Finanzwirtschaftliche  Analyse  

Inhaltsverzeichnis

1  Einführung  1

2  Die betriebliche Finanzwirtschaft.  2

2.1  Zusammenhang zwischen Finanzierung und Investition  2

2.2  Finanzierungsalternativen  3

2.3  Finanzierungsregeln.  4

2.3.1  Vertikale Finanzierungsregel.  5

2.3.2  Horizontale Finanzierungsregeln.  5

3  Liquidität  6

3.1  Begriff der Liquidität  6

3.2  Liquidität und finanzwirtschaftliche Analyse  7

3.3  Fristenkongruenz.  8

4  Kennzahlen zur Liquiditätsanalyse  9

4.1  Lang- und mittelfristige Liquiditätskennzahlen.  9

4.1.1  Deckungsgrad A.  9

4.1.2  Deckungsgrad B.  11

4.1.3  Deckungsgrad C  12

4.2  Kurzfristige Liquiditätskennzahlen  12

4.2.1  Liquidität 1. Grades  13

4.2.2  Liquidität 2. Grades  14

4.2.3  Liquidität 3. Grades  15

4.3  Working Capital  16

4.4  Weitere Kennzahlen zur finanzwirtschaftlichen Analyse  18

4.4.1  Effektivverschuldung  18

4.4.2  Netto-Finanzschulden  19

5  Fazit.  20

Literaturverzeichnis   23

Abbildungsverzeichnis   24

Finanzwirtschaftliche Analyse 1

1 Einführung

Das Analyseziel der finanzwirtschaftlichen Jahresabschlussanalyse liegt in der Gewinnung von Informationen über die Kapitalverwendung (Investitionsanalyse), Kapitalaufbringung (Finanzierungsanalyse) und über die Beziehung zwischen Kapitalverwendung und -aufbringung (Liquiditätsanalyse). Aus dieser finanzwirtschaftlichen Analyse lassen sich Erkenntnisse über die finanzielle Stabilität des Unternehmens gewinnen, was wiederum die Grundlage für die anschließende Analyse der Ertragskraft bildet. 1

Abb. 1 Finanzwirtschaftliche Bilanzanalyse

Quelle: Coenenberg, Jahresabschluss und Jahresabschlussanalyse, 2003, S. 947

Aus der Graphik ersichtlich sind die drei bereits genannten Bereiche der finanzwirtschaftlichen Analyse. Die vertikale finanzwirtschaftliche Bilanzanalyse umfasst die Analyse der Vermögens- und Kapitalstruktur. Die horizontale Bilanzanalyse hingegen umfasst die statische und dynamische Liquiditätsanalyse. Bei der dynamischen Liquiditätsanalyse wird der Cash Flow betrachtet. ² In der Arbeit soll jedoch nur auf die Liquiditätsanalyse aufgrund von Bestandsgrößen eingegangen werden. Zunächst werden kurz die allgemeinen Finanzierungsmöglichkeiten eines Unternehmens und

¹ Vgl. Coenenberg, Jahresabschluss und Jahresabschlussanalyse, 2003, S. 947

² Vgl. ebenda, S. 947

Finanzwirtschaftliche Analyse 2

die entsprechenden Finanzierungsregeln erörtert. Anschließend erfolgt die Erläuterung der Liquidität und der Kennzahlen zur Liquiditätsanalyse.

2 Die betriebliche Finanzwirtschaft

Die betriebliche Finanzwirtschaft hat die Aufgabe, das finanzielle Gleichgewicht eines Unternehmens aufrecht zu erhalten. Dabei soll das erforderliche Kapital in quantitativer, qualitativer, lokaler und zeitlicher Hinsicht zu günstigen Konditionen zur Verfügung stehen. 3

