Inhaltsverzeichnis 2

Inhaltsverzeichnis   

Inhaltsverzeichnis.........................................................................................................   2

Abbildungsverzeichnis   3

Einleitung   4

1  Erläuterung der Finanzkrise des Jahres 2008.  5

1.1  Was ist eine Kreditkrise  5

1.2  Auslöser der Kreditkrise im Jahr 2007  5

1.3  Deregulation im US Bankgewerbe.  7

1.4  Beteiligte Unternehmen der Privatwirtschaft.  7

1.4.1  Rating Agenturen.  7

1.4.2  Auswirkungen auf Banken in den USA.  8

1.4.3  Auswirkungen auf deutsche Banken  9

2  Kontrolle und rechtliche Rahmenbedingungen der internationalen Finanz-  

und  Kapitalmärkte  11

2.1  Geldmarktsteuerung durch die Notenbanken  11

2.2  Aufsichts- und Regulierungsbehörden für den Finanzmarkt.  12

2.3  Anlegerschutz am Kapitalmarkt  13

3  Betrachtung der Finanzkrise aus ethischer Sicht  15

3.1  Ethische Prinzipien und Wertekonflikte.  15

3.2  Die Finanzkrise aus utilitaristischer Sicht.  16

3.3  Die Finanzkrise aus diskursethischer Sicht  17

3.4  Die Finanzkrise aus Sicht der Individualethik  18

4  Zusammenfassung und Fazit  20

Literaturverzeichnis   21

Abbildungsverzeichnis   

Abbildungsverzeichnis   

Abbildung  1: Gewinne im Aufwärtstrend Quelle: Handelsblatt  

Abbildung  2: Aus Schulden werden Wertpapiere Quelle: Spiegel  

Abbildung  3: Aufstieg und Absturz der Hypo Real Estate Quelle: Spiegel  

Einleitung 4

Einleitung

Im Jahr 2008 lösten die Versäumnisse einer Reihe von Banken und Versicherungen eine Finanzkrise aus, die sich auf das weltweite Finanz- und Kreditsysteme auswirkte und einen noch nie da gewesenen staatlichen Eingriff erforderte. Die US Banken Fannie Mae und Freddie Mac wurde verstaatlicht. Die Investment Bank Lehman Brothers wurde zahlungsunfähig und musste Insolvenz anmelden. Weitere Unternehmen und Banken mussten Insolvenz anmelden oder hohe Abschreibungen tätigen. Auf Grund der offensichtlichen Versäumnisse der Banken, aber auch dem Versagen staatlicher Kontrollinstitutionen entstand eine Vertrauenskrise innerhalb und außerhalb des Bankensystems, die zu einem Fast-Stillstand der weltweiten Finanzmärkte führte. Der Financial Trust Index, der künftig alle drei Monate das Vertrauen der US-Öffentlichkeit in die Finanzsysteme messen soll, zeigte dass nur 22 Prozent der Befragten im Februar 2009 Vertrauen in das US-Finanzsystem und nur noch zwölf Prozent Vertrauen in die Börse haben. Doch wie wurde dieses Vertrauen so stark beschädigt?

Im Folgenden werden die in diesem Kontext wissenschaftlichen, rechtlichen und ethi- schen Sichten auf die Finanzkrise betrachtet.

1 Erläuterung der Finanzkrise des Jahres 2008 5

1 Erläuterung der Finanzkrise des Jahres 2008

Diese Kapitel beschreibt die Entstehung der Finanzkrise sowie die beteiligten Akteure und Auswirkungen aus wissenschaftlicher Sicht. Hierbei werden die Folgen der Finanzkrise auf einzelne Wirtschaftssubjekte exemplarisch dargestellt.

1.1 Was ist eine Kreditkrise

Unter einer Kreditkrise ist eine Kreditknappheit oder Kreditverknappung zu verstehen und stellt eine Wirtschaftsbedingung dar, in der die Beschaffung von Krediten für Unternehmen und Privatpersonen erschwert ist. Weiter gehen Banken und Investoren bei der Vergabe von Krediten an Unternehmen sehr umsichtig vor, d.h. der Erwerb von Fremdkapital für Unternehmen wird erschwert und verteuert sich.

