Neben Güter- und Dienstleistungsmärkten existieren auch Märkte für Unternehmen oder Unternehmensbeteiligungen, welche sich im Zuge der Globalisierung zu einem „Weltmarkt für Unternehmen“ entwickelten. In den vergangenen Jahren konnte eine rasante Entwicklung des Volumens der weltweiten Transaktionen auf diesem Markt für Unternehmensübernahmen beobachtet werden.
Von den verschiedenen Methoden der Kontrollerlangung über Unternehmen wird in dieser Arbeit das Übernahmeangebot betrachtet, welches vor allem in den USA und in Großbritannien als „dominierende Übernahmetaktik“ angewandt wird. In Deutschland dagegen war diese Möglichkeit der Kontrollübernahme bis Mitte der 90er Jahre des 20. Jahrhunderts von eher untergeordneter Bedeutung. Ab dem Jahr 1995 konnte allerdings auch hier eine deutliche Zunahme der Übernahmeangebote festgestellt werden.
Im Zentrum der vorliegenden Arbeit stehen zum einen ökonomische Aspekte des Übernahmeangebotes und zum anderen die Gestaltungsmöglichkeiten aus Sicht des Bieterunternehmens.
In der vorliegenden Arbeit werden aus der Perspektive des übernehmenden Unternehmens mögliche Gestaltungsmöglichkeiten des Übernahmeangebotes dargestellt und ausgewählte Parameter (Höhe der angebotenen Gegenleistung - Umtauschverhältnis, Art der Gegenleistung - Bargeld, Wertpapiere oder deren Kombination) einer ökonomischen Analyse unterzogen.
Dazu werden die Ziele und Interessen des Bieters vorgestellt, auf deren Grundlage dann eine Bewertung stattfinden kann. Im Zuge der Betrachtung werden Vor- und Nachteile bestimmter Gestaltungsformen aus Sicht des Bieters ebenso erörtert wie mögliche Risiken, die sich für diesen aus unterschiedlichen Angebotsbedingungen ergeben können. Anschließend erfolgt eine Bewertung des Übernahmeangebotes als Kontrollerlangungsmethode im Vergleich zu anderen Möglichkeiten der Übernahme von Kontrolle über Unternehmen. Die Vor- und Nachteile sowie mögliche Risiken dieser Methode werden wiederum aus Sicht des übernehmenden Unternehmens vorgestellt.
In einem abschließenden Resümee werden die Ergebnisse dieser Arbeit zusammenfassend dargestellt.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1 Einführung und Eingrenzung der Arbeit
1.2 Gang der Arbeit
2. Unternehmenskontrolle
2.1 Begriffsbestimmung
2.2 Ausgewählte Kontrollerlangungsmethoden
2.2.1 Marktkäufe
2.2.2 Paketkauf
2.2.3 Proxy voting
2.2.4 Übernahmeangebot
3. Übernahmeangebote als Methode zur Erlangung der Unternehmenskontrolle
3.1 Begriffsbestimmung
3.2 Zeitlicher Ablauf
3.3 Gestaltungsparameter
3.3.1 Vorbemerkung
3.3.2 Zeitliche Aspekte
3.3.3 Anzahl der zu übernehmenden Wertpapiere
3.3.4 Art der zu übernehmenden Wertpapiere
3.3.5 Gegenleistung
3.3.5.1 Tauschangebot
3.3.5.2 Barangebot
3.3.6 Preisfestsetzung
3.3.7 Preisdifferenzierung
3.3.8 Nebenbedingungen
4. Ökonomische Analyse ausgewählter Gestaltungsparameter
4.1 Vorbemerkung
4.2 Ziele und Interessen des Bieters
4.3 Gegenleistung
4.3.1 Höhe der Gegenleistung
4.3.1.1 Vorbemerkung
4.3.1.2 Unternehmensbewertung
4.3.1.3 Festlegung des Umtauschverhältnisses
4.3.2 Art der Gegenleistung
4.3.2.1 Vorbemerkung
4.3.2.2 Barmittel
4.3.2.3 Wertpapiere
4.3.2.4 Kombination aus Barmitteln und Wertpapieren
5. Bewertung von Übernahmeangeboten als Kontrollerlangungsmethode
5.1 Vorbemerkung
5.2 Vorteile des Übernahmeangebotes
5.3 Nachteile des Übernahmeangebotes
6. Resümee
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht das Übernahmeangebot als zentrales Instrument zur Erlangung der Unternehmenskontrolle aus der spezifischen Perspektive des Bieters. Ziel ist es, die ökonomischen Aspekte und die verschiedenen Gestaltungsmöglichkeiten eines Übernahmeangebotes zu analysieren und deren Auswirkungen sowie Risiken für das übernehmende Unternehmen fundiert darzustellen.