2.1 Zusammenhang zwischen Finanzierung und Investition

Grundsätzlich versteht man unter Finanzierung die Mittelbeschaffung und unter Investition die Mittelverwendung im Unternehmen. Die Passivseite der Bilanz lässt erkennen, woher die finanziellen Mittel im Unternehmen stammen. Dabei lässt sich unterscheiden in Eigenkapital und Fremdkapital. Investitionen werden nun mit diesem Kapital finanziert. Daraus wird deutlich, dass die Begriffe Investition und Finanzierung in einem engen Zusammenhang stehen. 4

„Mittelverwendung setzt grundsätzlich Mittelbeschaffung voraus; Mittelbeschaffung muss grundsätzlich Mittelverwendung zur Folge haben.“ ⁵ Dies bedeutet, dass zum einen Investitionen ohne das nötige Kapital nicht realisiert werden können und zum anderen, dass die Beschaffung finanzieller Mittel ohne eine entsprechende Verwendung zur Wertsteigerung des Unternehmens nicht sinnvoll ist. ⁶ Wie nun das beschaffte Kapital im Unternehmen verwendet wird, lässt sich auf der Aktivseite der Bilanz erkennen. Hierbei kann man die getätigten Investitionen in Positionen des Anlage- und Umlaufvermögens wieder finden. Finanzierung findet aber nicht nur durch externe Mittel statt, sondern auch durch Freisetzung bereits getätigter Investitionen (Desinvestition). Bei der Desinvestition werden Sachwerte in Liquidität umgewandelt, wobei das ausgewiesene Kapital auf der Passivseite nicht vergrößert wird. Die nun freigesetzten Mittel können reinvestiert werden. Dieser Prozess laufender Investitionen und Desinvestitionen stellt den gesamten Betriebsprozess dar. 7

³ Vgl. Clausius, Betriebswirtschaftslehre II, 2000, S. 41

⁴ Vgl. Sprink, Finanzierung, 2000, S. 4 f.

⁵ Sprink, Finanzierung, 2000, S. 5

⁶ Vgl. ebenda, S. 5

⁷ Vgl. ebenda, S. 5

Finanzwirtschaftliche Analyse 3

2.2 Finanzierungsalternativen

Die Finanzierungsalternativen werden am häufigsten nach Kapitalart und nach der Kapitalherkunft unterteilt.

Abb. 2: Finanzierungsalternativen

Quelle: Eigene Darstellung

Bei der Gliederung nach Kapitalherkunft wird in Innen- und Außenfinanzierung unterschieden. Die Innenfinanzierung entsteht, wenn den durch Desinvestition freigesetzten Mitteln keine auszahlungswirksamen Beträge in der gleichen Periode gegenüberstehen. Durch die aus Umsatzerlösen bereitstehenden Finanzierungsmittel entsteht ein finanzwirtschaftlicher Überschuss, der auch Cash Flow genannt wird. Die Finanzierung aus Umsatzerlösen wird unterteilt in Finanzierung aus Kapitalfreisetzungen, Finanzierung aus Rückstellungsgegenwerten und in Selbstfinanzierung aus zurückbehaltenen Gewinnen. Aus dieser Finanzierungsart lässt sich auf die finanzielle Leistungsfähigkeit des Unternehmens schließen. ⁸ Als Außenfinanzierung wird bezeichnet, wenn dem Unternehmen externe Finanzierungsmittel zufließen. Dies kann durch Fremd- oder Eigenkapitalgeber geschehen. ⁹ Dabei kann zwischen Beteiligungs- und Fremdfinanzierung unterschieden werden. Bei der Beteiligungsfinanzierung fließt dem Unternehmen Eigenkapital von Eigentümern zu, z. B. bei Gründung, zur Kapitalerhöhung oder durch Neuaufnahme von Gesellschaftern. Fremdfinanzie-

⁸ Vgl.Jahrmann, Finanzierung, 2003, S. 17 f.

