Hedgefonds  - eine ausführliche Darstellung eines alternativen Investments  I

Inhaltsverzeichnis

Abk  ürzungsverzeichnis  III

Abbildungsverzeichnis   V

Tabellenverzeichnis   VI

1  Einleitung.  1

1.1  Problemstellung  1

1.2  Zielsetzung und Aufbau  2

2  Hintergrund  3

2.1  Definition und Charakteristika  3

2.2  Historische Entwicklung und aktuelle Bedeutung  5

2.3  Abgrenzung  7

2.3.1  Abgrenzung alternativer Investments von traditionellen Investments  7

2.3.2  Abgrenzung von Hedgefonds und Investmentfonds  8

2.4  Organisation von Hedgefonds  10

2.4.1  Domizile  10

2.4.2  Aufbau von Hedgefonds  12

2.5  Möglichkeiten einer Anlage in Hedgefonds  13

2.5.1  Direktinvestment  13

2.5.2  Dachhedgefonds  14

2.5.3  Zertifikate  14

3.  Kurzüberblick über strategische Möglichkeiten  15

3.1  Equity Hedge (Aktienstrategien)  16

3.1.1  Long-/Short-Equity  16

3.1.2  Equity Market Neutral  17

Hedgefonds  - eine ausführliche Darstellung eines alternativen Investments  II

3.2  Event Driven (ereignisorientierte Strategien)  17

3.2.1  Merger Arbitrage  17

3.2.2  Distressed Securities  18

3.3  Tactical Trading (trendorientierte Strategien)  18

3.3.1  Global Macro  18

3.3.2  Managed Futures  18

3.3.3  Emerging Markets  19

3.4  Relative Value (Arbitragestrategien)  19

3.4.1  Fixed Income Arbitrage  19

3.4.2  Convertible Arbitrage  19

3.5  Multi Strategy  20

4  Chancen und Risiken  20

4.1  Chancen  21

4.1.1  Performance  21

4.1.2  Marktneutralität und Diversifikationseffekt  23

4.1.3  Ausgleich von Markineffizienzen  24

4.2  Risiken  24

4.2.1  Intransparenz  24

4.2.2  Liquiditäts-/Fungibilitätsrisiko  26

4.2.3  Key-Person-Risk  27

4.2.4  Operationelles Risiko  27

4.2.5  Size-Risk  29

4.2.6  Mark-to-Market-Risk  29

5  Fazit  29

Literaturverzeichnis   31

Internetquellen   34

Hedgefonds - eine ausführliche Darstellung eines alternativen Investments III

Abkürzungsverzeichnis

Hedgefonds - eine ausführliche Darstellung eines alternativen Investments IV

Hedgefonds - eine ausführliche Darstellung eines alternativen Investments V

Abbildungsverzeichnis

Hedgefonds - eine ausführliche Darstellung eines alternativen Investments VI

Tabellenverzeichnis

Hedgefonds - eine ausführliche Darstellung eines alternativen Investments 1

1 Einleitung

1.1 Problemstellung

„Hedgefonds“ (engl.: „Hedge Fund“) - ein Begriff, der in der letzten Zeit, gerade auch im Zuge der seit nunmehr zwei Jahre andauernden Finanzmarktkrise, sehr viel Diskussionsstoff und zugleich auch Verwirrung mit sich brachte. Auch nach wie vor vergeht wohl kaum eine Woche, in der Hedgefonds in den einschlägigen Finanzzeitungen- und magazinen nicht an den Pranger gestellt werden und man z.B. von überbezahlten Hedgefondsmanagern ¹ oder Verschwörungen von Hedgefonds gegen Währungen, wie bspw. gegen den Euro ² , liest.

Nicht zuletzt aufgrund einer solch polarisierenden Darstellung von Hedgefonds in den Medien scheinen diese innerhalb der Bevölkerung mehr und mehr unter Verruf zu geraten. Der Begriff „Hedgefonds“ steht in den Köpfen der Bevölkerung in unmittelbarem Zusammenhang mit der Finanzmarktkrise, ja für viele stellen Hedgefonds sogar deren Hauptursache dar. Auch die Politik ist spätestens seit dem Ausbruch Krise nicht mehr allzu gut auf das Thema Hedgefonds zu sprechen. Im Gegenteil: Spitzenpolitiker, wie z.B. Gregor Gysi (Die Linke), sehen in Hedgefonds einen Hauptauslöser der Finanzmarktkrise und fordern öffentlichkeitswirksam gar ein gänzliches Verbot dieser „Hedgefonds, die nur herumspekulieren“ ³ .

Doch was genau sind nun Hedgefonds und wie sieht die Anlagephilosophie eines Hedgefonds aus? Stellt man diese Fragen denjenigen, die aufgrund ihrer Aussagen über Hedgefonds eigentlich über ein fundiertes Wissen verfügen müssten, stellt man fest, dass hier große Verwirrung und Unwissenheit herrscht. So bestehe z.B. laut Gregor Gysi zwischen Hedgefonds und Private-Equity-Fonds, also Fonds, die vorwiegend in unternehmerische Beteiligungen investieren, keinerlei Unterscheid³. Eine solche Aussage legt nahe, dass hier offenbar sogar bei öffentlich geführten, politischen Debatten über Hedgefonds Irrtümer und Halbwahrheiten über diese kur-

¹ Vgl.Unterreiner, „Hedgefonds-Bosse kassieren Milliardenbeträge“ in: Welt vom 02.04.2010

² Vgl. o.V., „Hedgefonds verschwören sich gegen den Euro“ in: Spiegel-Online vom 26.02.2010

³ Vgl. Deutscher Bundestag, Plenarprotokoll 17/39, Debatte vom 05.05.2010 über den Beschluss des Wäh-

rungsunion-Finanzstabilitätsgesetzes