Kurzfassung

Seit Beginn der Industrialisierung haben überwiegend menschliche Aktivitäten zu einem deutlichen Anstieg der Treibhausgaskonzentration in der Atmosphäre geführt. Durch die Verbrennung fossiler Brennstoffe durch die Industrie, wie beispielsweise Öl, Kohle oder Gas, wird zusätzliches Kohlendioxid freigesetzt. Während auf einen Europäer durchschnittlich neun Tonnen CO 2 pro Jahr entfallen, verursacht ein Bewohner in Indien lediglich eine Tonne CO 2 im Jahr. Ein Hin- und Rückflug von Deutschland nach New York setzt bereits pro Passagier rund vier Tonnen CO 2 frei. Durch den CO 2 -Ausstoß wird der Klimawandel beschleunigt und ist somit einer der größten Herausforderungen weltweit für Gegenwart und Zukunft. Gewaltige Anstrengungen sind notwendig, um unsere Lebensräume zu schützen. Mit dem Klimawandel gehen auch große Veränderungen in der Wirtschaft einher. Zum Schutz der Umwelt wurde die Menge an erlaubtem CO 2 -Ausstoß begrenzt. Über Emissionszertifikate werden limitierte Kontingente an die Industrie verteilt. Die nicht benötigten Zertifikate sind übertragbar und damit auch handelbar. Erst durch eine sukzessive Reduzierung der zur Verfügung stehenden Emissionsberechtigungen gewinnt der ökonomische Anreiz der Unternehmen an Bedeutung. Die Zielsetzung dieser Arbeit ist es, einen Überblick über den Emissionshandel mit Verschmutzungsrechten in Bezug auf Einsatzmöglichkeiten solcher Zertifikate im Anlagegeschäft zu geben. Diese Arbeit kommt schließlich zum Ergebnis, dass Emissionszertifikate sowohl für die betroffenen Unternehmen als auch für umweltbewusste Privatanleger zunehmend an Einfluss und Bedeutung gewinnen.

II

Inhaltsverzeichnis

Kurzfassung   II

Inhaltsverzeichnis.   III

Abk  ürzungsverzeichnis.  IV

Abbildungsverzeichnis.   V

1  Einleitung  1

2  Rahmenbedingungen des Emissionshandels in der EU und in Deutschland  1

2.1  Das Kyoto- Protokoll als völkerrechtlicher Vertrag  1

2.2  Die Mechanismen des Kyoto- Protokolls zur Reduzierung von Treibhausgasen  2

2.2.1  International Emission Trading.  3

2.2.2  Joint Implementation und Clean Development Mechanism  4

3  Der Emissionshandel in der EU  5

3.1  Das Prinzip des EU-Emissionshandels  5

3.2  Zertifikatstypen (AAU, ERU, CER, EUA)  7

3.3  Handelsplätze  9

4  Der Emissionshandel am Beispiel der European Energy Exchange (EEX)  10

4.1  Der Spot- und Terminmarkt für die EU Emission Allowances (EUAs)  10

4.2  Preisentwicklung und fundamentale Preistreiber.  11

5  Einsatzmöglichkeiten der Emissionszertifikate im Anlagegeschäft  12

5.1  Einsatzmöglichkeiten aus Sicht der Anlagenbetreiber nach dem TEHG.  12

5.2  Einsatzmöglichkeiten aus Sicht der institutionellen und privaten Anleger ohne  

gesetzliche  Emissionsreduktionsverpflichtung  13

6  Resümee  15

Anhang   VI

Literaturverzeichnis.   XVII

III

Abkürzungsverzeichnis

AAU Assigned Amount Units BMU Bundesministerium für Umwelt, Naturschutz und Reaktorsicherheit CDM Clean Development Mechanism CER Certified Emission Reductions CO 2 Kohlendioxid DEHSt Deutsche Emissionshandelsstelle EEX European Energy Exchange (Leipzig) EIB European Investment Bank ERU Emission Reduction Units EU European Union EUA EU-Allowances EU-ETS European Union Emission Trading Scheme EUR Währung der Europäischen Union (EU) IAA Initial Assigned Amount ICER long-term Certified Emission Reductions IET International Emission Trading JI Joint Implementation KfW Kreditanstalt für Wiederaufbau KP Kyoto-Protokoll NAP Nationale Allokationsplan OTC Over-The-Counter RMU Removal Units t Tonne tCER temporary Certified Emission Reductions THG Treibhausgas TEHG Treibhausgas-Emissionshandelsgesetz UNFCCC United Nations Framework Convention on Climate Change VER Verified Emission Reduction

