Inhaltsverzeichnis

ABK  ÜRZUNGSVERZEICHNIS  III

1  EINLEITUNG.  1

1.1  Es ist nicht leicht, grün zu sein  1

1.2  Anlage der Arbeit  1

2  THEORETISCHER BEZUGSRAHMEN  2

2.1  Nachhaltigkeit  2

2.2  Definition Investmentfonds.  3

2.3  Definition Nachhaltige Investmentfonds  3

2.4  Geschichte nachhaltiger Investmentfonds.  4

3  DER MARKT FÜR NACHHALTIGE INVESTMENTS IM  

DEUTSCHSPRACHIGEN  RAUM.  5

3.1  Marktentwicklung.  5

3.2  Rendite.  6

3.3  Risiko  7

4  NACHHALTIGKEITSINDIZES AM BEISPIEL DER DOW JONES  

SUSTAINABILITY  INDIZES (DJSI)  7

4.1  Aktiver und passiver Ansatz sozial-ökologischen Investments  8

4.1.1  Ausschlusskriterien (Negativkriterien)  9

4.1.2  Positivkriterien  9

4.1.3  Best-in-Class-Ansatz  10

4.1.4  Kombinierte Auswahlkriterien.  10

4.2  Dow Jones Sustainability Indizes (DJSI)  10

I

4.3  Varianten der Dow Jones Sustainability Indizes.  11

4.4  Auswahlkriterien der Dow Jones Sustainability Indizes  12

4.5  Bewertungskriterien der Dow Jones Sustainability Indizes  13

4.5.1  Generelle Kriterien  13

4.5.2  Branchenspezifische Kriterien.  14

4.5.3  Monitoring.  14

4.6  KRITISCHE BETRACHTUNG  14

5  NACHHALTIGKEITSINDIZES IM VERGLEICH AUS SICHT VON  

INTERESSENGRUPPEN   16

5.1  Investoren.  16

5.2  Unternehmen.  17

5.3  Stakeholder  18

5.4  Gesellschaft  18

6  FONDSINVESTMENT IM SPANNUNGSFELD VON NACHHALTIGKEIT UND  

SHAREHOLDER  VALUE.  19

7  FAZIT UND AUSBLICK  20

8  LITERATURVERZEICHNIS  V

II

Abkürzungsverzeichnis

BASF SE Badische Anilin- & Soda-Fabrik Societas Europaea BMW AG Bayerische Motoren Werke AG CS Corporate Sustainability DJSI Dow Jones Sustainability Indizes Mrd. Milliarden SAM Group SAM Group Holding AG sog. so genannt

III

„Eine starke Börse kann eben kein Klub für „ethische Kultur“ sein, und die Kapitalisten der großen Banken sind so wenig „Wohlfahrtseinrichtungen“ wie Flinten und Kanonen es sind.“ Max Weber (1894) 1

„Es ist interessant zu beobachten, dass gesellschaftlich oder sozial orientierte Fonds in den vergangenen fünf Jahren offenbar besser abgeschnitten haben als ihre konventionellen „Counterparts“. Ihr Wachstumsvorsprung ist aber gering, und es ist zu früh, die langfristige Güte solcher Fonds einzuschätzen. Dennoch kann die Bedeutung der sozial orientierten Investitionen kaum überschätzt werden, denn sie deuten auf eine tief greifende Wandlung der Logik des Kapitalismus hin. Dessen Lehrbücher werden nach wie vor unter der Annahme geschrieben, dass jeder Investor für sich allein nach maximaler Rendite strebt. Wenn aber die Investoren daneben auch ihre gesellschaftliche Verantwortung in die Entscheidungen einbeziehen, dann müssen die Lehrbücher umgeschrieben werden.

¹ Weber, 1894, S. 321

² Donaldson, 2001, S. 54.