- Analyse der Kontrollerlangungsmethoden
- Gestaltungsparameter von Übernahmeangeboten
- Ökonomische Analyse der Gegenleistungsformen
- Unternehmensbewertung bei Übernahmen
- Bewertung von Chancen und Risiken für den Bieter
Auszug aus dem Buch
3.3.8 Nebenbedingungen
Neben den bereits aufgeführten Parametern liegt es im Gestaltungsbereich des Bieters, weitere Nebenbedingungen in die Angebotsformulierung mit aufzunehmen. Einige dieser Möglichkeiten werden im Folgenden vorgestellt:
1. Bedingung einer Mindestbeteiligungsquote
Der Bieter kann die Bindung an das Übernahmeangebot von der Bedingung abhängig machen, dass er nur dann zur Übernahme der Aktien verpflichtet ist, wenn eine bestimmte Mindestbeteiligungsquote erreicht wird. In der Regel bedeutet das Erreichen dieser Mindestmenge die Realisierung der Zielstimmrechtsquote des Übernehmers. Sollte innerhalb einer bestimmten Frist diese Quote nicht erreicht werden, ist der Bieter nicht zur Übernahme der Aktien verpflichtet und kann diese wieder an die Aktionäre der Zielgesellschaft zurückgeben. Um eine möglichst große Flexibilität zu erreichen, kann sich der Übernehmer für diesen Fall jedoch auch die Option offen halten, trotzdem die ihm angebotenen Aktien zu erwerben. Im Fall einer Überschreitung der Mindestquote kann ebenso ein Passus in die Angebotsbedingungen eingearbeitet werden, wonach der Bieter auch die darüber hinaus gehenden Aktien erwerben kann.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Einführung in die Thematik der Unternehmensübernahmen und Definition des Gangs der Arbeit.
2. Unternehmenskontrolle: Definition des Begriffs der Kontrolle sowie Vorstellung verschiedener Methoden zur Kontrollerlangung wie Marktkäufe und Proxy Voting.
3. Übernahmeangebote als Methode zur Erlangung der Unternehmenskontrolle: Detaillierte Definition des Übernahmeangebotes, Erläuterung des Ablaufs und Darstellung der verschiedenen Gestaltungsparameter.
4. Ökonomische Analyse ausgewählter Gestaltungsparameter: Ökonomische Untersuchung der Ziele des Bieters sowie der Auswirkungen unterschiedlicher Gegenleistungsformen und Bewertungsverfahren.
5. Bewertung von Übernahmeangeboten als Kontrollerlangungsmethode: Vergleich der Vor- und Nachteile des Übernahmeangebotes gegenüber anderen Methoden der Kontrollerlangung.
6. Resümee: Zusammenfassende Darstellung der Ergebnisse und Fazit zur Gestaltung von Übernahmeangeboten.
Schlüsselwörter
Unternehmenskontrolle, Übernahmeangebot, Bieter, Zielunternehmen, Unternehmensbewertung, Gegenleistung, Barangebot, Tauschangebot, Mindestbeteiligungsquote, Kontrollerlangung, Übernahmestrategie, Aktionäre, Börse, Kapitalerhöhung, Akquisitionswährung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Diplomarbeit analysiert das Übernahmeangebot als ein zentrales Instrument für Unternehmen, um die Kontrolle über andere Gesellschaften zu erlangen, wobei der Fokus explizit auf der Sicht des bietenden Unternehmens liegt.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die Arbeit behandelt die Definition der Unternehmenskontrolle, die methodischen Möglichkeiten der Kontrollerlangung, die Gestaltungsparameter eines Übernahmeangebotes (wie Preis, Fristen und Gegenleistung) sowie eine ökonomische Analyse dieser Parameter.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das primäre Ziel ist die ökonomische Darstellung und Analyse ausgewählter Gestaltungsparameter von Übernahmeangeboten, um zu verstehen, wie Bieter ihr Angebot strukturieren können, um den Erfolg zu maximieren und Risiken zu minimieren.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es handelt sich um eine betriebswirtschaftliche Analyse, die auf einer theoretischen Fundierung durch Literaturrecherche und der ökonomischen Bewertung von Gestaltungsmöglichkeiten aus der Perspektive des übernehmenden Unternehmens basiert.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Definition der Unternehmenskontrolle, die Vorstellung verschiedener Methoden zur Kontrollerlangung, die detaillierte Beschreibung der Gestaltungsparameter von Übernahmeangeboten sowie deren ökonomische Analyse unter Berücksichtigung von Unternehmensbewertung und Finanzierungsaspekten.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind insbesondere Übernahmeangebot, Unternehmenskontrolle, Bieter, Zielunternehmen, Gegenleistung (Bar/Wertpapiere), Unternehmensbewertung und Mindestbeteiligungsquote.
Welche Bedeutung hat die „Mindestbeteiligungsquote“ für den Bieter?
Sie dient als Schutzmechanismus für den Bieter: Er kann die Bindung an sein Angebot davon abhängig machen, eine kritische Menge an Aktien zu erhalten, um eine unnötige Kapitalbindung oder den Erwerb von Anteilen unterhalb der angestrebten Kontrollschwelle zu verhindern.
Warum ist die Wahl zwischen Bar- und Tauschangebot ökonomisch kritisch?
Die Wahl beeinflusst die Liquidität des Bieters (Barangebot), die Eigentümerstruktur (Tauschangebot/Verwässerung) und wirkt als Signal an den Markt bezüglich der Bewertung des eigenen Unternehmens, was die Attraktivität für die Zielaktionäre maßgeblich bestimmt.
- Quote paper
- Klaus Dohrmann (Author), 2003, Übernahmeangebote - Darstellung und ökonomische Analyse ausgewählter Gestaltungsformen aus Sicht des Bieters, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/12857