IV

Abbildungsverzeichnis   

Abbildung  1: Kyoto-Verpflichtungen und EU-Lastenteilungsvereinbarung  

Abbildung  2: flexible Mechanismen des Kyoto-Protokolls.  

Abbildung  3: flexible Mechanismen des Kyoto-Protokolls.  

Abbildung  4: Prinzip des Emissionshandels.  

Abbildung  5: Abgrenzung Emissionsrechte - Emissionsgutschriften  

Abbildung  6: Preisentwicklung EUA Spot und EUA 2011  

Abbildung  7: Determinanten der Preisbildung für EU-Emissionsrechte (EUAs)  

Abbildung  8: KfW-Klimaschutzfonds „EIB-KfW CO2 Programm II“  

Abbildung  9: Einsatzmöglichkeiten der Emissionzertifikate im Anlagegeschäft.  

Anhang  :  

Abbildung  10: Der Weg zum internationalen/ europäischen Emissionshandel.  

Abbildung  11: Vertragsstaaten des KP und Veränderung der Emissionen im Zeitvergleich  

Abbildung  12: Treibhausgase (THG) im Überblick  

Abbildung  13: Entwicklung der THG-Emissionen in Deutschland nach Sektoren  

Abbildung  14: Vertragsstaaten des Kyoto-Protokolls.  

Abbildung  15: Unterschied des europäischen Emissionshandels im Gegensatz zum KP  

Abbildung  16: Die Funktion der projektbasierten Mechanismen in der Klimapolitik  

Abbildung  17: Kernkomponenten des ETS in Deutschland in den Handelsperioden I, II  

Abbildung  18: Teilnehmer am europäischen Emissionshandel (Sektoren)  

Abbildung  19: individuelle Seriennummer einer EU-Emissionsberechtigung.  

Abbildung  20: Anrechenbarkeit und Handelbarkeit der Emissionszertifikate  

Abbildung  21: Spot- und Terminmarkt am Beispiel der European Energy Exchange (EEX)  

Abbildung  22: Preisentwicklung EUA Spot und EUA 2011 mit Ausblick  

Abbildung  23: Möglichkeiten bei einer Über- oder Unterdeckung mit Zertifikaten  

Abbildung  24: Emissionshandel im Unternehmen - Chancen/Risiken  

Abbildung  25: KfW-Klimaschutzfonds „EIB-KfW CO2-Programm.  

Abbildung  26: Anlagemöglichkeiten am Spotmarkt-Terminmarkt  

Abbildung  27: Preisentwicklung EUA 2012, CER 2012 und CER Spread.  

