Inhaltsverzeichnis - Seite IV

Inhaltsverzeichnis   

TABELLENVERZEICHNIS V   

ABK  ÜRZUNGSVERZEICHNIS  VI

FORMELVERZEICHNIS   1

1  GRUNDLAGEN, AUSGANGSBASIS UND ZIEL DER ARBEIT  2

1.1  Ziel der Arbeit  2

1.2  Gang der Untersuchung  3

1.3  Funktionsweise des Handels an Devisenmärkten  3

2  ENTSTEHUNG VON WÄHRUNGSRISIKEN  4

2.1  Theorien zur Veränderung von Wechselkursen  4

2.1.1  Kaufkraftparitätentheorie  4

2.1.2  Zinsparitätentheorie  4

2.2  Ursachen von Währungsschwankungen  5

3  BERECHNUNG DES ABSICHERUNGSBEDARFS  6

3.1  Value-at-Risk  6

3.2  Cashflow-at-Risk  9

4  KURSSICHERUNG MIT DERIVATEN  12

4.1  Futures  12

4.2  Optionen  14

5  RESÜMEE, FAZIT UND AUSBLICK  18

LITERATUR  - UND QUELLENVERZEICHNIS  19

Tabellenverzeichnis   

Tabelle 1:  Historische Wechselkurse  6

Tabelle 2:  Barwertveränderungen durch Kursschwankungen  6

Abkürzungsverzeichnis

bspw.

bzw. CFaR HD i. d. R. HGB USA z. B.

Formelverzeichnis

VaR = erwarteter Barwert * ZKI * ƃHD Value-at-Risk

Umsatz (US- Dollar) =

Preis (US- Dollar) * Absatzmenge (USA) Umsatz in US- Dollar

Umsatz/Cashflow (Euro)

Umsatz (US- Dollar) = -------------------------------------Wechselkurs (Euro/Dollar) Umsatz und Cashflow in Euro

CFaR = µCF * 1,65 * БCF Cashflow-at-Risk

5.000.000 Euro/(125.000 Euro/Kontrakt) = 40 Kontrakte Anzahl der Kontrakte

0,05 * 5.000.000 Euro = - 250.000 Euro Verlust durch Grundgeschäft

0,05 * 125.000 Euro * 40 Kontrakte

= + 250.000 Euro Gewinn durch Sicherungsgeschäft

Optionskurs = innerer Wert + Zeitwert Optionskurs

Anzahl der Optionen =

Betrag der abzusichernden Fremdwährung -----------------------------------------------------------Betrag der Fremdwährung pro Kontrakt

----------------------------------------------------------------------Delta Anzahl Optionen

1 Grundlagen, Ausgangsbasis und Ziel der Arbeit

1.1 Ziel der Arbeit

International agierende Unternehmen sind stark zunehmenden Währungskursschwankungen ausgesetzt. 1

Als Währungsrisiko wird definitionsgemäß der Betrag einer offenen Position (Open Exposure) bezeichnet, welcher aufgrund künftiger Abweichungen vom gegenwärtig geplanten Kurs nicht vollumfänglich realisiert werden kann. 2

Währungsschwankungen resultieren einerseits aus dem stetigen Anstieg des Welthandels und andererseits aus der Zunahme des Umfangs und der Intensität von Währungsspekulationen. ³ In diesem Zusammenhang steigt auch die Bedeutung von adäquaten Absicherungsmaßnahmen gegen Währungsschwankungen für international tätige bzw. international aufgestellte Unternehmen.

Das Ziel dieser Arbeit ist deshalb die Darstellung von geeigneten Methoden zur Ermittlung des Absicherungsbedarfs sowie die Beschreibung von derivativen Finanzinstrumenten zur Stopfung des Absicherungsbedarfs.

¹ vgl. Stocker, 2001, S. 1

² vgl. Bloss/Eil/Ernst/Fritsche/Häcker, 2009, S. 13; Fischer-Erlach, 1991, S. 123; Johanning, 1998, S. 17; Oehler/Unser, 2002, S. 141

³ Vgl. Meckl, 2000, S. 1

1.2 Gang der Untersuchung

Der nachfolgende Teilabschnitt gibt einen kurzen Überblick über die Funktionsweise von Devisenmärkten. Im zweiten Kapitel wird die Entstehung von Währungsrisiken erläutert. Dabei erfolgt eine umfangreiche Diskussion der Ursachen von Währungsschwankungen, wie bspw. Zunahme des Welthandels oder Devisenspekulationen. Im dritten Kapitel werden die beiden Methoden Value-at-Risk und Cashlow-at-Risk dargestellt, welche zur Ermittlung des Absicherungsbedarfes eingesetzt werden. Um den, auf Basis dieser beiden Kennzahlen, ermittelten Absicherungsbedarf optimal zu stopfen, erfolgt im vierten Kapitel die Beschreibung von geeigneten Derivaten.

1.3 Funktionsweise von Devisenmärkten

Devisengeschäfte werden i. d. R. außerbörslich abgewickelt. Der Handel erfolgt direkt zwischen zwei Geschäftsbanken bzw. zwischen einer Geschäftsbank und einem Großunternehmen. Der Geschäftsabschluss wird hierbei meist per Bildschirm oder telefonisch durchgeführt. Geschäftsbanken treten bei

Devisengeschäften entweder im Auftrag von Kunden oder im Rahmen des Eigenhandels zu Spekulationszwecken auf. ⁴ Zur Vermittlung eines entsprechenden Gegengeschäftes kann auch ein DevisenmaklerXzwischengeschaltetXwerden. 5

⁴ Vgl. Wolgast, 1996, S. 44

⁵ vgl. Fischer-Erlach, 1991, S. 24