$EELOGXQJVYHU]HLFKQLV ,, 7DEHOOHQYHU]HLFKQLV ,, $ENU]XQJVYHU]HLFKQLV ,, (LQOHLWXQJ :HUN]HXJNDVWHQ 'HILQLWLRQHQ $QJHZDQGWHV0RGHOO 3UD[LVWUDQVIHU $XHQILQDQ]LHUXQJVTXHOOHQ )LQDQ]LHUXQJGHV(LJHQNDSLWDOV
)|UGHUPLWWHOLQGHU%5' 3UD[LVEH]XJGHUWKHRUHWLVFKHQ(UNHQQWQLVVH
$QKDQJ ,,, /LWHUDWXUYHU]HLFKQLV 9,
$EELOGXQJ/RJR1HZVWDUH.
Tabellenverzeichnis
7DEHOOH5HODWLYH%HOHLKXQJVK|KHYRQ6LFKHUKHLWHQ
7DEHOOH)LQDQ]EHGDUI1HZVWDUH. 7DEHOOH.DSLWDOKHUNXQIW1HZVWDUH. 7DEHOOHhEHUVLFKWJROGHQH%LODQ]UHJHO
Abkürzungsverzeichnis
$/* $UEHLWVORVHQJHOG $9 $QODJHYHUP|JHQ %,3 %UXWWRLQODQGVSURGXNW %0:, %XQGHVPLQLVWHULXPIU:LUWVFKDIWXQG7HFKQRORJLH %5' %XQGHVUHSXEOLN'HXWVFKODQG GWY 'HXWVFKHU7DVFKHQEXFKYHUODJ H. HLQJHWUDJHQHU.DXIPDQQ )$= )UDQNIXUWHU$OOJHPHLQH=HLWXQJ ,7 ,QIRUPDWLRQVWHFKQRORJLH .I: .UHGLWDQVWDOWIU:LHGHUDXIEDX 89 8PODXIYHUP|JHQ
1. Einleitung
Ä0DQFKH /HXWH KDOWHQ GHQ 8QWHUQHKPHU IU HLQHQ UlXGLJHQ :ROI GHQ PDQ WRWVFKODJHQ PVVH $QGHUH VHKHQ LQ LKP HLQH .XK GLH PDQ XQXQWHUEURFKHQ PHONHQ PVVH 1XU ZHQLJH HUNHQQHQ LQ LKP GDV 3IHUG GDV GHQ .DUUHQ
,Q GHQ YHUJDQJHQHQ -DKUHQ IDQGHQ LQ GHU %XQGHVUHSXEOLN 'HXWVFKODQG GXUFKVFKQLWWOLFKNQDSS 8QWHUQHKPHQVQHXJUQGHQSUR-DKUVWDWW(WZD GLH +lOIWH GHV %,3 LQ GHU %5' ZLUG GXUFK PLWWHOVWlQGLVFKH 8QWHUQHKPHU HUZLUWVFKDIWHW 'HU(LQRGHU$QGHUHKDWEHVWLPPWDXFKVFKRQGDYRQJHWUlXPW VHLQ HLJHQHU &KHI ]X VHLQ XQG VHOEVW DOV 8QWHUQHKPHU VHLQH %U|WFKHQ ]X YHUGLHQHQ $OOHUGLQJV K|UW PDQ KHXW]XWDJH DXFK LPPHU KlXILJHU YRQ 8QWHUQHKPHQVLQVROYHQ]HQ $OOHLQ LP -DKU ZDUHQ HV UXQG 8QG QLFKW QXU GLH Ä.OHLQHQ³ VLQG EHWURIIHQ ZLH GLH %HQ43OHLWH GHU HKHPDOLJHQ 6LHPHQV7RFKWHUXQOlQJVWEHZLHVHQKDW
(LQH 8QWHUQHKPHQVJUQGXQJ VWHOOW VLFK LQ GHU 5HDOLWlW NRPSOH[HU GDU DOV ]XQlFKVW YHUPXWHW (LQ ([LVWHQ]JUQGHU GDUI VHLQH 3URGXNWLGHH GHQ 6WDQGRUW GLH UHFKWOLFKHQ 5DKPHQEHGLQJXQJHQ RGHU GLH )LQDQ]LHUXQJ QLFKW DXV GHQ $XJHQYHUOLHUHQ±XPQXUHLQLJHSUlJQDQWH6FKODJZRUWH]XQHQQHQ
