Inhaltsverzeichnis

Abbildungsverzeichnis   II

Abk  ürzungsverzeichnis.  III

1.  Einleitung  1

2.  Erscheinungsbilder der Finanzmarktkrise  2

2.1.  Insolvenz von Finanzintermediären  2

2.2.  Verluste bei Versicherern  5

2.3.  Credit Crunch  7

2.4.  Krise an den Aktienmärkten  8

2.5.  Beurteilung der Erscheinungsbilder der Finanzmarktkrise  10

3.  Gründe der Finanzmarktkrise.  10

3.1.  Immobilienblase in den USA  11

3.2.  Verfehlungen beim Rating der Strukturprodukte  13

3.3.  Unzureichende Risikoausweise der Banken  18

3.4.  Beurteilung der Faktoren der Finanzmarktkrise.  21

4.  Schlussbetrachtung  22

5.  Literaturliste  IV

Abbildungsverzeichnis   

Abbildung  1: Wertverlust der Banken nach Region  

Abbildung  2: Der TED-Spread von 12/2005 bis 09/2008.  

Abbildung  3: Entwicklung Dax und Dow Jones in Prozent  

Abbildung  4: Bull/Bear-Index  

Abbildung  5: Zinsentwicklung US-Hypothekenzinsen ab 1990.  

Abbildung  6: Preisentwicklungsindex Einfamilienhäuser in den USA  

Abbildung  7: Aufbau Verbriefung CDO.  

Abbildung  8: Rating von strukturierten Finanzprodukten bei Moody’s zum  

Abkürzungsverzeichnis

ABS Asset Backed Securities ABCP Asset Backed Commercial Paper ARMs Adjustable-Rate-Mortgages CDO Collateralized Debt Obligation EZB Europäische Zentral Bank FED Federal Reserve MBS Mortgage Backed Securities MTN Medium Term Notes RMBS Residential Mortgage Backed Securities SIV Structured Investment Vehicle SPV Special Purpose Vehicle

1. Einleitung

Es ist der 14. März 2008, als bekannt wird, dass die fünftgrößte US-amerikanische Investment Bank, Bear Stearns, Liquiditätsprobleme hat und die Zentralbank des Bundesstaates New York und die JP Morgan Chase Bank einspringen muss, um die Insolvenz abzuwenden. ¹ Dies war nur eine Schlagzeile der sog. Subprimekrise bzw. Finanzmarktkrise, die lt. einigen Medienberichten ihren Anfang in den Jahren 2000/2001 hatte. ² Obwohl die Krise augenscheinlich ihren Ursprung in den USA hat, sind auch deutsche Kreditinstitute davon betroffen, wie die IKB oder die Deutsche Bank. ³ Diese weltweite Verbreitung wurde durch die Verbriefung der Kreditforderung erreicht. ⁴ Der Vorteil, den die verbriefenden Institute hierdurch hatten, war, dass sie mehr Hypotheken vergeben konnten, eine bessere Liquidität und Eigenkapitalstruktur hatten und ihr Risiko reduzierten. Des Weiteren war die Refinanzierung günstiger, da diese auf dem Rating der diversifizierten Hypotheken beruhte. 5/6/7

Der letzten Schätzung des Internationalen Währungsfonds vom April 2008 zufolge, hat die Finanzmarktkrise Kosten i. H. von 945 Milliarden Dollar verursacht. 8

Diese Arbeit beschäftigt sich mit den Erscheinungsbildern der Finanzmarktkrise. Des Weiteren werden die Gründe der Subprimekrise und der sich hieraus entwickelnden Finanzmarktkrise erläutert.

¹ Vgl. AFP/reuters/DPA/RAS (14.08.2008), US-Bank Bear Stears vor Kollaps bewahrt, Welt Online, 21.08.2008.

² Vgl. Klein, Dietmar (15.01.2008), Turbulenzen an den internationalen Finanzmärkten, Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen, 03.09.2008.

³ Vgl. BaFin-Jahresbericht 2007, Seite 22.

⁴ Vgl. BaFin-Jahresbericht 2007, Seite 9.

^{5 Vgl. Klein, Dietmar (15.01.2008), Turbulenzen an den internationalen Finanzmärkten, Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen, 03.09.2008. 6 Vgl. Everling/Schmidt-Bürgel (2005),Seite 38. 7} Vgl. Peridon/Steiner (2006), Seite 436/444.

⁸ Vgl. IWF (04/2008), Global Financial Stability Report, International Monetary Fund, Seite X, 18.09.2008.

2. Erscheinungsbilder der Finanzmarktkrise

In diesem Kapitel wird auf die verschiedenen Erscheinungsbilder der Finanzmarktkrise eingegangen und aufgezeigt, welche Folgen sie für die beteiligten Personen/Organisationen hat.

