I

Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis   I

Abk  ürzungsverzeichnis  II

Abbildungsverzeichnis   III

1.  Einleitung  1

1.1.  Einführung in die Thematik  1

1.2.  Gang der Untersuchung.  2

2.  Economic Value Added  3

2.1.  Grundlagen und Anwendungsmöglichkeiten  3

2.2.  Berechnung des Econom ic Value Added  4

2.2.1.  Ermittlung des NOPAT  4

2.2.2.  Ermittlung des Kapitalkostensatzes  5

2.3.  Kritik am EVA-Konzept.  7

3.  Cash Value Added  9

3.1.  Grundlagen und Anwendungsmöglichkeiten  9

3.2.  Berechnung des Cash Value Added.  9

3.2.1.  Ermittlung des CFROI.  10

3.3.  Kritik am CVA-Konzept  11

4.  Gegenüberstellung beider Konzepte als Instrument zur Unternehmens-  

steuerung   13

5.  Fazit / Kritische Würdigung  16

Literaturverzeichnis   IV

II

Abkürzungsverzeichnis

Aufl. -Auflage BCF -Brutto Cash Flow BIB -Bruttoinvestitionsbasis bzw. -beziehungsweise C% -Cost of Capital CAPM -Capital Asset Pricing Modell CFROI -Cash Flow Return on Investment CVA -Cash Value Added DCF -Discounted Cash Flow ebd. -ebenda EBIT -Earnings before Interest and Taxes EK -Eigenkapital etc. -et cetera EVA -Economic Value Added f. -folgende ff. -fortfolgende FK -Fremdkapital H. -Heft LIFO -Last In First Out Hrsg. -Herausgeber Jg. -Jahrgang Kap. -Kapitel MVA -Market Value Added NOPAT -Net Operating Profit After Taxes o. ä. -oder ähnliche öAB -ökonomische Abschreibung S. -Seite TC -Total Capital Vgl. -Vergleiche vs. -versus WACC -Weighted Average Cost of Capital z. B. -zum Beispiel Zit. n. - Zitiert nach

III

Abbildungsverzeichnis

Abbildung 1: Die Wertpapierlinie. ...............................................................................7

Abbildung 2: Berechnung Brutto Cash Flow. ...........................................................11

Abbildung 3: Zeitbezug, Aggregationsniveau und Anreizwirkung ausgewählter

Konzepte wertorientierter Unternehmenssteuerung.........................14

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1. Einleitung

1.1. Einführung in die Thematik

Das Controlling nimmt in der heutigen Unternehmenswelt einen sehr hohen Stellenwert ein. Dieses liegt hauptsächlich an immer komplexer werdenden Märkten, bedingt durch die globale Vernetzung, wie auch die stärker werdende Kapitalmarktausrichtung von Unternehmen, welches den Shareholder-Value Gedanken dieser forciert und unweigerlich in deren Fokus rückt. ¹ Controlling ist hierbei nicht mit Kontrolle in Form eines Plan/Ist-Vergleichs gleichzusetzen, sondern als Querschnittsfunktion im Unternehmen zu verstehen, mit den Aufgaben, das Management zu unterstützen, Ziele zu definieren und deren Erreichung zu überwachen, sowie der Unternehmensführung geeignete

Informationen zur Verfügung zu stellen und dieser beratend zur Seite zu stehen. ² Die führungssystembezogenen Ansätze des Controlling sehen es als ein Subsystem der Unternehmensführung an, das insbesondere Planung und Kontrolle, sowie die Informationsversorgung koordiniert und auf diese Weise die Anpassungs- und Koordinationsfähigkeit eines Unternehmens unterstützt, bzw. die

dafür notwendigen Voraussetzungen schafft. 3

Um die an das Controlling gestellten Aufgaben zu erfüllen, bedarf es einer Vielzahl von Instrumenten und Kennzahlen. ⁴ Als Beispiele lassen sich hier die Gap-Analyse, das Balanced Scorecard-Modell, die ABC- und XYZ-Analyse, der Return-On-Investement, das Target Costing, sowie die Deckungsbeitragsrechnung nennen.

In der vorliegenden Arbeit soll primär auf die beiden wertorientierten Kennzahlen Economic Value Added (kurz: EVA) und Cash Value Added (kurz: CVA) eingegangen und deren Beitrag zur erfolgreichen Unternehmenssteuerung analysiert werden.

¹ Vgl. Berens, W., Born, A., Hoffjan, A. (2000), S. 1.

² Vgl. Witt, F.-J. (2000), S. 2f.

³ Vgl. Horváth, P., Minning, F. (2001), S. 273ff.

⁴ Vgl. hierzu und im Folgenden Dobler, T. (1998), S. 96ff.

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1.2. Gang der Untersuchung

Die Zielsetzung der Arbeit legt folgenden Gang der Untersuchung nahe.

In Kapitel 1 wird eine generelle Einleitung gegeben. Diese beinhaltet die

Einführung in die Thematik und den Gang der Untersuchung. Das Kapitel 2 der Arbeit befasst sich mit den theoretischen Grundlagen und den Anwendungsmöglichkeiten des Economic Value Added. Zudem wird detailliert die Berechnung der EVA-Kennzahl erläutert und die Aussagefähigkeit dieser kritisch begutachtet.

Kapitel 3 der Arbeit befasst sich mit den Grundlagen, sowie der Berechnung des Cash Value Added. Wie auch in Kapitel 2 erfolgt abschließend eine kritische Analyse der Aussagefähigkeit dieser Kennzahl.

In Kapitel 4 erfolgt eine Gegenüberstellung des Economic Value Added und des Cash Value Added als Grundlage für Handlungsentscheidungen und die erfolgreiche Steuerung eines Unternehmens.

Kapitel 5 schließt die Arbeit mit einem Fazit bzw. einer kritischen Würdigung der Sachverhalte ab.