,Q GHU YRUOLHJHQGHQ $UEHLW ZLUG VSH]LHOO GHU %HUHLFK Finanzierung QlKHU GXUFKOHXFKWHW(VZLUGHLQ(LQEOLFNLQGLH)LQDQ]LHUXQJPLWH[WHUQHP.DSLWDODXV 6LFKWGHU*UQGHUJHJHEHQ+LHU]XN|QQHQ]XPHLQHQ7HLOHGHV(LJHQNDSLWDOV GLYHUVH )RUPHQ YRQ )UHPGNDSLWDO VRZRKO DOV DXFK =XVFKVVH )|UGHUP|JOLFKNHLWHQ XQG |IIHQWOLFKH %UJVFKDIWHQ LQ GHU %XQGHVUHSXEOLN 'HXWVFKODQGIU(QWUHSUHQHXUV ]lKOHQ 'HU)RNXV ZLUG QLFKWQXU LP ,7%HUHLFK ]X ILQGHQ VHLQ VRQGHUQ P|JOLFKVW DOOJHPHLQ DXI DOOH %UDQFKHQ SURML]LHUEDU $QZHQGXQJILQGHQ
'LHVH $XVDUEHLWXQJ LVW LQ IQI .DSLWHO JHJOLHGHUW 'DV HUVWH .DSLWHO VWHOOW GLH (LQOHLWXQJ GDU LQ GHU GLH +LQIKUXQJ ]XP 7KHPD XQG GLH 3UREOHPVWHOOXQJ IRUPXOLHUW ZHUGHQ ZLH DXFK GLH 9RUJHKHQVZHLVH ]XU /|VXQJ GHV 3UREOHPV
6LU:LQVWRQ&KXUFKLOO KWWSZZZ]LWDWHGDWHQEDQNVHUYLFHLW]HKRHGHPHQXDXWRUVLUBZL
QVWRQBFKXUFKLOO
6WDUWKLOIH%0:,6$XIODJH
6WDWLVWLVFKHV%XQGHVDPWKWWSZZZGHVWDWLVGHEDVLVGLQVROLQVROWDESKS
.DSLWHO ]ZHL EHLQKDOWHW 'HILQLWLRQHQ ZHOFKH IU GDV 9HUVWlQGQLV GHU $UEHLW XQXPJlQJOLFKVLQGVRZLHGLH(UNOlUXQJHLQHVDQJHZDQGWHQ0RGHOOVLP]ZHLWHQ .DSLWHO GHV +DXSWWHLOV 'ULWWHU 3XQNW LVW DXHUGHP GLH +LQIKUXQJ ]XU 7UDQVIHUDXIJDEH YRQ 7KHRULH XQG 3UD[LV $OV GULWWHV .DSLWHO ZLUG GDV )LQDQ]LHUXQJVNDSLWDO YRQ $XHQ QlKHU XQWHU GLH /XSH JHQRPPHQ %HJLQQHQG PLW )RUPHQ GHV (LJHQNDSLWDOV ZLUG PLW $XVSUlJXQJHQ GHU )UHPGNDSLWDOILQDQ]LHUXQJ IRUWJHVHW]W 'LH LQ 'HXWVFKODQG JHERWHQHQ 0|JOLFKNHLWHQYRQ)LQDQ]KLOIHQLQ)RUPYRQ=XVFKVVHQ|IIHQWOLFKJHI|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
2. Werkzeugkasten
2.1 Definitionen
%HYRU PLW GHP HLJHQWOLFKHQ 7KHPD EHJRQQHQ ZHUGHQ NDQQ PVVHQ ]XHUVW JUXQGOHJHQGH 'HILQLWLRQHQ HUVWHOOW ZHUGHQ XP 0LVVYHUVWlQGQLVVHQ YRU]XEHXJHQ
Start-Up-Unternehmen: :LH LQ GHU :LVVHQVFKDIW KlXILJ ]X EHREDFKWHQ LVW H[LVWLHUHQ HV XQWHUVFKLHGOLFKH 'HILQLWLRQHQ E]Z 8QWHUVFKLHGH LQ GHQ .RQNUHWLVLHUXQJHQ6RLVWIROJHQGH'HILQLWLRQ]XILQGHQÄ6WDUW8S8QWHUQHKPHQ VLQG8QWHUQHKPHQGLHVLFKDXIJUXQGHLQHULQQRYDWLYHQ*HVFKlIWVLGHHKlXILJLQ GHQ %HUHLFKHQ (OHFWURQLF %XVLQHVV *HQWHFKQRORJLH RGHU