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1 Einleitung

1.1 Es ist nicht leicht, grün zu sein

Der Pritt-Stift ist ein echter Klassiker. Kinder und erwachsene Bastler kleben mit ihm seit 1969. ³ Er hat sogar eine eigene Webseite (www.pritt.de), die in leuchtendem Rot - der Erkennungsfarbe des praktischen Klebestiftes - erscheint. Eigentlich ist der Pritt-Stift aber grün. Wie kaum ein anderes Unternehmen hat sich der Hersteller Henkel vorgenommen, seine Produkte möglichst umweltfreundlich zu produzieren und möglichst wenig giftige Substanzen zu verwenden. Man könnte den Pritt-Stift heute sogar bedenkenlos lutschen. 4

Dabei ist die grüne Strategie knallhart kalkuliert: „Sie verschafft Imagevorteile im Wettbewerb und spart Geld für Prozesse und Strafzahlungen, die weniger ökologisch ausgerichtete Unternehmen fürchten müssen“. ⁵ So droht dem US-Ölkonzern Chevron eine 27 Mrd. Dollar Strafe, da das Vorgängerunternehmen Texaco bis 1990 im Amazonasbecken Öl gefördert und die Region dabei mit 72 Mrd. Litern Abwasser überschwemmt hat. Nun klagen Anwohner auf Entschädigung. Der deutsche Siemens-Konzern hat seinen Prozess um schwarze Kassen bereits verloren. ⁶ Die systematische Korruption bei Großaufträgen im Ausland kostete das Unternehmen allein in den USA eine Strafzahlung in Höhe von 1,6 Mrd. Dollar sowie Prozesskosten und die nicht kalkulierbare Rufschädigung. Solche Risiken zu erkennen und zu vermeiden, das versprechen Nachhaltigkeitsfonds, die ihre Investitionen nicht nur in Finanzkennzahlen tätigen, sondern auch gewisse ethische Kriterien berücksichtigen.

1.2 Anlage der Arbeit

In der vorliegenden Arbeit wird nach der Ausführung einiger Grundlagen zum Thema Nachhaltigkeit sowie zu nachhaltigen Investmentfonds auf den Markt für nachhaltige Geldanlagen im deutschsprachigen Raum eingegangen. Dabei liegt der Fokus auf den Punkten Marktentwicklung, Rendite und Risiko. Im Weiteren wird eine Betrachtung von Nachhaltigkeitsindizes und im Speziellen der Dow Jones Sustainability Indizes durchgeführt. Hierzu wird nach der generellen Beschreibung von Nachhaltig- ³ Vgl.Henkel AG, 2009.

⁴ Vgl. Vogel, 2009, S. 84.

⁵ Vogel, 2009, S. 84.

⁶ Vgl. RP Online, 2008.

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keitsindizes ein detaillierter Überblick über Varianten, Auswahl- und Bewertungskriterien gegeben. Es folgt eine Darstellung von Nachhaltigkeitsindizes aus dem Blickwinkel verschiedener Interessengruppen. Anschließend wird analysiert, wie stark Fondsinvestment im Spannungsfeld von Nachhaltigkeit und Shareholder Value steht. Zum Abschluss der Arbeit folgt eine kurze Zusammenfassung sowie ein kurzer Ausblick auf die zukünftige Bedeutung von Nachhaltigkeitsindizes und das Fazit.

2 Theoretischer Bezugsrahmen

2.1 Nachhaltigkeit

Nachhaltigkeit bezeichnet ein politisches, wirtschaftliches und gesellschaftliches Konzept, welches sicherstellen soll, dass es den heutigen Generationen gelingt, ihre Bedürfnisse zu befriedigen (intragenerative Gerechtigkeit), ohne den nachfolgenden Generationen die Möglichkeit zu nehmen, ihre eigenen Bedürfnisse zu verwirklichen (intergenerative Gerechtigkeit). ⁷ Angestrebt wird eine integrative Strategie, die die drei Dimensionen Wirtschaftlichkeit, Ökologie und Soziales als voneinander abhängige Faktoren betrachtet und deshalb eine ganzheitliche Lösung herbeiführen soll. ⁸ Der deutsche Begriff „Nachhaltigkeit“ geht bis in das frühe 18. Jahrhundert zurück. ⁹ Die Bezeichnung hat seine Ursprünge in der Forstwirtschaft und wurde von Hans Carl von Carlowitz geprägt. Für das Prinzip galt, dass in der Forstwirtschaft nur so viel Holz geschlagen werden durfte, wie durch Baumneupflanzungen nachwachsen konnte. Das Konzept erwies sich als so erfolgreich, dass es im Laufe des 19. Jahr-hunderts unter anderem in Großbritannien und in die USA implementiert und auf andere Bereiche, wie z. B. den Fischfang, ausgeweitet wurde. ¹⁰ Spätestens mit dem Bericht „Die Grenzen des Wachstums“ vom Club of Rome im Jahr 1972 ¹¹ rückte das Nachhaltigkeitsprinzip ins Blickfeld von Politik und Wirtschaft. 15 Jahre später wurde der Brundtland-Report veröffentlicht, der erstmals ein Leitbild für nachhaltige Entwicklung definierte: „Sustainable development meets the needs of the present without compromising the ability of future generations to meet their own needs“. ¹² Die

