Die Prozyklizität von Bankenregulierung

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Inhaltsverzeichnis

1  Einführung  1

2  Prozyklische Effekte der Bankenregulierung  1

2.1  Auswirkungen auf den Konjunkturzyklus  1

2.2  Auswirkungen auf den monetären Transmissionsmechanismus  3

3  Das Modell  3

3.1  Beschreibung des Modells  3

3.1.1  Gesamtwirtschaftliche Nachfrage und Angebot  3

3.1.2  Verhalten der Banken  6

3.2  Lösung des Modells  8

3.3  Bewertung des Modells  10

4  Basel II  13

4.1  Auswirkungen auf kleine und mittelständische Unternehmen  13

4.2  Prozyklische Kreditvergabe  14

5  Fazit  16

6  Literaturverzeichnis  17

7  Anhang  18

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1Einführung

Diese Arbeit untersucht eine mögliche Prozyklität makroökonomischer Auswirkungen der Bankenregulierung, speziell i m Hinblick auf die aktuelle Entwicklung des Baseler Eigen-

kapitalakkords. Die steigende Anzahl von Bankenkrisen ¹ und die damit verbundenen volkswirtschaftlichen Kosten ² und Wohlfahrtsverluste lassen die Frage aufkommen, welche Auswirkungen Bankenregulierung auf eine Volkswirtschaft hat. Hier soll allerdings darüber hinausgehend die Frage diskutiert werden, ob Regulierungsinstrumente volkswirtschaftliche Schocks verstärken können. Die verwendete Literatur stammt vorwiegend aus der letzten Dekade und befasst sich hauptsächlich mit den erwarteten Auswirkungen von „Basel II“. Das Ergebnis wird sein, dass Bankenregulierung, speziell Eigenkapitalanforderungen, durchaus Konj unkturschwankungen verstärken kann. Sowohl kann die Phase der Erholung nach einer Rezession verlangsamt, als auch ein Aufschwung in dramatische Höhen getrieben werden.

In Kapitel 2 wird die prozyklische Eigenschaft der Bankenregulierung ökonomisch im Hinblick auf volkswirtschaftliche Auswirkungen dargestellt und erläutert. In Abschnitt 3 werden anhand eines Modells die Auswirkungen von Eigenkapitalanforderungen an Banken auf eine Volkswirtschaft belegt. Kapitel 4 befasst sich mit Basel II und den erwarteten makroökonomischen Auswirkungen. Die Arbeit endet mit einem Fazit in Kapitel 5.

2 Prozyklische Effekte der Bankenregulierung

Finanzielle Regulierung ist schon von sich aus prozyklisch ³ und trägt zur Verstärkung konjunktureller Schwankungen bei. In diesem Kapitel soll theoretisch gezeigt werden, wie Bankenregulierung Einfluss auf eine Volkswirtschaft haben kann, indem die Auswirkungen auf den Konjunkturzyklus und den monetären Transmissionsmechanismus besprochen werden.

2.1 Auswirkungen auf den Konjunkturzyklus

Um den Effekt eines Nachfrageschocks zu untersuchen, wird davon ausgegangen, dass das Eigenkapital einer Geschäftsbank von den Gewinnen abhängt und die Gewinne ihrerseits von den regelmäßigen Zins- und Tilgungszahlungen, dem Schuldendienst der Kreditnehmer, abhängen. Demnach wirkt sich eine Nachfragestörung seitens der Konsumenten erst auf den

¹ Vgl. Rochet, Crises, 2003, S. 141; Dewatripont/ Tirole, Regulation, 1994, S. 25.

² Vgl. Rochet, Crises, 2003, S. 149 ff.

³ Vgl. Daníelsson et al., Response, 2001, S. 3.