.RPPXQLNDWLRQVWHFKQRORJLH PLW JHULQJHP 6WDUWNDSLWDO JUQGHQ XQG ]XU $XVZHLWXQJ LKUHU *HVFKlIWH HQWZHGHU GHQ (UKDOW YRQ 9HQWXUH &DSLWDO E]Z
6WDUWNDSLWDOHYWODXFKGXUFK%XVLQHVV$QJHOVRGHUDXIHLQHQ%|UVHQJDQJ]% LP1HXHQ0DUNWDQJHZLHVHQVLQG³
(LQH ZHLWHUH 'HILQLWLRQ ZlUH Ä(LQH %H]HLFKQXQJ IU QHXJHJUQGHWH NOHLQH 8QWHUQHKPHQ GLH HLQH *HVFKlIWVLGHH XPVHW]HQ RGHU EHUHLWV HQWZLFNHOWH 3URGXNWH RGHU 'LHQVWOHLVWXQJHQDXIGHQ 0DUNW EULQJHQ ZROOHQ 'LH QRWZHQGLJH )LQDQ]LHUXQJ HUIROJW PHLVW GXUFK(LJHQNDSLWDO GHU *UQGHU RGHU GXUFK 9HQWXUH &DSLWDO«³
)ROJOLFK ZLUG GDYRQ DXVJHJDQJHQ GDVV HV VLFK XP 1HXJUQGXQJHQ KDQGHOW XQDEKlQJLJ YRQ %UDQFKH RGHU )LUPHQ]ZHFN GLH HLQ LQQRYDWLYHV RGHU EHVWHKHQGHV 3URGXNW DXI GHQ 0DUNW EULQJHQ XQG GLH DXHUGHP JHQJHQG (LJHQNDSLWDORGHU9HQWXUH.DSLWDOEHQ|WLJHQ
Venture Capital (Risikokapital, Wagniskapital): Ä=XUYHUIJXQJVWHOOXQJ YRP KDIWHQGHP .DSLWDO EHU HLQHQ EHVWLPPWHQ =HLWUDXP YHUEXQGHQ PLW XQWHUQHKPHULVFKHU %HUDWXQJ GHV NDSLWDOQHKPHQGHQ 8QWHUQHKPHQV 'LH %HUHLWVWHOOXQJ GHV .DSLWDOV ZLUG LP *HJHQVDW] ]XU .UHGLWYHUJDEH QLFKW YRP 9RUKDQGHQVHLQ EHOHLKXQJVIlKLJHU .UHGLWVLFKHUKHLWHQ DEKlQJLJ JHPDFKW VRQGHUQ DOOHLQ YRQ GHQ JHVFKlW]WHQ (UWUDJVFKDQFHQ GHV ]X ILQDQ]LHUHQGHQ 2EMHNWV³
(LQHZHLWHUH'HILQLWLRQKLHU]XLVWÄ%H]HLFKQXQJIU(LJHQNDSLWDOZHOFKHVMXQJH 8QWHUQHKPHQGLHLKU:DFKVWXPQLFKWDXVHLJHQHU.UDIWILQDQ]LHUHQN|QQHQXQG YRQ%DQNHQPDQJHOV6LFKHUKHLWHQNHLQHDXVUHLFKHQGHQ.UHGLWHHUKDOWHQGXUFK HLQH VSH]LDOLVLHUWH *HVHOOVFKDIW 9HQWXUH &DSLWDO )RQGV ]XU 9HUIJXQJ JHVWHOOW ZLUG³
%HL HLQHU =XVDPPHQIKUXQJ EHLGHU 'HILQLWLRQHQ OlVVW VLFK HUNHQQHQ GDVV 9HQWXUH &DSLWDO 8QWHUQHKPHQ QXU XQWHU %HUFNVLFKWLJXQJ GHU (UWUDJVFKDQFHQ JHJHEHQZLUG6LFKHUKHLWHQVLQGNHLQH]XHUEULQJHQGDHVVLFKXP(LJHQNDSLWDO KDQGHOW
*DEOHU:LUWVFKDIWV/H[LNRQ6$XIODJH*DEOHU
:LUWVFKDIWV/H[LNRQ:HUQHU5LWWHUVKRIHU$XIODJH6GWY
*DEOHU:LUWVFKDIWV/H[LNRQ6$XIODJH*DEOHU
)LQDQ]XQG%|UVHQOH[LNRQ8ZH%HVWPDQQ$XIODJH6GWY
2.2 Angewandtes Modell
