I

Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis   I

Abbildungs  - und Tabellenverzeichnis.  II

Abk  ürzungs- und Symbolverzeichnis  IIII

1.  Einleitung  1

2.  Überblick über die Arten von Covenants und deren  

Ausgestaltungsm  öglichkeiten  2

2.1.  General Covenants.  2

2.2.  Information Covenants  3

2.3.  Financial Covenants.  3

3.  Festlegung von Financial Covenants  5

4.  Sanktionen bei Verletzung von Financial Covenants  7

5.  Covenants in der betrieblichen Praxis  9

6.  Grenzen von Covenants  9

7.  Zusammenfassung, Schlussbemerkung.  10

Literaturverzeichnis   12

II

Abbildungs  - und Tabellenverzeichnis  

Abbildung  1: Arten von Covenants.  2

Abbildung  2: Vorgehen zur Festlegung von Financial Covenants.  6

Abbildung  3: Mögliche Folgen bei Nichteinhaltung von Financial Covenants  8

Abkürzungs- und Symbolverzeichnis

BWA Betriebswirtschaftliche Auswertung

GuV Gewinn- und Verlustrechnung

EBITDA engl. earnings before interest, taxes, depreciation

AGB Allgemeine Geschäftsbedingungen

IAS International Accounting Standards

IFRS International Financial Reporting Standards

1. Einleitung

Covenants, wie bereits die Bezeichnung vermuten lässt, stammen aus dem angloamerikanischen Raum. ¹ Covenants sind qualitative wie auch quantitative Verpflichtungen des Kreditnehmers, deren Festlegung im Rahmen von individuellen Nebenabreden in Kreditverträgen erfolgt. Grundsätzlich dienen sie als Gläubigerschutzinstrument, die Intention der Banken zum Einsatz von Covenants ist folglich vor allem die Reduzierung bzw. Minimierung der Kreditausfallrisiken. Aus Sicht von kreditgebenden Banken erfüllen Covenants eine Warnfunktion, da ein Bruch der Vereinbarungen zeigt, dass die Geschäftsentwicklung des Unternehmens nicht planmäßig verläuft und dass ein erhöhtes Augenmerk auf das Kreditengagement gelegt werden muss. ² Durch die Festlegung von Covenants können Kreditnehmer zudem bezüglich bestimmten Verhaltensweisen eingeschränkt und beeinflusst werden, sodass ein Kreditausfall mit höher Wahrscheinlichkeit vermieden werden kann, als wenn der Kreditnehmer völlig selbstständig folgenschwere Entscheidungen trifft. 3

In den Jahren vor der weltweiten Finanzkrise hat die Bedeutung von Covenants abgenommen. Der Grund hierfür war vor allem der gewachsene Konkurrenzdruck im Finanzierungsbereich. Für viele Unternehmen war es einfach, Kredite und Darlehen zu erhalten. Auch drängten immer weitere Mitbewerber an den Markt, wie beispielsweise Private-Equity-Gesellschaften und Hedge-Fonds. Um weiterhin am Markt zu bestehen, wurden Covenants von kreditgebenden Banken nur noch in sehr abgeschwächter Form (Covenant Lite) verlangt. 4

Ihr Comeback erlebten Covenants durch die im Sommer 2007 beginnende Finanzkrise. Diese hat zu einem gestiegenen Risikobewusstsein bei Banken geführt. Covenants werden seither wieder verstärkt im Bereich der Unternehmensfinanzierung eingesetzt, derzeit werden annähernd in jedem Kreditvertrag zusätzliche Bedingungen vereinbart. 5

¹ Vgl. C. Lützenrath/M. Schröer: Financial Covenants - Klare Zielvorgaben für Kreditnehmer, in: Kredit & Rating Praxis, 05/2001, S. 19 - 21

² Vgl. M. Hoffmann: Was sind (Financial) Covenants und was sollte beachtet werden, 2010, http://www.foerderland.de/fachbeitraege/beitrag/Was-sind-Financial-Covenants-und-was-sollte-beachtet-werden/30b1358f2c/ (Zugriff 25.08.2010)

³ Vgl. M. Szilvasi: Optimierung der Kreditvergabe mit Hilfe von Covenants, 2009, S. 8

⁴ Vgl. S. Hagani/S. Voll/M. Holzamer: Bedeutung und Management von Financial Covenants, 2008, S. 3

⁵ Vgl. Welt-Online: Diese Banken vergeben leichter Kredite an Firmen, 2009, http://www.welt.de/finanzen/article4202359/Diese-Banken-vergeben-leichter-Kredite-an- Firmen.html (Zugriff 25.08.2010)