Abbildungsverzeichnis   3

A  Einleitung.  4

B  a llgemeiner Teil.  5

Einf  ührung.  5

Theoretische  Grundlagen  6

Rechtliche  Gesichtspunkte.  7

Steuerliche  Gesichtspunkte  9

Prospekthaftung.   10

Chancen  und Risiken  13

Chancen.   13

Risiken.   15

C  s pezifischer Teil  16

Immobilien  Fonds.  16

Schiffsfonds   19

Energiefonds.   21

Weitere  geschlossene Fonds.  25

Zusammenfassung.   26

Literatur  - und Quellenverzeichnis  27

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A bbildungsverzeichnis Seite

Abb. 1: Geldvermögen von private Haushalte und private Organisationen

Abb. 2: Kommanditgesellschaft (KG) bb. 3: GmbH & Co. KG 8 A 3

A Einleitung

Gegenstand dieser Seminararbeit ist die Thematik des geschlossenen Fonds, sowie die Betrachtung deren Chancen und Risiken. Auf Grund der Anlageschwerpunkte dieser Investitionsmöglichkeit wird hier auch von „alternativen Anlagen“ gesprochen. Der Ruf dieser Anlage hat in den letzten Jahren auf Grund von negativen Schlagzeilen sehr stark gelitten. Da die geschlossenen Fonds bislang kaum einer staatlichen Kontrolle unterlagen, haben viele „schwarze Schafe“ sich an diesen Beteiligungsmarkt auf Kosten der Anleger ernährt. Bis heute spricht man daher vom „Grauen Kapitalmarkt“. Hinzu kommt eine Hochrechnung aus einer Studie von MPC Capital, dass 15 Millionen potenzielle Anleger keine Ahnung von geschlossenen Fonds haben. 1

Ziel dieser Seminararbeit ist es somit Vorurteile zu beseitigen und ein sachliches Bild über geschlossene Fonds und deren Chancen sowie auch Risiken zu erstellen.

Hierbei ist zu beachten, dass diese Seminararbeit in 2 Teile gegliedert wird. Da sich die geschlossenen Fonds in vielen Punkten ähneln, jedoch von Ihrem Anlageschwerpunkt unterscheiden wird in allgemein und spezifisch unterscheiden.

Ein gewisses Basiswissen stellt im allgemeinen Teil eine Grundlage dar, welches durch “Einführung“ und„theoretische Grundlagen“ dargelegt wird. „Rechtliche Gesichtspunkte“ stellt den Sachverhalt bezüglich der Sacheinlage dar. Was passiert mit der Kapitalanlage und was bedeutet das für den Anleger. „Steuerliche Gesichtspunkte“ betrifft die zukünftig generierten Cashflows. Wie ist damit umzugehen und wie sind diese zu betrachten. „Prospekthaftung“ legt dar, wie der Anleger vor irreführende Angaben und somit vor den „schwarzen Schafen“ geschützt wird. „Allgemeine Chancen und Risiken“ bezieht sich auf alle geschlossenen Fonds. Welche Chancen und Risiken muss der Anleger auf jeden Fall beachten.

¹ Leopold, O., 2009 online: Studie: Deutsche wissen wenig über geschlossene Fonds. http://www.dasinvestment.com/investments/geschlossene-fonds/news/datum/2010/04/23/studie-deutsche-wissen-wenig-ueber-geschlossenefonds/, 11.05.2010

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Im spezifischen Teil beschäftigt sich die Seminararbeit mit den einzelnen Beteiligungsmöglichkeiten. Hier wird der Vermögensgegenstand beschrieben und auf Besonderheiten eingegangen.

Hedgefonds werden hierbei nicht erklärt, ob wohl diese im Sprachgebrauch ebenfalls dem „Grauen Kapitalmarkt“ unterliegt. Durch §§ 112 und 113 InvG gelten Hedgefonds als Sondervermögen mit zusätzlichen Risiken und sind somit keine Beteiligungen.

B allgemeiner Teil

Einführung

Lieber eine Stunde über Geld nachdenken, als eine Stunde für Geld arbeiten

John D. Rockefeller, Milliardär

Es ist sicherer, etwas zu riskieren, als passiv zu sein.

George Soros, Spekulant

Die meisten Menschen sind schon mit einem Flugzeug geflogen, sei es geschäftlich oder privat. Die Zielorte sind unterschiedlich, doch meistens handelt es sich um ein Flugzeug des Herstellers Airbus oder Boeing.