Im Zuge dieser Arbeit haben sich vier Erscheinungsbilder als in der Finanzmarktkrise begründet dargestellt:

• Insolvenz von Finanzintermediären

• Verluste bei Versicherern

• Credit Crunch

• Krise an den Aktenmärkten

2.1. Insolvenz von Finanzintermediären

Das augenscheinlich bekannteste Erscheinungsbild der Finanzmarktkrise ist die Insolvenz/Beinahe-Insolvenz vieler Banken (Finanzintermediäre). Das erste Anzeichen der Insolvenzwelle stellte die HSBC Bank dar, die erstmals in ihrer Geschichte eine Gewinnwarnung bekanntgeben musste, weil sie sich im US-Hypothekenmarkt überschätzt hatte. New Century Financial - die größte US-Hypothekenbank im Subprime-Sektor - folgte hierauf. ⁹ Am 2. April 2007 beantragte sie Chapter 11, ¹⁰ was dem deutschen Insolvenzantrag ähnelt und auf eine Fortführung der Geschäftstätigkeit abzielt. 11

Einer der bekanntesten Fälle war die US-Bank Bear Stearns, welche nur durch eine Fusion mit JP Morgan gerettet werden konnte. Bear Stearns obliegt hier eine besondere Rolle, denn sie war die erste große Bank, die dermaßen stark von der

⁹ Vgl. BaFin-Jahresbericht 2007, Seite 22.

¹⁰ Vgl. o. V. (03.04.2007), New Century files for Chapter 11, CNN Money,17.09.2008.

¹¹ US Federal Courts (2008), Chapter 11, US. Federal Courts, 04.09.2008.

Finanzmarktkrise belastet wurde. ¹² Erstmalige Erkenntnisse über Ausfälle sind weit vor der Beinahe-Insolvenz bekannt geworden. Zwei ihrer Fonds „High Grade Structured Credit Strategic Enhanced Leverage Fund“ und High Grade Structured Credit Strategies Fund“ standen bereits Mitte 2007 unter Liquiditätsnöten, bedingt durch Mittelabflüsse im Zuge der Hypothekenkrise. ¹³ Dennoch dauerte es bis zum 14. März 2008, bis Bear Stearns die Liquidität von JP Morgan und der New York Central Bank benötigte, um sich vor einer Insolvenz zu retten. ¹⁴ Dies lag vor allem an Gerüchten bzgl. der Solvenz des Unternehmens, die sich seit dem Fond Debakel nicht abstellen ließen und hiermit verbundenen Risikoaufschlägen, den andere Banken daraufhin von Bear Stearns verlangten. ¹⁵ Neben Bear Stearns wurde Merrill Lynch durch eine Fusion mit der Bank of Amerika aufgefangen. ¹⁶ Im Gegensatz zu Bear Stearns und Merrill Lynch wurde Lehman Brothers nicht gerettet und musste am 15.09.2008 Insolvenz (Chapter 11) anmelden. ¹⁷ Teile von Lehman Brothers werden durch Barclays weitergeführt, die sich für 1,75 Milliarden u. a. das Wertpapier- und Kapitalmarktgeschäft sicherten. 18

Abbildung 1: Wertverlust der Banken nach Region

Quelle: Schlochtermeyer (09.07.2008), Auswirkungen der Finanzkrise auf die Versicherungswirtschaft, GDV, 12.09.2008.

Aber nicht nur amerikanische Banken waren von der Krise betroffen - auch die Schweizer Vorzeigeinstitute UBS und die Credit Suisse waren von Verlusten im Subprime-Markt betroffen. Dabei traf es die UBS weit schwerer als die Credit

¹² o.V. (24.03.2008), Börse jubelt über neues Gebot für Bear Stearns, Welt Online, 17.09.2008.

¹³ Vgl. BN New York (21.07.2007), Hedgefonds-Waterloo bei Bear Stearns, Börsen Zeitung, 21.07.2007.

¹⁴ Vgl. AFP/reuters/DPA/RAS (14.08.2008), US-Bank Bear Stears vor Kollaps bewahrt, Welt Online, 21.08.2008.

¹⁵ Vgl. Bayer, Tobias (14.03.2008), Der tiefe Fall von Bear Stearns, FTD, 14.03.2008.

¹⁶ Vgl. o. V. (15.09.2008), Bank of America fängt Merrill Lynch auf, Handelsblatt, 19.08.2008.

¹⁷ Vgl. Lehman BrothersHolding Inc. (15.09.2008), Press Release, Lehman Brothers Holding Inc. Filed Chapter 11, Lehman Brothers. 18.09.2008.

¹⁸ Vgl. Haider, Manfred (18.09.2008), Der Supergau an den Börsen geht rasant weiter, Wirtschaftsblatt, 18.09.2008.