Aus diesem Verhalten resultiert für sämtliche Darlehensnehmer der Effekt, dass Banken bei der Vergabe von Darlehen höhere Sicherheiten einfordern oder Anträge ablehnen. Eine Kreditverknappung gilt als Vorzeichen für einen darauf folgenden Abschwung der Wirtschaft. Durch die Kreditverknappung wird es für Unternehmen fast unmöglich Fremdkapital zu erwerben um Investitionen zu tätigen oder Liquiditätsengpässen zu überbrücken, da potentielle Kreditgeber mit einem Zahlungsverzug der Zinsen und Tilgung oder einem kompletten Forderungsausfall auf Grund der Insolvenz des Kreditnehmers rechnen.

Um dieser Verknappung entgegen zu wirken griffen die Zentralbanken in den Jahren 2007 und massiv im Jahr 2008 steuernd ein und stellten den Banken fast unbegrenzt frisches Kapital zu Verfügung ¹ . Weiter wurden die Leitzinsen der Zentralbanken kontinuierlich gesenkt.

1.2 Auslöser der Kreditkrise im Jahr 2007

Als Auslöser der weltweiten Finanzkrise wird der sog. Subprime-Markt in den USA gesehen in Verbindung mit fallenden Immobilienpreisen in den USA. Als Subprime-Markt wird ein Teil des privaten Hypothekendarlehenmarkts in USA und Großbritannien bezeichnet, der überwiegend aus Kreditnehmern mit geringer Bonität besteht.

In die Messung der Bonität fallen neben persönlichen Aspekten auch immobilienbezogene Kriterien. Von entscheidender Bedeutung sind dabei das debt-to-income-ratio, die Relation zwischen dem Brutto-Einkommen und dem gesamten Schuldendienst sowie die loan-to-value-ratio. Diese gibt wiederum Auskunft über den Eigenkapitaleinsatz. Alle Faktoren werden schließlich zu einem Rating (oder credit score) zusammengefasst, das mindestens 620 Punkte, auf einer Skala von 350 bis 850, erreichen muss.

¹ RIECKE, Handelsblatt 08 (195), 26.

1 Erläuterung der Finanzkrise des Jahres 2008 6

Wird ein credit score von 620 hingegen nicht erreicht, liegt technisch ein subprime loan vor.

Ein weiterer wichtiger Faktor war ein anhaltender Immobillienboom in den USA seit den 1990 Jahren. Hierbei erhöhte sich der Verkehrswert von Gewerbe- als auch Privat-grund massiv und dauerhaft über mehr als 10 Jahre. Die massive Preissteigerung im Immobiliensektor kombiniert mit deregulierenden Maßnahmen der US-Regierung ermöglichte nicht nur den Immobilienkauf durch Darlehensnehmer mit einer unzureichende Bonität, sondern auch den Einstieg von Investment Banken in den lukrativen Subprime-Markt. Aufgrund der geringen Bonität der Darlehensnehmer konnten höhere Zinsen für diese Kredite erzielt werden.

Es wurden immer mehr Kredite vergeben, deren Ausfall eigentlich schon am ersten Tag absehbar war (BENDRES, 2008). Zu diesem Zeitpunkt erzielten die Banken ein gut zweimal höheres Wachstum als der Rest der US-Wirtschaft. Auch deutsche Banken konnten im Jahr 2006 im Gegensatz zum Vorjahr deutliche Gewinne verbuchen. Hierbei ist besonders die Commerzbank zu erwähnen. Dieses Geldinstitut konnte seinen Nettogewinn des ersten Quartals 2006 im Vergleich zum ersten Quartal 2005 um 87% steigern. Eine enorme Wachstumsrate. Der Nettogewinn der drei großen Geldinstitute Deutsche Bank, Postbank und Commerzbank wuchs in diesem Vergleichszeitraum um über 60%.

Abbildung 1: Gewinne im Aufwärtstrend Quelle: Handelsblatt

Die extrem steigende Kreditgewährung riskanter Immobilienfinanzierungen bewog ab 2006 die US-amerikanischen Banken dazu, große Teile dieser Kreditforderungen, teilweise in Kombination mit normalen Kreditverträgen, in wertpapierähnliche, leicht übertragbare sog. CDOs (collateralized debt obligations) oder ähnliche strukturierte Finan-zierungsformen zu bündeln. Hierbei wird auch oft von sog. Finanzinnovationen gespro- chen. Diese wurden mit einer attraktiven Bewertung durch externe Ratingagenturen