Danksagung

Mein erster Dank geht an den Fachbereich Wirtschaftsrecht und insbesondere an Herrn Pro-fessor Axel Hunscha, der es mir ermöglicht hat, die Diplomarbeit an seinem Fachbereich zu schreiben. Mit seinem hohen persönlichen Engagement, viel Geduld und fachspezifischer sowie sozialer Kompetenz war er stets bemüht, mich zu unterstützen und meinen Horizont zu erweitern. Ihm ist das Geschick eigen, Kompetenzen und Vertrauen der Situation entsprechend zu übertragen, ohne dabei die Zielrichtung aus den Augen zu verlieren. Diese Eigenschaft hat mir die Arbeit wesentlich erleichtert. Vielen Dank für die entgegenkommende und unkomplizierte Zusammenarbeit!

Mein herzlichster Dank gilt besonders meiner ganzen Familie und dabei insbesondere meinen Eltern. Ohne ihr vollstes Vertrauen und ihre uneingeschränkte Unterstützung wäre nicht nur diese Diplomarbeit, sondern auch das Studieren für mich nicht möglich gewesen. Lieben Dank!

Inhaltsverzeichnis

ABBILDUNGSVERZEICHNIS   I

TABELLENVERZEICHNIS   I

ABK  ÜRZUNGSVERZEICHNIS  II

1  EINLEITUNG  1

1.1  PROBLEMSTELLUNG UND MOTIVATION  1

1.2  ZIELSETZUNG  2

1.3  VORGEHENSWEISE UND AUFBAU DER ARBEIT  2

2  DER MARKT FÜR NPLS UND DDS ENTSTEHUNG UND TENDENZEN  4

2.1  BEGRIFFLICHE DEFINITIONEN  4

2.1.1  Loan  4

2.1.2  Non-Performing Loans (NPL) - Notleidende Kredite  4

2.1.3  Distressed Debt / Sub-Performing Loans - Leistungsgestörte Kredite  6

2.2  DIE MARKTENTWICKLUNG IN DEN USA, ASIEN UND EUROPA  6

2.3  EINE AKTUELLE ÜBERSICHT DER NPL-VOLUMINA IM LÄNDERVERGLEICH.  8

2.4  DER NPL UND DISTRESSED DEBT-MARKT IN DEUTSCHLAND.  10

2.4.1  Überblick - Der Beginn des deutschen NPL-Marktes  11

2.4.2  Marktteilnehmer  11

3  STRATEGIEN UND HANDLUNGSMÖGLICHKEITEN DER BANKEN  14

3.1  DAS INTERNE WORKOUT  16

3.1.1  Vorteile des internen Workouts  17

3.1.2  Nachteile des internen Workouts  18

3.2  KREDITVERKAUF  19

3.2.1  Singlename-Transaktion  19

3.2.2  Portfolio Sale  20

3.2.3  Portfolio Joint Venture (JV)  20

3.2.4  Debt-Equity Swap (DES) - Die Bank als Intermediär  20

3.3  RISIKOTRANSFER / VERBRIEFUNG  21

3.3.1  True Sale  22

3.3.2  Credit Default Swap (CDS) - Risikounterbeteiligung  22

3.4  KREDITWÜRDIGKEITSPRÜFUNG - RATING UND SCORING  24

3.4.1  Definition des Ratingbegriffs und dessen Umfang  24

3.4.2  Ratingklassifizierung  25

3.4.3  Aktuelle Ratingproblematik  27

3.4.4  Die drei Bewertungsprozesse  28

4  VERKAUF EINES NPL-PORTFOLIOS  30

4.1  DER NPL-TRANSAKTIONSPROZESS UND DESSEN AKTEURE  30

4.2  MOTIVATIONEN UND TREIBER  31

4.2.1  Motivationen der Verkäufer  31

4.2.2  Motivationen der Käufer  32

4.2.3  Treiberprozess durch den Markt  33

4.3  VORBEREITUNG DER TRANSAKTION  36

4.3.1  Indikation des Bieterverfahrens  36

4.3.2  Due Diligence in der Datenraumphase  37

4.3.3  Vertragsverhandlung und Closing  39

5  RECHTLICHE GRUNDLAGEN ZUM KREDIT- UND FORDERUNGSVERKAUF  42

5.1  ZULASSUNGEN UND LIZENZEN  42

5.1.1  Bankaufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen für Investoren  42

5.1.2  Gewährung von Gelddarlehen als erlaubnispflichtiges Bankgeschäft  43

