Die Terminbörse Eurex

-I-  

Abkürzungsverzeichnis

Aufl. Auflage  

BoTCC Board of Trade Clearing Corporation  

bzgl. bezüglich  

CBoT Chicago Board of Trade  

Commodity Merchantile Exchange 1  

CME  

DTB Deutsche Terminbörse  

d.h. das heißt  

ggf. gegebenenfalls  

i.H.d. in Höhe der / des  

i.S.d. im Sinne der / des  

KWG Kreditwesengesetz  

LIFFE London International Financial Futures and Options Exchange  

(Britische Terminbörse in London)  

Mio. Million(en)  

o.g. oben genannte(r/s)  

s. siehe  

Soffex Swiss Options and Financial Futures Exchange (Schweizer  

Terminbörse)  

sog. so genannte(r/s)  

v.a. vor allem  

z.B. zum Beispiel  

1 Bei Müller (S.20) als Commodity Merchantile Exchange, in Handelsblatt (10.10.2003) als Chicago  

Merchantile Exchange bezeichnet.  

   II

Inhaltsverzeichnis

  Abkürzungsverzeichnis  I

  Inhaltsverzeichnis  II

  Abbildungsverzeichnis  IV

1  Einleitung  1

2  Umfeld  2

2.1  Entwicklung der Eurex  2

2.2  Wettbewerber  3

2.2.1  London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE)  3

2.2.2  Chicago Board of Trade (CBoT) und Commodity Merchantile Exchange  

  (CME)  4

3  Computerbörse und Market-Maker  5

3.1  Computerbörse  5

3.2  Market-Maker  6

4  Clearing  6

4.1  General-Clearing Mitglieder  7

4.2  Direkt-Clearing Mitglieder  8

4.3  Non-Clearing Mitglieder  8

4.4  Privatanleger  8

5  Sicherheit und Margins  9

5.1  Allgemeines  9

5.2  Die Margin-Arten  9

5.2.1  Premium-Margin  9

5.2.2  Current Liquidating Margin  9

5.2.3  Variation-Margin  10

5.2.4  Additional-Margin  10

5.2.5  Futures-Spread Margin  10

5.2.6  Rechenbeispiel  10

5.3  Das Risk-Based Margining der Eurex Clearing AG  11

5.4  Das Cross-Margining an einem Beispiel  11

6  Handelssystem und Auftragsarten  12

6.1  Handelssystem  12

6.2  Auftragsarten  13

6.2.1  Zeitliche Limits  13

   III

6.2.2  Kombinationslimits  13

7  Produkte  14

7.1  Überblick  14

7.2  Produktbeispiel: Long Straddle  14

  Quellenverzeichnis  V

  Literaturverzeichnis  V

  Zeitungsartikel (chronologische Reihenfolge)  V

  Internetquellen  V

Anhang  IX  IX

   IV

Abbildungsverzeichnis

  Umsätze mit Optionsscheinen und Zertifikaten  1

  Rechtliche Struktur der Eurex  2

  Umsatzvergleich zu anderen Terminbörsen 2002  3

  Clearingablauf  7

  Vertragsbeziehungen inklusive Abwicklungsinstitute  8

  Produkte Inhaltsverzeichnis  14

  Proft-Loss Diagramm Long Straddle  15

-1-

1Einleitung

Derivate erfreuen sich zunehmender Bedeutung, einerseits durch institutionelle Anleger, andererseits auch durch Privatinvestoren. Die seit Jüngstem mögliche Partizipation an fallenden Kursen durch Privatanleger durch sogenannte Hedge-Fonds bestätigen das. In den ersten drei Quartalen des Jahres 2003 wurden 107 Milliarden Euro mit Hebelprodukten und Zertifikaten umgesetzt. ² Die folgende Grafik zeigt die Aufteilung des Umsatzes im September 2003:

Zunächst soll das Umfeld der Börse abgesteckt werden, anschließend wird in einem kurzen Abschnitt auf die Bedeutung der Computerbörse und Market-Maker eingegangen bevor in zwei etwas ausführlicheren Kapiteln auf die Punkte Clearing und Sicherheit eingegangen wird. Diese spielen an Terminbörsen eine besondere Rolle. Im Anschluß wird kurz auf das Handelssystem sowie Auftragsarten eingegangen. Zur Abrundung soll ein typisches Produkt, welches an der Eurex gehandelt werden kann, beispielhaft erläutert werden.

² FAZ, 21.10.2003

³ Die Alternative zur Absicherung eines Portfolios ist der Verkauf der entsprechenden Position. Aufgrund der höheren Transaktionskosten beim Verkauf und einem eventuellen späteren Rückkauf empfiehlt sich jedoch i.d.R. die Absicherung über Derivate.