Goldene Bilanz- oder Finanzregel: )LQDQ]LHUW MHPDQG VHLQ 8QWHUQHKPHQ QDFK GHP *UXQGVDW] GHU JROGHQHQ %LODQ]UHJHO VR PXVV GDV $QODJHYHUP|JHQ PLW (LJHQNDSLWDOJHGHFNWVHLQ±GLHVLQGHUHQJVWHQ5HVWULNWLRQ'LH(UZHLWHUXQJGHU )LQDQ]UHJHO VLHKW HLQH 'HFNXQJ GHV $QODJHYHUP|JHQV XQG GHV ODQJIULVWLJHQ 8PODXIYHUP|JHQV ]% .XQGHQIRUGHUXQJHQ RGHU :DUHQEHVWlQGH PLW (LJHQNDSLWDORGHUODQJIULVWLJHP)UHPGNDSLWDOYRU 'LHVH5HJHOVROOVLFKHUVWHOOHQGDVVODQJIULVWLJJHEXQGHQHV.DSLWDOPLW$9XQG ODQJIU 89 ODQJIULVWLJ ILQDQ]LHUWHQ *HOGHUQ EH]DKOW ZLUG 'LHV JDUDQWLHUW HLQH 6WDELOLWlW LQ GHU )LQDQ]VWUXNWXU XQG YHUKLQGHUW H[SOL]LW LQ GHU $QIDQJV]HLW HLQH
'LHVHV0RGHOOZLUGLP5DKPHQGHV)DOOEHLVSLHOV LQ.DSLWHOYHUZHQGHW'LH )LQDQ]LHUXQJGHV0XVWHUXQWHUQHKPHQV1HZVWDUZLUGQDFKGHP*UXQGVDW]GHU JROGHQHQ%LODQ]UHJHOJHVWDOWHW
2.3 Praxistransfer
,P ]ZHLWHQ +DXSWNDSLWHO ZHUGHQ GLH DXV GHP HUVWHQ $EVFKQLWW GHV +DXSWWHLOV HUZRUEHQHQ .HQQWQLVVH PLW HLQHP 3UD[LVEHLVSLHO YHUNQSIW 'RUW ZLUG GDV %HLVSLHO GHV (%XVLQHVV8QWHUQHKPHQV Ä1HZVWDU H.³ GDUJHVWHOOW ZHOFKHV +DXVKDOWHQXQG8QWHUQHKPHQGLH.RRUGLQDWLRQYRQ7HUPLQHQYHUHLQIDFKHQVROO 'LH 7HUPLQH ZHUGHQ LQ HLQHP +DQG\ RGHU 3'$ YRQ MHGHU HLQ]HOQHQ 3HUVRQ HUIDVVW XQG EHL %HWUHWHQ GHV +DXVHV RGHU %URV GLUHNW SHU %OXHWRRWK DQ GHQ 5HFKQHU EHUWUDJHQ $Q HLQHP ]HQWUDOHQ 2UW ]% GHP (LQJDQJVEHUHLFKV GHV %URVLVWQXQHLQ7RXFKSDG'LVSOD\DQJHEUDFKWZRUDXIlKQOLFKHLQHP.DOHQGHU DOOH $XIJDEHQ XQG 7HUPLQH DOOHU 3HUVRQHQ DQJH]HLJW ZHUGHQ 1DWUOLFK VLQG GLHVH 'DWHQ DXFK PLWWHOV 6RIWZDUH DXI GHQ 3&V DQ]HLJEDU $XI :XQVFK NDQQ HLQH)LOWHUXQJGHU'DWHQHUIROJHQ]%GHU9DWHUZLOOQXUGLH'DWHQVHLQHU)UDX VHKHQQLFKWDEHUGLHVHLQHU.LQGHU*OHLFK]HLWLJNDQQHLQ$QZHQGHUHLQVWHOOHQ GDVV DQGHUH JHZLVVH 7HUPLQH QLFKW VHKHQ N|QQHQ ,Q NXU]HQ $EVFKQLWWHQ ZHUGHQ GLH 'DWHQ DXWRPDWLVFK PLW GHP 5HFKQHQ V\QFKURQLVLHUW 'HU .XQGH
9JO+DQGEXFK([LVWHQ]JUQGXQJ)ULHGULFKYRQ&ROOUHSS66FKlIIHU3RHVFKHO
9JO3UD[LVGHU8QWHUQHKPHQVJUQGXQJ.ODXV1DWKXVLXV6$XIODJH'HXWVFKHU