5.2  PROZESS DER PORTFOLIOÜBERTRAGUNG  43

5.2.1  Vertragsübernahme  44

5.2.2  Sicherungsübereignung  44

5.2.3  Abtretung der Forderungsrechte  44

5.3  DIE BESONDERE STELLUNG DES BANKGEHEIMNISSES UND DATENSCHUTZES  45

5.3.1  Bankgeheimnis  46

5.3.2  Datenschutz  46

5.3.3  Arten der Zustimmungseinholung für die Datenweitergabe  47

5.4  RISIKOBEGRENZUNGSGESETZ UND KREDITNEHMERSCHUTZ  50

5.4.1  Kapitalmarktrechtliche Regeln für Beteiligungen an börsennotierten Firmen  51

5.4.2  Erhöhte Transparenz bezüglich Namensaktien  53

5.4.3  Unterrichtung der Mitarbeiter bei Übernahmen  54

5.4.4  Schutz der Kreditnehmer vor NPL/SPL/PL-Verkäufen  54

6  SUBPRIME-KRISE, KREDITKLEMME UND DEREN FOLGEN  57

6.1  KURZER ÜBERBLICK UND DEFINITION VOM SUBPRIME-SEKTOR  57

6.2  DIE URSACHE DER SUBPRIME-KRISE  57

6.3  DIE FOLGEN DER FINANZKRISE  61

FAZIT   63

AUSBLICK   64

GLOSSAR   66

LITERATURVERZEICHNIS   69

Abbildungs  - und Tabellenverzeichnis  

Abbildungsverzeichnis   

Abb.  1: Kreditarten in den verschiedenen Erscheinungsformen  5

Abb.  2: Entstehung der NPL-Märkte von 1970-2006  8

Abb.  3: Internationaler Ländervergleich der NPL-Marktvolumina (2006)  9

Abb.  4: Europäischer Ländervergleich der NPL-Marktvolumina (2008)  9

Abb.  5: Entwicklung der gewerblichen Insolvenzen in D. 2000-2007  10

Abb.  6: Exit-Optionen für NPLs DDs  19

Abb.  7: Beziehung der Beteiligten beim Credit Default Swap (CDS)  23

Abb.  8: Die Chronik der Wirtschaftskrise 2007-2009  60

Abb.  9: Funktionsweise der SOFFIN  65

Tabellenverzeichnis   

Tab.  1: Kategorische Übersicht von NPL-Investoren  13

Tab.  2: Strategieabwägungssschema des NPL-Managements  14

Tab.  3: Handlungsoptionen von Problemkrediten einer Bank  15

Tab.  4: Rating-Klassifizierung (Standard Poor´s)  25

Tab.  5: Vergleich der Ekap-Unterlegung nach Basel I und II  26

Tab.  6: Wesentliche Bestandteile eines Portfolioverkaufs  40

i

Abkürzungsverzeichnis

Abkürzungsverzeichnis

Abb. Abbildung ABS Asset backed securities AG Aktiengesellschaft AGB Allgemeine Geschäftsbedingungen AIC Acting in Concert AZ Aktenzeichen

BaFin Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht BDSG Bundesdatenschutzgesetz BGB Bürgerliches Gesetzbuch BGH Bundesgerichtshof BMF Bundesministerium für Finanzen Bsp. Beispiel bzgl. bezüglich bzw. beziehungsweise

CDO Collateralised Debt Obligations CDS Credit Default Swap

d. h. das heißt DD Distressed Debt DES Debt-Equity-Swap

e. V. eingetragener Verein Ekap Eigenkapital etc. et ´cetera evtl. eventuell EZB Europäische Zentralbank

f. folgende ff. fort folgende

gem. gemäß ggf. gegebenfalls ggü. gegenüber

ii

Abkürzungsverzeichnis

GmbH Gesellschaft mit beschränkter Haftung

HGB Handelsgesetzbuch HV Hauptversammlung

i. d. R. in der Regel i. e. S. im engeren Sinne i. S. d. im Sinne des i. V. m. in Verbindung mit i. w. S. im weiteren Sinne IAS International Accounting Standards IFRS International Financial Reporting Standards IKB Industriekrditbank InsO Insolvenzordnung IRU Institutional Restructuring Unit ISDA International Swaps and Derivates Association IT Informationstechnologie

