Aktienindizes sind längst ein fester Bestandteil der internationalen Kapitalmärkte und aus dem Börsengeschehen nicht mehr wegzudenken. Dabei steht in Deutschland die DAX-Familie besonders im Licht der Öffentlichkeit. Um den aktuellen wirtschaftlichen Gegebenheiten gerecht zu werden, bedarf es einer regelmäßigen Aktualisierung des Indexportfolios. In den vergangenen Jahrzehnten wurde vor allem in den Vereinigten Staaten intensiv untersucht, welche Auswirkung eine Indexänderung auf die betreffenden Aktien hat. Mittlerweile liegt auch für die verschiedenen DAX-Indizes eine ausreichende Anzahl an Korbrevisionen vor, so dass aussagekräftige Studien zu den so genannten Indexeffekten möglich geworden sind.
In dieser Arbeit soll ein Überblick über die Thematik der Indexeffekte speziell am deutschen Markt gegeben werden. Neben der Erörterung der in der Literatur verbreiteten Erklärungsansätze soll auch ein Blick auf den methodischen Hintergrund der bisherigen Studien geworfen werden. Schließlich wird auf die Konzeption und die Ergebnisse von fünf einschlägigen deutschen Studien eingegangen.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Erklärungsansätze
3. Empirische Untersuchungen
3.1. Methodische Vorgehensweise
3.1.1. Definition der Ereignisse
3.1.2. Messung des Kurseffektes
3.1.3. Messung des Umsatzeffektes
3.2. Ausgewählte Studien zum deutschen Aktienmarkt
4. Zusammenfassung
Zielsetzung und thematische Schwerpunkte
Die Arbeit analysiert die Existenz und die Ursachen von sogenannten Indexeffekten am deutschen Aktienmarkt, wobei untersucht wird, wie sich Änderungen in der Zusammensetzung von Aktienindizes auf Kursentwicklung und Handelsvolumen auswirken.
- Theoretische Erklärungsansätze für Indexeffekte (Preisdruck-, Informations- und Transaktionskostenhypothese).
- Methodik der Ereignisstudien zur Messung von abnormalen Renditen und Umsätzen.
- Anwendung statistischer Verfahren zur Prüfung der Signifikanz von Kursschwankungen.
- Vergleichende Analyse deutscher Studien zu DAX- und MDAX-Indexänderungen.
- Bewertung der Stabilität von Kurseffekten und deren permanente oder temporäre Natur.
Auszug aus dem Buch
2. Erklärungsansätze
Wenn sich Rendite und Liquidität von Aktien infolge einer Indexkorbrevision und der damit einhergehenden abnormalen Kurs- und Umsatzbewegung ändern, wird dies als Indexeffekt bezeichnet. Geht man von einem vollkommenen Kapitalmarkt aus, dürfte es einen solchen Effekt aber eigentlich nicht geben. Die verschiedenen Aktien wären hier perfekte Substitute füreinander und die Nachfragekurve verliefe horizontal. In einem Markt, in dem alle Teilnehmer über sämtliche bewertungsrelevanten Informationen verfügen, dürfte die Änderung der Indexzusammensetzung eigentlich zu keiner Kursbewegung führen, da die Fundamentaldaten des Unternehmens davon unbeeinflusst bleiben.
Bei den meisten Erklärungsansätzen für Indexeffekte werden daher die Prämissen des vollkommenen Kapitalmarktes teilweise aufgehoben. Mangelt es dem Markt an Liquidität, so dauert es nach einer Indexveränderung eine gewisse Zeit, bis sich das Marktgleichgewicht nach anfänglichen Kursschwankungen wieder eingestellt hat. Der Indexeffekt ist dann von vorübergehender Natur. Ein dauerhaftes Fortbestehen des Kurseffektes ist dagegen denkbar, wenn man die Prämisse eines informationseffizienten Kapitalmarktes aufgibt, die betreffende Aktie also nicht problemlos substituierbar ist.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Einführung in die Thematik der Indexeffekte am deutschen Markt und Vorstellung des Zieles der Arbeit, einen Überblick über den methodischen Hintergrund sowie einschlägige deutsche Studien zu geben.
2. Erklärungsansätze: Diskussion verschiedener Theorien wie der Preisdruckhypothese, der Hypothese unvollständiger Substitute, der Informationshypothese und der Transaktionskostenhypothese als Ursachen für Indexeffekte.
3. Empirische Untersuchungen: Darstellung der methodischen Vorgehensweise bei Ereignisstudien inklusive der Definition von Ereignissen, der Messung von Kurseffekten sowie der Analyse des Umsatzeffekts, gefolgt von einer Vorstellung zentraler deutscher Studien.
4. Zusammenfassung: Fazit zur Existenz von Indexeffekten am deutschen Markt und Reflexion über die Schwierigkeiten einer einheitlichen Ergebnisinterpretation aufgrund methodischer Herausforderungen.
Schlüsselwörter
Indexeffekte, Deutscher Aktienmarkt, DAX, MDAX, Ereignisstudie, Abnormale Rendite, Preisdruckhypothese, Informationshypothese, Transaktionskostenhypothese, Markteffizienz, Korbrevision, Indexumstellung, Handelsvolumen, Kapitalmarkt, Aktienindizes.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit untersucht das Phänomen der sogenannten Indexeffekte am deutschen Aktienmarkt, also die Auswirkungen von Indexänderungen auf Kurs und Liquidität von Aktien.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Im Fokus stehen die theoretischen Erklärungsansätze für Kursreaktionen bei Indexänderungen sowie die empirische Überprüfung dieser Hypothesen mittels Ereignisstudien.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es, einen Überblick über den methodischen Hintergrund bisheriger Studien zu geben und die Konzeption sowie Ergebnisse von fünf maßgeblichen deutschen Untersuchungen zu analysieren.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Die Arbeit nutzt die Methodik der Ereignisstudien, um abnormale Renditen und Umsätze rund um Indexänderungstermine zu berechnen und auf ihre statistische Signifikanz hin zu prüfen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine detaillierte Diskussion der theoretischen Erklärungsmodelle und eine methodische Darlegung der Ereignisanalyse, gefolgt von einer Zusammenfassung empirischer Studienergebnisse.
Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?
Zentrale Begriffe sind Indexeffekte, abnormale Rendite, Ereignisstudie, Preisdruckhypothese und Markteffizienz.
Was besagt die Preisdruckhypothese?
Sie postuliert, dass starke Nachfrage- oder Angebotsüberhänge am Tag der Indexumstellung kurzfristig zu Preisausschlägen führen, da Aktien kurzfristig keine perfekten Substitute sind.
Warum sind laut der Arbeit keine einheitlichen Ergebnisse zu finden?
Die Arbeit stellt fest, dass obwohl Studien ähnliche Methoden verwenden, die Interpretation erschwert wird, da die Erklärungsansätze schwer voneinander abgrenzbar sind und die Wahl der Zeitfenster strittig ist.
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- Andreas Schatz (Author), 2004, Untersuchungen zu Indexeffekten am deutschen Aktienmarkt, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/34390
