Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis   I

Abk  ürzungsverzeichnis  II

Abbildungsverzeichnis   III

1.  Problemstellung  1

2.  Grundlagen und Funktionsweise von Asset Backed Securities.  1

2.1  Definition und Abgrenzung von Asset Backed Securities  1

2.2  Zweck und Ablauf einer ABS-Transaktion.  2

2.3  Vor- und Nachteile von ABS-Transaktionen.  4

3.  Bilanzierung im Einzelabschluss.  5

3.1  Prüfschema zur Ausbuchung von finanziellen Vermögenswerten  5

3.2  Continuing Involvement Approach und Credit Enhancements  7

3.3  Klassifizierung einer ABS-Transaktion beim Investor  8

3.4  Zahlenbeispiel einer ABS-Transaktion  9

4.  Konsolidierung der Special Purpose Entity  10

4.1  Hindernisse bei der Off-balance-sheet Finanzierung.  10

4.2  Merkmale der Konsolidierung nach IAS 27 und SIC-12  11

4.3  Kritische Würdigung von SIC-12.  13

5.  Thesenförmige Zusammenfassung.  13

Anhang. IV   

Literaturverzeichnis   VI

I

Abkürzungsverzeichnis

ABS ……... Asset Backed Security

AG ............Aktiengesellschaft AK ............Anschaffungskosten ……... Doktor Dr. D.h. ……... Das heißt ggf. ............gegebenenfalls GmbH ……... Gesellschaft mit beschränkter Haftung IAS ……... International Accounting Standard IFRS ……... International Financial Reporting Standard i.d.R. ……....in der Regel i.H.v. ……. in Höhe von ........... Informationstechnologie IT

KoR ……... Kapitalmarktorientierte Rechnungslegung Mio. ……... Million Prof. ……... Professor SIC ……... Standard Interpretations Committee SIC-12……... Standard Interpretations Committee No. 12 Sog. ……... So genannte SPE ……... Special Purpose Entity SPV ……... Special Purpose Vehicle u.a. ……... und andere z.B. ……... zum Beispiel

II

Abbildungsverzeichnis   

Abbildung  1: Gestaltung einer ABS-Transaktion.  

Abbildung  2: Prüfschema des IAS 39.AG36 zur Ausbuchung einer Forderung.  

Abbildung  3: Ablaufschema für die Festlegung des Konsolidierungskreises nach  

IAS  27 und SIC-12.  

III

1. Problemstellung

Der Verbriefungsmarkt in Europa nimmt zu und floriert regelrecht. Im ersten Quartal 2006 stieg das europäische Asset Backed Securities-Emissionsvolumen um 40 Prozent von 48,4 Milliarden Euro auf 65,6 Milliarden Euro im Vergleich zum Vorjahresquartal ¹ .

Diese Entwicklung macht deutlich, dass der klassische Bankkredit zur Finanzierung vieler Unternehmen nicht mehr ausreicht. Somit bilden Asset Backed Securities (ABS) eine interessante, aber außerhalb des Bankensektors etwas unbekannte Alternative, die stark im Kommen ist ² .

In folgender Ausarbeitung soll insbesondere die bilanzielle Behandlung von ABS-Transaktionen untersucht werden. Dabei liegt das Hauptaugenmerk auf der mit der Forderungsverbriefung verbundenen Einbehaltung der Chancen und Risiken sowie den Kriterien zur Konsolidierung der vom Forderungsverkäufer gegründeten Zweckgesellschaft.