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Schuldendienst der Unternehmen aus, da diese aufgrund gesunkener Nachfrage und demzufolge sinkender Liquidität und sinkenden Outputs nicht mehr in der Lage sind, ihre Kredite pünktlich zu bedienen und zu tilgen. ¹ Die Folge ist ein Rückgang des Eigenkapitals der Banken, was dazu führt, dass das Verhältnis von Kreditangebot zu Eigenkapital steigt. Dieses Verhältnis wird Unterlegungssatz, Eigenkapitalanforderung oder „Cooke Ratio“ genannt, ² wonach das Eigenkapital einen bestimmten Prozentsatz der an Unternehmen ausgegebenen Kredite nicht unterschreiten darf. Bei einem fixen Unterlegungssatz kann eine Bank entweder ihre Kreditvergabe so lange einschränken, ³ bis die „Cooke Ratio“ wieder erfüllt ist, oder neues Eigenkapital aufnehmen. ⁴ Da Banken dazu neigen, den Kosten sparendsten Weg einzuschlagen, ⁵ um die Eigenkapitalanforderung wieder zu erfüllen, werden Banken wahr scheinlich ihre Kreditvergabe einschränken, anstatt bspw. Aktien zu emittieren, da Kapitalaufnahme meist mit hohen Kosten verbunden und kurzfristig schwer möglich ist. ⁶ Erschwerend kommt hinzu, dass Banken vorsorglich Rücklagen an Eigenkapital bilden können, um vor möglichen Risiken besser geschützt zu sein. Somit hätten Banken in schlechten Zeiten noch weniger Eigenkapital zur Verfügung, was zu einem noch geringeren Kreditangebot führen würde.

Die Einschränkung des Kredit angebots wäre von geringer Bedeutung, wenn Unternehmungen leicht Zugang zu anderen Kapitalquellen hätten. Da viele Unternehmen, besonders kleine und mittelständische Unternehmen (KMUs), nicht schnell genug ein Substitut für Kredite finden, werden sie gezwungen, ihre Investitionen einzuschränken. ⁷ Dadurch wird der Schuldendienst reduziert und der ursprüngliche Nachfrage schock verstärkt, es entsteht ein Spiraleffekt. Die gleiche Wirkung hat eine Erhöhung der Eigenkapitalanforderungen, da Banken dann erneut entweder mehr Eigenkapital aufbringen oder ihre Kreditvergabe einschränken müssen, um die „Cooke Ratio“ wieder zu erfüllen. Auch ein positiver Nachfrage schock kann durch Eigen-kapitalvorschriften verstärkt werden. In diesem Fall würde sich durch erhöhte Nachfrage auch der Cashflow der Unternehmen verbessern, die dadurch mehr investieren könnten, was

¹ Vgl. Blum/ Hellwig, Eigenkapitalvorschriften, 1996, S. 43.

^{2 Die „Cooke Ratio“ wurde benannt nach W. P. Cooke, der 1977-1988 Chairman des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht war; der Unterlegungssatz beträgt nach dem Baseler Abkommen von 1988 derzeit 8%. 3} Eine Kreditvergabeeinschränkung kommt hier einer Verteuerung der Kredite gleich, wodurch weniger Unternehmen Zugang zu Kapital haben.

⁴ Eine weitere Möglichkeit, die in Basel II gegeben wird, ist die Restrukturierung des Bankportfolios mit dem Ziel, das Portfolio weniger risikoreich zu gestalten, um den Unterlegungssatz erfüllen zu können. S. hierzu unten Kapitel 4.2, S. 14; vgl. Jackson et al., Bank Behaviour, 1999, S. 3; Tanaka, ^{Basel, 2003, S. 222. 5} Vgl. Jackson et al., Bank Behaviour, 1999, S. 3, 11.

⁶ Vgl. Tanaka, Basel, 2003, S. 222.

⁷ Vgl. Jackson et al., Bank Behaviour, 1999, S. 4; Tanaka, Basel, 2003, S. 222, Blum/ Hellwig, Eigenkapitalvorschriften, 1996, S. 43.

- 3wiederum die Kreditnachfrage erhöhen würde. Das durch den Gewinn aus der gestiegenen Kreditnachfrage erhöhte Eigenkapital ¹ ermöglicht Banken bei gleich bleibenden Eigenkapital-anforderungen eine erhöhte Kreditvergabe. Dieses erhöhte Kreditangebot führt zu einer Verstärkung des positiven Schocks.

