Inhaltsverzeichnis

Abk  ürzungsverzeichnis  3

Abbildungsverzeichnis   3

1  Einleitung  4

2  Kapitalverkehrsbeschränkungen als Maßnahme zur Krisenbewä ltigung in  

Schwellenl  ändern (theoretische Sicht)  5

2.1  Definitionen  5

2.2  Zielsetzungen von Kapitalverkehrsbeschränkungen  5

2.3  Systematisierung von Kapitalverkehrsbeschränkungen, Methoden  

und  ausgewählte Instrumente zur Erreichung der Ziele  6

2.3.1  Direkte Kapitalverkehrsbeschränkungen  7

2.3.2  Indirekte Kapitalverkehrsbeschränkungen  8

2.4  Der Faktor Zeit  9

2.5  Konsequenzen von Kapitalverkehrskontrollen  10

3  Anwendung von Kapitalverkehrsbeschränkungen (praxisorientierte Sicht)  11

3.1  Exemplarische Überprüfung der Effektivität an ausgewählten  

Beispielen   11

3.1.1  Der Fall Malaysia  11

3.1.2  Der Fall Chile  12

3.2  Zusammenfassende Beurteilung  13

3.2.1  Effektivität von Kapitalexportbeschränkungen  15

3.2.2  Effektivität von Kapitalimportbeschränkungen  16

4  Fazit  17

Literaturverzeichnis   29

2

Abkürzungsverzeichnis Abb. Abbildung dKVB direkte Kapitalverkehrsbeschränkungen iKVB indirekte Kapitalverkehrsbeschränkungen IMF International Monetary Fund IWF Internationaler Währungsfond KEB Kapitalexportbeschränkungen KIB Kapitalimportbeschränkungen NBER National Bureau of Economic Research URR unremunerated reserve requirement

Abbildungsverzeichnis

Abb. 1: Systematik der Kapitalverkehrsbeschränkungen

3

1 Einleitung

So schnell wie Kapital in ein Land hereinfließt, so schnell kann es dieses (bei geöffneter Kapitalbilanz) auch wieder verlassen. 1

Die Auswirkungen einer panikartigen Kapitalflucht sind dabei meist verheerend für den Wohlstand eines Landes. So konnte beispielweise im Zuge der Asienkrise nicht verhindert werden, dass ein Großteil der Bevölkerung zurück unter die Armutsgrenze rutschte und jahrelange Entwicklungsanstrengungen innerhalb kürzester Zeit zunichte gemacht wurden. 2

Aus diesem Grund ist es verständlich, dass nach jeder größeren Krise die Forderung nach Kapitalverkehrsbeschränkungen eine Art Hochkonjunktur erfährt. ³ Die Beurteilung von Kapitalverkehrsbeschränkungen als Maßnahme zur Bewältigung von Währungs- und Finanzkrisen gestaltet sich jedoch aufgrund der Komplexität der Systemzusammenhänge meist als schwierig.

Daher sollen im Rahmen dieser Arbeit zunächst die wesentlichen Ziele von Kapitalverkehrsbeschränkungen herausgearbeitet werden. Anschließend erfolgt eine Systematisierung der Methoden und Instrumente, um letztendlich zu einer differenzierten Aussage hinsichtlich der Effektivität von Kapitalverkehrsbeschränkungen zu gela ngen.

Die Arbeit gliedert sich zu diesem Zweck in zwei Abschnitte. Im ersten Teil werden die wesentlichen theoretischen Grundlagen, das heißt Ziele, Methoden, I nstrumente und angestrebte Wirkungen von Kapitalverkehrsbeschränkungen dargestellt, im zweiten Teil erfolgt eine exemplarische Überprüfung der Effektivität von Kapitalve rkehrsbeschränkungen an den Beispielen Malaysias und Chiles sowie eine Bewe rtung von Kapitalexport- und Kapitalimportbeschränkungen hinsichtlich ihrer Fähigkeit zur Bewältigung von Währungs- und Finanzkrisen. Die Beurteilung erfolgt in diesem Zusammenhang durch die Auswertung wesentlicher Literatur zu diesem Thema. Ein detaillierter Vergleich mehrerer Länder ist aufgrund des begrenzten Rahmens nicht Ziel dieser Arbeit. Die Bewertung von Kapitalverkehrsbeschränkungen wird auf deren Potential zur Prävention von Währungs- und Finanzkrisen ausgeweitet.

¹ Vgl. Hujo (2003), S. 4.

² Vgl. Hujo (2003), S. 4.

³ Vgl. Bofinger (2001), S. 1.

