I.  Inhaltsverzeichnis  

I  n h a l t s v e r z e i c h n i  I

Abbildungsverzeichnis   III

1.  Hinführung zum Thema  1

2.  Definition und Ziele des Cash Managements  1

3  L i q u i d i t ä t  2

3.1.  Primärliquidität  3

3.2.  Dynamische Liquidität  4

4.  Kernaufgabenbereiche des Cash Managements  4

4.1.  Liquiditätsplanung  4

4.1.1.  Liquiditätsstatus  5

4.1.2.  Finanzplan  5

4.2.  Liquiditätsdisposition  6

4.2.1.  Strategische Liquiditätsreserven  6

4.2.2.  Anlage überschüssiger liquider Mittel  7

4.2.2.1.  Der Investmentprozess  7

4.2.2.2.  Asset Allocation  8

4.2.2.2.1.  Strategische Asset Allocation  8

4.2.2.2.2.  Taktische Asset Allocation  8

4.2.2.2.3.  Assetklassen  9

4.2.3.  Beschaffung fehlender liquider Mittel  9

4.3.  Liquiditätskontrolle  10

4.4.  Liquiditätsausgleich  10

4.4.1.  C a s h P o o l i n g  1

4.4.1.1.  Physisches Cash Management  12

4.4.1.2.  Target Balancing  12

4.4.1.3.  Trigger Balancing  12

4.4.1.4.  Virtuelles Cash Management  12

4.4.1.5.  Multinationales Cash Pooling  13

4.4.1.5.1.  Single Currency Pooling  13

4.4.1.5.2.  Cross Border Offsetting  13

4.4.1.5.3.  Multi Currency Cash Pooling  14

4.4.1.6.  Betriebswirtschaftliche Risiken  14

4.4.1.7.  Steuerliche Aspekte  15

4.4.1.7.1.  Nationales physisches Cash Pooling  15

4.4.1.7.2.  Grenzüberschreitendes Cash Pooling  15

4.4.1.7.3.  Nationales virtuelles Cash Pooling  16

4.4.1.7.4.  Grenzüberschreitendes virtuelles Cash Pooling  16

4.4.2.  N e t t i n g 1  6

4.4.2.1.  Bilaterale Verrechnung  17

4.4.2.2.  Multilaterale Verrechnung  17

II

5.  Einflussfaktoren auf das Cash Management  18

5.1.  Internen Einflussfaktoren  18

5.2.  Externe Einflussfaktoren  18

6.  Risikomanagement im Cash Management  19

6.1.  Währungsrisikomanagement  19

6.1.1.  Währungsumrechnungsrisiko  19

6.1.2.  Ökonomisches Währungsrisiko  20

6.1.3.  Währungstransaktionsrisiko  20

6.2.  Maßnahmen zur Absicherung gegen Währungsrisiken  20

7.  Liquiditätsrisikomanagement  20

8.  Zinsänderungsmanagement  21

9.  Abwicklung des Zahlungsverkehrs  21

1  0 F a z i t 2  1

L  i t e r a t u r v e r z e i c h n i  V

III

II. Abbildungsverzeichnis

• Abbildung 1: Zielsetzung im Cash Management 2

(Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an Striebel, Cash Pooling -Finanzierungsalternative für GmbH-Konzerne, 2007, Seite32)

• Abbildung 2: Renditedreieck 3

(Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an Maier, Risiko-Management im Immobilien- und Finanzwesen, 2007, Seite4)

• Abbildung 3: Finanzplan 5

(Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an Christian Striebel, Cash Pooling - Finanzierungsalternative für GmbH-Konzerne, 2007 S. 28)

• Abbildung 4: Strategische Liquiditätsreserve 7

(Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an Axel Tillmann, Unternehmensfinanzen: Grundzüge in Theorie und Management, 2002, S. 44)

• Abbildung 5: Der Investmentprozess 8

(Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an Konrad Harbeck, Asset Allocation am Beispiel vermögender Privatkunden, 2005, S. 6)

• Abbildung 6: Möglichkeiten der kurzfristigen Kreditfinanzierung 10

(Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an Perridon/Steiner, Finanzwirtschaft, S.378 ff)

• Abbildung 7: Bilaterale Verrechnung 17

(Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an Theissen, Konzern, 2000, S. 455)

