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Inhaltsverzeichnis

1.  Abkürzungsverzeichnis  3

2.  Einleitung.  4

3.  Darstellung der typischen Mezzanine-Instrumente  4

3.1  Nachrangiges Darlehen.  5

3.1.1  Darstellung des Instruments  5

3.1.2  Vor- und Nachteile des nachrangigen Darlehens  7

3.2  Stille Gesellschaft  9

3.2.1  Darstellung des Instruments  9

3.2.2  Vor- und Nachteile der stillen Gesellschaft  12

4.  Fazit.  12

5.  Literaturverzeichnis  14

- 3 - 1.Abkürzungsverzeichnis

AG Aktiengesellschaft ca. circa f. folgende ff. fortfolgende grds. grundsätzlich HGB Handelsgesetzbuch i.d.R. in der Regel InsO Insolvenzordnung KMU kleine und mittelständische Unternehmen Rdnr. Randnummer S. Seite sog. sogenannte vgl. vergleiche z.B. zum Beispiel

- 4 - 2.Einleitung

Die Finanzierungssituation für Unternehmen hat sich in den letzten Jahren kontinuierlich verschärft. So führen zum einen die Regelungen von Basel II zu einem schlechteren Rating für Unternehmen mit geringer Eigenkapitalquote, was für diese wiederum erhöhte Kosten für traditionelles Fremdkapital zur Folge hat. ¹ Besonders problematisch ist diese Entwicklung für KMU in Deutschland, liegt ihre Fremdfinanzierungsquote im internationalen Vergleich doch bedeutend höher. 2

Zum anderen gestaltet sich die Kreditvergabepraxis der Banken aufgrund der aktuellen Finanzmarktkrise zunehmend restriktiver. So haben 65 Prozent der Banken der Eurozone ihre Kreditkonditionen im Zeitraum Oktober 2008 bis Dezember 2008 verschärft, was bedeutet, dass höhere Zinsen und Sicherheiten gefordert werden. ³ Um dieser Problematik entgegenwirken zu können, benötigen Unternehmen Finanzierungsalternativen. Eine solche Alternative kann die Mezzanine-Finanzierung darstellen. Jedoch stellt sich die Frage, welches der vielfältigen Mezzanine-Instrumente für das jeweilige Unternehmen die größten Vorteile bietet.

Im Rahmen dieser Arbeit soll zunächst ein kurzer Überblick über die typischen Mezzanine-Instrumente gegeben werden. Anschließend soll insbesondere auf das Nachrangdarlehen sowie die stille Gesellschaft eingegangen werden. Weiter sollen die Vor- und Nachteile beider Instrumente für den Mezzanine-Nehmer dargestellt werden. Abschließend soll ein kurzes Fazit gezogen werden.

3. Darstellung der typischen Mezzanine-Instrumente

$OVÄW\SLVFKH³0H]]DQLQH-Instrumente können Nachrangdarlehen, stille Gesellschaft, Genussrechte sowie Wandel- und Optionsanleihe angesehen werden, ⁴ wobei im Rahmen dieser Arbeit lediglich auf die ersten beiden eingegangen wird, da die anderen Instrumente Themen weiterer Seminararbeiten darstellen.

¹ Vgl. Werner, Mezzanine-Kapital, S.17

² Vgl. Brokamp/Ernst/Hollasch/Lehmann/Weigel, Mezzanine-Finanzierungen, Geleitwort

³ Vgl. http://www.kredit-und-finanzen.de/blog/wirtschaft/ezb-warnt-vor-kreditklemme-

kreditvergabe-durch-banken-verschaerft-sich-immer-mehr.html

⁴ auch in der Literatur werden diese Formen als am gängigsten betrachtet, so z.B.

Becker, Investition und Finanzierung S.195ff., Brezski/Böge/Lübbehüsen/Rohde/Tomat,

Mezzanine-Kapital für den Mittelstand, S.26ff., Schulte, Corporate Finance, S.151

- 5 - 3.1Nachrangiges Darlehen

3.1.1 Darstellung des Instruments

Bei einem nachrangigen Darlehen handelt es sich grds. um ein Darlehen gemäß §§ 488ff. BGB, das eine fremdkapitalnahe Form der Mezzanine-Finanzierung darstellt. ⁵ Es ist gekennzeichnet durch eine Rangrücktrittsvereinbarung zwischen Nachrang-Darlehensgeber, Senior-Darlehensgeber und Kreditnehmer. Der Nachrang wird somit i.d.R. zugunsten bestimmter Se-nior-Darlehensgeber, die dem Kreditnehmer erstrangige Darlehen gewährt haben, vereinbart. Zur Vermeidung einer Überschuldung (und damit eines Insol- YHQ]YHUIDKUHQVNDQQ DX‰HUGHP HLQ ÄWLHIHU³ 5DQJUFNWULWW KLQWHUGLH )RUGHUXn- genaller Gläubiger vereinbart werden. 6

Die typische Nachrangigkeit besteht zum einen bezüglich der Insolvenz, zum anderen bezüglich der Darlehenstilgung. 7

So wird der Nachrangdarlehensgeber als nachrangiger Insolvenzgläubiger gem. § 39 Abs. 2 InsO im Insolvenzfall erst nachrangig zu den Senior-Darlehensgebern und anderen Insolvenzgläubigern gem. § 38 InsO befriedigt, was an folgendem Beispiel verdeutlicht werden soll:

Die S AG hat Lieferantenverbindlichkeiten gegenüber L in Höhe von 500.000 ¼ sowie Darlehensverbindlichkeiten gegenüber D ohne Nachrangvereinbarung in +|KHYRQ¼VRZLHHLQH9HUELQGOLFKNHLWDXVHLQHP1DFKUDQJGDUOHKHQ JHJHQEHU 1 YRQ ¼ 'LH ]XU %HIULHGLJXQJ GHU ,QVROYHQ]JOlXELJHU ]XU Verfügung stehende InsolvenzmasVHEHWUlJW¼

Die Insolvenzquote berechnet sich wie folgt:

40.000 ¼¼¼

Die Verteilung der Masse erfolgt somit gemäß §§ 38, 39 II InsO wie folgt:

/¼[ ¼

'¼[ ¼ 1¼

⁵ Vgl. Brezski/Böge/Lübbehüsen/Rohde/Tomat, Mezzanine-Kapital für den Mittelstand, S.26,

Brokamp/Ernst/Hollasch/Lehmann/Weigel, Mezzanine-Finanzierungen, S.16

⁶ Vgl. Häger/Elkemann-Reusch, Mezzanine Finanzierungsinstrumente, S.181

⁷ Vgl. Brokamp/Ernst/Hollasch/Lehmann/Weigel, Mezzanine-Finanzierungen, S.101