Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis   

1  Einleitung  3

2  Grundlagen  4

2.1  Was sind Anleihen  4

2.2  Ausgabepreis von Anleihen und Rückzahlung  4

2.3  Anleiheformen  5

2.4  Emissionsfähige Unternehmen  6

2.5  Emission von Anleihen  6

3  Finanzierung durch die Begebung von Anleihen an Beispielen ausgewählter  

Finanztitel   7

3.1  Industrieobligationen  7

3.1.1  Vor- und Nachteile  8

3.2  Wandelschuldverschreibungen  8

3.2.1  Voraussetzungen für die Emission  9

3.2.2  Vor- und Nachteile  10

3.3  Optionsschuldverschreibungen  11

3.3.1  Voraussetzungen für die Emission  12

3.3.2  Vor- und Nachteile  13

3.4  Gewinnschuldverschreibung  13

3.4.1  Vor- und Nachteile  14

3.5  Null-Kupon-Anleihen  15

3.5.1  Varianten von Null-Kupon-Anleihen  15

3.5.2  Vor- und Nachteile  15

3.6  Variabel verzinsliche Anleihen  17

3.6.1  Varianten von Floating Rate Notes  17

3.6.2  Vor- und Nachteile  18

4  Schlussbetrachtung  19

5  Literaturverzeichnis  21

1 Einleitung

Um am Markt bestehen zu können, müssen Unternehmungen über ausreichend liquide Mittel verfügen. Eine Kapitalbeschaffung kann dabei durch eine Vielzahl von Möglichkeiten der Eigen- und Fremdfinanzierung erfolgen. Eine Eigenkapitalbeschaffung kann durch einen oder ohne einen Börsengang vorgenommen werden. Eine Fremdfinanzierung dagegen kann durch kurz-, mittel- oder langfristige Kreditaufnahme sowie Kreditsubstituten erfolgen. Eine lan gfristige Fremdkapitalbeschaffung liegt bei einer Laufzeit über fünf Jahren vor. Der Unternehmung stehen dafür die Möglichkeiten der Da rlehnsaufnahme, Schuldscheindarlehn, Emission von Anleihen und die Finanzierung durch Außenhandelskredite zur Verfügung. ¹ Heutzutage bedienen sich immer mehr Unternehmungen Alternativen zum traditionellen Bankkredit, um sich unabhängig von den Banken Geld zu beschaffen. ² Als Substitute dienen dafür Kapitalmarktfinanzierungen die i.d.R. eine bessere Flexibilität und kostengünstigere Refinanzi erungsmöglichkeit bieten. 3

Die Gliederung der Hausarbeit ist so gewählt, dass Sie dem Leser im zweiten Kapitel einen allgemeinen Überblick über den Themenkomplex „Anleihen“ verschaffen soll. Dabei wird einführend erklärt was Anleihen sind sowie zu welchen Kursen und welchen Anleiheformen sie emittiert werden können. Weiterhin wird auf den Kreis der emissionsfähigen Unterne hmungen und deren Platzierungsmöglichkeiten eingegangen. Im Hauptteil erfolgt entsprechend der Themenstellung eine allgemeine Erläuterung ausgewählter Anleiheformen, bei denen auf einige charakterisierende Vor- und Nachteile, zum größten Teil aus der Sicht des Emittenten, eingegangen werden soll. Die Hausarbeit soll das Ziel verfolgen einen Einblick in die Fina nzierungsmöglichkeiten der Unternehmung über eine ausgewählte Anzahl von Anleihen und ggf. deren Varianten, unter Berücksichtigung der jeweiligen Vor- und Nachteile, zu verschaffen. Die angefertigte Arbeit endet mit einer abschließenden Betrac htung.

¹ Vgl. K. OLFERT, Finanzierung, 2001, S. 32 ff. und S. 263 ff.

² Vgl. M. WAHRENBURG, Finanzierung, 1992, S. 1

³ Vgl. O.V., Corporate Bonds, 2000, S. 7

2 Grundlagen

2.1 Was sind Anleihen

Anleihen sind verbriefte Kredite und dienen zur langfristigen Kapitalbeschaffung. Sie werden in Form von Wertpapieren an dem Rentenmarkt gehandelt. Dort können die Wertpapiere tä glich gekauft oder verkauft werden. Der Unternehmung fließt durch die Emission von Anle ihen auf einmal ein sehr hoher Geldbetrag zu. Diese hohe Summe kann in kleinere Nominalbeträge zwischen 500 bis 1.000 €, die auf Teilschuldverschreibungen notiert sind, gestückelt werden. Durch diese St ückelung kann eine sehr große Anzahl von potentiellen Anlegern angesprochen werden. Somit ist die Deckung des langfristigen Fremdkapitals durch die Unterbringung der Anleihe bei vielen Kapitalgebern möglich. ⁴ Der Emittent verbrieft auf den Teilschuldverschreibungen den Nominalbetrag termingerecht zurückzuzahlen und die vereinbarten Zinszahlungen vorzunehmen. Sämtliche Ausstattungsmerkmale der Anleihe können in den Anle ihebedingungen des Emissionsprospektes, dessen Veröffentlichung gesetzlich vorgeschrieben ist, eingesehen werden. 5

