispiels der Berliner Zeitung und ihrem Anteilseigner, der Mecom Group, sollen wirtschaftliche und publizistische Aspekte dieses kommunikationspolitischen Konfliktes gegenübergestellt und schließlich Vorteile und Risiken einer Mehrheitsbeteiligung von Finanzinvestoren an Presseunternehmen abgeleitet werden.

⁵ Vgl. Sachverständigenrat: Kapitalmarkt und Finanzintermediäre: Unternehmensfinanzierung im Wandel. IN: Sachverständigenrat: Jahresgutachten: 2005/06. Die Chance nutzen - Reformen mutig voranbringen. 09.11.2005. IN: http://www.sachverstaendigenrat-wirtschaft.de/download/gutachten/ga05_vii.pdf. [463]

⁶ Vgl. Abb. 5: Private-Equity-Investitionen in Europa 2006 nach Branchen. [33] Kaserer, Christoph / Lahr, Henry: Finanzinvestoren als Objekt der Untersuchung. IN: Schulz, Wolfgang / Kaserer, Christoph / Trappel, Josef (Hg.): Finanzinvestoren im Medienbereich, Gutachten im Auftrag der Direktorenkonferenz der Landesmedienanstalten. Vorabfassung Mai 2008. Hans-Bredow-Institut: Hamburg, 2008. IN: http://www.alm.de/fileadmin/Download/Gutachten_Finanzinvestoren_21052008.pdf.

⁷ Vgl. Maier, Angela: Der Heuschrecken-Faktor. Finanzinvestoren in Deutschland: Wer sind sie? Wie arbeiten sie? Wer profitiert wirklich?. München: Carl Hanser Verlag, 2007. [42]

⁸ Vgl. Tonnemacher, Jan: Kommunikationspolitik in Deutschland. Konstanz: Universitätsverlag Konstanz, 2003. [13]

⁹ Vgl. Gerth, Matthias / Trappel, Josef: Strategien von Medienunternehmen. IN: Schulz, Wolfgang / Kaserer, Christoph / Trappel, Josef (Hg.): Finanzinvestoren im Medienbereich, Gutachten im Auftrag der Direktorenkonferenz der Landesmedienanstalten. Vorabfassung Mai 2008. Hans-Bredow-Institut: Hamburg, 2008. IN: http://www.alm.de/fileadmin/Download/Gutachten_Finanzinvestoren_21052008.pdf. [52 f.] Und siehe Anm. 2: [30 ff.]

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1.3 Fallbeispiel Berliner Zeitung

Der Berliner Zeitungsmarkt ist einer der umkämpftesten in Europa ¹⁰ . Seit der Erstausgabe des Jahres 1945 wandelte sich die Berliner Zeitung nach der Wende im Besitz von Gruner+Jahr zur führenden Tageszeitung der Hauptstadt ± trotz des immensen Wettbewerbsdruck, besonders durch die Berliner Morgenpost und den Tagesspiegel. Nach dem Rückzug von Gruner+Jahr aus dem Zeitungsgeschäft wurde die Berliner Zeitung im Jahr 2002 an die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck verkauft. Aufgrund der Konzentrationskontrolle untersagte das Kartellamt allerdings im Februar 2004 die Übernahme durch den Holtzbrinck-Verlag, der bereits den Tagesspiegel besaß ¹¹ . Versuche seitens des Verlages, die Kartellamtsvorwürfe zu entkräften, schlugen fehl und somit musste für die Berliner Zeitung ein neuer Besitzer gefunden werden.

Bis zur Übernahme durch Finanzinvestoren im Jahr 2005 konnte der Chefredakteur der Berliner Zeitung, Uwe Vorkötter, quasi ohne direkte verlegerische Einflüsse den Auflagenrückgang der Zeitung stoppen, wodurch im Jahr 2004 der Berliner Verlag, zu dem die Berliner Zeitung gehört, einen Gewinn von neun Millionen Euro erwirtschaftete ¹² . Zunächst sollte der Berliner Verlag von der Investorengruppe 3i, Mecom und Veronis Suhler Stevenson (VSS) übernommen werden. Schließlich kauften Mecom und VSS den Verlag, wobei die Mecom Group im Januar 2008 alle Anteile übernahm ¹³ . Für die Übernahme wurde die BVZ Deutsche Mediengruppe Holding gegründet, deren Tochterholding BV Deutsche Zeitungsholding außer weiteren Titeln wie der Onlinezeitung Netzeitung und der Hamburger Morgenpost auch die Berliner Verlags GmbH besitzt.

Mit dem Verkauf prallten erstmals zwei Geschäftsmodelle ± Private Equity-Fonds und Presseunternehmen ± im deutschen Zeitungsmarkt aufeinander ¹⁴ . Bevor die Ziele und Motive der Mecom Group beziehungsweise ihres Executive Chairman, David Montgomery,

¹⁰ Siehe Anm. 1: [86 ff.]

