Traditionelle und moderne Finanzinstrumente - Stille Beteiligung

Inhaltsverzeichnis

Tabellenverzeichnis 3   

  Abbildungsverzeichnis  3

  Abkürzungsverzeichnis  4

1.  Einleitung  5

2.  Charakterisierung der stillen Gesellschaft  6

2.1  Die stille Gesellschaft als mezzanines Finanzierungsinstrument und deren  

  rechtliche Grundlagen  6

2.2  Fremdkapitalähnliche Beteiligungsform  7

2.2.1  Die typisch stille Gesellschaft  7

2.2.2  Zustimmungs , Informations - und Kontrollrechte und Vermögens-und  

  Ergebnisbeteiligung des typisch stillen Beteiligten  8

2.3.1  Die atypisch stille Gesellschaft  9

2.3.2  Zustimmungs , Informations - und Kontrollrechte und Vermögens  

  und Ergebnisbeteiligung des atypisch stillen Beteiligten  9

2.4  Nutzen und Vorteile der stillen Beteiligungsform  10

2.5  Kritische Aspekte der stillen Gesellschaft  11

3.  Bilanzielle Effekte der stillen Gesellschaft  12

3.1  Bilanzierung der stillen Gesellschaft nach dem HGB  12

3.2  Bilanzierung der stillen Gesellschaft nach den IFRS  14

3.3  Bilanzierung der stillen Gesellschaft nach den US - GAAP  16

3.3  Auswirkungen auf ausgewählte Bilanzkennziffern  16

4.  Fazit  17

Anhang 18   

  Literaturverzeichnis  21

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  Tabellenverzeichnis  

Tabelle 1  : Bilanzierung der stillen Gesellschaft nach HGB,  

IFRS,  US-GAAP  15

Tabelle A 1  : Unterschiede zwischen der typisch stillen Gesellschaft  

  und der atypisch stillen Gesellschaft  19

  Abbildungsverzeichnis  

  Abbildung A 1 : Marktvolumen für Mezzanine - Finanzierung in Europa  18

  Abbildung A 2 : Eigenschaften von Mezzanine Kapital  18

  Abbildung A 3 : Mögliche Ausgestaltung einer Mezzanine Finanzierung  19

  Abbildung A 4 : Beeinflussbare Kennzahlen durch die stille Gesellschaft  20

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Abkürzungsverzeichnis BGB Bürgerliches Gesetzbuch EStG Einkommenssteuergesetz GbR Gesellschaft bürgerlichen Rechts GuV Gewinn und Verlust HFA Hauptfachausschuss HGB Handelsgesetzbuch IAS International Accounting Standard(s) IDW Institut der Wirtschaftsprüfer IFRS International Financial Reporting Standard(s) KoR Kapitalmarktorientierte Rechnungslegung

(Fachzeitschrift) SFAS Statements of Financial Accounting Standards US - GAAP United States Generally Accepted

Accounting Principles VermBG Vermögensbildungsgesetz

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1. Einleitung

Durch die neuen Eigenkapitalvorschriften für Banken (Basel II) kann sich die Kreditaufnahme für kleinere und mittlere Unternehmen erschweren. Für diese Unternehmen mit einer geringen Eigenkapitalausstattung bieten sich hybride Finanzinstrumente, sogenannte „mezzanine“ Finanzinstrumente an, die eine Mischform aus Eigen - und Fremdkapital darstellen ¹ Das Nachrangdarlehen, die Wandel - und Optionsanleihe, der Genussschein, die typisch stille Gesellschaft und die atypisch stille Gesellschaft stellen mezzanine Finanzinstrumente dar. Abbildung A-1 im Anhang zeigt das Wachstum der Mezzanine - Finanzierungen in Europa. Das Volumen lag 1995 noch unter 1 Mrd. Euro, im Jahr 2006 hat sich das Transaktionsvolumen in etwa verzehnfacht. Großbritannien ist dabei der größte Mezzanine Markt in Europa, gefolgt von Frankreich und Deutschland. ² Ein traditionelles mezzanines Finanzierungsinstrument ist die stille Beteiligung, denn sie stellt eine der „ältesten Organisationsformen für unternehmerische Betätigung in Europa dar “. ³ Sie ist in Deutschland besonders im Mittelstand stark vertreten, in anderen Ländern kommt sie nur in veränderter Form vor. ⁴ Zunächst wird im Kapitel 2.1 erläutert, warum die stille Gesellschaft als Mezzanine Kapital anzusehen ist und auf welchen rechtlichen Grundlagen die stille Gesellschaft aufbaut. Danach werden die Merkmale der typischen und der atypischen stillen Gesellschaft in den Abschnitten 2.2 und 2.3 beschrieben. Der Inhalt der beiden folgenden Gliederungspunkte sind die Chancen und Risiken, die sich für das Unternehmen und den stillen Gesellschafter ergeben. Im dritten Abschnitt geht es um die Bilanzierung der stillen Gesellschaft nach den Rechnungslegungs-vorschriften HGB, IFRS und den US - GAAP, wobei überwiegend die Bilanzierung beim Emittenten und weniger beim stillen Gesellschafter selbst betrachtet wird. Wenn die Bilanzierung im Eigenkapital erfolgen kann, hat dies positive Effekte auf bestimmte Bilanzkennziffern (Kapital 3.4). Ein Ausweis im Eigenkapital ist nach den Regeln des HGB leichter durchzuführen, als nach der internationalen Rechnungslegung. Zuletzt wird ein kurzes Fazit gezogen.