2.2 Ausgabepreis von Anleihen und Rückzahlung

Anleihen können zum Nennwert pari (100 %) oder auch über oder unter pari emittiert we rden. Bei einem Ausgabebetrag unter pari entsteht ein Abschlag in Prozent, ein sog. Dis agio, vom Nennwert. Bei einer Ausgabe über pari erfolgt ein Agio (sog. Aufschlag), der auf den Nennwert aufgeschlagen wird. 6

Die Rückzahlungsmodalitäten von Anleihen können sein:

§ Gesamtfällige Anleihen am Ende der Laufzeit in einem Gesamtbetrag

⁴ Vgl. J. MÜLLER, Finanzmärkte, 2000, S. 109 und S. 113

⁵ Vgl. R. BEIKE, JOHANNES SCHLÜTZ, Finanznachrichten, 2001, S. 293

⁶ Vgl. O.V. Basisinformationen, 2002, S. 16

§ Annuitäten Anleihen während der Laufzeit.

§ Auslobungsanleihen Nach einer tilgungsfreien Zeit, wird durch ein Auslo-

§ Vereinbarungenüber

außerplanmäßige Tilgungen Der Emittent kann sich eine vorzeitige Rückzahlung

2.3 Anleiheformen

Heutzutage gibt es eine beachtliche Menge von Anleiheformen die durch Unternehmungen platziert werden können. Ihre Anzahl nimmt aufgrund von ständig neuen Finanzinnovationen und individuellen Anforderungen zu.

⁷ Vgl. O.V., Basisinformation, 2002, S.17

⁸ Quelle: Vgl. A. K. ACHLEITNER, Langfristige Fremdfinanzierung, 2004, S. 5

Auf den folgenden Seiten soll eine ausgewählte Anzahl von Anleihen näher beschrieben und charakterisiert werden, um auf die Besonderheiten sowie die Vor- und Nachteile der jeweiligen Anleiheform eingehen zu können.

§ Industrieobligationen

§ Wandelschuldverschreibungen

§ Gewinnschuldverschreibungen

§ Optionsanleihen

§ Zero-Bonds

§ Floating Rate Notes

2.4 Emissionsfähige Unternehmen

Eine Unternehmung, die eine Anleihe begeben möchte, ist nicht an eine Rechtsform gebu nden. Sie muss jedoch emissionsfähig sein. Die Anforderungen dafür sind unter anderem der Bekanntheitsgrad, die finanzielle Struktur, die Gewinnaussichten, Haftungsverhältnisse, Unternehmenskultur usw. ⁹ Für die Unterbringung einer Anleihe ist i.d.R. eine Börseneinführung unumgänglich. Für die Anleihenzulassung an der Börse werden zudem hohe Bonitätsanford erungen, Publizitätserfordernisse und die Auflegung der Mindestbeträge an die Emittenten gestellt. Diese Voraussetzungen können meist nur durch große Aktiengesellschaften oder GmbHs erfüllt werden. ¹⁰ Bei Wandel- und Optionsanleihen kann eine Platzierung, aufgrund der Wandlungs- und Bezugsrechte in Aktien, nur durch Aktiengesellschaften erfolgen.

2.5 Emission von Anleihen

Eine Emission oder auch Platzierung genannt ist die Unterbringung von Wertpapieren (Anle ihen, Obligationen usw.) bei Anlegern. Eine Emission kann durch eine Selbst - oder Fremdemission erfolgen.

Bei einer Selbstemission wendet sich der Emittent selbst an die potentiellen Käufer, um die Platzierung der Anleihe vorzunehmen. Dafür benötigt der Emittent jedoch ein gut funktionierendes Vertriebssystem, dass alle mit der Platzierung verbundenen Aufgaben selbstständig durchführt und sich ständig mit den Veränderungen des Kapitalmarktes befasst. 11

⁹ Vgl. O.V., Corporate Bonds, 2000, S. 24

¹⁰ Vgl. G. WÖHE, J. BILSTEIN, Grundzüge der Unternehmensfinanzierung, 1998, S. 173

¹¹ Vgl. H. GRÄFER, R. BEIKE, A. SCHELD, Finanzierung, 1997, S. 207