JV Joint Venture

KMU Klein- und Mittelständische Unternehmen KWG Kreditwesengesetz

LB Landesbank

M&A Mergers and Aquisitions MaK Mindestanforderungen an das Kreditgeschäft MaRisk Mindestanforderungen an das Risikomanagement Mio. Millionen Mrd. Milliarden

NPL Non-Performing Loans NRW Nordrhein-Westphalen

o. g. oben genannte OLG Oberlandesgericht

iii

Abkürzungsverzeichnis

PL Performing Loans

RberG Rechtsberatungsgesetz RisikoBegrG Risikobegrenzungsgesetz - Gesetz zur Begrenzung der mit Finanzinvestitionen verbundenen Risiken RN Randnummer

S. Seite Soffin Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung sog. so gesagt SPL Sub-Performing Loans SPV Special Purpose Vehicle

UmwG Umwandlungsgesetz USA United States of Amerika usw. und so weiter

V+R Volks- und Raiffeisenbanken vgl. vergleiche

WpHG Wertpapierhandelsgesetz WpÜG Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz

z. B. zum Beispiel z. t. zum Teil ZPO Zivilprozessordnung

iv

Einleitung

1 Einleitung

1.1 Problemstellung und Motivation

Die schwache konjunkturelle Lage der letzten Jahre und eine fortschreitende Globalisierung haben trotz eines zweijährigen Konjukturhochs in 2006 und 2007 die internationale Kreditwirtschaft in den vergangenen Jahren folgenschwer geprägt. Aufgrund einer Vielzahl von Privat- und Unternehmensinsolvenzen, auf die in Kapitel 2.5 näher eingegangen wird, hat sich bei den Banken ein bedeutender Bestand an notleidenden und leistungsgestörten Krediten [Non-Performing Loans (NPL) und Distressed Debt (DD)] angesammelt, die nicht mehr bedient werden oder mit hoher Wahrscheinlichkeit nicht mehr bedient werden können. ¹ Diese genannten Forderungen belasten die Bilanzen der Kreditinstitute und binden monetäre und personelle Ressourcen.

Besonders aufgrund der neuen Eigenkapitalvorschriften gemäß Basel II, den Mindestanforderungen an das Risikomanagement (MaRisk), der erhöhten Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) und dem steigenden Ertragsdruck seitens der Kapitalmärkte, ist bei den Banken ein enormer Handlungsbedarf hinsichtlich ihrer NPLs und dem damit verbundenen Sicherheiten (überwiegend Immobilien) entstanden ² . Infolgedessen entschließen sich Banken seit einigen Jahren immer öfter, NPLs mit einem wesentlichen Abschlag zu veräußern und überlassen es anderen Einrichtungen oder Investoren, die offenen Kredite einzufordern oder nach Belieben zu verfahren. Demnach müssen sich Banken, Versicherungen und Finanzdienstleister, die sich auf diesem Markt behaupten möchten, einer intensiven Optimierung ihrer Arbeitsprozesse unterziehen. 3

NPL-Transaktionen gehören heutzutage auch in Deutschland zum Standardablauf jeder größeren Bank. Dabei ist die Abwicklung von NPL kein neuer Geschäftsbereich. Bereits 2003 lag die Höhe der Wertberichtigungen im deutschen Bankensektor bei rund 23,4 Mrd. Euro wovon der NPL-Markt 2003 alleine 3 Mrd. ausmachte und sich innerhalb eines Jahres in 2004 auf 12 Mrd. vervierfachte. ⁴ Neu sind allerdings einige Modelle des Outsourcing und des Verkaufs von notleidenden und leistungsgestörten Krediten, die in diesem Zusammenhang in den letzten Jahren entwickelt wurden.

¹ Vgl. Lützenrath, Schuppener, Peppmeier (2006), S. 2

² Vgl. Bundesbank Monatsbericht (12.2006), S. 69

³ Vgl. Studie „Banking Trend“ (2006)

⁴ Vgl. Wentzler (2006), S. 7 f.