⁷ Vgl. Kasburg/Schwaffert, 2003, S. 2.

⁸ Vgl. Aachener Stiftung Kathy Beys, 2004.

⁹ Vgl. Renner, 2002, S. 31.

¹⁰ Vgl. Diefenbacher, 2001, S. 59.

¹¹ Vgl. 1968 in Rom gegründete NGO. Vgl. Aachener Stiftung Kathy Beys, 2004.

¹² Vgl. Aachener Stiftung Kathy Beys, 2004.

2

Völkergemeinschaft hat sich 1992 auf der Rio-Konferenz verständigt, dass Konzept der Nachhaltigkeit zu einer Richtlinie für die wirtschaftliche Entwicklung zu machen. 13

2.2 Definition Investmentfonds

Der Begriff Investmentfonds bezeichnet nach § 2 Investmentgesetz (InvG) „ein von einer Kapitalanlagegesellschaft (KAG) verwaltetes Sondervermögen“ ¹⁴ , das in unterschiedlichen Anlagebereichen investiert ist ¹⁵ und professionell verwaltet wird. ¹⁶ Investmentfonds bringen für den Anleger den Vorteil, „dass er mit relativ kleinen Beträgen ein diversifiziertes Depot erhält und so sein Anlagerisiko minimiert“. ¹⁷ Sinkt der Kurs einer Firma, so ist dies weniger deutlich spürbar, als wenn direkt Aktien gekauft worden wären. Diese Risikominimierung erkauft man sich allerdings mit Gebühren beim Kauf (teils auch beim Verkauf) sowie mit den Verwaltungskosten des Fonds. Aufgabe des Fondsmanagements ist es, „eine Auswahl und Verteilung der Titel so zu treffen, dass eine maximale Renditechancen bei minimalem Risiken genutzt werden“. 18

2.3 Definition Nachhaltige Investmentfonds

Grundsätzlich kann man alle Anlageformen als nachhaltige Kapitalanlagen bezeichnen, wenn diese neben den konventionellen Anlagekriterien Rendite, Risiko und Liquidität zusätzlich ethische Werte bzw. moralische Prinzipien berücksichtigen. ¹⁹ Eine allgemeingültige Terminologie existiert bis heute nicht. Stattdessen findet man eine Reihe von Bezeichnungen, die parallel Verwendung finden: prinzipiengeleitetes Investment, nachhaltige oder verantwortliche Geldanlage, ethisches Investieren, ethikbasiertes, grünes, ökologisches, sauberes, zukunftsfähiges, alternatives, Triple Botom Line oder 3P-Investment.

Das amerikanische Social Investment Forum liefert folgende Definition: „SRI considers both the investor’s financial needs and an investment’s impact on society. SRI investors encourage corporations to improve their practices on environmental, social, and governance issues”. ²⁰ Je nach Präferenz der Anleger können verschiedene Schwerpunkte zwischen den Prinzipen einerseits und der Ökonomie andererseits

¹³ Vgl. Delbeck, 2008, S. 8.

¹⁴ ARD, 2009.

¹⁵ Vgl. Wikipedia, 2009.

¹⁶ Vgl. Bankrecht, 2005, S. 610 f.

¹⁷ VISUM, 2009.

¹⁸ Vgl. VISUM, 2009.

¹⁹ Vgl. Schäfer, 2005, S. 558.

²⁰ USSIF, 2008.

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