Die meisten Menschen importieren die verschiedensten Waren, welche meist in Containern via Containerschiff in Rotterdam oder Hamburg einlaufen und dann von verschiedenen Anbietern angeboten werden oder von dort aus direkt zu uns nach Hause geliefert werden.

Die meisten Menschen lassen sich durch Filme in Kinos oder zu Hause, durch den Fernseher oder anderen illegalen Möglichkeiten, unterhalten. Die meisten Menschen verbrauchen in ihren Haushalten Strom, welcher durch Windkraftwerken gewonnen wird. Wie alles auf dieser Welt, gehören auch diese Dingen Menschen. Zwar nicht den meisten, aber jedoch einigen. In 2009 teilte sich das Geldvermögen des privaten Haushaltes wie folgt

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auf:

Das Angebot für alternative Investments wie den geschlossenen Fonds ist vielfältig, ziemlich unübersichtlich, teils kompliziert und mit negativen Vorurteilen belastet, jedoch zeigen die amerikanischen Elite Universitäten Yale und Harvard ² , dass eine Anlange in diesen Assets auch große Chancen mit sich bringen kann.

Theoretische Grundlagen

Bei einer Anlage in einen geschlossenen Fond handelt es sich um ein unternehmerisches Wagnis ³ . Ein Anleger wird zum Unternehmen. Dies liegt darin, dass geschlossene Fonds meistens als GmbH & Co. KG (Kommanditgesellschaft mit beschränkter Haftung) platziert werden. Ein Anleger agiert somit als Kommanditist und beteiligt sich über die Kommanditanteile, während des Platzierungszeitraumes, an der Gesellschaft. Sind alle Kommanditanteile vergeben, wird dieser Fond

olgreich in Es ist bekannt, dass die Eliteuniversitäten Yale und Harvard seit Jahren erf 2

geschlossene Fonds investieren.

³ Vgl. Voigtmann, M.: Geschlossene Fonds simplified, München 2010, S. 122

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geschlossen. Für das Nutzen des Leverage-Effektes wird oftmals noch zusätzlich Fremdkapital aufgenommen. Die Fremdkapitalquote ist hierbei nicht einheitlich. Bei geschlossenen Fonds werden hauptsächlich einzelne Assets angeboten, dies bedeutet, dass das Kapital zu 100% in ein Investitionsobjekt investiert wird und somit einen erheblichen Unterschied zu den offenen Fonds darstellt. Ein weiterer Unterscheid zu den offenen Fonds besteht in der Anlagesumme, während bei den meisten offenen Fonds die mind. Einmalzahlung bei 500€ liegt, wird bei geschlossenen Fonds meist eine mind. Anlagesumme von 5.000€-15.000€ vorausgesetzt. Dies stellt jedoch auch einen Vorteil dar, da der Kapitaleinsatz wesentlich geringer ist als eine direkt Investition in diesen Vermögensgegenstand. Im Vergleich zu der direkten Investition in einen Vermögensgegenstand, hat der Anleger somit die Möglichkeit sein Kapital auf die verschiedensten Assets zu verteilen, was eine Reduzierung der Korrelation(Abhängigkeit) mit sich bringt, denn die Mieterträge eines Immobilienfonds hängen weder von Börsenkursen noch vom Schiffsverkehr ab, den wiederum Holzpreise nicht tangieren ⁴ .

Rechtliche Gesichtspunkte

Wie in der Einführung bereits erläutert handelt es sich bei geschlossenen Fonds großteils um eine GmbH & Co. KG. Nach dem deutschen Recht handelt es sich hierbei nicht um eine Kapitalgesellschaft, sondern um eine Personengesellschaft, sie ist somit eine Sonderform der Kommanditgesellschaft.Die GmbH & Co. KG besitzt hinsichtlich der Einkunftsarten eine steuerliche Flexibilität, unter diesem Aspekt ist sie bei Fondsgesellschaften sehr stark von Interesse.

Die GmbH & Co. KG lässt sich sehr leicht anhand der Kommanditgesellschaft erklären. Während die KG aus mindestens 2 natürlichen Personen (Gesellschaftern) besteht, dem Kommanditist und dem Komplementär, besteh die GmbH & Co. KG aus einer natürlichen Person, dem Kommanditisten und einer Kapitalgesellschaft (juristische Person), der Gesellschaft mit beschränkter Haftung(GmbH), welche fter benötigt. ^{5 6 7 8 9} wiederum einen Gesellscha

eschlossene Fonds simplified, München 2010, S. 23 ⁴ Vgl. Voigtmann, M.: G

⁵ Vgl. § 161 HGB ⁶ Vgl. §§ 161, 171 HGB

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