1

Einleitung

1.2 Zielsetzung

Im Focus dieser Arbeit soll die Frage stehen, welche tatsächlichen Handlungsoptionen den Banken für das Management von NPL zur Verfügung stehen. Neben den traditionellen Instrumenten eines institutsinternen Kreditabwicklungsmanagements (Work-Out) werden zunehmend neue Instrumente, wie die Optionen eines Verkaufs von NPL oder das Outsourcing dieser Kredite für deutsche Banken interessant. ⁵ Die vierte Handlungsalternative der Verbriefung der Forderungen in Asset backed securities gewinnt immer mehr an Bedeutung und gehört ebenso zu den modernen Finanzinstrumenten der deutschen Kreditwirtschaft. Bis Ende des Jahres 2006 hatten bereits über 80 % der börsennotierten europäischen Banken mindestens eine Verbriefungstransaktion durchgeführt, darunter auch alle deutschen Großbanken. 6

Zunächst einmal sollen die oben genannten Handlungsoptionen dargestellt und erläutert werden, um sie dann vergleichend betrachten zu können, so dass eine entsprechende Aussage über die Vor- und Nachteile der jeweiligen Workouts möglich ist. Zudem werden die typischen Ablaufstrukturen einer NPL-Transaktion unter Berücksichtigung der Entscheidungsmöglichkeiten für eine Abwicklung von leistungsgestörten Forderungen, rechtlichen Rahmenbedingungen und Grenzen des Outsourcing näher betrachtet. Angrenzend soll durch die Erläuterung des Risikobegrenzungsgesetzes dargelegt werden, wie die Banken in Zukunft die Höhe der NPLs reduzieren können oder ggf. Präventionsmaßnahmen einleiten, um diesem verlustreichem Geschäft zu entkommen.

1.3 Vorgehensweise und Aufbau der Arbeit

Die vorliegende Arbeit ist in folgende sechs Kapitel unterteilt.

Die Einleitung soll dem Leser einen kurzen Über- und Einblick in die Thematik vermitteln und einen Leitfaden geben, was das Ziel dieser Arbeit ist. Anschließend werden die fachspezifischen Begriffe definiert und voneinander abgegrenzt, um eine kurze aber essenzielle Erläuterung zum besseren Verständnis über den Gegenstand der Arbeit zu vermitteln. Ferner werden die Hintergründe der jeweiligen länderspezifischen Ereignisse dargestellt und schließlich der deutsche NPL-Markt betrachtet. Das darauffolgenden Kapitel befasst sich mit den strategischen Exit-Möglichkeiten und Verfahrensweisen der Banken mit Non-Performing Loans und Distressed Debt. Vor- und Nachteile dieser Kreditbearbeitung werden anschließend gegenüber gestellt. Darüberhinaus wird das Thema der Kreditwürdigkeitsprüfung im Rahmen von Ratingsystemen behandelt.

⁵ Vgl. Rudolph, Hofmann, Schaber, Schäfer (2007)

⁶ Vgl. Ricken (2007), S. 147

2

Einleitung

Darüberhinaus werden einzelnen Phasen des Verkaufs von NPL vorgestellt, wobei die Akteure und deren Motivationen gesondert vorgestellt und eingehend erläutert werden. Kapital fünf befasst sich mit der Eruierung von rechtlichen Restriktionen respektive Rahmenbedingungen und Gestaltungsmöglichkeiten beim Verkauf von Kreditengagements. Da auf-grund von aktuellen Diskussionen und politischen Debatten der Druck eines umfangreicheren Schutzes der Kreditnehmer gefordert wird, ist hier eine umfangreiche Darstellung der rechtlichen Aspekte besonders unter Berücksichtigung des neuen Risikobegrenzungsgesetzes erforderlich.

Im letzten Kapitel werden die Ursachen, Ausmaße und Folgen der Subprime-Krise auf den internationalen Kreditmarkt erläutert und Tendenzen auf die zukünftige Entwicklung des NPL-Marktes gegeben.

Im Fazit werden die zuvor erläuterten Handlungsoptionen gegenübergestellt und kritisch betrachtet. Abschließend werden die gewonnen Erkenntnisse im Ausblick zusammengefasst und somit mögliche Tendenzen auf die weitere Marktentwicklung in Deutschland und die damit verbundene Entwicklung der Kredit-Industrialisierung gegeben. Ferner wird die derzeitige weltweite Kreditkrise angesprochen und mögliche Auswirkungen für den NPL und DD-Markt erörtert.

