I

Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis   I

Abbildungsverzeichnis   II

Tabellenverzeichnis   II

1  Einleitung  1

2  Grundlagen  2

2.1  Werttreiber  2

2.2  Wertorientierte Unternehmensführung  3

3  Einfluss der Werttreiber auf das Unternehmen  8

4  Bedeutung der Werttreiber für Unternehmen und deren Anwendung, dargestellt  

anhand  einer Studie.  11

5  Zusammenfassung und Fazit  14

Literaturverzeichnis   III

Abbildungsverzeichnis

Abbildung 1: Eigene Darstellung verschiedener Werttreiber nach Wamser et al.

(2008). ...................................................................................................................... 3 Abbildung 2: Eigene Darstellung nach Rappaport ((1995): S.54). ......................... 8 Abbildung 3: Eigene Darstellung nach Rappaport ((1995): S.55). ......................... 9 Abbildung 4: Das Shareholder-Value-Netzwerk (Rappaport, 1995, S.79). ............ 9 Abbildung 5: Bedeutung und Nutzungsgrad der einzelnen Werttreiber (Wamser et

al. (2008)). ............................................................................................................. 12

Tabellenverzeichnis

Tabelle 1: Bedeutung und Nutzungsgrad, eigene Darstellung (vgl. Wamser et al.

(2008)). .................................................................................................................. 12

1 Einleitung

Die vorliegende Hausarbeit befasst sich mit Werttreibern, die durch verschiedene Werte den Unternehmenswert steigern. Die Unternehmensführung benötigt dafür genaue Zielvorgaben indem sie sich an einzelnen Werten orientiert. Hierzu hat Rappaport im Jahr 1986 ein Buch mit dem Titel „Creating Shareholder Value - A guide for manager and investors“ veröffentlicht ¹ . Der Shareholder Value Ansatz hat das Ziel, Eigenkapitalgebern den Wert ihrer Investitionen zu maximieren. Dieses Konzept verfolgt gemeinsam mit einigen anderen Konzepten, wie z.B. das Konzept de Economic Value Added, der Discounted Cash Flow Ansatz, der Cash Flow Return on Investment und der Cash Value Added, die gleiche Grundidee. Auch in Deutschland hat die Orientierung an solchen Konzepten immer mehr an Bedeutung gewonnen.

Die Hausarbeit soll nun zeigen, welche Bedeutung eine Unternehmensführung, die sich anhand verschiedener Werttreiber orientiert, hat. Die Seminararbeit gliedert sich in die folgenden Kapitel: Kapitel zwei befasst sich mit den Grundlagen. Zuerst wird auf die Werttreiber und deren Definition eingegangen. Danach folgt eine ausführliche Erklärung, was eine wertorientierte Unternehmensführung ausmacht und es wird erläutert, warum wertorientierte Ziele wichtig sind.

Kapitel drei zeigt, welchen Einfluss die Werttreiber auf das Unternehmen haben. Das Ziel eines Unternehmers ist, immer den Unternehmenswert in der Zukunft zu steigern. Verschiedene Werttreiber ermöglichen die Steigerung. In diesem Kapitel wird gezeigt, wie sich der Unternehmenswert und der Shareholder Value, wie das Eigenkapital nach Rappaport im Shareholder Value Ansatz benannt wird ² , zusammensetzen. Außerdem wird erläutert, welche Beziehungen innerhalb eines Unternehmens wichtig und notwendig sind, um den Shareholder Value zu steigern.

Kapitel vier zeigt beispielhaft anhand einer Studie aus dem Jahr 2008, die Bedeutung der Werttreiber für Unternehmen und deren aktuelle Anwendung und Umsetzung.

Die Seminararbeit schließt mit einer Zusammenfassung und einem Fazit ab.

¹ Vgl. Rappaport (1998).

² Vgl. Rappaport (1995), S.54.

2 Grundlagen

Das folgende Kapitel befasst sich mit den Definitionen von Werttreibern und dem Verständnis von wertorientierter Unternehmensführung.

2.1 Werttreiber

Ein Unternehmen kann durch verschiedene Faktoren seinen Umsatz steigern. Dieses geschieht durch sogenannte Werttreiber. Werttreiber sind Faktoren, die maßgeblichen Einfluss auf die wirtschaftlichen Ergebnisse eines Unternehmens haben und diese verbessern bzw. steigern sollen. Definiert wird der Begriff Werttreiber nach Gabler’s Wirtschaftslexikon wie folgt:

„Werttreiber stellt allg. einen beeinflussbaren Faktor dar, der eine hohe Relevanz für das finanzielle Ergebnis eines Unternehmens bzw. einer Unternehmenseinheit besitzt. Werttreiber lassen sich in finanzielle und operative Werttreiber unterteilen. Finanzielle Werttreiber sind finanzielle Ergebnisgrößen wie Umsatzrentabilität, Investitionen oder Kapitalkosten. Operative Werttreiber sind die den finanziellen Größen vorgelagerten, auf den unterschiedlichen Unternehmensebenen beeinflussbaren Hebel für den Unternehmenserfolg. Hierzu könnte z.B. die Produktqualität zählen, wenn diese einen wesentlichen Einfluss auf die Umsätze nehmen würde.“ 3

Werttreiber sind laut Rappaport zum Beispiel: „Wachstumsrate der Umsätze, betriebliche Gewinnmarge, Gewinnsteuersatz, Investitionen ins Umlaufvermögen, Investitionen ins Anlagevermögen, Kapitalkosten und Länge der Prognoseperioden“. 4

Im Vergleich dazu zeigt eine Studie des MBA-Forschungszentrums Bonn-Rhein-Sieg verschiedene Werte, die Unternehmen als Werttreiber wichtig sind:

3 Gabler Wirtschaftslexikon (2011).

⁴ Rappaport (1995), S.53.