• Abbildung 8: Multilaterale Verrechnung 17

(Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an Theissen, Konzern, 2000, S. 455)

• Abbildung 9: Zahlungsmoral in Europa 19

(Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an www.adf-inkasso.de)

• Abbildung 10 Maßnahmen zur Absicherung von Währungsrisiken 20

(Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an Hormuth, Recht und Praxis des Konzernweiten Cash Managements, 1998, S.73)

IV

1. Hinführung zum Thema

Seit einiger Zeit schon drängt ein Phänomen in die Volkswirtschaften der ganzen Welt, welches uns als Globalisierung bekannt ist. Diese Globalisierung prägte das wirtschaftliche Geschehen und setzte die partizipierenden Unternehmen unter einen gewissen Handlungsdruck, um sich ihr Bestehen auf dem internationalen Markt zu sichern und wettbewerbsfähig zu bleiben.

Diese Arbeit versucht das Cash Management mit dessen Methoden und Instrumenten, als Teil der Treasury Management zu erklären.

Die Lösungsansätze, die ich versuche in meiner Arbeit zu erläutern tragen zur Steigerung der Effizienz im Beriech der Unternehmensfinanzierung bei. Mittel, die im Unternehmen verfügbar sind, und werden sollten in eine Planung einbezogen werden um einen jederzeitigen Überblick über die jeweilige Situation zu haben. Desweiteren bestehen Lösungsansätze zur Disposition sowie zur Kontrolle, und des Konzernweiten Ausgleichs von Liquidität, auf die ich im Verlauf meiner Arbeit noch detailiert eingehen werde.

Das Hauptaugenmerk der Arbeit liegt dabei auf der Finanzierung auf Konzernebene und den dafür zur Verfügung stehenden Instrumenten.

2. Definition des Cash Management

„Als Cash Management bezeichnet man allgemein die Gesamtheit aller Aktivitäten, die direkt oder indirekt auf eine zielorientierte Gestaltung des kurzfristigen Finanzpotentials der Unternehmung ausgerichtet sind.‘‘ 1

Der Aufgabenbereich Cash Management, der meist von der konzerneigenen Treasury Abteilung verantwortet wird, verfolgt in aller erster Linie ein Ziel, immer ´´das´´ bestimmte Level an Liquidität im Unternehmen zu halten, um gefahrlos wirtschaften zu können. Unter dieser Prämisse versuchen die Cash Manager der Unternehmen durch renditestärkere Kapitalanlagen als auf dem Geldmarkt angeboten werden, die Erträge ihres Unternehmens zu steigern. Ein Beispiel, dass für ein scheinbar hervorragendes Cash Management stand und in den vergangenen Jahren durch alle Medien ging, war, wenn auch nur befristet, die Firma Porsche aus Stuttgart. Den Finanzakteuren bei Porsche gelang es, das erwirtschaftete Kapital, sowie weitere finanzierte Mittel, so einzusetzen, dass zum Jahresende ein höherer Gewinn als Umsatz im Jahresabschluss stand. Allerdings war das Vorhaben, den Vw Konzern zu übernehmen aufgrund der Finanz- und Wirtschaftskrise und einigen rechtlichen Komplikationen nicht mehr zu realisieren. Nach dem gescheiterten Übernahmeversuch ging die Porsche SE als überschuldeter Verlierer aus dem Rennen und wird nun im Vw Konzern eingegliedert. Die Sicherung der Liquidität und das Ziel von höheren Renditen stehen sich also, wie wir im oberen Beispiel erfuhren gegensätzlich gegenüber. 2

Dennoch wird versucht, das im Konzern zur Verfügung stehende Kapital möglichst rentabel anzulegen.

Im weiteren Verlauf dieser Arbeit werde ich die Aufgabenbereiche und Zielsetzungen noch detailierter beschreiben. Zusammenfassend lassen sich die Ziele des Cash Managements jedoch in folgender Grafik darstellen.

¹ Theissen, Konzern, 2000, S.452

² Vgl. Pausenberger/Völker, Finanzmanagement, 1985, S.57

1

3. Liquidität

2

3.1. Primärliquidität

⁵ Rowedder , GmbHG, §63 Rdn. 3

3