3

Der Markt für NPLs und DDs - Entstehung und Tendenzen

2 Der Markt für NPLs und DDs Entstehung und Tendenzen

Im folgenden Kapitel werden die begrifflichen Grundlagen zum Verständnis von Non-Perfoming Loans und Distressed Debt Investitionen vorgestellt und dessen Marktentwicklung länderübergreifend betrachtet.

2.1 Begriffliche Definitionen

Die gehandelten Kreditarten (NPL & Distressed Debt) sind grundlegend voneinander zu unterscheiden. Eine einheitliche standardisierte bzw. juristisch eindeutige Definition wurde bisher weder vom Markt noch von der Wissenschaft in Angriff genommen. Zwar gibt es Autoren die keine Unterschiede in der Klassifizierung machen, aber der überwiegende Teil der Verfasser stimmt überein, dass hierbei eine Unterteilung zwingend notwendig ist. Diese Arbeit schließt sich nach ausgiebiger Recherche der zweitgenannten Option der Differenzierung von NPL und DD an.

2.1.1 Loan

Loan ist ein englischer Begriff für Kredit und stammt vom lateinischen Wort credere. Unter credere versteht man soviel wie „glauben“ oder „vertrauen“. Auf diesem Gedanken beruht auch der hier verwendete Begriff des Darlehens bzw. Kredites. Der Gläubiger vertraut dem Darlehensnehmer, dass dieser den Kredit ordnungsgemäß und fristgetreu zurückzahlt. ⁷ Im Gesetz ist der Darlehensvertrag im § 488 BGB verankert, wonach sich der Gläubiger verpflichtet, dem Schuldner einen beidseitig vereinbarten Geldbetrag auf eine vereinbarte Laufzeit zur Verfügung zu stellen. Im Gegenzug ist es die Pflicht des Schuldners, den vereinbarten Zins zu entrichten und zu den festgelegten Zeitpunkten den Kredit zu tilgen.

2.1.2 Non-Performing Loans (NPL) - Notleidende Kredite

Unter dem Begriff NPL versteht man bereits gekündigte Kredite. Demnach gilt ein Kredit als notleidend, wenn er schon ausgefallen ist, also mindestens 90 Tage mit den Zins- und Tilgungsleistungen im Rückstand steht ⁸ und droht zeitnah gekündigt zu werden oder seitens der Bank schon gekündigt wurde. Die Definition “90 Tage Überfälligkeit“ besitzt keine rechtliche Bedeutung, sondern ist eher eine Richtlinie für die Kreditabteilung und dient ferner als

⁷ Vgl. Stanislaw (2006), S. 127

⁸ Vgl. Baseler Ausschuss für Bankenaufsicht (06/2004), S. 23

4

Der Markt für NPLs und DDs - Entstehung und Tendenzen

Kriterium für die Zusammenfassung von Kreditportfolien. Hierzulande ist es rechtlich von großer Bedeutung, dass es sich um kündbare oder bereits gekündigte Darlehen handelt, da es nur in dem Fall möglich ist, die Übertragung der Kredite ohne Zustimmung von einem Dritten - dem Schuldner - zu vollziehen. Dahingegen bedarf der Verkauf von Performing oder Sub-Performing Loans (PL & SPL), die in Kapitel 2.2 ausgiebig erläutert werden, stets der Zustimmung des Darlehensnehmers. Diese werden häufig zusammen mit NPLs in einem Portfolio verkauft, da sie nicht als strategisch gelten und Klumpenrisiken darstellen, die es zu vermeiden gilt. stets der Zu beachten ist, dass das Handling von PLs oder SPLs eine Banklizenz voraussetzt, wohingegen der Handel mit NPL dies nicht voraussetzt. Weiteres zu den erforderlichen Lizenzen wird in Kapitel 5.1 näher erläutert.

Weiterhin ist es notwendig, wie in Abbildung 1 dargestellt, zwischen den verschiedenartigen Ausprägungen der NPL zu unterscheiden. Die in Deutschland am meist verbreitetesten Kreditarten sind gewerbliche Immobilienkredite (Commercial Real Estate Loans), sowie standardisierte Wohnungsbaukredite (Standardized Residential Home Building Loans) und Verbraucherkredite (Consumer Loans) die zusammen die Hälfte am gesamtdeutschen NPL-Volumen der Finanzinstitute ausmachen. Die Firmenkredite von großen und mittelständischen Unternehmungen (Corporate Loans), vereinen ein weiteres Viertel des Marktes auf sich. ⁹ Die Forderungen mit dem statistisch gesehen größten Ausfallrisiko stellen die Kredite der kleingewerblichen Unternehmungen dar (small business loans), die ebenfalls ein Viertel des Marktes darstellen.

