Gliederung

Gliederung.   2

Abk  ürzungsverzeichnis  3

Abbildungsverzeichnis   4

1.  Einleitung  5

2.  Was sind Asset-Backed-Transaktionen.  5

2.1  Grundsätzliche Struktur.  5

2.2  Arten von Asset Backed Transaktionen  8

3.  Probleme der Asset Backed Transaktionen.  10

3.1  Vorteile.  10

3.2  Nachteile.  11

4.  Fazit.  12

5.  Literaturverzeichnis.  13

2

Abkürzungsverzeichnis a. a. O. am angeführten Ort Abb. Abbildung ABS Asset Backed Securities Bd. Band bzw. beziehungsweise ca. circa (ungefähr) CDO Collateralised Debt Obligation CMBS Commercial Mortage-backed Securities engl. englischen evtl. eventuell ff. fortfolgende (Seiten) MBS Mortage-backed-Securities Mio. Millionen Mrd. Milliarden mtl. monatlich RMBS Residential Mortage-backed Securities s. siehe S. Seite s.o. siehe oben SPV Special Purpose Vehicle u.a. unter anderem usw. und so weiter z.B. zum Beispiel

3

Abbildungsverzeichnis   

Abbildung  1: Grundstruktur einer Asset-Backed-Securities-Transaktion  

Abbildung  2: Rating-Symbole der Firmen.  

Abbildung  3:Systematisierung alternativer Formen der Forderungsverbriefung nach Art der  

unterliegenden  Forderungen.  

Abbildung  4: Wirkung einer klassischen Forderungsverbriefung auf die Bilanzstruktur  

4

1. Einleitung

Der Finanzierungsmarkt und der Markt für „neue“ und innovative Produkte in diesem Segment nimmt ständig zu. Seit Mitte der 90er Jahre des letzten Jahrhunderts zeichnet sich ein Trend sowohl in Europa, aber auch in Deutschland ab, dass die Unternehmen Ihre Forderungen verbriefen ¹ . Dieser Trend kommt, wie bei so vielen Finanz-Innovationen, aus den USA und ist dort bereits seit über 20 Jahren Alltagsgeschäft. In Europa findet man verstärkt diese Art der Unternehmensfinanzierung in England, wo dieser Trend einsetzte und verbreitete sich von da aus dann von Frankreich über Spanien bis nach Deutschland. Diese vorliegende Arbeit soll einen Überblick über die Asset-Backed-Transaktionen geben, die Grundstruktur und die Variationsmöglichkeiten erläutern. Im letzten Abschnitt soll diese Finanzierungskonstruktion kritisch hinterfragt werden und Vorteile bzw. Nachteile beschrieben werden.

2. Was sind Asset-Backed-Transaktionen

Asset-Backed-Transaktionen sind im Kern der Verkauf von Forderungen und zur Refinanzierung des Kaufpreises die Auflegung und Veräußerung von Wertpapieren. Asset heißen dabei die unverbrieften Forderungen (aus dem engl.), backed bedeutet die dadurch gesicherten (engl.: gedeckt) Wertpapiere (engl.: Securities) ² . Also sind die Asset-Backed-Securities (ABS) die Wertpapiere, die hinter einer ABS-Transaktion stehen. Im Gegensatz zu „normaler“ Fremdkapitalaufnahme über Banken erlaubt diese Kapitalbeschaffung, je nach Forderung, eine günstigere Kostenstruktur, eine geänderte Bonitätseinstufung („Rating“) und damit verbundene günstigere Zinscoupons ³ .

2.1 Grundsätzliche Struktur

Eine einheitliche Grundstruktur ist bei dieser Art der Finanzierung kaum auszumachen. Der Markt der unverbrieften Forderungen und deren Verkauf gibt es, wie bereits erwähnt, sehr lange und in ihrer Ausgestaltung bleibt der Phantasie eigentlich keine Grenzen gesetzt. Trotzdem soll Ziel dieser Arbeit sein, eine grobe Struktur und einen grundsätzlichen Aufbau der ABS-Transaktionen zu erläutern.

¹ Lindtner, Armin: Asset Backed Securities - Ein Cash-flow-Modell, Sternefels 2001, S. 12

² Rundschreiben Nr. 4/97 des BaKR, AZ: 1 3-21-3/95, vom 19.03.1997

³ Müller, Bernd: Unternehmensfinanzierung durch Asset Backed Transaktionen, in: Aspekte zur Bankbetriebs-

lehre II 5., überarbeitete Auflage, Aachen 2006, S. 264

5