Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis.   2

Eidesstattliche  Versicherung.  3

Gliederung.   4-5

Abk  ürzungsverzeichnis.  6

Tabellenverzeichnis.   7

Abbildungsverzeichnis.   8

Text  der Arbeit.  9-29

Literaturverzeichnis.   30

2

Eidesstattliche Versicherung

Hiermit versichere ich an Eides statt, dass ich die vorliegende Arbeit selbstständig und ohne Benutzung anderer als der in den Fußnoten und im Literaturverzeichnis angegebenen Quellen angefertigt habe.

Kiel, 2004

3

Gliederung

1.  Einleitung.  9

2.  Gründe für Unternehmensbewertungen.  9

2.1  Bewertungszweck.  9

2.2  Bewertungsanlässe.  10

3.  Der Unternehmenswert.  11

4.  Einführung in das Multiplikatorverfahren.  11

4.1  Überblick.  11

4.2  Einsatzfelder des Multiplikatorverfahrens.  12

4.3  Wissenschaftliche Beurteilung des Verfahrens.  13

5.  Methodik des Multiplikatorverfahrens.  14

5.1  Grundlagen.  14

5.2  Praktische Durchführung.  15

5.2.1  Analyse des eigenen Unternehmens.  15

5.2.2  Auswahl des Vergleichsunternehmens.  15

5.2.3  Identifikation von Bezugsgröße und Bildung  

von  Multiplikatoren.  17

5..2.4  Bestimmung des Unternehmenswertes.  18

6.  Ausprägungsform des Multiplikatoren.  18

6.1  Systematisierung.  18

6.2  Equity-Multiplikatoren.  19

6.2.1  Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (Price/Earnings-Multiple)  19

6.2.1.1  Voraussetzungen für die Anwendung des KGV.  19

4

6.2.1.2  Grundlagen und Vorgehensweise.  20

6.2.2  Kurs-Cashflow-Verhältnis.  22

6.2.3  Kurs-Buchwert-Verhältnis.  23

6.3  Entity-Multiplikatoren.  24

6.3.1  EBIT- und EBITDA-Multiplikatoren.  24

6.3.1.1  EBIT.  24

6.3.1.2  EBITDA.  25

6.3.2  Umsatzmultiplikatoren.  26

7.  Probleme des Verfahrens.  27

8.  Abschließende Betrachtung.  27

5

Abkürzungsverzeichnis

bzw. beziehungsweise

CAGR Compound Annual Growth Rate

DCF Discounted Cashflow

DVFA Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und

Anlageberatung e.V.

DVFA/SG Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und

Anlageberatung e.V. / Schmalenbach Gesellschaft

EBIT Earnings Before Interest and Taxes

EBITDA Earnings Be fore Interest, Taxes, Depreciation and

Amortization

erw. erweiterte

etc. et cetera

f. folgende

ff. forfolgende

Hrsg. Herausgeber

IPO Initial Public Offering

KBV Kurs-Buchwert-Verhältnis

KCV Kurs-Cashflow-Verhältnis

KGV Kurs-Gewinn-Verhältnis

M&A Mergers and Acqusitions

PEG Price/Earnings-Growth-Ratio

PER Price/Earnings-Ratio

überarb. überarbeitete

z.B. zum Beispiel

6

Tabellenverzeichnis   

Tabelle 1:  Bewertungsanlässe.  10

7

Abbildungsverzeichnis   

Abb.  1: Einsatzfelder für Multiplikatoren.  

Abb.  2: Funktionsweise von Multiplikatoren.  

Abb.  3: Berücksichtigung bewertungsrelevanter Unterschiede zwischen  

Bewertungsobjekt  und Vergleichsobjekt.  

Abb.  4: Systematisierung ausgewählter Multiples.  

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