⁹ Vgl. Schuppener (2006), S. 16

5

Der Markt für NPLs und DDs - Entstehung und Tendenzen

2.1.3 Distressed Debt / Sub-Performing Loans Leistungsgestörte Kredite

Kredite, die mit einer Wahrscheinlichkeit von über zehn Prozent innerhalb eines Jahres auszufallen drohen und demnach gekündigt werden können, bezeichnet man als Distressed Debt. Da diese leistungsgestörten Darlehen in der internen Bankkreditklassifizierung mit B oder schlechter bewertet werden, spricht man auch von Sub-Performing Loans (SPL). Meist handelt es sich um Unternehmen, die sich in der Sanierungs- oder Umstrukturierungsphase befinden und aufgrund von Investitionen ins Unternehmen nur Teilzahlungen der offenen Raten erbringen können. Unter die Bezeichnung „leistungsgestört“ fallen auch unpünktliche Kreditrückzahlungen und Kredite die aufgrund falscher Einschätzungen der Bank ein zu hohes Ausfallrisiko besitzen. Von Performing Loans hingegen ist die Rede, wenn Kredite ge-sund sind.

2.2 Die Marktentwicklung in den USA, Asien und Europa

Das Geschäft mit Problemkrediten geht zurück bis in die 30er Jahre des 20. Jahrhunderts. In den USA kauften risikofreudige Investoren Aktien von unterbewerteten Unternehmungen auf, um diese Firmen zu sanieren oder den Restwert zu liquidieren. ¹⁰ Inzwischen hat sich der Handel mit Problemkrediten zu einem zuverlässigen Instrument und standardisierten Transaktionstypus in Kreditinstituten vieler Länder entwickelt. ¹¹ Besonders auffällig ist, dass in beinahe jedem der in den nächsten Abschnitten beschriebenen Länder eine Bankenkrise mit enormen NPL-Beständen vorausging. 12

In dem kommenden Abschnitt werden bedeutende Meilensteine aus der Entwicklung des NPL-Marktes, die in Abbildung 2 illustriert ist, beleuchtet.

Vereinigte Staaten

Gegen Mitte der 80er Jahre wurde der Finanzmarkt und besonders der Bankensektor in den USA durch Kreditausfälle bzw. Zahlungsunfähigkeiten seitens der Kreditnehmer empfindlich getroffen. Der Auslöser war die Savings- und Loankrise im Jahre 1982, indem die US-Regierung den Versuch unternahm das Finanzsystem zu deregulieren. ¹³ Diese Zahlungsausfälle versuchte man durch noch aggressivere und riskantere Kreditvergaben im Immobilienbereich zu kompensieren, welche nicht einmal durch Sicherungsfonds gedeckt waren und zu

¹⁰ Vgl. Scholz, Hofmann (2006), S. 244

¹¹ Vgl. Anders et. Al. (2004), S. 8

¹² Vgl. Young Jr (2006), S. 24

¹³ Vgl. Wirtky (2006), S. 167

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Der Markt für NPLs und DDs - Entstehung und Tendenzen

noch höheren Verlusten führten. Daraus folgte ein extremer Verfall der Immobilienpreise und etwa 50 % der S&L Associations und ein Teil der Banken musste innerhalb eines Zeitraumes von ca. 15 Jahren Insolvenz anmelden. Somit sahen viele Kreditinstitute nur einen Ausweg, nämlich die Veräußerung ihrer faulen Kredite. Das Volumen der Problemkredite betrug ca. 800 Mrd. US-$. ¹⁴ Viele finanzkräftige Investoren und staatliche Auffang- und Abwicklungsgesellschaften ¹⁵ waren bereit, diese notleidenden Kredite, gegen hohe Abschläge zu kaufen. ¹⁶ Dieses Ereignis zeigt uns, dass Investoren in den USA schon länger Erfahrungen auf diesem Gebiet sammeln konnten. Heute tätigen sie ca. 90 % der NPL-Käufe weltweit.