¹¹ :HWWEHZHUEOLFKH%HXUWHLOXQJÄ'DV=XVDPPHQVFKOXVVYRUKDEHQOlVVWGLH(QWVWHKXQJPDUNWEHKHUUVFKHQGHU Stellungen von Holtzbrinck auf dem Lesermarkt für regionale Abonnement-Tageszeitungen und auf dem Lesermarkt für 6WDGWLOOXVWULHUWHMHZHLOVLQ%HUOLQHUZDUWHQ†$EVXQG†*:%³>@ Bundeskartellamt: Holtzbrinck / Berliner Verlag. Gesch.-Z.: B6 ± 120/03. 02.02.2004. IN: http://www.bundeskartellamt.de/wDeutsch/download/pdf/Fusion/Fusion04/B6_120_03.pdf.

¹² Vgl. Rosenbach, Marcel: Heuschrecke im Anflug. Der Spiegel: 10.10.2005. IN: http://wissen.spiegel.de/wissen/dokument/98/58/dokument.html?titel=Heuschrecke+im+Anflug&id=42658589& top=SPIEGEL&suchbegriff=berliner+zeitung&quellen=SP%2CSPOX%2CALME%2C%2BMEDIA&vl=0&sm =e.

¹³ Die Finanzinvestoren gelangten damit in den Besitz der Berliner Zeitung, des Boulevardblattes Berliner Kurier, des Stadtmagazins Tip und der Anzeigenzeitungen Berliner Abendblatt und Warnower Kurier.

¹⁴ Vgl. Rosenbach, Marcel: Berliner Chaostage. Der Spiegel: 24.10.2005. IN:

http://wissen.spiegel.de/wissen/dokument/86/43/dokument.html?titel=Berliner+Chaostage&id=42813468&top= SPIEGEL&suchbegriff=berliner+zeitung&quellen=SP%2CSPOX%2CALME%2C%2BMEDIA&vl=0&sm=e.

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verstanden werden können, müssen zunächst die Eigenschaften und das Handeln von Finanzinvestoren erläutert werden.

2. Wirtschaftliche Dimension

2.1 Eigenschaften und Handeln von Finanzinvestoren 15

Zu unterscheiden sind Finanzinvestoren von strategischen Investoren. Ziel ersterer ist es, das bei institutionellen Anlegern eingesammelte Kapital in Unternehmen zu stecken, um diese zu optimieren und nach einem Zeitraum von drei bis sieben Jahren mit Gewinn weiterzuverkaufen. Während strategische Investoren mit einem längerfristigen Planungshorizont vor allem für eine stetige Innovationsfähigkeit und Kontinuität stehen, charakterisieren sich Finanzinvestoren durch ihren zeitlich limitierten Planungshorizont und ihre vorwiegend im Hinblick auf finanzwirtschaftliche Motive getroffenen Kaufentscheidungen ¹⁶ .

Im Fallbeispiel handelt sich um einen aktiven Finanzinvestor, der als Beteiligungsgesellschaft auf einem nicht organisierten Kapitalmarkt (Private Equity) mithilfe einer Spätphasenfinanzierung eine Mehrheitsbeteiligung an der BVZ Deutsche Mediengruppe Holding erworben hat ¹⁷ . Die Mecom Group hat die Übernahme vor allem durch hohen Fremdkapitaleinsatz, also Börsennotierung und den damit verbundenen Verkauf von Aktien, finanzieren können (Leveraged Buy-out).

Die Schulden zur Kaufpreisfinanzierung werden zumeist, wie auch bei der Presseholding, auf das erworbene Unternehmen übertragen ¹⁸ . Um Zielkonflikte zu vermeiden, werden Schlüsselpositionen zumeist mit dem Investor vertrauten Personen besetzt, wobei das Management durch Kapitalbeteiligungen am Unternehmen an die wirtschaftlichen Ziele der Mehrheitseigner gebunden ist (Management Buy-in) ¹⁹ .

Mithilfe der eben beschriebenen Schuldenfalle wird eine ökonomische Disziplinierung erreicht. Private Equity-Fonds zeigen, wie durch Restrukturierungsversuche, eine Professionalisierung des Managements sowie durch eine strikte Ausrichtung auf Rendite und

¹⁵ Vgl. Brauner, Hans U. / Brauner, Matthias K.: Wichtige Finanzinvestoren in Deutschland ± Ein strukturierter Überblick. IN: Berens, Wolfgang / Brauner, Hans U. / Frodermann, Jürgen (Hg.): Unternehmensentwicklung mit Finanzinvestoren: Eigenkapitalstärkung, Wertsteigerung, Unternehmensverkauf. Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag, 2005. [31-50]

¹⁶ Siehe Anm. 6: [11]

¹⁷ Vgl. Anhang, Abb. 1: Typisierung von Eigenkapitalgebern

¹⁸ Siehe Anm. 7: [20 f.]