⁹ Vgl. Sprink, Finanzierung, 2000, S. 6

Finanzwirtschaftliche Analyse 4

rung ist dann gegeben, wenn dem Unternehmen für einen bestimmten Zeitraum Kapital auf Kreditbasis zur Verfügung gestellt wird. ¹⁰ Bei der Fremdfinanzierung hat der Kapitalgeber einen Anspruch auf feste Verzinsung und Tilgung des bereitgestellten Kapitals. Dieser Anspruch besteht unabhängig vom Erfolg des Unternehmens. Die Kapitalgeber haben jedoch kein Mitspracherecht im Unternehmen und keinen Anspruch auf Beteiligung am Gewinn. 11

Bei der Gliederung nach der Kapitalart wird unterschieden in Finanzierung mit Fremdkapital (Fremdfinanzierung) und Finanzierung mit Eigenkapital (Eigen-/ Beteiligungsfinanzierung). Die Rechtsstellung des Kapitalgebers ist also entscheidend. Bei der Fremdfinanzierung wird dem Unternehmen, wie bereits beschrieben, Kapital auf Kreditbasis zur Verfügung gestellt. Bei der Eigenfinanzierung fließt zum einen dem Unternehmen zusätzliches Eigenkapital vom Finanzmarkt zu (externe Eigenfinanzierung = Beteiligungsfinanzierung), zum anderen verbleiben erwirtschaftete Gewinne zu Finanzierungszwecken im Unternehmen (interne Eigenfinanzierung = Selbstfinanzierung). 12

2.3 Finanzierungsregeln

Finanzierungsregeln untersuchen die finanzielle Situation eines Unternehmens und versuchen, diese auch zu bewerten. Mit Hilfe der Finanzierungsregeln sollen Finanzlücken, die im Zusammenhang mit der Finanzplanung entstehen, aufgedeckt und auf den erkennbaren Finanzbedarf mit geeigneten Methoden reagiert werden. Es ist jedoch anzumerken, dass die folgenden Finanzierungsregeln keine unbedingt einzuhaltende Norm darstellen, sondern als finanzielle Qualitätsfaktoren gesehen werden sollen. Diese Regeln sind theoretisch nicht begründet, werden jedoch in der Praxis als wichtig erachtet. 13

¹⁰ Vgl. Jahrmann, Finanzierung, 2003, S. 18

¹¹ Vgl. Clausius, Betriebswirtschaftslehre II, 2000, S. 100

¹² Vgl. Jahrmann, Finanzierung, 2003, S. 19

¹³ Vgl. Clausius, Betriebswirtschaftslehre II, 2000, S. 62

Finanzwirtschaftliche Analyse 5

2.3.1 Vertikale Finanzierungsregel

Die vertikale Finanzierungsregel bezieht sich auf die Passivseite der Bilanz und trifft Aussagen über Art und Zusammensetzung des Kapitals. Sie dient der Beurteilung der Art und Qualität der Finanzierung. ¹⁴ Diese Finanzierungsregel misst den Quotient aus Fremdkapital und Eigenkapital, also den Verschuldungsgrad.

Streng genommen sollte dieser Quotient kleiner als 1 sein. ¹⁵ In der Praxis jedoch wird von einem Verhältnis von 2:1 als Qualitätsnorm ausgegangen, wohingegen ein Verhältnis von 3:1 als bedenklich angesehen wird. 16

2.3.2 Horizontale Finanzierungsregeln

Mit Hilfe der horizontalen Finanzierungsregeln sollen bestimmte Deckungsverhältnisse zwischen der Aktiv- und Passivseite aufgezeigt werden. ¹⁷ Die goldene Finanzierungsregel besagt, dass Kapitalverwendungsdauer und Kapitalüberlassungszeitraum fristenkongruent sein sollen. 18

Die Verhältnisse sollten jeweils 1:1 sein.

¹⁴ Vgl. Jahrmann, Finanzierung, 2003, S. 457

¹⁵ Vgl. Busse, Grundlagen der betrieblichen Finanzwirtschaft, 1989, S. 258

¹⁶ Vgl. Jahrmann, Finanzierung, 2003, S. 458

¹⁷ Vgl. Clausius, Betriebswirtschaftslehre II, 2000, S. 62 f.

¹⁸ Vgl. Jahrmann, Finanzierung, 2003, S. 459