Asien

Anfang der 90er Jahre wurde auch der asiatische Finanzmarkt durch externe Schocks, wie die Immobilienkrise, heimgesucht. ¹⁷ Der dortige NPL-Markt hat seinen Ursprung genau in dieser Krise ¹⁸ und die Banken verbuchten einen exponentiellen Anstieg an faulen Krediten. Die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Deloitte kam laut einer Studie zu dem Ergebnis, dass ein insuffizientes Kreditrisikomanagement die Hauptursache für diese Krise war. Weiterhin konnten die Banken den Fremdwährungsverbindlichkeiten nicht mehr nachkommen und es kam zu einem fatalen Wechselkurseinbruch, der etliche Insolvenzen zur Folge hatte. 1999 fingen staatliche Asset-Management-Verwaltungen an, die zahlreichen Sicherheiten der Banken zu liquidieren. ¹⁹ Relativ zum gesamten Kreditvolumen, sollen zu dieser Zeit in Asien ca. 40 % der Forderungen notleidend gewesen sein. Diese werden in den letzten Jahren vermehrt an US-Investoren verkauft. 20

Europa

In Schweden, Frankreich und Großbritannien führte die Deregulierung des Bankensystems ebenfalls zu einer Kreditvergabepraxis, die zwar kurzfristig zu extremen Preissteigerungen auf dem Immobilien- sowie auf dem Wertpapiermarkt führte, aber ebenso schnell wieder im freien Fall endete. ²¹ Die damit verbundenen begrenzten Verwertungsmöglichkeiten der Sicherheiten, sowie die Illiquidität der Schuldner führten in den genannten Ländern zu stark ansteigenden NPL-Beständen bei den Banken. ²² In Schweden wurden Auffanggesellschaf-

¹⁴ Vgl.Froitzheim (2006), S. 13

¹⁵ Vgl. Wirtky (2006), S. 178

¹⁶ Vgl. Gleumes (2005), S. 544

¹⁷ Vgl. Young Jr. (2006), S. 25

¹⁸ Vgl. Wirtky (2006), S. 179

¹⁹ Vgl. Gleumes (2005), S. 361

²⁰ Vgl. Ernst & Young (2004)

²¹ Vgl. Schalast (2007), S. 3

²² Vgl. Scholz, Hofmann (2006), S. 255

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Der Markt für NPLs und DDs - Entstehung und Tendenzen

ten gegründet, die die notleidenden Kredite mit starken Abschlägen aufkauften. Der durchschnittliche NPL-Anteil in Nordeuropa lag bei zwölf Prozent und im Süden bei knapp 30 %. Italien verabschiedete 1999 ein Gesetz, das den Banken erlaubte, realisierte Verluste im Verbriefungsgeschäft innerhalb einer 2-Jahresperiode auf fünf Jahre aufzuteilen ²³ , um im europäischen Schnitt zu bleiben. 24

Abb. 2: Entstehung der NPL-Märkte von 1970-2006

2.3 Eine aktuelle Übersicht der NPL-Volumina im Ländervergleich

Im Allgemeinen lässt sich das Gesamtvolumen, aber auch die Volumina der einzelnen Länder nicht eindeutig bestimmen. Der Grund hierfür sind zahlreiche nicht veröffentlichte Transaktionen die im Rahmen von Private Placements abgewickelt wurden ²⁵ , Informationsmängel und falsche bzw. unterschiedliche Bewertungsmaßstäbe bezüglich der Übertragungswerte. ²⁶ Einer Studie von Deloitte Reorganisation Services aus dem Jahre 2006 lassen sich Einschätzungen über den deutschen und internationalen NPL-Marktvergleich entnehmen. Schuppener sieht in seiner Abhandlung über die NPL-Marktentwicklung die Einschätzungen als weniger konservativ an, obwohl sie sich mittlerweile mit einigen Studien von Ernst & Young und Kroll & MOW aus Anfang 2008 decken. Er sieht Einschätzungen vom Internationalen Währungsfonds als eher realistisch an. In den folgenden Grafiken ist ein internationaler sowie ein europäischer NPL-Volumenvergleich abgebildet.

²³ Vgl. Wulfken (2003)

²⁴ Vgl. Heppe (2004), S. B4

²⁵ Vgl. Lützenrath (2006), S. 13

²⁶ Vgl. Schuppener (2006), S. 14 f.

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