:LUWVFKDIWVGLHQVW
NDQQVRPLWODXIHQGDOOH7HUPLQHVHLQHU)DPLOLH.ROOHJHQEHUEOLFNHQ 1HZVWDU HQWZLFNHOWKLHU]X6RIWZDUHXQGEDXWGLHEHQ|WLJWH+DUGZDUH]XVDPPHQ
3. Außenfinanzierungsquellen
6LQG GLH HUVWHQ +UGHQ EHL GHU 8QWHUQHKPHQVJUQGXQJ EHUZXQGHQ WUHWHQ QDFK XQG QDFK KlXILJ ZHLWHUH 6FKZLHULJNHLWHQ DXI 6SlWHVWHQV LQ SXQNWR )LQDQ]LHUXQJ NRPPHQ GLH PHLVWHQ ([LVWHQ]JUQGHU LQ 6FKZLHULJNHLWHQ .DXP HLQ 6WDUWHU KDW GLH Q|WLJHQ ILQDQ]LHOOHQ 0LWWHO XP DOOH EHQ|WLJWHQ ,QYHVWLWLRQHQ DXV HLJHQHU 7DVFKH ]X WlWLJHQ ,P )ROJHQGHQ ZLUG QXQ GDV ZHLWUHLFKHQGH $QJHERW DQ )LQDQ]LHUXQJVDOWHUQDWLYHQ XQG GLH 0|JOLFKNHLWHQ ]XP HLJHQHQ )LQDQ]0L[ YRUJHVWHOOW 'HQQ KlXILJ VLQG JHQDX 3ODQXQJVIHKOHU LP )LQDQ]EHUHLFK*UQGHIUHLQH)LUPHQLQVROYHQ]
3.1 Finanzierung des Eigenkapitals
1DFK GHU (UPLWWOXQJ GHV .DSLWDOEHGDUIV DQKDQG HLQHV %XVLQHVV3ODQV EHJLQQW GLH3KDVHGHU)LQDQ]LHUXQJ'LH([LVWHQ]JUQGXQJRKQH(LJHQNDSLWDOLVWZHGHU P|JOLFK QRFK VLQQYROO 'LH (LQEULQJXQJ YRQ HLJHQHQ 0LWWHOQ ]HLJW SRWHQWLHOOHQ ZHLWHUHQ.UHGLWJHEHUQGLHhEHU]HXJXQJGHV(QWUHSUHQHXUVDXFKHLJHQHQ&DVK LQGDV9RUKDEHQHLQ]XEULQJHQXQGVLFKDP5LVLNR]XEHWHLOLJHQ$XHUGHPJLEW GLH (LJHQNDSLWDOILQDQ]LHUXQJ HLQHP 8QWHUQHKPHQ PHKU 6SLHOUDXP EHLP
Eigenkapital der Gründer: 'LH *UQGHU VROOWHQ LQ GHU /DJH VHLQ
P|JOLFKVW YLHO GHV .DSLWDOEHGDUIV VHOEVW DXI]XEULQJHQ =XP HLQHQ HUKDOWHQ VLH VLFK GDPLW GLH .RQWUROOH EHU GDV 8QWHUQHKPHQ ]XP DQGHUHQ ZHUGHQ KRKH =LQV]DKOXQJHQ DQ )UHPGNDSLWDOJHEHU XPJDQJHQ ZHOFKH JHUDGH LQ GHU $QIDQJV]HLW GLH /LTXLGLWlW EHODVWHQ ZUGHQ 4XHOOHQ GHV (LJHQNDSLWDOV N|QQHQ EVSZVHLQHLJHQH0LWWHO(UVSDUQLVVHXQG9HUP|JHQVZHUWH6DFKPLWWHO3.: 0DVFKLQHQ HWF GLH DOV (LQODJH LQ GDV 8QWHUQHKPHQ HLQJHEUDFKW ZHUGHQ
9JO([LVWHQ]JUQGXQJ.I:%DQNHQJUXSSH6)$=,QVWLWXW
9JO([LVWHQ]JUQGXQJ5HLQKDUG%OHLEHU6$XIODJH+DXIH
Arbeit zitieren:
Marcel Mussotter, 2007, Finanzierungmöglichkeiten für Start-Ups aus Sicht der Gründer, München, GRIN Verlag GmbH
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