V

1 Einleitung

Der europäische Emissionshandel ist das Ergebnis von jahrelangen internationalen Bemühungen zur Erreichung von Umweltschutzzielen. Mit dem Beginn des Handels im Jahr 2005 wurde die weltweite politische Idee, dem Klimawandel langfristig entgegenzuwirken, umgesetzt. Die Reduktion von CO 2 -Emissionen soll dort stattfinden, wo diese ökonomisch am vorteilhaftesten ist. In diesem Zusammenhang gewinnen Emissionszertifikate sowohl für die betroffenen Unternehmen als auch für ethisch-ökologisch motivierte Privatanleger zunehmend an Bedeutung. Sie bieten einerseits Potentiale und Chancen, andererseits erhebliche Risiken für die beteiligten Akteure. Das Ziel dieser Arbeit ist einen Überblick über den neu geschaffenen Markt mit Emissionszertifikaten zu geben. Das Kapitel 2 setzt sich zuerst mit dem Kyoto-Protokoll und den flexiblen Mechanismen auseinander, bevor im Kapitel 3 das Prinzip des Emissionshandels, die wichtigsten Zertifikatstypen und die möglichen Handelsplätze dargestellt werden. Im Kapitel 4 wird der Spot- und Terminmarkt am Beispiel der European Energy Exchange (EEX) in Leipzig dargestellt. Ferner werden Preisentwicklung und die relevanten Einflussfaktoren behandelt. Der letzte Abschnitt betrachtet die Einsatzmöglichkeiten der Emissionszertifikate im Anlagegeschäft aus Sicht der Anlagenbetreiber und aus Sicht von Investoren, die gesetzlich nicht zur Emissionsreduzierung verpflichtet sind.

2 Rahmenbedingungen des Emissionshandels in der EU und in Deutschland 2.1 Das Kyoto-Protokoll als völkerrechtlicher Vertrag

Im Jahr 1997 wurde im japanischen Kyoto eine der bedeutendsten historischen Vereinbarungen zum internationalen Klimaschutz getroffen. Ziel des Kyoto-Protokolls ist es, die Industrie- und Entwicklungsländer mit konkreten und individuellen Minderungen von sechs Treibhausgasen um durchschnittlich mindestens 5% im Zeitraum 2008 bis 2012 bezogen auf 1990 zu verpflichten. ¹ Das bekannteste der sechs Treibhausgase ist das Kohlendioxid CO 2 . Vereinbart wurde, dass dieses Regelwerk allerdings erst dann wirksam wird, wenn 55 der ca. 200 Vertragsstaaten der UNFCCC das Protokoll ratifizieren (erstes Quorum) und die ratifizierten Staaten mindestens 55% der CO 2 -Emissionen der sog. Annex-I-Staaten im Jahre 1990 auf sich vereinen (zweites Quorum). ² Erst mit der Ratifizierung von

Russland mit einem Emissionsanteil von 17,4% trat das KP am 16.02.2005 formell in Kraft und ist somit völkerrechtlich verbindlich. ³ Im Rahmen der Zielsetzung des KP hat die

¹ Vgl. UNFCCC (Hrsg.), Art. 3 Abs. 1 KP.

² Vgl. Zenke/ Vollmer (2009), S. 5-6.

³ Vgl. Elspas/ Sommer/Kons (2006), S. 721.

1

Europäische Union sich insgesamt zu einer Reduktion um 8% gegenüber 1990 verpflichtet. Innerhalb der EU wurde ein Lastenverteilungsplan, das sog. burden-sharing-agreement vereinbart. Hiermit soll gewährleistet werden, dass Mitgliedstaaten mit weniger stark industriell geprägten Volkswirtschaften durch den Emissionshandel in ihrer weiteren Entwicklung nicht überproportional behindert werden. ⁴ Deutschland hat sich dabei ein

Emissionsminderungsziel von -21% in Relation zu 1990 gesetzt.

Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an Zenke/ Fuhr (2006), S. 9-10 und UNFCCC (Hrsg.), S.30-31

2.2 Die Mechanismen des Kyoto-Protokolls zur Reduzierung von Treibhausgasen Das KP sieht vor, dass die Vertragsstaaten ihre Emissionsreduktionen zum Teil auch im Ausland erbringen dürfen. Sie können auf drei Marktmechanismen zurückgreifen, um ihre Klimaschutzziele wirksam zu erreichen. Zu diesen sog. flexiblen Mechanismen gehören:

• der internationale Emissionshandel (International Emission Trading - IET, Art. 17 KP)

sowie die projektbezogenen Mechanismen

• Joint Implementation (JI, Art. 6 KP) und

• Clean Development Mechanism (CDM, Art. 12 KP). 5

⁴ Vgl. Zenke/ Fuhr (2006), S. 9.

⁵ Vgl. Zenke/ Vollmer (2009), S. 9.

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