¹ Vgl. Brüggemann, B. / Lühn, M / Siegel, M. : Bilanzierung hybrider Finanzinstrumente nach HGB, IFRS und US - GAAP im Vergleich (Teil 1), in: Zeitschrift für KoR, 2004, H. 9, S. 340.

² Vgl. Plankensteiner, D. / Rehbock, T. : Die Bedeutung von Mezzanine - Finanzierungen in Deutschland, in: Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen, 2005, H. 15, S. 27 f. .

³ Becker, J. D. , Die atypisch stille Gesellschaft als Outbound -Finanzierungsalternative,

2005, S. 1.

⁴ Vgl. Leopold, G / Frommann, H. / Kühr, T. , Private Equity , 2003, S. 143.

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2. Charakterisierung der stillen Gesellschaft

2.1 Die stille Gesellschaft als mezzanines Finanzierungsinstrument und deren rechtliche Grundlagen

Die stille Gesellschaft kann als mezzanines Finanzierungsinstrument aufgefasst werden, denn sie erfüllt bestimmte Kriterien der Mezzanine - Finanzierungen. Der Begriff „Mezzanine“ kommt aus dem Italienischen und ist ein Zwischengeschoss zwischen zwei Hautstockwerken. ⁵ Mezzanine - Money kann eigenkapitalähnliche (Equity Mezzanine) und fremdkapitalähnliche (Debt Mezzanine) Merkmale aufweisen. Die wichtigsten Merkmale von Mezzanine Kapital werden in Abbildung A - 2 im Anhang dargestellt. Es besteht eine Nachrangigkeit des Mezzanine Kapitals. Die Mezzanine Kapitalgeber werden nämlich gegenüber normalen Fremdkapitalgebern im Insolvenzfall nachrangig behandelt. Daher ist die stille Gesellschaft wirtschaftlich gesehen Eigenkapital. ⁶ Diesem Nachteil steht der Vorteil gegenüber, dass die Investoren eine erfolgsabhängige höhere Rendite (Interest Kicker) erhalten. ⁷ Bei der atypisch stillen Beteiligung kommt eine zusätzliche Marge, ein „Equity Kicker“ hinzu. ⁸ Das mezzanine Kapital zeichnet sich durch eine steuerliche Abzugsfähigkeit aus und meist findet eine zeitlich begrenzte Überlassung statt. Die stille Beteiligung „kann befristet, auflösend bedingt oder auf unbestimmte Zeit eingegangen werden“. ⁹ Außerdem verlangen die Mezzanine Investoren keine Sicherheiten und die Vertragsbeziehungen zwischen den Unternehmen und den Investoren können flexibel gestaltet werden. ¹⁰ Generell ist die stille Gesellschaft in den § 230 ff. HGB nur in Grundzügen geregelt, weshalb sie in verschiedenen Varianten auftreten kann. Sie ist eine spezielle Form des GbR und eine Personengesellschaft nach § 705 BGB. Der stille Beteiligte kann alle Rechtsformen annehmen. ¹¹ Nach den §§ 230 f. HGB in Ver -Verbindung mit §§ 705 f. BGB müssen ein Geschäftsinhaber und ein stiller Ge-

⁵ Vgl.Kurz, S. , Mezzanine Finanzierungsinstrumente, 2006, S. 2.

⁶ Vgl. Lüpken, S. , Alternative Finanzierungsinstrumente, 2003, S. 100.

⁷ Vgl. Rudolph, B. , Analyse hybrider Finanzinstrumente, in: Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen, 2004, H. 1, S. 12.

⁸ Vgl. Kurz, S. , Mezzanine Finanzierungsinstrumente, 2006, S. 20.

⁹ Kütting, K. /Dürr, U. , : Mezzanine - Kapital, in: Der Betrieb 2005, H. 29, S. 1531 f. .

¹⁰ Vgl. Häger, M. / Elkemann - Reusch, M. , Mezzanine Finanzierungsinstrumente, 2004, S. 42 f. .

¹¹ Vgl. Kurz, S. , Mezzanine Finanzierungsinstrumente, 2006, S. 17.

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