1. Einleitung

Optionen und Futures, die in der Vergangenheit als Produkte mit zweifelhaftem Ruf für eine geringe Anzahl spezialisierte Anwender verschrien waren, haben sich in den letzen zwei Jahrzehnten zu bedeutenden Finanzinstrume nten entwickelt. Heutzutage sind sie als Basiswerkzeuge für das tägliche Geschäft von Hedgern, Spekulanten und Arbitrageuren nicht mehr wegzudenken.

Ziel meiner Arbeit ist es, die wesentlichen Grundlagen von Optionen und Futures zu vermitteln und somit interessierten Lesern einen Einstieg in das Thema zu ermöglichen. Der Inhalt ist in zwei unabhängig voneinander stehende Einheiten, eine Future- und eine Optionen- Einheit, unterteilt. In beiden Einheiten wird zuerst eine Definition gegeben, gefolgt von der Erläuterung der Positionen. Danach wird auf den Hebeleffekt eingegangen und zuletzt die Preisbildung beschrieben. Im Fazit werden die wesentlichen Unterschiede zwischen Optionen und Futures aufgezeigt und ein Ausblick auf die zukünftige Entwicklung gegeben.

2. Futures

2.1 Definition

Ein Future ist ein an der Börse gehandelter standardisierter unbedingter Terminkontrakt.

Dieser verpflichtet dazu, eine bestimmte Menge eines Basiswerts zu einem vorher festgelegten Zeitpunkt und Preis abzunehmen (Käufer) oder zu liefern (Verkäufer). ¹ Die Standardisierung beinhaltet Basiswert, Kontraktgröße, Preis und Erfüllungstermin.

Commodity Futures haben Edelmetalle, Rohstoffe und Agrarprodukte als Basiswert. Liegt ein Finanzinstrument als Basiswert vor, spricht man von Financial Futures. Man unterscheidet zwischen Währungs-, Zins- und Index- Futures. ² Bei Index-Futures erfolgt bei Kontrakterfüllung keine physische Lieferung des Basiswerts, sondern der Käufer wird in Bar abgefunden (Cash Settlement). Die Kontraktgröße bestimmt den Wert oder die Menge des Basiswerts und richtet sich nach den Bedürfnissen der Marktteilnehmer.

¹ Vgl. Eller (Derivative Instrumente 1996), S. 10

² Vgl. Perridon/Steiner (Finanzwirtschaft 1999), S. 302 f.

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Der Erfüllungstermin bestimmt den Termin, an dem der Basiswert gekauft oder verkauft werden muss und wird im Kontrakt festgelegt. ³ Auf die Preisbildung wird unter dem Gliederungspunkt 2.4 eingegangen.

2.2 Positionen

2.2.1 Long- und Short- Position

Der Käufer eines Futures befindet sich in einer Long- Position und ist zum Kauf und Abnahme des Basiswerts bei Kontrakterfüllung verpflichtet. Des Weiteren muss er den anfallenden Kaufbetrag begleichen.

Für den Verkäufer (Short Position) besteht die Verpflichtung in Verkauf und Lieferung des Basiswerts oder bei Index Futures im Cash Settlement. ⁴ Das Verlustrisiko auf beiden Seiten ist nicht begrenzt. Käufer und Verkäufer haben durch das Glattstellen des Kontrakts die Möglichkeit, sich vorzeitig von ihren Verpflichtungen zu lösen, indem sie ein Gegengeschäft entsprechend ihrem Erstgeschäft eingehen. Dieser Weg findet bei den meisten Kontrakten Anwendung. ⁵ Daraus resultierende Gewinne oder Verluste basieren auf der zeitlichen Veränderung des Futurepreises (siehe 2.4).

2.2.2 Rolle der Terminbörse

Die Terminbörse organisiert den Handel mit Futures.

Sie standardisiert die Terminkontrakte, senkt somit Transaktionskosten und erhöht die Kapitalbindung im Markt.

Die zur Börse gehörende Clearing-Stelle tritt als Dritte Position im Markt auf und steht zwischen Käufern und Verkäufern.

Sie führt die verschiedenen Kauf- und Verkaufsinteressen zusammen und stellt somit sicher, das die Händ ler stets einen Kontraktpartner finden, sowie in der Lage sind, ihre Positionen glatt zu stellen. 6

³ Vgl. Müller-Möhl (Optionen u. Futures 1999), S. 31

⁴ Vgl. Eurex Marketing (Handelsstrategien 2004), S. 14

⁵ Vgl. Hull (Optionen u.Futures 2001), S. 28

⁶ Vgl. Müller-Möhl (Optionen u. Futures 1999), S. 32

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