¹⁹ Vgl. Schäfer, Gerd: Change-in-control-Regelungen. IN: Berens, Wolfgang / Brauner, Hans U. / Frodermann, Jürgen (Hg.): Unternehmensentwicklung mit Finanzinvestoren: Eigenkapitalstärkung, Wertsteigerung, Unternehmensverkauf. Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag, 2005. [357]

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Unternehmenswerte das volle Potenzial eines Unternehmens genutzt werden kann. Wurden notwendige Rationalisierungen nicht bereits durchgeführt, besteht zu Beginn einer Übernahme grundsätzliches Abbaupotenzial, um eine straffe Organisation aufzustellen ²⁰ . Es ist üblich, während der Haltdauer zusätzliche Kredite aufzunehmen, um durch Ausschüttungen von Sonderdividenden eine Rekapitalisierung zu erreichen. Dies ist bei der Berliner Zeitung allerdings bisher nicht nachzuweisen.

Ein grundlegendes Ziel von Finanzinvestoren ist es, dass die Mitarbeiter Vertrauen in ihre neuen Eigentümer und das Management haben. Letzteres soll Äunpopuläre Maßnahmen glaubwürdig kommunizieren³ und Unsicherheiten und Ängste abbauen ²¹ . *HPl‰GHP0RWWRÄ=HLWIULVVW5HQGLWH³LVWGHU$Xsstieg des Finanzinvestors an das Erreichen bestimmter wirtschaftlicher Kennzahlen geknüpft ²² . Sowohl die Börsenentwicklung als auch die Situation des Unternehmens und Marktes sind hier Einflussfaktoren. Ebenso wie der wirtschaftliche Erfolg der Unternehmung als oberstes Ziel gilt, so gehört zum Geschäftsmodell letztlich auch der Exit ²³ .

2.2 Ziele und Motive der Mecom Group

Mit seinem auf die Medienbranche spezialisierten Unternehmen strebt Montgomery den Zusammenschluss vieler Zeitungen in Deutschland und Europa an ²⁴ . Die Verlage sollen profitabel geführt und die Marktposition nicht zugunsten eines kurzfristigen Renditeziels aufgegeben werden ²⁵ . Montgomery möchte, dass die Zeitungen von ihrem Inhalt, ihrer Marke und ihrer Leserschaft stärker profitieren können ²⁶ .

²⁰ Siehe Anm. 7: [141 ff.]

²¹ Meinecke, Reinhard / Meinecke, Philipp: Wichtige Check-List-Punkte von Finanzinvestoren. IN: Berens, Wolfgang / Brauner, Hans U. / Frodermann, Jürgen (Hg.): Unternehmensentwicklung mit Finanzinvestoren: Eigenkapitalstärkung, Wertsteigerung, Unternehmensverkauf. Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag, 2005. [129]

²² Siehe Anm. 7: [18 f.]

²³ Siehe Anm. 6: [18]

²⁴ Die Mecom Group besitzt in den Niederlanden, Deutschland, Polen, Norwegen und Dänemark über 300 Titel mit einer wöchentlichen Auflage von mehr als 30 Millionen. Vgl. Mecom Group: Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr bis 31. Dezember 2007. IN: http://www.mecom.co.uk/_assets/documents/MecomAR2007German-final080708.pdf. [1] Vgl. Vestring, Bettina / Kotsch, Ralph: Ich bedrohe Sie nicht. Berliner Zeitung: 26.10.2005. IN: http://www.berlinonline.de/berliner-zeitung/archiv/.bin/dump.fcgi/2005/1026/medien/0001/.

²⁵ 9JO/DQJHQDX/DUV1HXHU&KHIGHUÄ%HUOLQHU=HLWXQJ³Ä,FKP|FKWHGHQ6SLULWEHJUHLIHQ³6SLHJHO2QOLQH 30.05.2006. IN: http://www.spiegel.de/kultur/gesellschaft/0,1518,418836,00.html.

²⁶ 9JO7KHXUHU0DUFXV'DYLG0RQWJRPHU\LP*HVSUlFKÄ'LH6GGHXWVFKH=HLWXQJSDVVW]XXQV³)UDQNIXUWHU Allgemeine Zeitung: 26.11.2007. IN: http://www.faz.net/s/Rub475F682E3FC24868A8A5276D4FB916D7/Doc ~E2B4D3B63C4A548558EBBBC88E4F17CA7~ATpl~Ecommon~Scontent.html.

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