II

Inhaltsverzeichnis

Abbildungsverzeichnis   III

Abk  ürzungsverzeichnis  IV

Symbolverzeichnis   V

1  Einleitung  1

2  Arten und Merkmale  2

2.1  Doppelwährungsanleihen  2

2.2  Emerging Market Bonds  4

3  Chancen- und Risikoanalyse  6

3.1  Chancenanalyse  6

3.2  Risikoanalyse  8

4  Zielgruppe  10

5  Abschließende Würdigung/Fazit  11

Literaturverzeichnis   13

III

Abbildungsverzeichnis

Abb. 1 ……………….. Cashflows einer Doppelwährungsanleihe 3

Abb. 2 ……………….. Erträge südafrikanischer Anleihen 5

IV

Abkürzungsverzeichnis

Abb. Abbildung bspw. beispielsweise bzw. beziehungsweise dt. deutsch Kap. Kapitel p. a. per anno R Südafrikanische Rand S. Seite Sfr Schweizer Franken u. und u. a. unter anderem USA United States of America US-Dollar Amerikanische Dollar vgl. vergleiche z. B. zum Beispiel

V

Symbolverzeichnis

$ Dollar € Euro % Prozent & Und

1

1 Einleitung

Fremdwährungsanleihen, gerade wenn es sich um Staatsanleihen von Schwellenländern handelt, versprechen vor allem eines: Hohe Renditen. Dies ist zum einen durch das oftmals schlechte Rating und zum anderen durch das Währungsrisiko bedingt. Allerdings gibt es einen kaufmännischen Grundsatz, dass mit hohen Renditen meistens auch hohe Risiken verbunden sind.

Ein Beispiel aus der jüngeren Vergangenheit zeigt, dass ein solches Investment durchaus schiefgehen kann und die hohen Risikoaufschläge für solche Anleihen gerechtfertigt sind: Argentinien.

Ende 2001 musste Argentinien nach drei Jahren schwerer Rezession den Staatsbankrott eingestehen und stoppte alle Zahlungen an etwaige Gläubiger. Der heimische Peso ¹ wurde drastisch abgewertet.

Erst im Jahr 2005 gab es von Seiten der Argentinischen Regierung ein Angebot an die Gläubiger in aller Welt, sie sollten hierbei auf 70% ihrer Forderungen gegen das Land verzichten. In diesem Jahr gab es ein neuerliches Angebot an die verbliebenen Gläubiger, die das Angebot von 2005 ausgeschlagen hatten. Aber auch das neue Angebot sieht Verluste von bis zu 70% des eingesetzten Kapitals vor.

Anleger die also in Argentinische Staatsanleihen, sogenannte Emerging Market Bonds ² , investiert haben, haben also überwiegend enorme Verluste durch ein solches Investment realisiert. Die Kleinanleger, die dies betraf oder immer noch betrifft, kommen vor allem aus Deutschland und Italien.

In dieser Arbeit sollen Emerging Market Bonds und Doppelwährungsanleihen näher analysiert werden, um zu ermitteln, was diesen Typ von Anleihen auszeichnet und welche Chancen bzw. Risiken grundsätzlich damit verbunden sind.

Hierzu werden im zweiten Kapitel die Merkmale von zwei verschiedenen Arten von Fremdwährungsanleihen herausgearbeitet. Im dritten Kapitel wird

¹ Der argentinische Peso ist die Landeswährung in Argentinien.

² Siehe Kap. 2.2.