Zu Beginn sind in Kapitel 2 die Grundlagen der Asset-Backed Securities erörtert. Ferner soll auf die Struktur einer ABS-Transaktion und deren Vor- und Nachteile eingegangen werden. Daraufhin wird im dritten Kapitel im Rahmen der bilanziellen Abbildung im Einzelabschluss geprüft, ob und ab welchem Zeitpunkt die übertragene Forderung aus der Bilanz des Originators ausgebucht werden kann bei gleichzeitiger Einbehaltung von Risiken durch diverse bereitgestellte Sicherheiten seitens des Originators. Abschließend werden die Vorschriften zur Konsolidierung von Zweckgesellschaften anhand der Regelungen des IAS 27 sowie des SIC-12 im vierten Kapitel ausführlich beleuchtet. Kapitel 5 ist eine thesenförmige Zusammenfassung der Ergebnisse.

2. Grundlagen und Funktionsweise von Asset Backed Securities

2.1 Definition und Abgrenzung von Asset Backed Securities

Im wörtlichen Sinn bedeutet der Begriff „Asset Backed Securities“ durch Vermögensgegenstände gedeckte Wertpapiere ³ .

¹ Vgl. Bosak/ Weller (2006), S. 20

² Vgl. Bertl (2004), S. 1 f.

³ Vgl. Morr u.a. (2005), S. 3

1

Bei einer ABS-Transaktion überträgt ein Unternehmen (Originator ⁴ ) einen größeren Bestand an gleichartigen Finanzaktiva, in der Regel Forderungen, an eine eigens zu diesem Vorhaben gegründete Zweckgesellschaft (Special Purpose Entity ⁵ ). Den Erwerb der Forderungen refinanziert die Special Purpose Entity (SPE) durch die Ausgabe von Wertpapieren am Kapitalmarkt. Die begebenen Wertpapiere (securities) werden durch die übertragenen Forderungen (assets) gesichert (backed), die somit als Haftungsgrundlage für die Zahlungsansprüche dienen ⁶ und daher als Asset Backed Securities bezeichnet werden.

Um ABS von anderen, ähnlichen Finanzierungsformen abzugrenzen sind folgende Merkmale zu betonen. Der wesentliche Unterschied zum gängigen Factoring besteht darin, dass der Gewinn der ABS-Investoren unmittelbar von den Zahlungsströmen der Forderungen abhängig ist. Der Gegensatz zur Sicherungszession oder zu Pfandbriefen ist in der rechtlichen Verselbständigung des übertragenen Forderungspools zu sehen, wonach bei einer ABS-Transaktion die Kapitalgeber in weiterer Folge keinen Anspruch auf das übrige Vermögen des Originators haben ⁷ .

2.2 Zweck und Ablauf einer ABS-Transaktion

In diesem Abschnitt soll auf die wichtigsten mitwirkenden Parteien der Securitization, deren Rollen, sowie auf die Struktur einer ABS-Transaktion eingegangen werden. Abschließend erfolgt die Einführung in eine beispielhafte Darstellung.

Zu den Beteiligten gehören hauptsächlich der Originator, die Zweckgesellschaft, sowie die Rating-Agenturen und Investoren.

Als Originator sind alle Unternehmen geeignet, die über einen sehr hohen Bestand an Forderungen verfügen, beispielsweise Großunternehmen, Banken, Leasing- oder Kreditkartenunternehmen ⁸ oder gar Sportunternehmen wie der englische Fussballclub Arsenal London durch den Verkauf der Tickets für die Heimspiele im neuen Emirates-Stadium ⁹ . Für ökonomisch in Not geratene Unternehmen sind ABS kein angebrachtes Instrument ¹⁰ , da die fixen Kosten sehr hoch sind und erst ab einer Transaktionssumme von 30 Mio. Euro Sinn machen. Multi Seller-Transaktionen, bei

⁴ Synonym verwendete Begriffe sind: Initiator, Sponsor

⁵ Synonym verwendeter Begriff ist: Special Purpose Vehicle

⁶ Vgl. Peterek (2003), S. 7

⁷ Vgl. Bertl (2004), S. 6

⁸ Vgl. Rosar (2000), S. 16

⁹ Vgl. Kötting (2006), S. 8

¹⁰ Vgl. Peterek (2003), S. 26

2