2.2 Auswirkungen auf den monetären Transmissionsmechanismus

Wenn die Zentralbank die Geldmenge erhöht, kommt die daraus resultierende Zinssenkung den Banken in Form von höheren Gewinnen zugute, da sie Kredite billiger refinanzieren können. Dieser Mechanismus kann allerdings vorerst geschwächt werden, wenn die Banken entweder eine geringe Eigenkapitalausstattung haben oder einer hohen Eigenkapital-anforderung ausgesetzt sind. ² Der Grund dafür ist, dass Geschäftsbanken zunächst das Kreditangebot kaum ausweiten können, da sie an den Unterlegungssatz gebunden sind. Anstatt zusätzliche Kredite auszugeben, werden Banken unter Umständen lediglich weitere Anleihen erwerben. ³ Generell führen niedrige Zinsen zu höheren Bank gewinnen und einer besseren Eigenkapitalausstattung, so dass die Wahrscheinlichkeit einer zukünftig bindenden Eigenkapitalrestriktion sinkt. ⁴ Daher ist die Wirkung einer expansiven Geldpolitik auf Banken mit geringer Eigenkapitalausstattung respektive hohen Eigenkapitalanforderungen zwar anfänglich gering, in folgenden Perioden ⁵ ist jedoch ein umso stärkerer Effekt zu verzeichnen.

3 Das Modell

Zur Untersuchung der makroökonomischen Auswirkungen von Eigenkapitalanforderungen verwende ich ein Modell von Blum/ Hellwig (1995, 1996). A nhand des Modells soll herausgefunden werden, wie Eigenkapitalvorschriften ex ante Reaktionen auf eine exogene Störung beeinflussen. Das Ergebnis wird sein, dass bindende Eigenkapitalvorschriften zu einer Verstärkung exogener Nachfrageschocks führen können.

3.1 Beschreibung des Modells

3.1.1 Gesamtwirtschaftliche Nachfrage und Angebot

Ausgangspunkt ist ein Marktgleichgewicht, das durch die Gleichung

¹ Der Einfachheit halber ist hier mit „Gewinnerhöhung“ „Eigenkapitalerhöhung“ gemeint.

² Vgl. Tanaka, Transmission Mechanism, 2002, S. 12.

³ Vgl. Tanaka, Transmission Mechanism, 2002, S. 12.

⁴ Vgl. Tanaka, Basel, 2003, S. 223.

⁵ Vgl. Tanaka, Basel, 2002, S. 223.

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definiert wird. Die gesamtwirtschaftliche Nachfrage d y ist eine Funktion des Preises p und des Störterms ε , s w . Der Nachfrageschock ε wird exogen betrachtet. Es wird angenommen, dass das Lohnniveau w vor dem Auftreten der Nachfragestörung festgelegt wurde. Die Frage ist, welche Aus wir kungen ε ex ante auf Preis und Output hat, bzw. wie sich die Varianzen von Preis und Output aufgrund der Unsicherheit über Auftreten und Auswirkungen des Störfaktors ändern. ¹ Wenn eine unsichere Nachfragestörung ex ante Einfluss auf Preis und Output hat, kann sich dies negativ auf das Kreditvergabeverhalten und die Unternehmens investitionen auswirken, wenn Banken und Unternehmungen dies antizipieren. Im Gleichgewicht gelten

und

Das Angebot steigt und die Nachfrage fällt im Preis, deshalb reagieren Preis und Output umso stärker auf ε , je größer dd p ε und dd y ε sind. dd p ε und dd y ε reagieren umso stärker, ∂∂ und je kleiner andererseits ( ) ( ) je größer einerseits also bewiesen werden, dass Eigenkapitalanforderungen an Banken zum einen den negativen Effekt eines Nachfrageschocks vergrößern und zum anderen die Preiselastizität der Nachfrage verringern. Die aggregierte Nachfrage ist die Summe aus Haushaltsnachfrage d x , Investi- i ,Staatsnachfrage d tions nachfrage der Unternehmen d yxigε =+++ . Unter Berücksichtigung von Zinsänderungseffekten ergeben sich dddd

¹ Vgl. Blum/ Hellwig, Macroeconomic Implications, 1995, S. 742 f.

2 ypypw ε −= ;

ds ∂ s y

³ Letzterer Ausdruck ist lediglich eine Vereinfachung von Gleichung (2). Durch Umformen erhält man den

Ausdruck:

Blum/ Hellwig, Eigenkapitalvorschriften, 1996, S. 53.