4

2 Kapitalverkehrsbeschränkungen als Maßnahme zur Krisenbewältigung in Schwellenländern (theoretische Sicht)

2.1 Definitionen

Unter Kapitalverkehrsbeschränkungen werden im Rahmen dieser Arbeit neben rechtlichen Beschränkungen von Kapitalzuflüssen und Kapitalabflüssen auch zusätzliche preispolitische Maßnahmen (wie beispielweise die Besteuerung von Devisentransaktionen ⁴ ) zur Ste uerung des Kapitalverkehrs verstanden. ⁵ Unter Währungskrisen werden die Resultate des Vertrauensverlustes in die Währungen von Schwellenländern und die dadurch implizierte Abwertung der heimischen Währungen bei festen Wechselkursen verstanden. 6

Der Begriff der Finanzkrise wird im Rahmen dieser Arbeit synonym zum Begriff Währungskrise verwendet. 7

Unter Schwellenländern oder emerging markets werden im Rahmen dieser Arbeit sich entwickelnde Länder verstanden, die in ihrem wirtschaftlichen Entwicklungs-stand schon relativ weit fortgeschritten sind und sich durch ein hohes Wirtschaftswachstum auszeichnen. 8

2.2 Zielsetzungen von Kapitalverkehrsbeschränkungen

Kapitalverkehrsbeschränkungen verfolgen im Rahmen eines Krisenmanagements im Wesentlichen die folgenden Ziele:

Durch die Implementierung von Kapitalverkehrsbeschränkungen soll die Volatilität von Kapitalströmen reduziert und das Ausmaß sogenannter spekulativer Attacken auf ein Minimum gesenkt werden. 9

Kapitalverkehrsbeschränkungen sollen einen Beitrag zur Förderung der Autonomie der Geldpolitik in Schwellenländern leisten und den Druck auf die einheimische Währung reduzieren. 10

Des Weiteren zielt die Implementierung von Kapitalverkehrsbeschränkungen auch in einem nicht unerheblichen Maße auf einen Zeitgewinn für die jeweilige Regierung

⁴ Besser bekannt unter dem Begriff der sogenannten Tobin-Steuer. Siehe hierzu insbesondere auch

2.3.2.

⁵ Vgl. Michler (2003), Folie 4.

⁶ Vgl. Smeets (2003), S. 293f.

⁷ Diese synonyme Verwendung ist für das weitere methodische Vorgehen zweckmäßig und aufgrund

der Tatsache gerechtfertigt, dass der Begriff der Währungskrise im Prinzip nur eine allgemeinere

Formulierung für den Begriff der Finanzkrise darstellt. Vgl. auch Smeets (2003), S. 293.

⁸ Vgl. o. V. Dresdner Bank (Hg.) (2000), S. 11.

⁹ Vgl. Michler (2003), Folie 6.

¹⁰ Vgl. Ariyoshi; u.a. (2000), S. 7.

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ab. ¹¹ Diese soll in die Lage versetzt werden, auf Ineffizienzen in der eigenen Fina nzpolitik reagieren und Strukturreformen im eigenen Land durch korrekturpolitische Maßnahmen voran treiben zu können.

Letztendlich ist es das Ziel von Kapitalverkehrsbeschränkungen, präventiv Währungs- und Finanzkrisen vorzubeugen oder deren verheerende Folgen abzumildern.

2.3 Systematisierung von Kapitalverkehrsbeschränkungen, Methoden und ausgewählte Instrumente zur Erreichung der Ziele

Grundsätzlich lassen sich Kapitalverkehrsbeschränkungen in zwei Arten klassifizieren. Zum einen unterscheidet man direkte („administrativ controls“) von indirekten („market-based controls“) Kapitalverkehrsbeschränkungen, ¹² zum anderen ist aus Sicht des jeweiligen Schwellenlandes eine Differenzierung in Kapitalimportbeschränkungen und Kapitalexportbeschränkungen möglich.

Im Rahmen dieser Arbeit wird in der theoretischen Einführung nach direkten und indirekten Kapitalverkehrsbeschränkungen differenziert.

Für die vorgenommene Bewertung hinsichtlich der Effektivität von Kapitalverkehrsbeschränkungen ist es jedoch zweckmäßig zwischen Kapitalimport- und Kapitale x-portbeschränkungen zu unterscheiden, da eine Vielzahl von empirischen Studien dieser Klassifizierung folgt und somit die Auswertung vereinfacht wird. Sämtliche Kombinationsmöglichkeiten sowie die in der Praxis am weitesten verbreiteten Methoden lassen sich Abb.1 entne hmen. Abb. 1: Systematik der Kapitalverkehrsbeschränkungen

Quelle: Eigene Zusammenstellung

¹¹ Vgl. Edwards (1999), S. 69

¹² Vgl. Ariyoshi; u.a. (2000), S. 7.

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